ImSeann

Chiến lược: Tuần trước không mua Bitcoin mà là đã mua lại 1,8 triệu cổ phiếu STRC, chi khoảng 176,3 triệu USD. $BTC vẫn duy trì vị thế với 845050 cổ phiếu, tổng vốn gốc 63,6 tỷ, giá vốn trung bình 75412. Số tiền 176,3 triệu này đến từ đâu? Vẫn là tiếp tục phát hành thêm $MSTR cổ phiếu, pha loãng cổ đông. Vấn đề nằm ở chỗ: trong vài tháng gần đây, họ đã dùng nhiều cách để kéo STRC về mức 100 USD/cổ phiếu, nhưng hiện vẫn bị kẹt quanh 97 USD, đã không thể tăng lên được trong vài tuần. Trước đây, sản phẩm STRC được dùng như một công cụ để giúp họ huy động vốn mua coin, nhưng giờ lại ngược lại: phải dựa vào việc bán MSTR và pha loãng cổ đông để cứu STRC—điều này đã hơi đi ngược logic.

Một lời nhắc rất hay: chỉ đến thứ Sáu tuần trước mới phát hiện rằng phía hợp đồng sau khi được kéo tăng lần nữa đã bắt đầu xuất hiện dấu hiệu nhà đầu tư nhỏ lẻ đuổi theo mua — và lúc đó $BTC đã kéo hơn hai vạn đô la Mỹ, nhà đầu tư nhỏ lẻ mới vừa bắt đầu phấn khích mà lao vào đuổi. Kết quả thì sao? Ngay lập tức bị đánh rơi một nhịp ngắn hạn, toàn bộ phe mua vừa đuổi vào đều bị quét sạch. Kể từ khi đám cá voi mới của Phố Wall nắm quyền định giá ở mức độ rất cao, độ khó của thị trường này chỉ có thể ngày càng tăng: bạn không chỉ phải xem đám cá voi lớn này đang làm gì, mà còn phải đề phòng bản thân đừng chen quá đông với quá nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ. Vì vậy, việc có hiểu được những dữ liệu này hay không sẽ chỉ càng ngày càng quan trọng. Ngoài ra, nhắc thêm một việc căn bản hơn: trước hết hãy làm rõ mình đang giao dịch theo chu kỳ nào — nếu mục tiêu là ba, bốn trăm nghìn một đồng, nhưng ngay cả biến động ngắn hạn vài nghìn đô la Mỹ cũng không chịu nổi, thì dù có bắt đáy ở mức 57 nghìn, những lần điều chỉnh vô số của thị trường bò sau đó vẫn rất dễ khiến bạn mất vị thế.

Ôn lại một dữ liệu: vào ngày 19 của đợt bùng nổ này, ngay trước khi bùng nổ, nhu cầu giao ngay đã có sự đảo chiều lần đầu tiên trong gần nửa năm, bắt đầu nhú lên. Và tình hình mới nhất lại giống hệt lần bùng nổ khối lượng vượt mức của năm 2023—khi đó cũng là việc vượt lên, khiến nhu cầu giao ngay hiện tại rõ ràng đổ vào, kéo lên khoảng 2 vạn 4 thì nhu cầu chậm lại; sau đó dao động 2–3 tuần rồi xuất hiện nhịp điều chỉnh quay lại (pullback). Nhịp pullback lần đó lại gặp đúng ngưỡng quan trọng nhất cho giai đoạn đầu của con bò: đường MA 365 ngày và đường MA 50 tuần, khi ấy cả hai đều tụ lại quanh mức 2 vạn 5. So với hôm nay ở $BTC , vị trí và cấu trúc gần như là cùng một kịch bản. Vì vậy, cách đi đáng kỳ vọng nhất hiện tại là nó có thể đi ra một nhịp rung lắc đi xuống quanh vùng hơn 8 vạn, thời gian đến khoảng cuối năm—khi đó rất có thể sẽ hình thành kiểu tăng theo bậc thang; hoặc có thể nhìn như một cờ bò (bull flag), hay một mô hình đầu vai đảo chiều (đầu vai đáy) của khung chu kỳ lớn. Xác suất của các kịch bản này đều cao hơn rất nhiều so với việc hiện tại lại rơi xuống lần nữa về 6 vạn, hoặc đi ra một vùng rung lắc khổng lồ từ 6 vạn đến 8 vạn rồi mới có nhịp giảm cuối cùng.

