阿简在路上

U1S1، بصفتي مشاركًا جديدًا، أنا راضٍ جدًا بمجرد ترشحي ضمن أفضل 100 هذه المرة. وبعدما رأيت كل هؤلاء الذين يبيعون التذاكر، لم أتوقع أن أتقدم أكثر من ذلك، لذلك لم أنشر سوى منشور واحد لحشد الأصوات على X أمس. لم أتوقع أن يكون هناك كل هذا العدد من الإخوة والأخوات الذين يدعمونني، ولم يعد يفصلني عن المراكز العشرة الأولى سوى خطوة واحدة! لا بد أن أحشد المزيد من الأصوات لنفسي! يا إخوتي وأخواتي، ساعدوني قليلًا، وأنزلوا هذين الأجنبيين على الأقل 🥳#2026年全球区块链百强创作者

هذه الأحذية رائعة ومُلفتة جدًا، لكنها في كل مرة أرتدي معها الجوارب الطويلة تجعلني أشعر أنني شخص “مثلي” جدًا 🤧

تزداد الأمور صعوبةً على شركات خزائن BTC. ودعك من أن Strategy لم تُصدر منذ تراجع السعر في يونيو أسهمًا بعائد توزيعات سنوي قدره 12%، وهي $STRC ؛ فقد أطلقت Strive مباشرةً تمويلًا بقيمة 630 مليون دولار عبر أسهم ممتازة، وهي $SATS.US ، بعائد فعلي يقترب من 17%. يصعب تخيّل مقدار الارتفاع الذي يحتاج إليه $BTC لتغطية توزيعات الأرباح والفوائد والتخفيف. وكما قلنا، ليس بالضرورة أن يكون شراء الشركة للعملات أكثر نشاطًا أمرًا إيجابيًا للمساهمين؛ فإذا ارتفعت تكلفة التمويل إلى حدّ التهام نمو الأصول عامًا بعد عام، فلن يكون ذلك رافعةً للاستثمار في BTC، بل سيصبح تمامًا أداةً تخدم هيكل التمويل 🤡

رأيت للتو أن جيه بي مورغان أدرج لأول مرة $BTC ضمن توقعاته للعوائد طويلة الأجل، متوقعًا عائدًا سنويًا مركبًا بنحو 10% على مدى 10 سنوات، ما قد يجعله يتفوق على الأسهم والسندات والذهب. لكنه شدد أيضًا على أن التقلبات قد تصل إلى 55%، ولذلك لم يُدرج BTC بعد ضمن المحفظة الأساسية. للحظة، لم أعد أميز إن كان هذا مديحًا أم انتقادًا 🤡. بالنسبة إلى عملاء إدارة الأصول التقليدية التقليدية، يبدو العائد السنوي لـBTC جيدًا، لكن تقلبًا بنسبة 55% يعني أن تجربة الاحتفاظ به قد تكون سيئة للغاية. لا أعتقد أن هذه الفئة ستتجه إلى BTC بسبب هذا التوقع#摩根大通预测比特币十年领跑

بلغت ودائع الأسهم المُرمّزة من Coinbase في Aave V4 نحو 10.1 ملايين دولار، أي ما يقارب 53% من إجمالي ودائع DeFi على Base. ويرى آجيان أن هذا الأمر يستحق التوقف عنده. لطالما أكدت أن ترميز الأصول الحقيقية (RWA) لا يعني إصدار الأصول على السلسلة فحسب؛ فعندما يصبح بالإمكان تداول الأصل ورهنه والاقتراض بضمانه وتسييله، يبدأ عندها بالاندماج فعليًا في النظام المالي، ويسهم بالمعنى الحقيقي في جعل RWA بنية تحتية مالية للجيل القادم.

لذلك، رغم ارتفاع قطاع DeFi عمومًا اليوم، وأدائه الجيد أيضًا $AAVE ، فإن DeFi ما زال أمامه طريق طويل إذا نظرنا إلى المستقبل البعيد؛ إذ لا بد أولًا من أن يتمكن من الدوران ضمن سلاسل التمويل الحقيقية.

