Chỉ còn chưa đầy một tháng nữa là đến ngày ra mắt IPO lớn nhất lịch sử.

SpaceX sắp lên sàn Nasdaq, có thể sẽ niêm yết vào ngày 12 tháng 6, mã chứng khoán SPCX. Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup, JPMorgan, và Goldman Sachs dẫn đầu trong việc bảo lãnh phát hành, cùng với 16 ngân hàng đầu tư khác phụ trách các kênh tổ chức, bán lẻ và quốc tế.

SpaceX mục tiêu huy động 75 tỷ USD, định giá 1.75 triệu tỷ USD. Kỷ lục 29.4 tỷ USD thiết lập bởi Saudi Aramco vào năm 2019 sẽ bị xóa sổ một lần. Ngay cả với những ước tính bảo thủ nhất, đây cũng là đợt phát hành cổ phiếu lớn nhất từ trước đến nay.

Vào ngày 15 tháng 5, các cổ đông tư nhân của SpaceX đã thông qua việc chia tách 5:1, giá trị hợp lý mỗi cổ phiếu giảm từ 526.59 đô la xuống khoảng 105.32 đô la. Số lượng cổ phiếu lưu hành tăng 400%. Đây là một tín hiệu rõ ràng rằng công ty đang tạo chỗ cho các nhà đầu tư bán lẻ. Bloomberg đã báo cáo tuần trước rằng Brookfield đã đặt cược trước 2 tỷ đô la vào cổ phần trong phiên giao dịch trước.

Musk sẽ chính thức trở thành người đầu tiên trên thế giới có tài sản trị giá một nghìn tỷ đô la vào khoảnh khắc gõ chuông.

Ngoài Musk, người chiến thắng lớn nhất trong IPO này có thể không phải ở Phố Wall hay Silicon Valley.

là một nền tảng giao dịch trên chuỗi đã ra mắt chưa đầy 6 tháng, trade.xyz.

Hình mẫu của Nasdaq trên chuỗi đã bắt đầu hiện ra.

"Quá trình phát hiện giá" là quyền lực cốt lõi nhất trong thị trường tài chính.

Khi một cổ phiếu mới phát hành, quyền định giá thuộc về ai? Trong quá khứ, quyền lực này được phân bổ ở một số vị trí rất rõ ràng. Thị trường một cấp thuộc về nhóm bảo lãnh, họ thực hiện roadshow, thẩm vấn, lập sổ sách, và cuối cùng thống nhất một mức giá phát hành. Quá trình chuyển tiếp từ cấp một sang cấp hai thuộc về các nhà tạo lập thị trường và các nhà giao dịch được chỉ định, chịu trách nhiệm thực hiện giao dịch mở cửa. Chỉ sau thị trường thứ cấp, quyền lực mới thực sự được phân phối cho tất cả các bên mua và bán.

trade.xyz đang làm điều mà thực sự là quyền lực của chuỗi này.

Khả năng này, trade.xyz đã chứng minh một lần nữa trong IPO Cerebras trước đây.

Ngày 14 tháng 5, lúc 10 giờ tối theo giờ New York.

Còn ba giờ trước khi Cerebras Systems chính thức niêm yết trên Nasdaq. Công ty này được coi là 'kẻ thách thức NVIDIA', sản phẩm của họ là một con chip AI kích thước như đĩa ăn tối, và có tên trong danh sách khách hàng của OpenAI. Giá IPO là 185 đô la, đã gấp đôi giới hạn kỳ vọng của thị trường.

Giao dịch trước trên Nasdaq vẫn đang diễn ra, nhà đầu tư nhỏ lẻ phải chờ đến sau 1 giờ sáng hôm sau mới có thể giao dịch cổ phiếu này.

Nhưng hợp đồng CBRS trên trade.xyz đã bắt đầu có khối lượng lớn.

Giá đã tăng từ 290 đô la lên 380 đô la, với khối lượng giao dịch gần 100 triệu đô la trong một giờ. Đến sáng hôm sau, khi Cerebras chính thức niêm yết trên Nasdaq, giá mở cửa là 350 đô la, cao hơn 89% so với giá IPO. Trong phiên giao dịch, giá cao nhất đã đạt 386 đô la.

Đọc thêm: (Cerebras IPO tăng 68%, thị trường trên chuỗi đã định giá cách đây vài giờ).

Một so sánh trực quan hơn là đặt trade.xyz và các nền tảng Pre-IPO truyền thống cạnh nhau.

Forge Global là một trong những thị trường thứ cấp lớn nhất thế giới về cổ phiếu tư nhân, phục vụ các nhà đầu tư tổ chức, VC và nhà đầu tư cá nhân đủ điều kiện, với ngưỡng vào là thu nhập hàng năm 200.000 đô la hoặc tài sản ròng 1 triệu đô la. Vào ngày 12 tháng 5, một ngày trước khi định giá IPO, Forge Price đã đưa ra mức giá cuối cùng cho Cerebras là 113.50 đô la, tương ứng với định giá 29.26 tỷ đô la. Thấp hơn 174% so với giá mở cửa trên Nasdaq.

