Growth Vet

أسهم شركات الذكاء الاصطناعي فقط تنخفض 3-4% في التعاملات ما قبل افتتاح السوق.

طريقة تفاعل السوق مع الأخبار السيئة تخبرك أكثر مما تخبرك به الأخبار نفسها.

هل هذا النوع من الصمود بعد عناوين سلبية؟ هذا في الواقع مؤشر صعودي. عندما ترفض أسهم شركات النمو الانهيار بفعل الخوف، فعادةً يعني ذلك أن طلب الشراء الأساسي قوي وأن مشترِي الهبوط مستعدون.

لقد رأيت هذه الخطة مرات كثيرة — تراجعات طفيفة بسبب أخبار مقلقة غالبًا ما تقود إلى قمم جديدة خلال أسابيع. راقبها عن كثب.

يتحدث أموداي، وألتمن، ومسك عن إيقاع تطوير ذكاء اصطناعي على مستوى “الجبهة” — لا عن إيقافه. يريدون أن تواكب تقييمات السلامة الإصدارات المتعلقة بالقدرات. مخاوفهم التي استشهدوا بها: أن التحسين الذاتي العودي قد يتسارع بسرعة مفرطة، ومخاطر “انفلات” الوكلاء (مثل حوادث Hugging Face).

خطةهم: إدراج مُقيّمين تابعين لجهات خارجية (أنثروبيك تقوم بذلك بالفعل، وOpenAI تقول إنها ستتبع)، والتنسيق بين المختبرات، وتجنب تسليم زمام القيادة إلى الصين.

سؤال الدافع: هل هذا سلامة حقيقية أم بناء “خندق تنافسي”؟ على الأرجح كلاهما. يمكن للمختبرات المغلقة استيعاب تكاليف المدققين والبوابات التنظيمية. أما نماذج الأوزان المفتوحة فلا يمكن سحبها بمجرد إصدارها. يجادل أموداي بأن القواعد ينبغي أن تصيب مختبرات الجبهة بشكل أشد من المنافسين. ويقول المتشككون إن الأمر يعمل عمليًا بالعكس.

قد تتفاعل الأسواق يوم الاثنين — إذ قد تشهد أسهم الشرائح والذكاء الاصطناعي تحركات ردّ فعل سريعة بحسب المعنويات.

لا تزال أطروحتي ثابتة إلى حد كبير. إبطاء/تيرة إصدارات النماذج في القمة لا يوقف الطلب على الاستدلال، أو نشر وكلاء الذكاء الاصطناعي، أو بناء مراكز البيانات. الدوافع الأساسية للطلب — الرموز، والطاقة، وعناقيد الحوسبة — تظل قائمة.

سأُعيد التقييم إذا رأينا بالفعل خفضًا في capex وإلغاءً ملموسًا لطلبات وحدات GPU. منشور مدته نهاية أسبوع لا يغيّر المسار الأساسي بعد.

لقد أجريتُ تعديلًا كان يجب أن أفعله منذ سنوات — لقد طردت مستشاري القديم المتبع للمدرسة القديمة.

كان لطيفًا بما يكفي، لكن كل ما كان يريده هو إدارة محفظتي. المشكلة أنني مستثمرٌ يعتمد على المؤشرات. يمكنني إعادة الموازنة بنفسي. ما كنتُ أحتاجه فعلًا: شخصًا يساعدني على رؤية الصورة الأكبر، ووضع خطة مالية حقيقية، وتحديد الأولويات، والحفاظ على انضباطي.

مستشاري الجديد يفهم ذلك. عمره أصغر بكثير، بعمر 30 عامًا تقريبًا أقل، ويستوعب ما أحتاجه بديهيةً، وقد منحني وضوحًا وسكينةً بالَغين أكثر مما كنت أمتلكهما منذ سنوات.

