lulu露露

هذا الشهر مرة أخرى…
لم أكسب أي أموال
هل يمكن أن يتحسن الوضع في الشهر القادم؟
هل هناك شيء يمكن أن أجني منه بعض المال لشراء الخضار؟
#首笔抗量子比特币交易主网完成

#币安安全星期四 في إحدى المرات، ولأنّي كنت أريد توفير الوقت، بحثت في مجموعة تليغرام عن شخص أعرفه منذ فترة طويلة نسبيًا لشراء U. قال لي إنّه يجب أن أحوّل U أولًا ثم سيُفرِج عن العملات (الـ币). في العادة كان يرسل بعض لقطات الشاشة للصفقات التي تمت. حوّلت له 1000 U، وردّ عليّ فورًا أنه تم استلامه، ثم قام بحظري مباشرة. في تلك اللحظة شعرت أنني مثل الأحمق تمامًا… سألت في المجموعة، فوجدت أن عدة أشخاص أيضًا كانوا قد وقعوا ضحية لنفس الشخص، وحتى الصورة الشخصية لم يغيّرها. بعد تلك الواقعة، لم أعد أتعامل إلا عبر منصات رسمية، حتى مع الأشخاص الذين أعرفهم. الوقوع في عملية احتيال مرة واحدة يكفي—قلبي ينزف!!!

١

بينما كنت أتصفح مستندات TermMax الليلة الماضية، كانت تدور في ذهني باستمرار فكرة واحدة: إذا كنت أنا ذلك المستثمر (LP)، فلماذا أقبل بسعر فائدة ثابت؟

في التمويل التقليدي، يمكن للبنوك أن تقدم لك وديعة ثابتة لأن هناك دعمًا من البنك المركزي، وتأمينًا على الودائع، ومقرضًا ملاذه الأخير. في هذا “البركة” لا توجد مثل هذه الأشياء؛ إن تثبيت سعر الفائدة يعني في جوهره——أنك تقبل، مقابل عائد مؤكد، أن تتخلى عن كل الأرباح الزائدة التي قد يمنحها السوق.

كلما فكرت أكثر، وجدت أن الموضوع أكثر إثارة للاهتمام.

لأنها ليست مسألة: “هل الميكانيكية تعمل أم لا؟”، بل هي سؤال: “هل يمكن للناس أن يظلوا مقيدين أم لا؟”. يمكن للعقد أن يقفل الأموال، لكنه لا يقفل الرغبة. إذا قفزت أسعار الفائدة في السوق فجأة، ورأى الـLP أن الربح يتضاعف من الخارج، بينما هو محبوس في مكانه——هل سيفكر في طريقة ما للانسحاب؟ من ناحية العقود، لا توجد قناة خروج فعّالة؛ لكن عمق مجمع السيولة، وهل يوجد من يستلم قبل تاريخ الاستحقاق، وهذه هي المتغيرات الحقيقية. الأشياء التي لا يذكرها المستند، هي غالبًا الأشياء الأكثر حسمًا.

ثم فكرت في الأمر من زاوية أخرى.

TermMax لا يقدّم للـLP وعدًا بـ“عوائد أعلى”، بل يقدّم للمقترض احتمال الحصول على “تكلفة مؤكدة”. هذان الأمران هما وجهان لصفقة واحدة—فالـLP يتخلى عن احتمال العوائد المتغيرة، مقابل يقين العوائد. والمقترض يتخلى عن احتمال انخفاض الفائدة في السوق، مقابل ضمان ألا تتجاوز التكلفة الميزانية. هذا التبادل بحد ذاته منطقي، لكن كل طرف يحتاج أن يفكر بوضوح فيما الذي يتخلى عنه.

