ورقةTermMax البيضاء، كنت أصلًا ذاهبًا للتحقق من فكرة—هل يمكن لشيء مثل الفائدة الثابتة أن يعمل فعلًا داخل DeFi؟
قبل أن أفتحها، لم تكن لدي ثقة كبيرة. لقد مرّت سنوات على DeFi، وكانت الفائدة المتغيرة هي التي تسيطر بشكل مطلق على السوق، وAave وMorpho استحوذا على هذه الزاوية بعمق. أي مشروع يريد أن ينتزع حصة من أفواههم، لا بد أن يكون لديه شيء حقيقي.
لكن بعد تصفحها جيدًا، اكتشفت أنهم لم يفكروا أصلًا في “سرقة” أحد. منطق الورقة البيضاء بالكامل كان بالعكس: السيولة الأساسية ما زالت تُدار عبر Aave أو Morpho، لكنها تضيف طبقة تحويل للفائدة الثابتة فوق ذلك فقط. هذا يشبه ما كان يحدث سابقًا: كنت تذهب لسوق الخضار وتتفاوض على السعر، ثم جاء شخص وفتح سوبرماركت وأسعار كل شيء معلنة؛ تفهم ما تشتريه بوضوح، ولا داعي للتخمين.
في بداية الورقة البيضاء لا يوجد أي حكي عن سرديات كبرى. مباشرة تعرض بيانات—من إطلاق الشبكة الرئيسية حتى الآن، وصل TVL إلى 100 مليون دولار، وبلغ أعلى عدد مستخدمين نشطين يوميًا مرتبة ثانية في قطاع الإقراض. كانت أفكارهم من البداية عملية جدًا؛ لم يكن هدفهم قلب أي شيء، بل نقل شيء معتاد جدًا من التمويل التقليدي إلى DeFi.
بعد ذلك، نظرت مليًا إلى نموذج العملات الثلاث. FT يشبه أنك تشتري أصلًا بسعر مخفّض مقدمًا، ثم عند الاستحقاق تستعيده بالسعر الأصلي، والربح هو الفرق. XT هو وثيقة عائد، حيث يتم فصل الفائدة لوحدها. GT هو مركز رافعة مالية، يتم حزم الإيداع والديْن في NFT. هذه الثلاثة في جوهرها هي منطق واحد تم تفكيكه إلى ثلاث أدوات؛ كل أداة تخدم احتياجًا مختلفًا—إن كنت تريد الاقتراض بفائدة ثابتة، يكفيك النظر إلى FT؛ وإن كنت تريد الاستفادة من فائدة ثابتة، فأيضًا FT؛ أما إن كنت تسعى إلى عوائد أعلى مع الرافعة، فالأمر يتعلق بـ XT وGT.
هناك جملة في الورقة البيضاء تركت أثرًا واضحًا في ذهني: ربما تقول إن TMX ليس للتمويل عبر “نفخ” وعود، بل لأن البروتوكول يعمل بالفعل، وإصدار الرموز هو فقط لمنحِه مُوزّعًا للعوائد. وهذا يختلف فعلًا عن كثير من المشاريع؛ فهؤلاء يستخدمون بياناتٍ تم تشغيلها بالفعل لدعم السردية اللاحقة.
بعد أن أنهيت قراءة الورقة البيضاء، أصبحت لدي فكرة تقريبية عن الوضع. TermMax يعالج مشكلة لم يحاول أحد تقريبًا حلها بجدية، وقد صنعوا بالفعل شيئًا. لكن هل يمكنه الاستمرار في العمل فعليًا، ما زال يعتمد على ما إذا كان السوق مستعدًا لأن يدفع مقابل هذه “اليقينية”. أنا مستعد لأن أواصل تخصيص وقت لمتابعته، وملاحظة كيف ستتغير بياناته خلال الأشهر القادمة.
#termmax @TermMax
قبل أن أفتحها، لم تكن لدي ثقة كبيرة. لقد مرّت سنوات على DeFi، وكانت الفائدة المتغيرة هي التي تسيطر بشكل مطلق على السوق، وAave وMorpho استحوذا على هذه الزاوية بعمق. أي مشروع يريد أن ينتزع حصة من أفواههم، لا بد أن يكون لديه شيء حقيقي.
لكن بعد تصفحها جيدًا، اكتشفت أنهم لم يفكروا أصلًا في “سرقة” أحد. منطق الورقة البيضاء بالكامل كان بالعكس: السيولة الأساسية ما زالت تُدار عبر Aave أو Morpho، لكنها تضيف طبقة تحويل للفائدة الثابتة فوق ذلك فقط. هذا يشبه ما كان يحدث سابقًا: كنت تذهب لسوق الخضار وتتفاوض على السعر، ثم جاء شخص وفتح سوبرماركت وأسعار كل شيء معلنة؛ تفهم ما تشتريه بوضوح، ولا داعي للتخمين.
في بداية الورقة البيضاء لا يوجد أي حكي عن سرديات كبرى. مباشرة تعرض بيانات—من إطلاق الشبكة الرئيسية حتى الآن، وصل TVL إلى 100 مليون دولار، وبلغ أعلى عدد مستخدمين نشطين يوميًا مرتبة ثانية في قطاع الإقراض. كانت أفكارهم من البداية عملية جدًا؛ لم يكن هدفهم قلب أي شيء، بل نقل شيء معتاد جدًا من التمويل التقليدي إلى DeFi.
بعد ذلك، نظرت مليًا إلى نموذج العملات الثلاث. FT يشبه أنك تشتري أصلًا بسعر مخفّض مقدمًا، ثم عند الاستحقاق تستعيده بالسعر الأصلي، والربح هو الفرق. XT هو وثيقة عائد، حيث يتم فصل الفائدة لوحدها. GT هو مركز رافعة مالية، يتم حزم الإيداع والديْن في NFT. هذه الثلاثة في جوهرها هي منطق واحد تم تفكيكه إلى ثلاث أدوات؛ كل أداة تخدم احتياجًا مختلفًا—إن كنت تريد الاقتراض بفائدة ثابتة، يكفيك النظر إلى FT؛ وإن كنت تريد الاستفادة من فائدة ثابتة، فأيضًا FT؛ أما إن كنت تسعى إلى عوائد أعلى مع الرافعة، فالأمر يتعلق بـ XT وGT.
هناك جملة في الورقة البيضاء تركت أثرًا واضحًا في ذهني: ربما تقول إن TMX ليس للتمويل عبر “نفخ” وعود، بل لأن البروتوكول يعمل بالفعل، وإصدار الرموز هو فقط لمنحِه مُوزّعًا للعوائد. وهذا يختلف فعلًا عن كثير من المشاريع؛ فهؤلاء يستخدمون بياناتٍ تم تشغيلها بالفعل لدعم السردية اللاحقة.
بعد أن أنهيت قراءة الورقة البيضاء، أصبحت لدي فكرة تقريبية عن الوضع. TermMax يعالج مشكلة لم يحاول أحد تقريبًا حلها بجدية، وقد صنعوا بالفعل شيئًا. لكن هل يمكنه الاستمرار في العمل فعليًا، ما زال يعتمد على ما إذا كان السوق مستعدًا لأن يدفع مقابل هذه “اليقينية”. أنا مستعد لأن أواصل تخصيص وقت لمتابعته، وملاحظة كيف ستتغير بياناته خلال الأشهر القادمة.
#termmax @TermMax