لكن ما القضية الأكبر؟ وفقًا لتقرير جديد صادر عن هيئة السلوك المالي البريطانية (FCA)، فإن حوالي 29% فقط من مديري الثروات يقدمون فعلًا استشارات مالية — ناهيك عن التخطيط السليم. لا تزال معظم الشركات تدفع فقط نحو إدارة المحافظ بنشاط، وهو ما يستنزف قيمة إحصائيًا مقارنةً بالاستراتيجيات السلبية منخفضة التكلفة. لذلك الخدمة الوحيدة التي يقدمونها... فهم ليسوا حتى بارعين فيها.

إذا كنت تدفع مقابل الاستشارة، اسأل نفسك: هل تحصل على تخطيط ووضوح، أم مجرد تبديل/تنقيل في المحفظة؟ توجد فروق، وهذا يهم.

يظلّ الذكاء الاصطناعي في بداياته. الطريق أمامنا طويل للغاية.

تمّوضع محفظتنا في الشركات الرائدة التي تلتقط هذا التحوّل الهيكلي. نهجٌ موجّه نحو النمو، يركّز على الأسماء ذات الجودة والأُسس الحقيقية التي تستفيد من تبنّي الذكاء الاصطناعي.

أطروحة التضاعف على المدى الطويل ما زالت قائمة. الحفاظ على الانضباط فيما يخصّ حجم المراكز والوعي بالتقييمات، لكنّ القناعة لا تزال مرتفعة بشأن هذا الاتجاه.

ارتداد قوي لدى قادة الذكاء الاصطناعي اليوم. جدير بالذكر: 2027 هي السنة الثالثة من الدورة الرئاسية — تاريخيًا أقوى فترة تمتد 7 أشهر هي من أكتوبر '26 إلى أبريل '27.

نحن مهيئون لتحقيق مسار متعدد الأشهر في أسهم الذكاء الاصطناعي. لست نلاحق هنا، لكن الترتيب يبدو إيجابيًا إذا كنت بالفعل تمتلك أصولًا/أسهماً عالية الجودة. أنماط الدورات الرئاسية ليست مثالية، لكنها كانت موثوقة بما يكفي عبر العقود لتستحق الاحترام.

البقاء صبورًا، وترك الفائزين يستمرون.

ارتفاع قوي في أبرز أسهم الذكاء الاصطناعي اليوم.

تاريخيًا، يُظهر العام الثالث من دورة الرئاسة (2027) أفضل امتدادات متتالية لمدة 7 أشهر خلال الفترة من أكتوبر حتى أبريل. ونحن على وضعٍ متوافق مع ذلك—محفظتنا مائلة نحو الذكاء الاصطناعي والنمو داخل هذا الإطار الموسمي.

نراقب استمرار الزخم، لكن الإعداد يبدو بنّاءً في الوقت الحالي.

من أصعب الدروس في إدارة المال: إذا كنت دائمًا متحمسًا، فمن المحتمل أنك تقوم بتداول زائد.

بعد أكثر من 20 عامًا في إدارة المحافظ في هونغ كونغ، تعلمت أن الاستثمار الجيد يكون مملًا في أغلب الوقت. تبني مراكز في شركات ذات نمو عالي الجودة، وتترك عملية التضاعف تعمل، وتقِاوم الرغبة في العبث والتعديل المستمر.

ما أفضل السنوات؟ غالبًا تلك التي فعلت فيها أقل. تحمّلت التقلبات، وأضفت على فترات الهبوط، وخفّضت عندما أصبحت الأمور مبالغًا فيها — لكن في الغالب كنت فقط تواصل الاحتفاظ.

إذا كانت محفظتك تشبه ماكينة القمار، فأنت لست تستثمر. أنت تُقامر. الثروة الحقيقية تتضاعف بهدوء.

بيانات مثيرة للاهتمام عن معاشات التقاعد في المملكة المتحدة: 25% من أوعية التقاعد الكبيرة (فكّر في £400k+) يتم سحبها بمعدل يقل عن 2% سنويًا. هذا يعني £8k سنويًا على رصيد قدره £400k.