شعوري هو: تصميم TermMax يناسب فقط من يعرف ما الذي يريده. إذا لم تكن راغبًا أن تُقفل، فلا تقترب من جهة الـLP. إذا كنت تحتاج إلى اليقين، فـ FT هو الجواب. إن معادلة التوازن بين الطرفين هي مسألة حساب، وليست مقامرة. بمجرد أن تفهم هذا، يصبح النظر إلى تلك الآلية أقل تشوشًا. #termmax @TermMax

عندما كنت أترجم مستندات TermMax، كان هناك تفصيل جعلني أتوقف قليلًا—فهو يفصل “الضمان” و“الدين” إلى توكنين مختلفين. من جهة FT يتم التعامل مع الدين، ومن جهة GT يتم التعامل مع الضمان، ولكلٍ منهما منطقُه الخاص، ثم يتم جمعهما وتسويتهما عند الاستحقاق.

هذا يختلف كثيرًا عن نموذج الإقراض التقليدي. في السابق، عندما تقترض من Aave، كان الضمان والدين مرتبطين معًا؛ فإذا حدثت تصفية، تنفجران معًا كصفقة واحدة. لقد فصل TermMax بين الأمرين—يمكنك حمل GT لإدارة الضمان بشكل منفصل، أو بيع GT لنقل الرافعة المالية، وحتى استخدامه كضمان لأمور أخرى.

في تلك اللحظة، فكرت: هل سيكون هذا معقدًا جدًا؟

ثم جرّبت بميزانية صغيرة. يدخل أصل الضمان إلى التجمع، ويقوم النظام بمطابقة احتياجات الاقتراض وفقًا لمعدل الضمان والمعدل الحالي، ثم يولّد FT المقابل. بعد ذلك، قمت ببيع FT بسعر خصم للحصول على القرض. في الواقع، لم تضف العملية خطوات كثيرة، لكن السيولة أصبحت أكثر مرونة بوضوح—لم يكن عليّ تسوية مركز كامل لأجل تعديل الرافعة المالية. يمكن التعامل مع GT بشكل منفصل، وهذا يضيف طريقًا إضافيًا عندما تتغير السوق فجأة.

التكلفة هي أنك تحتاج لفهم طبقة إضافية. في منطق الإقراض التقليدي تكون العلاقة 1-إلى-1؛ أما في TermMax فالدين والضمان قابلان للفصل—يمكن أن لا تكون الأموال التي تقترضها مرتبطة تمامًا بأصولك. يبدو الأمر كأنه يزيد التعقيد، لكن عند التنفيذ فعليًا ستجد أنه أقرب إلى المنطق المالي الحقيقي: الرافعة المالية هي الرافعة المالية، والأصول هي الأصول، والفائدة هي الفائدة—لا بد من فصلها لتتم تسعير كل جزء على حدة.

بالطبع، تكلفة الفائدة الثابتة هي أنه عند الخروج في منتصف الطريق، لا يمكنك الاعتماد إلا على بيع FT في السوق الثانوي؛ وسيتحرك السعر تبعًا للمدة المتبقية ولتغيرات معدل الفائدة في السوق. لقد جرّبت ذلك: إذا انخفض معدل الفائدة في السوق، سيصبح FT لديك متداولًا بعلاوة سعريّة في السوق الثانوي، والعكس صحيح—أي بخصم. وهذا يشبه تمامًا منطق بيع السندات في الأسواق المالية التقليدية. يتطلب ذلك فهمًا أساسيًا لاتجاه حركة أسعار الفائدة، ولا يمكنك التعامل معه كما لو كان وديعة ثابتة “تضعها وتتركها”.

خلاصة القول: تصميم TermMax لا يندرج ضمن الفئة التي “تأخذها وتستخدمها مباشرة”، بل يحتاج بعض الوقت لفهم كيفية عمله. لكن بعد فهمه، ستجد أنه يمنحك مساحة أكبر للتصرف مقارنةً ببروتوكولات الإقراض التقليدية. بالنسبة لي، هذا يستحق. لكنني أعلم أن ليس كل شخص يرغب في تخصيص هذا الوقت.
#termmax @TermMax

في الآونة الأخيرة، درستُ Vault الخاص بـTermMax ووجدت شيئًا يسهل تجاهله.