أجواء السوق اليوم مريحة؛ فقد تعافت الأسهم الآسيوية بوضوح في التعاملات الصباحية، وارتفعت الأسهم الكورية 4%، ومؤشر نيكاي 225 بنسبة 1.3%، كما لم يتخلّف $BTC عن الركب. ويرى آ جيان أن أحد أسباب ذلك هو الأداء الجيد لموسم نتائج الشركات الأمريكية؛ فمن بين الشركات المدرجة في مؤشر S&P 500 التي أعلنت نتائجها، تجاوزت نتائج 86% منها توقعات السوق. ومن ناحية أخرى، تواصل أسعار النفط الخام الارتفاع اليوم، فيما يواصل الدولار التراجع. وفي ظل تأثير تكاليف الطاقة والتمويل، قد تواصل توقعات التضخم التأثر.

إضافة إلى ذلك، تشير بيانات الصادرات اليابانية التي أُعلنت للتو إلى أن الطلب المرتبط بأشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي يدعم اقتصادات بعض الدول الآسيوية المصدّرة، ما أسهم بصورة غير مباشرة في انتعاش أسواق الأسهم اليوم، لكن لا يمكن ربط ذلك مباشرة بانتعاش القطاع. وما يزال العامل الأهم في المرحلة الثانية من الذكاء الاصطناعي، كما يؤكد آ جيان باستمرار، هو ما إذا كانت الشركات قادرة على تحويل استثماراتها الرأسمالية الضخمة إلى أرباح فعلية. فإذا استمرت التوقعات في الارتفاع فحسب، فقد يعاد تقييم الأسهم من جديد #股票财报季

أُدرجت عقود $UNI الآجلة رسميًا في بورصة CME، وهي متاحة بحجمَي عقد، مع دعم التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. لكن الجميع يعلم أن السوق كان قد استبق الأخبار الإيجابية بالفعل؛ ففي يوم الإعلان عن إدراج العقود الآجلة، في 22 سبتمبر، قفزت UNI بنحو 20%. ومع ذلك، يظل هذا الحدث ذا دلالة مهمة؛ فهو لا يضيف عقدًا لرمز رقمي إلى البورصات التقليدية فحسب، بل يتيح أيضًا للمؤسسات التعبير عن آرائها بشأن أسعار أصول DeFi من خلال مشتقات موحّدة. وقد تسهم القواعد والهامش وإجراءات التسوية الأكثر توحيدًا للعقود الآجلة في تحسين اكتشاف الأسعار في بعض الأسواق، وقد يمتد أثر ذلك إلى التداول الفوري لـUNI.

بينما لا تزال الأسواق تقيّم تعديلات العقوبات المفروضة على الطاقة الروسية، ومخاطر استهداف منشآت الطاقة في الشرق الأوسط، ومسار أسعار الفائدة الذي سيتبعه الاحتياطي الفيدرالي مستقبلًا، تراجع $XAU لفترة وجيزة خلال تداولات الصباح الباكر اليوم إلى نحو 4,115 دولارًا. وسأل أحد الأصدقاء آجيان: أليس من المفترض أن يرتفع الذهب عندما تتصاعد المخاطر الجيوسياسية؟ الأمر بسيط؛ فالذهب يتأثر بالطلب على الملاذات الآمنة، لكنه يتأثر أيضًا بالدولار، وأسعار الفائدة الحقيقية، وتكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ به. وإذا أدّى تصاعد المخاطر إلى ارتفاع أسعار الطاقة، بينما أخذت الأسواق تقلق في الوقت نفسه من التضخم ومن بقاء أسعار الفائدة مرتفعة، فقد يظل الذهب، رغم وجود طلب على الملاذات الآمنة، تحت ضغط عوامل أسعار الفائدة. والعامل الحاسم هو أيّ مسار من مسارات انتقال التأثير يكون هو الغالب.