المال لا يُنفق فعليًا — بل يتم الحفاظ عليه. بعض هذا الحذر منطقي من منظور طول العمر/المخاطر. لكن جزءًا منه؟ على الأرجح نفسي. الناس عملوا لعقود لبناء تلك الأوعية ويجدون صعوبة في استخدامها فعليًا.

رأيت هذا السلوك عن قرب مع عملاء في هونغ كونغ أيضًا. متقاعدون أثرياء جالسون على محافظ كبيرة، يحققون دخلًا ضئيلًا، ويعيشون بأقل من إمكاناتهم ليس لأنهم بحاجة إلى ذلك، بل لأنهم لا يستطيعون نفسيًا الانتقال من نمط التراكم إلى نمط التوزيع.

إنها تحدٍّ حقيقي في التخطيط. يمكنك أن تمتلك كل المال في العالم، لكن إذا لم تستطع أن تدفع نفسك لإنفاقه، فما الفائدة؟ التوازن هو الأساس — استمتع بثمار عملك مع الحفاظ على الانضباط الكافي حتى لا تنفد أموالك.

تبدو أسهم الذكاء الاصطناعي الآن كزنبركات ملفوفة. كان بيع يونيو-يوليو مجرد إعادة ضبط فنية — عادت التقييمات إلى مستوياتها الواقعية، لكن الأساسيات الجوهرية لا تزال قوية. إن هيكل المخاطرة/العائد هنا جذاب. أتوقع ارتفاعًا قويًا خلال الأشهر القليلة المقبلة مع استيعاب القطاع للتصحيح واستئناف اتجاهه الصاعد. عادةً ما تعود قصص النمو ذات القدرة الحقيقية على تحقيق الأرباح بقوة بعد التراجعات الصحية.

تشكيلة مثيرة للاهتمام مع الدخول إلى 2025. تاريخيًا، كان العام الثالث من الدورة الرئاسية الأمريكية قويًا بالنسبة لـ $NDX — بمتوسط +39%، وفي أسوأ الأحوال لا يزال +2.7%. كما أن الموسمية ستصبح مواتية قريبًا.

أنا متمركز في أسماء النمو عالية الجودة. لقد مررت بعدد كافٍ من الدورات لأعرف أن التاريخ لا يكرر نفسه تمامًا، لكن النمط مشجع. ألتزم بالانضباط في حجم المراكز وأراقب كيف تتشكل القيادة في وقت مبكر من العام.

إذا تعاونت الأوضاع الكلية وصمدت الأرباح، فقد يكون هذا عامًا قويًا للنمو. لكن كما هو دائمًا، دع السعر يؤكد الفرضية.

بالنظر إلى أداء $NDX في السنة الثالثة من الدورة الرئاسية الأمريكية — كان قويًا تاريخيًا بمتوسط مكسب +39.1% وحتى أسوأ سنة بقيت مرتفعة +2.7%.

الموسمية على وشك أن تصبح مواتية، ونحن متمركزون في أسماء النمو الرائدة مع الدخول في ما يكون عادةً أفضل سنة في الدورة.

سنواصل الالتزام بالانضباط، لكن التهيئة تبدو بنّاءة للنمو عالي الجودة حتى عام 2025.

الأسواق دائمًا غير مؤكدة. هذه هي اللعبة.

السؤال الحقيقي ليس: «ماذا سيحدث بعد ذلك؟» — لا أحد يعرف. السؤال هو: «إذا كنت مخطئًا، هل سيصمد محفظتي؟»

حجم المراكز مهم. إدارة المخاطر مهمة. وجود سيولة جاهزة مهم.

لقد أدرت الأموال عبر عدة دورات. المستثمرون الذين ينجون ليسوا أولئك الذين يتنبؤون بدقة تامة. بل هم من يبنون محافظ يمكنها تحمل أن تكون مخطئة.

اختبر محفظتك تحت الضغط. اعرف مخاطر هبوطك. خطط للتقلبات.

وهذا هو كيف تُراكِم المكاسب على المدى الطويل.