إن كلمات مثل: ERC-4626، الاسترداد في أي وقت، وCurator الاحترافي—عندما تُذكر معًا، قد تجعل الناس يفهمون Vault الخاص بـTermMax على أنه أشبه بمنتج سيولة نقدية على السلسلة. تودع الأموال، ويمكن سحبها في أي وقت، ويمكنك تحقيق عوائد—يبدو الأمر قريبًا من “حصالة” (مثل منتجات أسواق المال). لكن عند تتبّع عملية السحب خطوة بخطوة، يتضح أن “وجود واجهة استرداد” و“وصول الأصول الأساسية في أي لحظة” ليستا شيئًا واحدًا.

آلية الـVault في الواقع أكثر تعقيدًا مما تبدو عليه. يستخدم Curator أوامر النطاق (Range Order) لتكوين الاستراتيجية، حيث يتم نشر نفس أصل الدين عبر عدة أسواق آجال مختلفة، وقد تدخل الأموال غير المستخدمة أحيانًا في طبقة العائد الأساسي. يقوم Allocator بضبط قائمة انتظار الأموال، بينما يمكن لـGuardian إيقاف أي تعديل لا يزال قيد الانتظار ليصبح ساريًا خلال فترة timelock. إن تفكيك الأدوار بهذه الدقة يشير إلى أن ما يشتريه المستخدم ليس معدل فائدة ثابتًا فقط، بل مجموعة من الاستراتيجيات المُدارة بواسطة أشخاص مع تنسيق وتوجيه عبر أسواق متعددة.

لكن الأهم حقًا هو مرحلة الخروج. توضح الوثائق صراحةً أن عمليات السحب قد تُوضع في قائمة انتظار. عند حالات الاسترداد الكبيرة، قد يحتاج Curator إلى إلغاء الأوامر أو الانتظار حتى يتم تحويل/تسوية المراكز (توافر السيولة/التحصيل). وإذا لم تكن السيولة الفائضة داخل الـVault كافية، فلن تتمكن إلا من سحب جزء أولاً، والباقي سيتعين انتظار وصول إيداعات جديدة أو إتمام تسوية الاستحقاقات. والأدق من ذلك أن: إذا لم يتم تصفية القرض عند الاستحقاق بشكل كامل، فإن التسليم العيني سيؤدي إلى إدخال الأصول المُرهَنة إلى حوض الاسترداد بنسبةٍ ما.

هذا يشبه تسليم الأموال إلى شاحنة تُجدول رحلاتها حسب المواعيد. يقوم ERC-4626 بتوحيد شكل التذكرة، لكنه لا يضمن أن كل شاحنة ستتوقف كلما طلبت، كما لا يضمن أن الحمولة التي نزلت هي نفس “الحمولة الأصلية”.

ومن الجدير الانتباه أيضًا إلى حماية timelock. الإعداد الافتراضي هو 1 يوم، ويمكن تهيئته ضمن نطاق 1 إلى 30 يومًا. التعديلات عالية المخاطر مثل رفع الرسوم يجب أن تنتظر حتى تمر فترة الانتظار، ويمكن لـGuardian إلغاؤها. لهذه الحماية قيمة، لكنها تقيّد تغييرات المعاملات/المعلمات فقط، ولا تقوم بإزالة المخاطر الناتجة عن قرارات Curator المتعلقة بالسوق والسيولة والاستراتيجيات.

لذلك، عند النظر إلى الـVault الآن، لن أكتفي بمطاردة لقطة APY الظاهرة على الصفحة. بل أريد معرفة: كم من الأصول في قائمة الانتظار يمكن الخروج منها فورًا؟ وأين تتوزع الأموال من حيث تواريخ الاستحقاق؟ وكم رسوم الأداء التي سيتقاضاها Curator؟ وماذا يمكن أن يُسلَّم كضمان في الحالات القصوى. المعياري هنا هو “الحصص/الأسهم” (shares)، والمتغير هو “مسار الأصول”. بين عبارة “يمكن استردادها” وعبارة “وصول الأصل/العملة لحظيًا”، توجد كامل بنية المراكز.
#termmax @TermMax

