比特幣作爲抵押品的用途,是當下金融領域中最被低估的結構性變化之一。
在其大部分歷史裏,
$BTC 被視爲一種投機性資產——也就是你買入並持有,期待價格上漲。這個敘事正在悄然被更強大的東西所取代:比特幣作爲“生產性抵押品”。
下面是這種轉變正在如何發生。公司把BTC放在資產負債表上,並將其作爲經營性授信額度的抵押,而不是爲了籌集現金而出售。如今,主要經紀商正在向機構客戶提供以BTC爲抵押的貸款,利率可與傳統證券借貸相媲美。那些在探索加密貨幣敞口的主權財富基金,更關注抵押品的用途價值,而非投機回報。
這在結構上很關鍵,因爲抵押品需求會催生一種不同的買家。投機型買家會在情緒轉向時賣出。抵押品使用者會持有——因爲處置抵押品會破壞授信安排本身的目的。這就讓市場底部的買盤更“粘”。
$ETH 也在通過再質押(restaking)走一條平行路徑:質押的ETH成爲跨多個協議提供安全性的抵押品。
$BNB 在BNB Chain生態系統中扮演類似角色,使得DeFi信貸安排無需進行資產變現(清算)也能成立。
長期影響是:當主要加密資產在信貸市場中的角色不斷加深時,波動率會在多年度週期中出現結構性壓縮——這不是因爲關注度降低,而是因爲出現了更成熟、更偏長期的持有者。
資產類別正在長大。關注抵押層,而不僅僅盯着價格。
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