بينما لا تزال الأسواق تقيّم تعديلات العقوبات المفروضة على الطاقة الروسية، ومخاطر استهداف منشآت الطاقة في الشرق الأوسط، ومسار أسعار الفائدة الذي سيتبعه الاحتياطي الفيدرالي مستقبلًا، تراجع $XAU لفترة وجيزة خلال تداولات الصباح الباكر اليوم إلى نحو 4,115 دولارًا. وسأل أحد الأصدقاء آجيان: أليس من المفترض أن يرتفع الذهب عندما تتصاعد المخاطر الجيوسياسية؟ الأمر بسيط؛ فالذهب يتأثر بالطلب على الملاذات الآمنة، لكنه يتأثر أيضًا بالدولار، وأسعار الفائدة الحقيقية، وتكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ به. وإذا أدّى تصاعد المخاطر إلى ارتفاع أسعار الطاقة، بينما أخذت الأسواق تقلق في الوقت نفسه من التضخم ومن بقاء أسعار الفائدة مرتفعة، فقد يظل الذهب، رغم وجود طلب على الملاذات الآمنة، تحت ضغط عوامل أسعار الفائدة. والعامل الحاسم هو أيّ مسار من مسارات انتقال التأثير يكون هو الغالب.