ورقةTermMax البيضاء، كنت أصلًا ذاهبًا للتحقق من فكرة—هل يمكن لشيء مثل الفائدة الثابتة أن يعمل فعلًا داخل DeFi؟

قبل أن أفتحها، لم تكن لدي ثقة كبيرة. لقد مرّت سنوات على DeFi، وكانت الفائدة المتغيرة هي التي تسيطر بشكل مطلق على السوق، وAave وMorpho استحوذا على هذه الزاوية بعمق. أي مشروع يريد أن ينتزع حصة من أفواههم، لا بد أن يكون لديه شيء حقيقي.

لكن بعد تصفحها جيدًا، اكتشفت أنهم لم يفكروا أصلًا في “سرقة” أحد. منطق الورقة البيضاء بالكامل كان بالعكس: السيولة الأساسية ما زالت تُدار عبر Aave أو Morpho، لكنها تضيف طبقة تحويل للفائدة الثابتة فوق ذلك فقط. هذا يشبه ما كان يحدث سابقًا: كنت تذهب لسوق الخضار وتتفاوض على السعر، ثم جاء شخص وفتح سوبرماركت وأسعار كل شيء معلنة؛ تفهم ما تشتريه بوضوح، ولا داعي للتخمين.

في بداية الورقة البيضاء لا يوجد أي حكي عن سرديات كبرى. مباشرة تعرض بيانات—من إطلاق الشبكة الرئيسية حتى الآن، وصل TVL إلى 100 مليون دولار، وبلغ أعلى عدد مستخدمين نشطين يوميًا مرتبة ثانية في قطاع الإقراض. كانت أفكارهم من البداية عملية جدًا؛ لم يكن هدفهم قلب أي شيء، بل نقل شيء معتاد جدًا من التمويل التقليدي إلى DeFi.

بعد ذلك، نظرت مليًا إلى نموذج العملات الثلاث. FT يشبه أنك تشتري أصلًا بسعر مخفّض مقدمًا، ثم عند الاستحقاق تستعيده بالسعر الأصلي، والربح هو الفرق. XT هو وثيقة عائد، حيث يتم فصل الفائدة لوحدها. GT هو مركز رافعة مالية، يتم حزم الإيداع والديْن في NFT. هذه الثلاثة في جوهرها هي منطق واحد تم تفكيكه إلى ثلاث أدوات؛ كل أداة تخدم احتياجًا مختلفًا—إن كنت تريد الاقتراض بفائدة ثابتة، يكفيك النظر إلى FT؛ وإن كنت تريد الاستفادة من فائدة ثابتة، فأيضًا FT؛ أما إن كنت تسعى إلى عوائد أعلى مع الرافعة، فالأمر يتعلق بـ XT وGT.

هناك جملة في الورقة البيضاء تركت أثرًا واضحًا في ذهني: ربما تقول إن TMX ليس للتمويل عبر “نفخ” وعود، بل لأن البروتوكول يعمل بالفعل، وإصدار الرموز هو فقط لمنحِه مُوزّعًا للعوائد. وهذا يختلف فعلًا عن كثير من المشاريع؛ فهؤلاء يستخدمون بياناتٍ تم تشغيلها بالفعل لدعم السردية اللاحقة.

بعد أن أنهيت قراءة الورقة البيضاء، أصبحت لدي فكرة تقريبية عن الوضع. TermMax يعالج مشكلة لم يحاول أحد تقريبًا حلها بجدية، وقد صنعوا بالفعل شيئًا. لكن هل يمكنه الاستمرار في العمل فعليًا، ما زال يعتمد على ما إذا كان السوق مستعدًا لأن يدفع مقابل هذه “اليقينية”. أنا مستعد لأن أواصل تخصيص وقت لمتابعته، وملاحظة كيف ستتغير بياناته خلال الأشهر القادمة.
#termmax @TermMax