Từng giẫm trễ một nhịp thôi là đã có rất nhiều người căng thẳng hỏi: liệu sắp phải sụp giảm mạnh rồi sao? Có cần lao dứt về lại 60.000 không? Sau khi tăng bốc mạnh thêm 20.000 USD rồi đi ngang tích lũy, cộng thêm việc chu kỳ gấu lần này phát động sớm hơn 3 tháng, dữ liệu lạm phát trọng điểm vào thứ Sáu, và quyết định lãi suất vào thứ Tư tuần tới—thì việc sợ hãi đuổi theo (懼高症) là chuyện rất bình thường. Nhưng đừng quên: ngay từ lúc giá vượt lên bằng khối lượng lớn, mình đã từng nói rồi—83.000 vốn là vùng chồng lấp của nhiều mốc then chốt; <b>$BTC </b> là vị trí dễ được quay lại nhất nằm trong dải 83.000 đến 85.000. Hiện tại quay đầu điều chỉnh như vậy là bình thường, lành mạnh, hoàn toàn không vượt ra ngoài dự kiến. Vài ngày nay cách nhìn thật thú vị: giá vừa nhích lên một chút, thì người ta hỏi “liệu đã muộn rồi chưa?”; giá vừa điều chỉnh xuống một chút, thì câu hỏi lại thành “liệu sắp sập về lại 60.000 không”. Nhiều blogger cũng vậy—ban đầu hô “sụp về 40.000 đến 30.000” từ mốc 60.000; khi giá đi lên rồi chỉ vừa điều chỉnh trở lại, họ lại bắt đầu hô “giảm về 60.000”. Giai đoạn đầu của thị trường bò vốn đã dễ khiến người ta hoảng sợ, nhưng chính kiểu tâm lý đó thường lại khiến mọi người bỏ lỡ cơ hội tốt nhất ở giai đoạn ban đầu.

$BTC Tuần trước chạm được hơn 82000, tức là trong lúc đường trung bình động 365 ngày lần đầu bị cản lại. Sau đó, ở quanh 79000 đã có một giai đoạn đi ngang ngắn, và sớm hơn nữa lại xuất hiện một nhịp điều chỉnh (quay lại kiểm tra). Hiện tại giá đã rơi trở lại và nằm dưới mốc 79000 này. Nhận định trong ngắn hạn rất đơn giản: muốn tiếp tục đi lên, thậm chí tạo đỉnh cao hơn nữa thì giá phải giữ vững trên 7 vạn 9; còn nếu đóng cửa thủng, thì nhiều khả năng giá sẽ quay về vùng dao động 76000 đến 79000. Còn những đường MA quan trọng mà thị trường quan tâm nhất, tất cả đều đang hội tụ quanh đỉnh cũ 8 vạn 3, và việc bị cản tại đây là hoàn toàn bình thường. Vì vậy, đúng là có khả năng giá sẽ quay đầu điều chỉnh trước khi tạo ra một đỉnh cao cao hơn — nhưng quan trọng hơn là gì? Đó là phía giao ngay (spot) đã xuất hiện bùng nổ khối lượng, và nó đã xuyên qua đường giá vốn trung bình của nhóm nắm giữ ngắn hạn. Dù lần này không tạo đỉnh mới, thì đây vẫn là tín hiệu rõ ràng cho thấy xu hướng đã đảo chiều và thị trường gấu (bear market) chính thức đã kết thúc.

