Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã tăng 25bp lên mức 3,75-4%. Đây là lần tăng đầu tiên kể từ năm 2023. Lãi suất không phải là câu chuyện.
Điều quan trọng là biểu đồ chấm (dot plot). Mức trung vị cho thấy chỉ còn thêm một lần tăng nữa trong năm nay — tổng cộng 50bp. Giờ hãy đối chiếu với những gì thị trường đã “mang vào phòng”: BofA dự báo 75bp, RBC dự báo ba lần tăng, đường cong phòng hộ ở khoảng ~87,5bp. Fed vừa phát tín hiệu THẤP HƠN so với những gì ai cũng đã định vị.
Suốt tuần này trên bản tin: khi mức tăng 94% đã được định giá, thì bất ngờ “giao dịch được” chỉ nằm ở các chấm. Kết quả là theo hướng ôn hòa (dovish). Warsh tự giải quyết vấn đề của chính mình — ông ấy đã “dập tắt” forward guidance tại Jackson Hole, rồi dùng dot plot để lùi lại mức định giá quá đà mà không hề “hướng dẫn” (guiding). Vô cảm, khó truy trách nhiệm, hiệu quả.
Nhưng đây mới là bài kiểm tra thực sự, và nó không nằm ở phản ứng giá tối nay. Đó là đường cong. Trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã đi vào lúc 5,04%. Nếu một Fed thiên về ôn hòa (dovish) làm “PHẲNG” đường cong, thị trường sẽ đọc các chấm là đã đủ. Nếu nó LÀM “DỐC” (steepens) — lợi suất dài hạn tăng lên ngay cả khi lãi suất ngắn hạn đi lên — thì các nhà đầu tư trái phiếu đang đòi một mức bù rủi ro mà Fed không thể kiểm soát, và câu chuyện 5% chưa bao giờ thực sự là về Fed.
Theo dõi chênh lệch giữa 10 năm và 2 năm trong tối nay. Khoảng chênh này, chứ không phải tiêu đề, sẽ cho bạn biết ai là người thắng. #Fed #rates
Điều quan trọng là biểu đồ chấm (dot plot). Mức trung vị cho thấy chỉ còn thêm một lần tăng nữa trong năm nay — tổng cộng 50bp. Giờ hãy đối chiếu với những gì thị trường đã “mang vào phòng”: BofA dự báo 75bp, RBC dự báo ba lần tăng, đường cong phòng hộ ở khoảng ~87,5bp. Fed vừa phát tín hiệu THẤP HƠN so với những gì ai cũng đã định vị.
Suốt tuần này trên bản tin: khi mức tăng 94% đã được định giá, thì bất ngờ “giao dịch được” chỉ nằm ở các chấm. Kết quả là theo hướng ôn hòa (dovish). Warsh tự giải quyết vấn đề của chính mình — ông ấy đã “dập tắt” forward guidance tại Jackson Hole, rồi dùng dot plot để lùi lại mức định giá quá đà mà không hề “hướng dẫn” (guiding). Vô cảm, khó truy trách nhiệm, hiệu quả.
Nhưng đây mới là bài kiểm tra thực sự, và nó không nằm ở phản ứng giá tối nay. Đó là đường cong. Trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã đi vào lúc 5,04%. Nếu một Fed thiên về ôn hòa (dovish) làm “PHẲNG” đường cong, thị trường sẽ đọc các chấm là đã đủ. Nếu nó LÀM “DỐC” (steepens) — lợi suất dài hạn tăng lên ngay cả khi lãi suất ngắn hạn đi lên — thì các nhà đầu tư trái phiếu đang đòi một mức bù rủi ro mà Fed không thể kiểm soát, và câu chuyện 5% chưa bao giờ thực sự là về Fed.
Theo dõi chênh lệch giữa 10 năm và 2 năm trong tối nay. Khoảng chênh này, chứ không phải tiêu đề, sẽ cho bạn biết ai là người thắng. #Fed #rates