قبل أيام كنت أتصفح X (تويتر)، ورأيت إعلان TermMax عن خبر TGE في 25 أغسطس. توقفت للحظة. ليس لأن الأمر جاء فجأة، بل لأنني فجأة تذكرت الفخ الذي وقعت فيه العام الماضي على Aave حين اقترضت USDC—في ذلك الوقت كانت الفائدة المتغيرة لا تتجاوز 4% تقريبًا، ونتيجة لذلك، خلال يومين فقط جنّحت السوق مباشرةً إلى أكثر من 7%، فلم تكن قادرًا على حساب كم ستحتاج فعليًا إلى سداده مسبقًا. ذلك النوع من عدم اليقين هو أكثر ما يزعج في قروض الإقراض بالفائدة المتغيرة داخل DeFi.

ما تفعله TermMax في الواقع واضح جدًا—تحويل الفائدة المتغيرة إلى فائدة ثابتة. في لحظة اقتراض المال يمكنك معرفة كم ستدفع من فائدة عند تاريخ الاستحقاق، والمُقرض أيضًا يستطيع حساب مسبقًا كم يمكنه تحقيقه من أرباح عند الاستحقاق. يبدو الأمر كبديهة، لكن في عالم DeFi لا توجد مشاريع كثيرة يمكنها تقديم ذلك، ويمكن عدّها على أصابع اليد.

الذي جعلني أتوقف لألقي نظرة أعمق ليس المفهوم نفسه، بل البيانات التي أُخرجت للواقع. بعد أقل من نصف عام على تشغيل الشبكة الرئيسية، تجاوزت TVL 90 مليون دولار، وحسابات المسجلين أكثر من 1.5 مليون، وبلغت ذروة المستخدمين النشطين يوميًا حوالي 170 ألفًا، والنشر على 10 سلاسل EVM. تم دمجها بالفعل مع بروتوكولات رائدة مثل Morpho وAave وPendle. ليست مشروع “عرض شرائح”، بل أموال حقيقية تعمل.

استخدمت ثلاث مجموعات من الرموز لتفكيك سوق الفائدة الثابتة—FT عبارة عن سندات صفرية الفائدة (Zero-coupon)، وLT عبارة عن وثائق/شهادات عائد، وGT عبارة عن مراكز رافعة مالية كـ NFT. يبدو الأمر معقدًا، لكن في جوهره هو تفكيك الفائدة وبيعها. يقوم مديرو الخزانة بإدارة الأموال، ويتم توجيه السيولة غير المستخدمة تلقائيًا إلى بروتوكولات فائدة متغيرة مثل Aave لتحقيق عائد سلبي، وتستمر الأموال في الدوران.

خلفية التمويل أيضًا ليست سيئة. استثمرت جهات مثل Cumberland DRW وHashKey Capital، بإجمالي تمويل يتجاوز 8 ملايين دولار. إجمالي كمية TMX يبلغ 1 مليار، ويُفك قفل حوالي 20% عند TGE. منظومة الحوكمة والستيكينغ وتحفيز النظام البيئي كما ينبغي موجودة. بعد انتهاء TGE في 25 أغسطس، يمكن المطالبة بمكافآت XP وAP وMP التي كانت قد جُمعت سابقًا.

أنا لست هنا لأزعم أنه لا بد أن ينجح. سوق الفائدة الثابتة مسار ناضج بالفعل في التمويل التقليدي، وDeFi ينقصه هذا الجزء من اللغز؛ لكن قول إن نقصًا يعني أنه إذا تم تعويضه فبالضرورة سيفوز—ليس بالضرورة. ومع ذلك، على الأقل TermMax جعلني أرى اتجاهًا يعيد “اليقين” إلى السلسلة—في لحظة اقتراضك تعرف كم ستحتاج إلى سداده، بدل أن تنتظر يوم السداد لتفهم تفاصيل الفاتورة. هذا الإحساس بالاطمئنان، في DeFi نادر جدًا.
#termmax @TermMax @TermMax