Tin nóng: Ethereum sẽ vào năm 2027 cho phép người dùng thanh toán phí giao dịch trực tiếp bằng stablecoin, không còn cần nắm giữ $ETH . Nghe có vẻ như tin xấu — ETH bị dùng ít hơn? — nhưng nhìn kỹ thì đây lại là tin tốt. Vấn đề hiện tại là: người dùng mới tạo xong ví, chỉ muốn dùng stablecoin, lại phát hiện không có ETH dự phòng để trả gas, khiến ví hoàn toàn không thể hoạt động. Theo đề xuất mới, ứng dụng thanh toán có thể tự chịu phí, hoặc nhận stablecoin của người dùng để thay người dùng thanh toán hóa đơn ETH — điểm mấu chốt ở đây: lớp nền Ethereum vẫn nhận Ether như cũ, mạng vẫn được sử dụng như cũ, chỉ là người dùng không cần tự đi mua nữa. Loại bỏ ma sát, đẩy lượng sử dụng lên — đây là một bước lớn cho khả năng sử dụng của Ethereum.

ARK 的 Cathie Wood đã giải thích rõ ràng trong 1 phút rưỡi về lý do tại sao họ vẫn tiếp tục tăng tỷ trọng lạc quan vào $BTC vào tháng 9 năm 2026. Luận điểm có ba. Thứ nhất, tỷ lệ giữa bitcoin và vàng dường như đã tới điểm ngoặt, đang bứt phá, và mối tương quan giữa hai tài sản này đang ở mức thấp kỷ lục—họ tin rằng tỷ lệ này sẽ tiếp tục tăng, chạm đỉnh lịch sử mới; nếu phán đoán của họ về lạm phát là đúng, thì áp lực lên vàng ngược lại sẽ đi xuống. Thứ hai, bitcoin là sự hội tụ của ba cuộc cách mạng: một cuộc cách mạng công nghệ, một hệ thống tiền tệ toàn cầu mới và thành viên đầu tiên trong một nhóm tài sản mới—vì vậy, “nó còn rất dài đường để đi”. Thứ ba, thú vị nhất: bitcoin vừa là tài sản risk-on vừa là tài sản risk-off—cuộc cách mạng công nghệ này sẽ khiến nhiều công ty rơi vào cảnh nguy hiểm; một khi rủi ro đối tác xuất hiện trong nền kinh tế, thì thứ được hưởng lợi sẽ là bitcoin và vàng, hai “bảo hiểm” đó.

Vào cuối tuần này, Citi và DBS đã hoàn tất giao dịch đầu tiên về chuyển tiền xuyên biên giới được mã hóa trên sổ cái kỹ thuật số Swift—thứ Bảy, giữa Singapore và Hoa Kỳ, giữa ngân hàng với ngân hàng, thực hiện trực tiếp. So với chuyển khoản Swift truyền thống cần hai ngày giao dịch, DBS cho biết đây là một bước cải tiến lớn so với thông lệ của ngành. Swift mới tuyên bố sổ cái blockchain đã sẵn sàng vào tháng 7 năm nay; chưa đầy hai tháng đã cho ra mắt giao dịch thực nghiệm đầu tiên. Đợt tham gia đầu tiên có 17 ngân hàng lớn trên toàn cầu: Citi, DBS, HSBC, BNP Paribas, UBS, ANZ, Standard Chartered đều nằm trong danh sách; DBS cũng như JP Morgan đang cùng xây dựng hệ thống blockchain xuyên biên giới của riêng mình. Những ai từng chuyển khoản bằng các đồng stablecoin như $USDT , $USDC đều biết rằng—một khi đã trải nghiệm trên chuỗi, thì sẽ không thể quay lại hệ thống ngân hàng truyền thống. Trong vài năm tới, điều này sẽ dần trở thành phương tiện chính cho các giao dịch chuyển tiền giữa các quốc gia và giữa các ngân hàng.