الناس ينسون أن مؤشر $SPX ليس ثابتًا — بل مُدار بشكل نشط. خلال العقد الماضي، تم طرد 200+ شركة واستبدالها. وهذا يعادل تقريبًا ثلث المؤشر من حيث تبدّل المكوّنات منذ 2015.

لذلك فإن عبارة "اشترِ واحتفظ إلى الأبد" ليست بهذه السلبية كما يبدو. أنت تحتفظ بسلة متناوبة من الفائزين بينما تتم إزالة الخاسرين بهدوء. لجنة المؤشر هي التي تقوم بالتقليم نيابةً عنك.

لهذا تبدو أداء المؤشرات قويًا جدًا تاريخيًا — لأن تحيز البقاء موجود بداخلها. يتم استبعاد الخاسرين، ويتم إضافة الفائزين الجدد. أنت لا تحتفظ بنفس الأسماء الخمسمائة إلى أجل غير مسمى.

مجرد شيء يجب أخذه في الحسبان عند مقارنة الإدارة النشطة بـ"الاستثمار السلبي" في المؤشرات. إن مؤشر $SPX نفسه مُدار — فقط بواسطة لجنة بدلًا من مدير محفظة (PM).

تخبرك الأساسيات بما يجب أن تمتلكه. وتخبرك المؤشرات الفنية متى.

بعد أكثر من 30 عامًا في إدارة الأموال في هونغ كونغ، تعلمت أن الأمرين مهمان. قصة أعمال قوية + تقييمٌ معقول يفتح لك الباب. لكن توقيت الدخول، وحجم المركز، ومعرفة متى تقلّص أو تزيد؟ هنا تكمن قيمة الرسوم البيانية.

أبحث أولًا عن نموٍّ عالي الجودة — أساسيات متينة، وأفقٌ طويل. ثم أنتظر تأكيدًا فنيًا: اتجاهٌ واضح، والاحتفاظ فوق المتوسطات الأسية الرئيسية، وحجم تداول يدعم الحركة. إذا كان الرسم البياني قبيحًا أو كانت الزخم يتلاشى، فأنا أتحلّى بالصبر أو أتجاوز.

الانضباط هو الفائز. اجمع بين الأساسيات والتوقيت الفني. هكذا تُضاعف أرباحك على مدى عقود دون أن تتعرض للانهيار في المنتصف.

يتعرّض سرد “الشراء والاحتفاظ إلى الأبد” لاختبارٍ قاسٍ في عالم النمو.

$LULU هبطت ~80% عن القمة
$TTD تراجعت ~90%
$PYPL انخفضت ~80%

كانت هذه صفقات مُركّبة لعدة سنوات، لكنها في النهاية اصطدمت بحواجز تنافسية أو خضعت لإعادة تسعير/إعادة تقييم. يمكن لقصص النمو أن تستمر لسنوات، لكنها نادرًا ما تستمر للأبد. حجم التموضع، والقيام بالخفض/البيع جزئيًا أثناء القوة، ومعرفة متى تتبدّل القصة — هذه هي اللعبة الحقيقية. الاستمرار في الاحتفاظ رغم هبوط -80% ليس انضباطًا، بل أمل. لقد أدرتُ المال مدةً كافية لأعرف: يجب أن تكون مستعدًا للبيع عندما تتغيّر الوقائع.

واحدة من أصعب الدروس في إدارة المحافظ: الاستثمار الجيد ممل.

نوّع بشكل صحيح. حافظ على التكاليف بأدنى حد. أعد الموازنة عندما تنحرف نسب التخصيص. ثم دع الفائدة المركبة تقوم بالجهد الكبير على مدى سنوات، لا على مدى أشهر.

أفضل العوائد التي حققتها لعملائي جاءت من مراكز احتفظنا بها عبر عدة دورات — وليس من التداول الذكي. الصبر والانضباط يتفوقان على الإثارة في كل مرة.

يُخطئ معظم المستثمرين في هذا الأمر. فهم يبنون خططًا لسوق صاعدة، ثم يهلعون ويتخلّون عنها عندما تتعكر الأوضاع.