Hiive có vị trí tương tự, nhưng giao dịch thì năng động hơn, giá cuối cùng là 224.93 đô la. Chính xác hơn nhiều so với Forge, nhưng vẫn có độ lệch 56% so với giá mở cửa trên Nasdaq.

Báo giá của trade.xyz là từ 290 đô la đến 380 đô la.

Nền tảng có ngưỡng vào càng cao, định giá càng tệ. Nền tảng mở cửa càng hoàn toàn, định giá càng chính xác.

Điều này không phải là trùng hợp, mà là sự khác biệt cấu trúc.

Forge và Hiive về bản chất là thị trường một chiều. Bên bán là những nhân viên và nhà đầu tư sớm muốn chốt lời, bên mua là những nhà đầu tư đủ điều kiện tin tưởng vào công ty. Không ai có thể công khai đặt cược vào việc 'công ty này bị định giá quá cao', vì không có kênh để bán khống. Điều này tạo ra sự thiên lệch hệ thống, giá của thị trường một chiều chỉ có thể được thúc đẩy bởi áp lực tăng, sức mạnh giảm không được thể hiện.

Giá Forge Price được cập nhật hàng ngày, là sản phẩm đầu ra của một mô hình thuật toán, không phải là giao dịch thị trường theo thời gian thực. Giao dịch của Hiive là rời rạc, có khi vài ngày mới có một giao dịch. Trong thời gian roadshow, các ngân hàng đầu tư chỉ phát tín hiệu giá cho thị trường vài ngày một lần, mỗi lần đều là công bố có chọn lọc.

trade.xyz là một thị trường giao dịch hoạt động 24/7, cập nhật giá mỗi 3 giây. Nó cho phép bất kỳ ai nắm giữ ví USDC trên toàn cầu tham gia, có thể vào lệnh mua (long) hoặc bán (short). Mỗi giao dịch, mỗi lệnh đặt, đều là sự thể hiện công khai bằng tiền thật của người tham gia về phán đoán của họ đối với công ty.

Thị trường trên chuỗi đang dẫn đầu hoàn thành định giá trước Nasdaq.

Và xu hướng này đã được các trader hàng đầu nhận thấy.

"Hôm nay tôi đã nhận được 4 cuộc gọi từ các quỹ khác nhau, tất cả đều đang theo dõi giao dịch CBRS trên trade.xyz để phát hiện giá. Thật quá siêu thực." CBRS vào ngày gõ chuông Nasdaq, nhà phân tích vĩ mô Citrini đã đăng một tweet.

Cùng ngày, anh ấy đã thêm một tweet thứ hai, chỉ với một câu, kèm theo hình ảnh trader Phố Wall đang chăm chú vào màn hình.

"Quá trình phát hiện giá của Morgan Stanley diễn ra trên trade.xyz."

Hai tweet này đã được chia sẻ hàng trăm lần. Trong danh sách chia sẻ có tên của đối tác Benchmark Eric Vishria, giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số VanEck Matthew Sigel, và một nhóm tên không có trên Crypto Twitter, thường chỉ viết về vĩ mô và cổ phiếu.

Cần lưu ý rằng Citrini không phải là người trong圈 DeFi. Nội dung chính của anh ấy trong vài năm qua là vĩ mô, AI, và chênh lệch IPO, với nhóm khách hàng chủ yếu là các tổ chức và văn phòng gia đình. Một tài khoản như vậy công khai ủng hộ một hợp đồng trên HIP-3 có nghĩa là 'quá trình phát hiện giá đã chuyển giao' đã bắt đầu bước vào khuôn khổ đối thoại của tài chính truyền thống.

Tính đến ngày 18 tháng 5, ngày trade.xyz ra mắt SPCX, Citrini đã lại tweet một lần nữa. "Trên thị trường Pre-IPO của trade.xyz, định giá của SpaceX đã vượt quá 2 nghìn tỷ đô la. Xét đến việc định giá CBRS của thị trường này từng rất chính xác, Musk sẽ không có gì nghi ngờ trở thành người đầu tiên trên thế giới có tài sản trị giá một nghìn tỷ đô la."

Theo một nghĩa nào đó, trade.xyz đã từ một nền tảng giao dịch phi tập trung thử nghiệm, biến thành một 'thước đo giá' có thể được các chuyên gia tài chính truyền thống trích dẫn.

Hyperliquid là một chiếc tàu cao tốc, trade.xyz ngồi ở đầu tàu.

