原创 ｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）

Tác giả｜Golem（@web3_golem）

Hyperliquid là một trong số ít dự án vẫn đáng chú ý trong thị trường gấu tiền điện tử.

Trong hai tháng đầu năm 2026, thị trường tiền điện tử gặp khó khăn, Bitcoin từ 95000 đô la đã giảm xuống 60000 đô la, tâm lý thị trường ảm đạm, độ hoạt động và tính thanh khoản của Hyperliquid cũng giảm theo. Tuy nhiên, từ tháng 3 trở đi, khối lượng hợp đồng chưa thanh lý hàng ngày của nền tảng (OI) bắt đầu có dấu hiệu phục hồi, mặc dù mức tăng không lớn, nhưng đã phát đi tín hiệu tích cực rằng sự hoạt động của người dùng đang trở lại.

Xét về hiệu suất giá, HYPE rõ ràng đã vượt trội hơn thị trường. Dữ liệu từ OKX cho thấy, trong tháng qua, BTC chỉ tăng 0.6%, ETH tăng 2.7%, trong khi SOL và BNB lần lượt giảm 4% và 2.4%; ngược lại HYPE, trong bối cảnh thị trường biến động, đã tăng 20%.

Logic đứng sau sự gia tăng của HYPE là gì? Odaily sẽ phân tích trong bài viết này để độc giả tham khảo.

HIP-3—— Thị trường giao dịch RWA của Hyperliquild

Vào ngày 13 tháng 10 năm 2025, Hyperliquild đã ra mắt HIP-3, HIP-3 cho phép bất kỳ ai tạo ra thị trường giao dịch mới trên Hyperliquild sau khi đặt cọc 500.000 HYPE. Một tháng sau, khối lượng hợp đồng chưa thanh lý của HIP-3 đã vượt qua 100 triệu đô la; đến ngày 29 tháng 1 năm 2026, OI của HIP-3 đạt 1.06 tỷ đô la, đây là lần đầu tiên OI hàng ngày của HIP-3 vượt quá 1 tỷ đô la, nhưng một ngày sau OI đã giảm xuống dưới 1 tỷ đô la.

OI hàng ngày của HIP-3

Như hình trên cho thấy, OI của HIP-3 chủ yếu do trade.xyz đóng góp, và bất kể là tính theo khối lượng OI hay khối lượng giao dịch thị trường, các thị trường trong top 10 của trade.xyz đều là tài sản truyền thống, hợp đồng theo dõi giá dầu đứng thứ nhất và thứ hai, hợp đồng theo dõi chỉ số Nasdaq 100 đứng thứ ba. Do đó, chúng ta có thể kết luận rằng HIP-3 đã trở thành thị trường giao dịch RWA của Hyperliquild.

10 thị trường hàng đầu trên trade.xyz

Tính đến tháng 1 năm 2026, chỉ trong 3 tháng, OI hàng ngày của HIP-3 đã có thể ổn định ở mức hàng trăm triệu đô la, đủ để chứng minh HIP-3 phát triển nhanh chóng và đang thu hút sự chú ý của các nhà giao dịch hàng hóa truyền thống, nhưng đối với Hyperliquild, vào thời điểm này, nó vẫn không phải là mảng thu nhập và giao dịch chính. Ví dụ, vào ngày 29 tháng 1, OI của HIP-3 trong ngày là 1.06 tỷ đô la, tổng OI và khối lượng giao dịch của nền tảng Hyperliquild trong ngày lần lượt là 6.05 tỷ đô la, HIP-3 chỉ chiếm 17%, thậm chí OI của HIP-3 trong ngày cũng không bằng OI của BTC.

HIP-3 chắc chắn sẽ không mãi mãi là vai phụ trên Hyperliquild, nó đã sẵn sàng, chỉ chờ một cơ hội.

Xung đột Mỹ-Iran đã trở thành chất xúc tác quan trọng cho sự phát triển của HIP-3

Vào ngày 28 tháng 2, chất xúc tác đã xuất hiện. Ngày hôm đó, xung đột Mỹ-Iran bùng nổ, thị trường tài chính toàn cầu bắt đầu chao đảo, đặc biệt là giá dầu quốc tế bị ảnh hưởng bởi chiến tranh không ngừng tăng cao, nhưng ngày đầu tiên chiến tranh nổ ra lại trùng vào cuối tuần, thị trường truyền thống đóng cửa (như CME), các nhà giao dịch cần điều chỉnh vị thế và thực hiện giao dịch phải tìm kiếm một thị trường có thể giao dịch mới, thị trường HIP-3 trên Hyperliquild trở thành lựa chọn hàng đầu.

