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Auf der gerade zu Ende gegangenen Jackson Hole-Jahrestagung hielt der Fed-Gouverneur Christopher Waller eine eher hawkische Rede und bekräftigte den Entschluss, die Inflation wieder auf das 2%-Ziel zurückzuführen. Infolge dieser Aussagen passte die Deutsche Bank ihre Erwartungen umgehend an und geht nun davon aus, dass die Fed im September und im Dezember jeweils um 25 Basispunkte anheben wird. Laut den Zinsbeobachtungen der CME stieg die Wahrscheinlichkeit, dass der Markt bis Dezember insgesamt um 50 Basispunkte oder mehr anhebt, sprunghaft von 29% am Vortag auf 51%, während die Wahrscheinlichkeit, dass der Zinssatz unverändert bleibt, nur noch bei 11% liegt. Gleichzeitig behauptete Trump in einem Social-Media-Post, dass die USA eine beherrschende Kooperationsvereinbarung im Hinblick auf nachgewiesene Ölreserven von über 65,0 Milliarden Barrel aus Venezuela getroffen hätten. Die Nachrichtenlage an der Energiefront und zur Geldpolitik vermischt sich, was bei Marktteilnehmern großes Interesse auslöst.

Diese Umkehr der Erwartungen ist entscheidend, weil sie die zuvor zu früh eingepreiste Annahme einer Phase der lockeren Liquidität schnell durchbricht. Viele Investoren hatten ursprünglich gedacht, dass der Zinserhöhungszyklus sich dem Ende nähert, doch die Aussagen der Fed-Beamten machten deutlich, dass sie entschlossen sind, die Inflation energisch zu dämpfen. Dadurch wurde die Hürde für eine Zinserhöhung im September deutlich höher gesetzt. Allianz-Chefvolkswirt Mohamed El-Erian wies darauf hin, dass die Renditekurve bei US-Staatsanleihen deutlich abgeflacht sei: Die Spreads zwischen der 2- und der 10-jährigen Laufzeit hätten sich um etwa 7 Basispunkte verengt, und die Spreads zwischen der 2- und der 30-jährigen Laufzeit um rund 10 Basispunkte. Das spiegelt sowohl die massive Neubewertung des Marktes bei hawkischen Zinserhöhungen in der kurzfristigen Perspektive als auch die Erwartung der Marktteilnehmer wider, dass die Fed ihre Glaubwürdigkeit bei der langfristigen Inflationsbekämpfung behält.

In traditionellen Finanzmärkten führten erneuerte Erwartungen an hawkische Zinserhöhungen unmittelbar zu einem höheren US-Dollar und zu höheren kurzfristigen risikofreien Renditen. Währungen außerhalb des US-Dollars sowie sichere Häfen standen insgesamt unter Druck. Der Spot-Goldpreis fiel im Tagesverlauf um 3% und rutschte auf etwa 4463,24 USD je Unze zurück. Auch die Bestände des weltweit größten Gold-ETFs (SPDR Gold Trust) gingen im Einklang um 4,279 Tonnen auf 1042,357 Tonnen zurück; die Stimmung der Long-Anleger, um Gewinne mitzunehmen, ist besonders ausgeprägt. Der Yen gegenüber dem US-Dollar pendelt um die 160er-Marke, was Sorgen über mögliche Interventionen auslöst. Der US-Finanzministerin Yellen hatte zuvor außerdem die möglichen Übertragungseffekte erwähnt, die entstehen könnten, wenn Japan US-Staatsanleihen abstößt. Insgesamt zeigt sich das makroökonomische Liquiditätsumfeld kurzfristig eher angespannt.

Für den Kryptomarkt bedeutet eine solche makroökonomische Neubewertung der Erwartungen in der Regel eine Belastungsprobe für die Liquidität, häufig für $BTC sowie für die wichtigsten Tokens. Mit dem Anstieg der Erwartungen an die risikofreien Zinssätze könnte sich das Tempo des Zuflusses zusätzlicher Gelder außerhalb der Börsen (OTC/außerhalb des regulären Marktes) verlangsamen, und stark gehebelte Positionen geraten unter Druck, ihre Hebel abzubauen. Objektiv betrachtet dürfte sich der strikte Straffungsdruck der Fed jedoch schrittweise verringern, falls die Energievereinbarung wie geplant voranschreitet und mittelfristig die Inflationsbasis nach unten drückt. Derzeit befindet sich der Markt in einem entscheidenden Zeitfenster, in dem sich die Kräfte von Bullen und Bären gegenüberstehen. Investoren sollten die tatsächliche Entwicklung der kommenden Non-Farm-Employment- und Inflationsdaten genau beobachten, um zu prüfen, ob der Pfad der Zinserhöhungen wirklich umgesetzt wird.

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