Der Markt für US-Staatsanleihen bekommt neue Käufer – Tether will genau der Abnehmer sein
Hintergrund: Im Juni haben einige der traditionellen Großkäufer von US-Staatsanleihen wie Japan, China und Großbritannien gemeinsam verkauft; im selben Monat kauften ausländische Investoren insgesamt etwa 72 Milliarden US-Dollar weniger. Parallel dazu überschritt die US-Bundesverschuldung die Marke von 40 Billionen US-Dollar, und die Rendite bei Auktionen für 30-jährige US-Staatsanleihen schoss auf 5,216 % – den höchsten Stand seit 2001. Wenn die traditionellen Käufer zurückgehen, braucht das US-Finanzministerium tatsächlich neue Geldquellen als Ausgleich.
In diesem Kontext sagte Tethers CEO Paolo Ardoino, das Ziel des Unternehmens sei es, unter die fünf größten Käufer von US-Staatsanleihen vorzudringen; derzeit liegt man auf Platz 16 bzw. 17. Auch institutionell gibt es dafür Anknüpfungspunkte: Das letztes Jahr in Kraft getretene GENIUS-Gesetz verpflichtet Emittenten von Stablecoins dazu, als Rücklagen hochliquide kurzfristige US-Staatsanleihen zu verwenden – im Grunde wird die Nachfrage nach Anleihen aus politischer Sicht festgeschrieben. Am 15. September wird außerdem im Senat über den CLARITY-Act abgestimmt; diese Linie aus Washington scheint also tatsächlich weiter nach vorn geschoben zu werden. Die Aspen Economic Strategy Group hat zudem einen Bericht veröffentlicht, der diskutiert, dass Stablecoins möglicherweise eine beachtliche Zusatznachfrage nach kurzfristigen US-Staatsanleihen erzeugen könnten.
Ausländische Verkäufe, ein Renditesprung bei US-Anleihen und die Verpflichtung aus dem GENIUS-Gesetz, die Rücklagen in US-Anleihen zu allokieren – das sind alles harte Fakten, die sich über unabhängige Datenquellen nachprüfen lassen. Aber die konkreten Zahlen wie „derzeit unter den Top 5“ und „kann an 650 Millionen Menschen ausgegebenen Stablecoin-Besitz verteilen, um das Risiko von Abverkäufen zu senken“, nannte Ardoino selbst in einem Interview.
Derzeit liegt die Marktkapitalisierung von USDT bei etwa 183,4 Milliarden US-Dollar; die Größenordnung ist damit mehr als doppelt so groß wie die von USDC (etwa 74,5 Milliarden). Diese Lücke im Angebotsvolumen ist real. Umgekehrt gedacht: Je mehr US-Staatsanleihen Tether kauft, desto stärker wird die Stabilität von USDT an die Liquidität des US-Anleihemarkts und an die Politik bei kurzfristigen Zinsen gebunden – und wenn bei US-Anleihe-Auktionen die Nachfrage einbricht oder die Zinsen plötzlich springen, ist das keine reine Positivnachricht, sondern möglicherweise ein neues Risiko-Exposure.
Wenn Tether wirklich unter die fünf größten Käufer von US-Staatsanleihen vorstößt: Glaubst du, das wäre ein Zeichen für die Reife der Stablecoin-Branche – oder bedeutet es, dass USDT zu einer „zu groß, um zu scheitern“-Rolle wird, die regulatorisch besonders genau beobachtet werden muss?
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