Isabel Schnabel erhebt eine kritische Warnung: Der Anstieg der Stablecoins – insbesondere derjenigen, die an den US-Dollar gebunden sind – könnte das globale Finanzsystem auf eine Weise umgestalten, die die monetäre Souveränität außerhalb der USA schwächt.
Ihr zentrales Argument ist, dass, obwohl Stablecoins Effizienz und Innovation bieten, ihr rapider Wachstum die Dominanz des Dollars verstärken könnte, nicht aufgrund stärkerer Fundamentaldaten, sondern wegen Netzwerkeffekten und globaler Akzeptanz. Da die meisten Stablecoins an den Dollar gekoppelt sind, erweitert ihre Expansion effektiv den Einfluss der US-Geldpolitik über Grenzen hinweg.
Aus europäischer Sicht schafft dies ein strategisches Risiko. Die Europäische Zentralbank befürchtet, dass die weit verbreitete Nutzung von dollarbasierten Stablecoins die Rolle des Euros sowohl in der globalen Finanzwelt als auch in aufkommenden tokenisierten Systemen einschränken könnte. Im Laufe der Zeit könnte dies die Fähigkeit der EZB, die Geldpolitik effektiv zu übermitteln, schwächen, insbesondere wenn Unternehmen und Verbraucher zunehmend in digitalen Dollar und nicht in Euro agieren.
Schnabel hebt auch Bedenken hinsichtlich der finanziellen Stabilität hervor. In Zeiten von Marktdruck könnten Stablecoins anfällig für Bankruns sein, ähnlich wie Geldmarktfonds, was potenziell systemische Risiken verstärken könnte. Dies macht sie nicht nur zu einer technologischen Innovation, sondern zu einer potenziellen Quelle der Instabilität, wenn sie nicht ordnungsgemäß reguliert werden.
Als Reaktion darauf setzt die EZB darauf, öffentliches Geld im Zentrum des Systems zu halten. Dazu gehört die Förderung des digitalen Euros und die Untersuchung von tokenisiertem Zentralbankgeld als Alternativen, die die Effizienz der Blockchain mit souveräner Kontrolle kombinieren. Die Idee ist, die Vorteile der Technologie zu nutzen, ohne monetäre Macht an privat ausgegebene oder fremdwährungsdenominierte digitale Vermögenswerte abzugeben.
Im Gegensatz dazu sehen Stimmen aus den USA, wie Christopher Waller, Stablecoins als ein Werkzeug, um den Einfluss des Dollars global auszudehnen, was eine wachsende Divergenz in der Herangehensweise großer Volkswirtschaften an die Zukunft des digitalen Geldes verdeutlicht.
Es geht hier nicht nur um Krypto – es geht darum, wer das Geld in der nächsten Phase des globalen Finanzsystems kontrolliert.
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