$ZEC Trong tuần qua lại âm thầm tăng thêm 45%, lập đỉnh mới kể từ năm 2016. Có lúc đã vượt lên 1250 USD mỗi đồng, vốn hóa vượt quá 20 billion. Sau khi lập đỉnh, hôm nay giảm nhẹ hơn 5%. Zcash là một trong những dự án quyền riêng tư được nhiều “đại gia” ủng hộ—đồng sáng lập Gemini thường xuyên chia sẻ trên X, Arthur Hayes cũng hay nói về nó. Nhưng cần nhắc: khi rất nhiều “đại gia” cùng đẩy một dự án, thì thường đó là dấu hiệu nguy hiểm; ở vị trí này để có thêm lợi nhuận tốt thì cơ hội đã không còn nhiều. Thứ đáng chú ý hơn là thông điệp mà nó đại diện: thị trường các đồng tiền ẩn danh đang cực kỳ mạnh. Zcash có chút giống như “Bitcoin của mảng privacy”, còn Midnight trên hệ sinh thái $ADA là một hệ sinh thái hoàn toàn ẩn danh—những việc làm được rất nhiều mà Zcash không làm được. Khi mảng quyền riêng tư có thể tiếp tục lập đỉnh mới trong bối cảnh thị trường như vậy, có thể coi như đang cho thấy tính linh hoạt trong tương lai của Midnight, gần như không có trần.

Hôm nay là Ngày Lao động ở Mỹ, thị trường chứng khoán nghỉ giao dịch và khối lượng giao dịch tiền mã hoá cũng rất thấp—nhưng bên mua thì không nghỉ. French Bitcoin Treasury Company, được Capital B hậu thuẫn bởi OG Adam Back, tuần trước lại âm thầm DCA thêm 376 BTC $BTC , tương đương khoảng 25 triệu euro, quy đổi vào khoảng 28 đến 30 triệu USD. Tổng số nắm giữ hiện lên tới 3521 BTC. Phong cách của công ty này luôn như vậy: không ồn ào, cứ sau một khoảng thời gian lại bổ sung thêm một lô, liên tục không ngừng mua. Một quan sát khác: sớm hơn hôm nay trên X của Michael Saylor, không có chia sẻ bất kỳ biểu đồ nào của Saylor Tracker—liệu tuần trước Strategy có quay lại mua thêm Bitcoin hay lại tiếp tục gom tài sản tiền mặt, ngày mai sẽ rõ.

Một sự phân kỳ khá thú vị đang diễn ra tại $BTC : tỷ suất phí vốn khung thời gian 4 giờ đã thoát khỏi xu hướng âm, trong khi giá lại đang đi lên chậm rãi theo chiều ngang—điều này cho thấy các lệnh long đòn bẩy đang rút khỏi thị trường, và lực nâng chủ yếu đến từ sức mạnh của giá spot đang nâng đỡ giá, đây là một tín hiệu khá bullish. Nhưng quyết định lớn thực sự của tháng này sẽ nằm ở báo cáo lạm phát vào Thứ Năm, ngày 11 tháng 9: chỉ còn đúng 4 ngày nữa là đến cuộc họp FOMC, và hiện tại việc tăng lãi suất vẫn chưa được thực hiện—mức tăng vẫn đang là kịch bản “ngửa hay sấp”, tỷ lệ 50/50. Kịch bản khá rõ ràng: nếu CPI nóng hơn dự kiến, rất có khả năng Bitcoin sẽ bị “quật” giảm mạnh; nếu CPI lạnh hơn dự kiến, Fed sẽ có lý do để không tăng lãi suất, và thị trường có thể lao lên một cách mạnh bạo. Dữ liệu này sẽ chi phối diễn biến của cả tháng tiếp theo và tác động sẽ rất lớn.