تعرضت الأسواق الآسيوية لضغوط واضحة في تداولات الصباح اليوم: تراجع مؤشر MSCI لآسيا والمحيط الهادئ باستثناء اليابان بنحو 0.93%، وهبط مؤشر نيكاي بنحو 1.28%، فيما انخفض مؤشر KOSPI الكوري بنحو 3.61%. ونظراً إلى حساسية السوق الكورية العالية تجاه أشباه الموصلات وسلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي، يمكن لهذه التقلبات أن تعكس أيضاً تغير مواقف المستثمرين تجاه قطاع التكنولوجيا. ويرى آ جيان أن المخاطر الكامنة وراء ذلك تستحق التعمق فيها؛ إذ إن السوق يقلق من المخاطر الجيوسياسية من جهة، وينتظر في الوقت نفسه النتائج المالية لشركات Meta وTesla والشركات المرتبطة بأشباه الموصلات.

لا يهم كثيراً أن ينخفض مؤشر ما بضع نقاط؛ لكن إذا لم تتمكن الشركات من تقديم نتائج تثبت أن الإنفاق الرأسمالي يمكن أن يتحول إلى إيرادات تغطي تكاليف التمويل، فلن تقتصر التقلبات على أسهم التكنولوجيا، بل قد تمتد أيضاً إلى الأسواق عالية المخاطر، مثل الأصول المشفرة. ورغم أنه لا يمكن الاستناد إلى تراجع KOSPI للتنبؤ مباشرة بأن $BTC سيتبعه في الهبوط، فإنه يقدم زاوية للمراقبة: هل يعيد السوق تسعير مشكلة محددة تخص بلداً بعينه، أم أنه يقلص انكشافه على المخاطر على نطاق أوسع؟#韩国KOSPI指数跌超2%

تعافت الأسواق بشكل عام اليوم، وعاد $BTC ليتجاوز 82,500 دولار، وارتفعت العقود الآجلة لمؤشر ناسداك، كما انتعشت أسواق الأسهم اليابانية والكورية. ومن بين العوامل التي أسهمت في ذلك إعلان الصين نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث بنسبة 4.5% على أساس سنوي، متجاوزًا نسبة 4.3% المسجلة في الربع الثاني؛ كما جاءت بيانات مبيعات التجزئة أفضل من توقعات السوق. وفي الوقت نفسه، تراجعت أسعار النفط وخفّت مخاوف السوق من التضخم بعض الشيء.

لا يمكن القول إن البيانات المحلية دفعت البيتكوين إلى الارتفاع مباشرة، لكن الإقبال على المخاطرة في ظل العوامل الاقتصادية الكلية قد يؤثر بالفعل في الأسهم والأصول المشفرة في الوقت نفسه. وينصح آجيان بمتابعة ما إذا كان BTC سيتمكن من الحفاظ على المستويات التي استعادها بعد ارتداده، وما إذا كان انتعاش العقود الآجلة للأسهم الأمريكية وأسواق الأسهم الآسيوية سيستمر، وما إذا كانت أسعار النفط وتوقعات أسعار الفائدة ستعاود التحول #中国三季度经济增速加快至4.5%

$Q ارتفع بأكثر من 100% خلال الـ24 ساعة الماضية، وتبلغ قيمته السوقية نحو $612.3M، فيما بلغ حجم التداول نحو $203.5M. ورغم أن نسبة حجم التداول إلى القيمة السوقية ليست مبالغًا فيها كثيرًا، فإن تضاعف السعر في يوم واحد يعني مخاطر مرتفعة للغاية، إذ شمل الصعود قدرًا كبيرًا من الرافعة المالية قصيرة الأجل وملاحقة الأسعار المرتفعة. ينصح آ جيان بالانتظار حتى يشهد السعر تراجعًا يجد دعمًا من المشترين، ثم التحقق مما إذا كان حجم التداول صحيًا، وذلك لتقييم جودة الطلب على الشراء.