لقد رأيت مؤخرًا تركيبةً مثيرة للاهتمام:
IP الخاص بالأفلام × ثقافة الميمات × مجتمعات Web3
والشيء المقابل لذلك هو $niulai.
ليس ما يريده القيام به معقدًا للغاية؛ فقط يأمل أن يمنح فيلم "نيولاى" (《牛来》) كـ IP حياةً جديدة داخل بيئة Web3.
أما أسلوب اللعب هذا حاليًا فما يزال في مرحلة مبكرة نسبيًا من الاستكشاف، لذلك أعتقد أنه يمكن المشاهدة والبحث في نفس الوقت.
#niulai #牛来

1

أكبر جاذبية في Web3 هي الاستمرار في ابتكار إمكانيات جديدة.
#宇宙之心 يستكشف عبر السرد الكوني اتجاهات تطور الحضارة الرقمية.
رغم أن الأمر ما زال في مرحلة مبكرة، إلا أنه يستحق المتابعة.
#宇宙之心 $币安人生

لقد كسبت المال! هذه العملات الجديدة الاثنين هذا الشهر!
هذا يكفيني لوجبة الفطور لمدة شهر كامل!
كم أنا سعيد🎉
سعادتي لدرجة أنني أريد التقيؤ🤮
#美股高开科技股反弹

🖼️ جرّب أن ترسم شكل COSM بعد نصف سنة:
· تتضاعف قاعدة المستخدمين، وما زالت جهود الترويج الميداني مستمرة في التوسع
· صافي العوائد التي تُعاد لدعم المبادرات يصل إلى إجمالي مبالغ مُجزية
· الأنشطة الترويجية أصبحت أمرًا معتادًا، ويكوّن المستخدمون عادات
· الجهة/الهيئة تزيد الاستثمار، والبيئة تدخل في دورة إيجابية
· تصبح الشهادات/التصاريح الأصلية هوية مُعترفًا بها داخل الدائرة
هذه مجرد صورة/وصف، وليست وعدًا.
لكن الفرق بين الوصف والواقع هو الوقت فقط.
#COSM
#Wise تعتزم إعادة التأكيد على ترخيص البنك وفقًا لقانون GENIUS

🦋🔥 الفراشة نصف خزان تشغيل ذاتي ذهبي مخصص لتعزيز الانكماش
صُممت لعبة حصرية لانكماش التوكنات بإتقان من مجتمع سحري، تعمل بالكامل عبر عقود ذكية ذاتيّة التشغيل، لتجنب عدم اليقين الناتج عن التحكم البشري من الجذور.
بعد أن تجمع المنصة رسوم معاملات موحدة بنسبة 4%، يتم تقسيمها واستخدامها: يقوم الخزان بجمع 80% من الأموال، ويقوم بسحب نصف الأموال بشكل ثابت كل 30 ثانية لإعادة شراء التوكنات ثم تدميرها؛ ويتم تحويل حوالي 20% من رسوم المعاملات بشكل دائم مباشرة إلى عنوان ثقب أسود؛ أما الحصة المتبقية فتُستخدم لدعم تَفَتُّت المجتمع وتوسيعه، مما يعزز توسيع قاعدة حاملي التوكنات الفعليين.
تستمر عمليات التدمير على السلسلة دون انقطاع في تقليص إجمالي المعروض المتداول بشكل مستمر؛ ومع اتساع حجم التدمير، ستبرز تدريجيًا خاصية الندرة للتوكن.

⚠️ تتقلب أحوال سوق العملات الميمي بشكل حاد، وتوجد مخاطر استثمارية مرتفعة جدًا؛ يُرجى المشاركة بعقلانية، واتخاذ قرار مستقل، وتحمّل كامل مخاطر الاستثمار بنفسك.

واو! وصلت البضائع المحيطة! يا له من صندوق كبير!
أنا سعيدة جدًا حقًا!
أتمنى لموقع بينانس أن يكون أفضل فأفضل!
#币安周边大使