Mẫu hành vi của đường trung bình 50 tuần quanh $BTC trong lịch sử rất rõ ràng. Trong thị trường gấu, khi giá bật lên tới đường này, thường phản ứng đầu tiên là bị từ chối mạnh; trong thị trường bò, thì sẽ tích lũy quanh đường này trong 3 đến 5 tuần rồi bứt phá trực tiếp — năm 2015 là như vậy, và năm 2023 cũng vậy. Bài học từ chu kỳ gấu trước đó cũng rất đáng nhớ: vào năm 2022, giá từng đóng cửa trên đường này khoảng hai tuần, mọi người đều tưởng rằng sẽ phá lên, nhưng kết quả là phá vỡ giả rồi giảm mạnh — vì vậy lần này phải thấy ít nhất hai cây nến tuần đóng cửa phía trên thì mới được xem là thực sự xác nhận thị trường gấu đã kết thúc. Và hiện tại có một câu nói cũ rất đáng ghi nhớ: tích lũy bên dưới kháng cự thì cuối cùng thường sẽ phá lên, và trong lịch sử, đó là dấu hiệu của sức mạnh. Bitcoin bây giờ chính là đang nén dưới đỉnh của biên độ; càng tích lũy lâu, xác suất đi lên càng cao.

Nhiều người đang băn khoăn: $BTC liệu có cần phải tạo ra một đỉnh cao hơn trước rồi mới quay đầu điều chỉnh không? Nhìn như vậy thì không vấn đề, nhưng cốt lõi hơn là một sự thật khác — ngay khoảnh khắc bứt phá với thanh khoản bùng nổ vượt lên đường chi phí của bên nắm giữ ngắn hạn, thì xu hướng đã được đảo chiều. Lần tăng lần này so với các lần trước lại bốc mạnh sớm hơn ba tháng; các đường MA quan trọng bị nén chặt ngay sát đỉnh trước, nên dù hắn có quay đầu điều chỉnh trước khi tạo đỉnh mới, thì giai đoạn gấu cũng đã chính thức kết thúc: tiếp theo chỉ cần xuất hiện nhịp hồi, thì đó sẽ là cơ hội mua bù ngay từ giai đoạn đầu của thị trường bò. Ngược lại, nếu vì “chưa tạo đỉnh” mà cho rằng thị trường gấu chưa được xác nhận, thì lại có thể bỏ lỡ lần quan trọng nhất để bổ sung vị thế — đừng quên rằng vài tuần trước đợt bùng nổ tăng mạnh, chỉ số suy kiệt của bên bán đã lập mức đáy lịch sử mới còn cực đoan hơn cả những lần gấu cuối trước đó. Chu kỳ có thể bị tăng tốc, vậy ai dám đảm bảo các nhịp rung lắc trong năm đầu của thị trường bò sẽ không cũng bị rút ngắn?

Đã lâu rồi không trò chuyện về El Salvador; nó dần dần bị rơi khỏi sự chú ý của các phương tiện truyền thông chính thống—nhưng liệu họ vẫn còn mua Bitcoin không? Trước hết hãy nghe theo phát biểu của IMF: El Salvador đã không dùng tiền vay từ IMF để mua đồng tiền này; kế hoạch của ví Chivo cũng trông như đã bị đình trệ. Vậy câu trả lời là gì? Có—vẫn, mỗi ngày mua một viên $BTC ; cơ bản là mỗi ngày số lượng nắm giữ lại tăng thêm một viên, và chưa bao giờ ngừng—đó mới thực sự là DCA. Đã nhiều năm qua, khi gán Bitcoin thành tiền tệ quốc gia, trong cả thị trường bò, thị trường gấu, và cả những thị trường chẳng ai để ý, El Salvador vẫn lặng lẽ làm những điều mà họ đã từng nói sẽ làm. Ở đây xin vỗ tay cho họ.