معدلات التمويل الحالية لكل من BTC وETH وSOL وHYPE إيجابية، ويبدو أن مراكز الشراء ما زالت هي الغالبة في سوق العقود الدائمة ككل. لكن بالنظر إلى أسعار السوق الفورية، فقد يكون هذا مؤشراً على ازدحام مراكز الشراء. يذكّركم آ جين بالحذر من هذا النوع من التباين، فالسعر في نهاية المطاف تحدده طلبات الشراء الفورية، لا معنويات سوق العقود.

كل شيء جاء وفقًا لتوقعات أجيان؛ فقد هبط $TIA 24h بأكثر من 20%، ليصبح من بين أكبر الانخفاضات في القيمة السوقية اليوم. كما شهد $EIGEN تراجعًا حادًا. هذان الرمزان ليسا من الأصول متناهية الصغر عديمة السيولة، ويكفي حجم الهبوط والتداول للدلالة على حدوث تعديلات فعلية في مراكز السوق. لم تتحول موجة الشراء السابقة إلى حيازات مستقرة، ولا تزال الأموال قصيرة الأجل تشكل نسبة مرتفعة. بالإضافة إلى ذلك، يمكن تصنيف هذه الأصول ضمن سردية البنية التحتية، بما فيها $STRK الذي يواصل مساره الهبوطي. ويبدو أن موجة البيع المفرط ستستمر الليلة.

يا للمفاجأة، اتضح أنني زرت أماكن كثيرة جدًا هذا العام أيضًا! وبين أن أُعرّف نفسي باحثًا أو متداولًا، ما زلت أفضّل أن أقول إنني رحّالة بحقيبة ظهر. فمن يستطيع التعرّف على كل هذه البلدان ليأتي إلى آ جيان ويحصل على ظرف أحمر؟ 😁

إضافةً إلى ذلك، كانت الأساسيات مؤخرًا جيدة إلى حدٍّ ما لكل من $STRK و$PYTH و$ZRO ، وقد نشر آ جيان تحليلًا عنها على صفحته الرئيسية. لكن هبوطها جميعًا اليوم يوضح أن سيولة العملات البديلة لا تزال هشة. فالمشكلة لا تخص مشروعًا واحدًا بعينه؛ إذ عندما تسحب الأموال من الأصول شديدة التقلب، تفقد الأسعار سريعًا الدعم الشرائي. وهذا يؤكد تحديدًا أن السوق يميل حاليًا إلى التداول الانتقائي، لا إلى عودة شاملة للعملات البديلة. ويمكن للمتداولين العاديين استغلال هذه اللحظة لتقييم ما إذا كان ينبغي لهم مواصلة زيادة مراكزهم في سوق العملات البديلة بأكمله.

$TIA كان ارتفاعه أمس لافتًا، لكن مكاسب يوم واحد لا تدل إلا على تركز الأموال على المدى القصير، ولا تعني أن العرض والطلب على المدى الطويل قد تغيرا بالفعل. لا يعتقد أجيان أن قطاع سلاسل الكتل المعيارية بأكمله قد استعاد جاذبيته لرأس المال طويل الأجل. وينطبق الأمر نفسه على $EIGEN ؛ فارتفاعه أمس يبدو أشبه بانتقال الاهتمام من عملات الميم إلى الأصول المرتبطة بالبنية التحتية، ولا يكفي للقول إن القطاع قد عاد. إذا كان السوق يفضل البنية التحتية من جديد فعلًا، فمن المفترض أن نرى تحسنًا متزامنًا لدى مزيد من الأصول المماثلة، لا أن ترتفع بضعة رموز منفردة. وفي هذه المرحلة، ليس على المتداولين العاديين أن يكونوا آخر من يطارد الارتفاعات ويعلق في القمة.

