Hầu hết các khuôn khổ định giá tiền mã hóa đều vay mượn từ thị trường cổ phiếu: tỷ lệ P/E, dòng tiền chiết khấu, bội số token. Chúng định giá năng suất. Điều thường bị bỏ qua là phần bù chủ quyền -- giá trị của một hệ thống không thể bị đơn phương ngăn chặn.

Điều này quan trọng hơn vẻ ngoài của nó. Cổ phiếu tồn tại trong khuôn khổ pháp lý. Giá trị của chúng phụ thuộc vào việc tòa án thực thi quyền sở hữu, cơ quan quản lý cho phép giao dịch và ngân hàng xử lý thanh toán. Nếu loại bỏ những yếu tố đó, giá cổ phiếu sẽ về không. Tài sản cơ sở không thể tồn tại bên ngoài hệ thống bảo vệ nó.

$BTC khác biệt về mặt kiến trúc. Không một thực thể đơn lẻ nào có thể đóng băng, hủy niêm yết hay làm mất giá nó bằng cách phát hành thêm. $ETH cho phép thanh toán trên toàn cầu mà không cần xin phép. $SOL thực hiện giao dịch bất kể khu vực pháp lý.

Phần bù chủ quyền không phải là chuyện có hoặc không -- nó tồn tại trên một phổ liên tục. Các tài sản khác nhau mang lại mức độ chống kiểm duyệt khác nhau, và thị trường định giá chúng tương ứng. Khi bất ổn địa chính trị gia tăng hoặc chính sách tiền tệ trở nên khó đoán, phần bù đó nhanh chóng được định giá lại theo hướng tăng.

Nhà đầu tư chỉ tập trung vào lợi suất, TVL hoặc thông lượng giao dịch là đang định giá một chiều. Chiều khó mô hình hóa hơn -- điều gì xảy ra với giá trị khi hệ thống pháp lý xung quanh trở nên đối kháng -- chính là nơi nằm ở luận điểm dài hạn mạnh mẽ nhất của tiền mã hóa.

Xây dựng luận điểm đầu tư xoay quanh điều đó, và niềm tin thường sẽ đứng vững qua các chu kỳ.

#Bitcoin #Crypto #Blockchain #Web3 #CryptoInvesting