Nhìn vào biểu đồ cháy tài khoản của hai ngày này: thứ Năm $BTC từ 77000 tăng thẳng lên hơn 82000, làm cháy 470 million vị thế short và 82 million vị thế long; thứ Sáu lại từ hơn 82000 rơi về hơn 77000, làm cháy 125 million vị thế short và gần 280 million vị thế long. Giá đi một vòng rồi quay về điểm xuất phát, nhưng thị trường lại có thêm trọn vẹn 1 tỷ đô la Mỹ bị thanh lý trên đòn bẩy ngắn hạn. Câu nói của chuyên gia CoinDesk đáng để ghi nhớ: time in the market, not timing the market——ở lại trong thị trường lâu hơn luôn quan trọng hơn việc đoán đỉnh đoán đáy. Dữ liệu ủng hộ điều này: trong lịch sử 18 năm của Bitcoin, có 11 năm chỉ cần bỏ lỡ 10 ngày tốt nhất của năm đó thì các năm đang có lãi sẽ thành lỗ; năm 2019 cả năm +94%, nhưng bỏ lỡ 10 ngày tốt nhất thì thành -40%; năm 2011 cả năm +1474%, bỏ lỡ thì chỉ còn +2.2%; từ đầu năm 2026 đến nay -9%, bỏ lỡ 5 ngày tốt nhất là giảm thẳng xuống -36%.

$BTC ETF giao ngay gần đây trong ba tuần qua đã đón lượng dòng tiền vào lớn nhất trong năm 2026, lũy kế đã vượt quá 3.8 tỷ: tuần trước lại có thêm 986,9 triệu, vào thứ Năm khi Bitcoin tăng lên hơn 82000 thì dòng tiền trong một ngày đạt 730 triệu, đến thứ Sáu giá có điều chỉnh giảm nhưng vẫn ghi nhận dòng tiền ròng dương 174 triệu. Tôi thường nói rằng việc giải thích quá nhiều cho dòng tiền vào/ra trong từng ngày hay từng tuần là không cần thiết, nhưng xu hướng dài hạn lại rất rõ ràng: giá Bitcoin đã được giữ ở cùng một mức trong vài tháng, trong khi tổng lượng dòng tiền vào của ETF giao ngay vẫn tiếp tục tăng—điều này cho thấy các tổ chức, VC và ngân hàng đầu tư đang âm thầm sắp xếp, bố trí ở phía sau. Ngay cả những ngày giá giảm mà dòng tiền vẫn tiếp tục đi vào thì cũng đủ nói lên rằng niềm tin của các tổ chức đối với mảng này vẫn rất cao.

Thượng nghị sĩ Lummis đăng bài cảnh báo: nếu Đạo luật Clarity không được thông qua vào tháng 9 năm nay, thì cơ hội thực sự tiếp theo có thể phải đợi đến năm 2030 — trong khoảng thời gian đó, những tổn thất về cơ hội việc làm, cơ hội đầu tư, nguồn thu thuế, đều là những chi phí rất khách quan. Còn thị trường nhìn nhận thế nào? Trên Polymarket, xác suất “thông qua trước cuối năm 2026” từ đầu tháng 5 năm nay từng lên cao tới 74%, rồi hiện chỉ còn khoảng 14 đến 16% — thị trường đã gần như hoàn toàn phản ánh (price in) rằng nó sẽ không được thông qua. Điều này ngược lại tạo ra một thế không đối xứng: nếu ngày 15 tháng 9 thực sự không được thông qua, thì thị trường sẽ không có nhiều biến động, thậm chí sau khi mọi chuyện kết thúc, khả năng bật tăng cũng vẫn có; nhưng nếu thông qua ngoài dự liệu, thì sự việc này hoàn toàn chưa được định giá — $BTC phiên tăng 20% trong một ngày, các đồng coin/altcoin cũng có thể tăng 30 đến 50% trong một ngày, đều là những kịch bản có thể xảy ra. Ngày 15 tháng 9, hãy chú ý theo dõi.

Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp công bố vào thứ Sáu vượt xa kỳ vọng: dự kiến chỉ tăng 55.000 việc làm, nhưng thực tế đã tăng 162.000. Nhìn thì có vẻ là tin tốt, vậy tại sao thị trường lại có đợt điều chỉnh mạnh? Bởi vì thị trường lao động vẫn đang mạnh đến vậy, nên Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) càng có lý do để tiếp tục tăng lãi suất—phi nông nghiệp càng tốt, thị trường càng suy đoán liệu điều đó có cung cấp “cớ” tăng lãi suất cho Kevin Warsh hay không. Vì vậy, phần quan trọng thực sự vẫn là dữ liệu CPI vào thứ Sáu này: lần tăng lãi suất mà thị trường đang kỳ vọng và các tin đồn/đánh cược, có lẽ là lần lớn nhất từ đầu năm 2026 đến nay. Sau khi CPI được công bố, việc FOMC ngày 16/9 có tăng lãi suất hay không về cơ bản sẽ được xác nhận. Dự đoán của tôi vẫn là CPI sẽ tốt hơn kỳ vọng, giúp lãi suất có thể được duy trì—đáp án sẽ được tiết lộ vào thứ Sáu. Trước thời điểm đó, <$BTC > phần lớn có khả năng đi ngang trong biên 75.000 đến 82.000, sẽ không có đột phá rõ ràng hay bị phá vỡ theo chiều giảm.

Trước tiên hãy xem phân khúc quyền riêng tư đã bi kịch hóa đến mức nào. Trong mười năm qua, đó là một chủ đề mang tính phóng xạ: 2022, Bộ Tài chính Mỹ trừng phạt hợp đồng Tornado Cash; 2024, người sáng lập ví Samourai bị bắt và cuối cùng lần lượt bị tuyên 5 năm và 4 năm; các sàn giao dịch, chịu áp lực chống rửa tiền, lần lượt gỡ bỏ các tài sản về quyền riêng tư—quyền riêng tư chính là nợ. Rồi mọi chuyện lật ngược: tháng 3/2025, Tòa phúc thẩm khu vực thứ Năm xác định rằng hợp đồng thông minh không thể thay đổi không phải là tài sản mà OFAC có thể trừng phạt, nên Tornado Cash được gỡ khỏi danh sách trừng phạt; tháng 10, Naval phát biểu “câu nói đáng nhớ” đưa Zcash vào vị trí “tấm bảo hiểm cho Bitcoin”; tháng 1/2026, Arthur Hayes viết bài, biến $ZEC thành vị trí thanh khoản lớn thứ hai của ông, chỉ sau Bitcoin. Giá đi theo câu chuyện: ZEC từ đáy 52 tuần 38 USD vọt lên 888, vốn hóa 13,4 tỷ USD; $XMR cũng vượt mốc 500, tăng 94% trong năm. Grayscale còn chuyển niềm tin Zcash thành ETF tiền xu riêng tư giao ngay đầu tiên của Mỹ—phí thường niên 2,5%, gấp mười lần Bitcoin ETF—và vẫn có người mua.

$ZEC Trong một năm đã tăng hơn 1900%, cùng trong một giai đoạn 12 tháng, $BTC giảm 28%, $ETH giảm 44%——thị trường đã bỏ phiếu xong rồi: quyền riêng tư chính là giao dịch của chu kỳ này. Nhu cầu là có thật: lượng cung shielded của Zcash đã tăng từ khoảng 8% đầu năm 2024 lên hơn 30%; và trong tháng 2 năm nay, tỷ lệ giao dịch shielded thậm chí còn đạt kỷ lục mới 59%—trong điều kiện không ai ép buộc, đa số người dùng chọn cách “ẩn hình”. Nhưng hiện tại, thứ Vitalik nhắm tới không phải những đồng privacy đã tăng mạnh kia, mà là một dự án vừa khởi động mainnet vào giữa tháng 8, token chỉ có giá 9 xu: Interfold. Thứ nó giấu không phải tiền của bạn—mà thứ nó giấu có thể còn quan trọng hơn nhiều. Ý tưởng này bị bỏ không suốt bảy năm; Vitalik đã kêu gọi người làm trong gần mười năm; cuối cùng cũng có người làm ra.