حسنًا، أعلنت شركة Mysten Labs المطوّرة لـSui للتوّ تعيين Kevin Boon رئيسًا تنفيذيًا خلفًا لـEvan Cheng، الذي سيتولى منصب المدير التقني ويشرف على وحدة أعمال الذكاء الاصطناعي المنشأة حديثًا. بطبيعة الحال، لا يعنينا كثيرًا من يشغل منصب الرئيس التنفيذي، لكن أرى أن رفع البنية التحتية لوكلاء الذكاء الاصطناعي إلى مستوى تنظيمي خطوة تستحق المتابعة فعلًا

بعد دخول الوكلاء مرحلة الإنتاج الفعلي، لن يكفي وجود نموذج قادر على الإجابة عن الأسئلة؛ إذ لا بد من مراعاة جوانب عديدة، مثل التحقق من الهوية، والتحكم في الصلاحيات، وسجلات التنفيذ، وتسوية النزاعات. أما ما إذا كان المنتج النهائي سينجح في العمل، وما إذا كانت القيمة ستصل إلى $SUI ، فهذا يتوقف على المنتجات الفعلية والعملاء والطلب على السلسلة في المرحلة المقبلة

اليوم، اعتمدت MSCI رسميًا قواعد جديدة للأهلية للمؤشرات. وتُعد MSCI إحدى الجهات التي تضع القواعد وتوفر المؤشرات المرجعية لأسواق رأس المال العالمية، وقد تؤدي هذه القواعد إلى استبعاد شركات خزائن الأصول الرقمية، مثل Strategy وMetaplanet وUpexi، من بعض مؤشرات الاستثمار العالمية. وهذا أمر بالغ الأهمية، لأنه لا يتعلق بقدرة شركة ما على مواصلة شراء $BTC ، بل ببقائها ضمن المؤشرات التي تتبعها أعداد كبيرة من الصناديق السلبية. وهذا يؤثر مباشرةً في الطلب على أسهم الشركة من الصناديق السلبية، والضغوط على سعر السهم، وظروف التمويل.

وبالطبع، فإن احتمال الاستبعاد لا يعني أن الاستبعاد قد وقع بالفعل، كما أن احتمال البيع لا يعني بالضرورة أن ضغوط البيع ستؤدي إلى هبوط سعر السهم بالمقدار نفسه. لكن مما لا شك فيه أن الاستراتيجيات الأساسية لهذه الشركات باتت تقترب أكثر فأكثر من مجرد حيازة أصول معينة، ما يطرح سؤالًا على الجهات التقليدية التي تضع المؤشرات: هل ينبغي أن تصنفها على أنها شركات تشغيلية أم أدوات استثمارية؟ وهذه ليست مسألة تخص Strategy وحدها، بل هي مسألة تتعلق بتقييم أسواق رأس المال، ويتعين على نموذج خزائن الأصول الرقمية برمته مواجهتها.

إن سلسلة التحركات التي قامت بها سولانا في شنغهاي لافتة بالفعل، وقد سارع CZ إلى إرسال تهانيه. ومن وجهة نظر آ جيان، لا تكمن قيمة هذا الأمر في مقدار حجم التداول قصير الأجل الذي قد يحققه حدث حضوري، ولا في مقدار ارتفاع $SOL . بل تكمن أهميته في أن سلسلة عامة تحاول، في سوق تكثر فيه القيود، ألا تروّج مباشرةً للعملات، وأن تنقل السردية من «شراء العملات» إلى المطورين والتطبيقات والبنية التحتية، وقد حققت بعض النتائج على المدى القصير.

لن يجلب هذا لسولانا فورًا أعدادًا كبيرة من المستخدمين الجدد، كما أنه لا يعني زوال المخاطر التنظيمية. لكنه يقدم لنا بالفعل معيارًا لتقييم قدرة المشروع على التوسع عالميًا: هل يستطيع المشروع إدارة سرديات المنتج والمطورين ورأس المال كلًّا على حدة؟