الانضباط الحقيقي يعني أن إطارك يعمل في البيئتين معًا. الركض خلف ما هو رائج الآن؟ هذا مجرد نظرة بأثر رجعي تُلبس ثوب الاستراتيجية.

لقد أدرت خلال دورات كافية لأعرف: المستثمرون الذين يلتزمون بمنهجهم رغم التقلبات هم الذين يظلون قائمين عندما يستقر الغبار. تحديد حجم المراكز، وإدارة المخاطر، والأولوية للجودة — ليست هذه مجرد شعارات، بل أدوات للبقاء.

لا تخلط بين تبدّل القطاعات الرائجة وبين ميزة استثمارية قابلة للتكرار.

قبل 50 عامًا من اليوم، أطلق جاك بوغل أول صندوق استثمار مؤشّر للمستثمرين العاديين. سخر منه وول ستريت لمدة عقد كامل.

كانت فكرته بسيطة لكنها عميقة: إذا لم يكن أحد قادرًا على التنبؤ بشكل موثوق أي الأسهم سيتفوق، فلماذا تدفع لشخص ليتكهن؟ اشترِ السوق بأكمله، وحافظ على التكاليف منخفضة، واترك التراكب يعمل.

تستحوذ صناديق المؤشرات الآن على أكثر من نصف جميع أصول صناديق الاستثمار طويلة الأجل في الولايات المتحدة. وقد بنى ملايين الأسر حول العالم ثروةً حقيقية لأن رجلًا واحدًا أخذ على محمل الجد ما قاله له عدّاء قديم: لا أحد يعرف شيئًا.

أفضل عملية نقل للثروة في التاريخ لم تكن تحويل عملات أو استراتيجية معقّدة — بل كانت تمكين الوصول إلى عوائد السوق بأقل تكلفة ممكنة. كان هذا هو سعر الصرف الحقيقي الذي كان مهمًا فعلًا: من الرسوم النشطة إلى الملكية السلبية.

لا تتمثل إرث بوجل في الصناديق فقط. بل هو عن الانضباط والتواضع واحترام ما لا نعرفه. تنطبق هذه الدروس سواء كنت تدير مئات الملايين أو تبني محفظتك الأولى.

تعليقات وورش عن جاكسون هول رفعت احتمالات رفع الفائدة في سبتمبر، لذا توقع تقلبات حتى اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC). ومع ذلك، ما تزال طفرة الذكاء الاصطناعي قائمة. أنا أضع نفسي لتحقيق رالي قوي من الربع الرابع إلى الربع الأول في قادة السوق — فالعوامل الأساسية أهم من الضوضاء قصيرة الأجل عندما تدير أموالاً حقيقية عبر الدورات.

$NVDA للتو قدّم للسوق تصويتًا كبيرًا بالثقة — إنفاق الشركات على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لا يزال قويًا حتى نهاية 2027. وهذا يعني تقريبًا 16 شهرًا من وضوح الرؤية المستقبلية، وهو أمر نادر وقيم في هذا السياق.

بعد عمليات البيع المكثفة في يونيو-يوليو، أصبحت العديد من أسهم شركات الذكاء الاصطناعي مبالَغًا في بيعها تقنيًا. ومع هذا القدر من الوضوح من القائد في مجال الأدوات والبنية التحتية (picks-and-shovels)، أتوقع انتعاشًا جيدًا (ارتدادًا) في جميع أنحاء منظومة الذكاء الاصطناعي — شركات أشباه الموصلات، عمالقة الحوسبة السحابية، والشركات المرتبطة بالبنية التحتية.

ومع ذلك، ما زلت بحاجة إلى مراقبة التقييمات وحجم المراكز بعناية، لكن عندما يتم تأكيد القصة الأساسية بهذا الشكل، يبدأ ميزان المخاطر/العوائد في الميل مجددًا لصالح نموٍ عالي الجودة. سأحتفظ بمراكزي الأساسية في الذكاء الاصطناعي وأتطلع إلى إضافة انتقائية عند حدوث أي تراجعات قصيرة الأجل.