Hyperliquid là một blockchain Layer 1 hiệu suất cao được thiết kế riêng cho giao dịch phái sinh, đi kèm với một hệ thống sổ lệnh hoàn toàn chạy trên chuỗi. Nó có khả năng xử lý 200.000 đơn hàng mỗi giây, thời gian tạo khối dưới 1 giây, tất cả giao dịch, khớp lệnh, và thanh toán đều được hoàn thành bởi mạng xác thực của Hyperliquid trên chuỗi. Đến nay, Hyperliquid chiếm 38% thị phần trong thị trường hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi, là đầu tàu thực sự trong lĩnh vực này.

trade.xyz là một giao diện giao dịch được xây dựng trên Hyperliquid.

Nói chính xác hơn, trade.xyz là trường hợp triển khai độc lập đầu tiên dưới khung HIP-3 của Hyperliquid. HIP-3 cho phép các nhà phát triển độc lập xây dựng và vận hành thị trường hợp đồng vĩnh viễn của riêng họ trên chuỗi Hyperliquid, Hyperliquid cung cấp động cơ giao dịch, hệ thống ký quỹ và thanh toán trên chuỗi, nhà phát triển chịu trách nhiệm xác định danh sách thị trường, nguồn oracle, giới hạn đòn bẩy và quy tắc tham số.

Nói đơn giản, Hyperliquid là cơ sở hạ tầng nền tảng, trade.xyz là sản phẩm được xây dựng trên đó. Một ví, một khoản ký quỹ USDC, một sổ lệnh, kết nối tất cả các sản phẩm trong hệ sinh thái Hyperliquid.

Điều đặc biệt ở sản phẩm trade.xyz là nó kết nối khả năng giao dịch trên chuỗi với những tài sản giá trị nhất bên ngoài chuỗi - chứng khoán Mỹ, chỉ số, hàng hóa, và hiện tại là mảng Pre-IPO đang mở ra. Nó đã ra mắt hợp đồng vĩnh viễn cho các cổ phiếu chính như Apple, Tesla, và nhận được giấy phép chính thức từ S&P Dow Jones Indices, giới thiệu hợp đồng vĩnh viễn đầu tiên S&P 500. Mục tiêu đầu tiên trong mảng Pre-IPO là Cerebras, thứ hai là SpaceX.

Khối lượng hợp đồng vĩnh viễn RWA trên Hyperliquid lần đầu tiên vượt mốc 2.5 tỷ đô la. Giá HYPE tăng hơn 20% trong một ngày, vượt qua 40 đô la. Thị trường hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi, Hyperliquid chiếm 38% thị phần. Trong khi đó, trong thời gian qua, hệ sinh thái Hyperliquid đã diễn ra một số sự kiện. USDH đã được Coinbase tiếp quản, USDC của Circle trở thành Tài sản Báo giá Liên kết của Hyperliquid. Hyperliquid thu được 90% lợi nhuận dự trữ để sử dụng cho việc mua lại HYPE và khuyến khích hệ sinh thái.

Đây là một tập hợp các sự kiện xảy ra đồng thời. Coinbase và Circle cung cấp sự bảo chứng về cơ sở hạ tầng, và việc kết nối dòng tiền ổn định. Sự bứt phá trong khối lượng hợp đồng HIP-3 cho thấy nhu cầu giao dịch thực đang đổ vào. Xu hướng giá HYPE cho thấy định giá của thị trường thứ cấp đối với hệ thống này đang được định giá lại.

trade.xyz là đội ngũ đầu tiên trong hệ thống này biến những khả năng nền tảng thành sản phẩm có thể nhìn thấy bên ngoài.

Năm 2026 là năm của IPO lớn. Cerebras đã hạ cánh, SpaceX sẽ gõ chuông vào ngày 12 tháng 6. OpenAI và Anthropic đều đang xếp hàng. Mỗi dự án đều nằm trong lĩnh vực cốt lõi của công nghệ cao, AI, và hàng không vũ trụ, cũng như là những lĩnh vực thu hút lưu lượng bán lẻ lớn nhất.

Hyperliquid như một chiếc tàu cao tốc đang hoạt động với tốc độ cao, 2026 là năm IPO, điểm đến là những nơi có lưu lượng giao dịch cao nhất trên thị trường này. trade.xyz ngồi ở đầu tàu.

Vào khoảnh khắc gõ chuông của SpaceX vào ngày 12 tháng 6, Morgan Stanley sẽ nhận được phí bảo lãnh, Brookfield sẽ thu hồi cược 2 tỷ đô la, và Musk sẽ trở thành người đầu tiên trên thế giới có tài sản trị giá một nghìn tỷ đô la.

trade.xyz đang nắm giữ một câu chuyện. Vào đêm trước IPO lớn nhất trong lịch sử, 'quyền định giá' đã thay đổi. Và khi sự đồng thuận này được thị trường công nhận, trade.xyz sẽ trở thành một trong những người chiến thắng lớn nhất trong IPO của SpaceX.

Đây cũng là một hình ảnh thu nhỏ của quá trình DeFi từ từ xâm lấn thị trường TradFi.