$TMF in den letzten 24 Stunden +1,285 %, der Preis liegt bei 29,96. Die Finanzierungszinssätze im Derivate-Markt sind null, das Open Interest beträgt 4,48 Mio. Kontrakte.
Das ist ein einzelnes Signal zur Einschätzung. Als 3x Long auf den US-Langläufer-Staatsanleihen-ETF spiegelt der Preis direkt die Erwartung an die Zinsen wider. Der Kassapreis steigt nur leicht, aber die Derivate-Finanzierungsrate ist null – das zeigt, dass der gehebelte Markt nicht mit dem Long-Trade nachgezogen ist. Sowohl Long- als auch Short-Seite zahlen keine Gebühren, daher befindet sich der Markt im Abwarten, ohne klare richtungsweisende Wetten.
Die Übertragungskette ist sehr klar: Die Kassakäufe könnten von einer schwachen Erwartung stammen, dass die geldpolitische Straffung durch die Fed langsamer wird, oder von kurzfristigem Risk-off innerhalb der Aktienmarktvolatilität. Dass Derivate-Trader nicht folgen, bedeutet, dass sie glauben, die Anpassung dieser Zinsprognosen werde nicht anhalten – oder dass der aktuelle Kurs die Erwartungsänderung bereits ausreichend eingepreist hat.
Die stärkste Gegenbeweiskraft sind die gleich anstehenden Inflationsdaten. Wenn CPI oder PPI die Erwartungen übertreffen, wird die Zinssenkungs-Erwartung sofort umgedreht: Die langfristigen Renditen springen nach oben, und der Preis von
$TMF wird nach unten gedrückt. Die Bedingungen, unter denen diese Einschätzung nicht mehr gültig ist, sind ganz einfach: Wenn der Preis von
$TMF beginnt, kontinuierlich ins Minus zu rutschen, und gleichzeitig die Funding-Rate negativ wird, dann beweist das, dass die Bären die Kontrolle übernehmen und die Kassakäufe damit widerlegt sind.
Der indirekte Effekt zweiter Ordnung konzentriert sich auf die Inhaber von gehebelten Positionen. Wenn sich die Zinserwartungen wiederholt ändern, wird die Volatilität dieser 3x-ETFs verstärkt – was dazu führen kann, dass kurzfristige Long-Hebel-Positionen in Seitwärtsphasen gezwungen sind, bei Verlusten auszusteigen.
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