Vào ngày 6 tháng 1, trade.xyz đã ra mắt hợp đồng theo dõi giá dầu WTI trên thị trường HIP-3, nhưng trong hai tháng đầu khối lượng giao dịch không lớn, trung bình chỉ vài triệu đô la, đỉnh điểm một ngày vượt 2000 đô la. Tuy nhiên, sau khi xung đột Mỹ-Iran bùng nổ, khối lượng giao dịch hợp đồng dầu của trade.xyz đã nhanh chóng vượt qua 100 triệu đô la trong một ngày. Vào ngày 5 tháng 3, trade.xyz ngay lập tức ra mắt hợp đồng theo dõi giá dầu Brent, vào ngày 23 tháng 3, tổng khối lượng giao dịch của hai hợp đồng dầu này trong một ngày đạt 2.38 tỷ đô la, trong khi khối lượng giao dịch ETH trên Hyperliquild cùng ngày chỉ là 1.51 tỷ đô la.

Tăng cường khối lượng giao dịch hợp đồng dầu chỉ là tác dụng bề mặt của chất xúc tác này, mà bản chất là căng thẳng địa chính trị kéo dài hơn một tháng ở Trung Đông đã thúc đẩy thị trường hợp đồng RWA/hàng hóa do HIP-3 dẫn đầu trở thành câu chuyện cốt lõi mới của Hyperliquild.

Sau khi xung đột Mỹ-Iran bùng nổ, OI của HIP-3 tiếp tục tăng cao, vào ngày 1 tháng 3 đã vượt qua 1 tỷ đô la một lần nữa, sau đó liên tục lập kỷ lục cao mới, vào ngày 31 tháng 3, OI của HIP-3 đã đạt 2 tỷ đô la, trong tháng tăng trưởng hơn 100%. OI của HIP-3 đã vượt qua OI của BTC và các đồng tiền chính khác, OI của hợp đồng BTC trên Hyperliquild vào ngày 31 tháng 3 là 1.8 tỷ đô la, OI của hợp đồng ETH là 11.9 triệu đô la, xét về tỷ lệ OI tổng thể, HIP-3 đã chiếm hơn 50%, tương đương với việc đóng góp một nửa sự năng động của nền tảng.

Giá trị hỗ trợ mới của Hyperliquild

Trong bối cảnh thị trường tiền điện tử ảm đạm, HIP-3 đã tìm thấy giá trị hỗ trợ mới cho Hyperliquild. Hyperliquild đã hoàn thành một cú chuyển mình ngoạn mục, từ một DEX chỉ có chức năng giao dịch tài sản tiền điện tử thành một sàn giao dịch trên chuỗi cũng có thể giao dịch tài sản RWA, đưa tay tới lĩnh vực tài chính truyền thống.

Hyperliquild so với thị trường giao dịch truyền thống có một số lợi thế rõ ràng, chẳng hạn như giao dịch không ngừng 24/7, hỗ trợ đòn bẩy cao hơn, v.v. Mặc dù từ góc độ cạnh tranh sản phẩm tương tự trên thị trường, những lợi thế này cũng được nhiều sàn giao dịch và DEX sở hữu, nhưng lợi thế thị trường của Hyperliquild vẫn dẫn đầu so với họ.

Lấy hợp đồng bạc làm ví dụ, tính đến nay, khối lượng giao dịch 24h của hợp đồng XAG/USDT trên Binance là 1.864 tỷ đô la, khối lượng giao dịch 24h của hợp đồng bạc trên thị trường HIP-3 khoảng 300 triệu đô la, chỉ bằng 16% của Binance. Nhìn bề ngoài, khoảng cách giữa hai bên rất lớn, nhưng khi xem xét quy mô người dùng, kết luận sẽ khác.

Binance là CEX lớn nhất thế giới, có hơn 300 triệu người dùng, Hyperliquild là DEX nổi tiếng nhất thế giới, nhưng người dùng của nó chỉ có 1.18 triệu, chỉ chiếm 0.39% so với Binance. Đồng thời theo dữ liệu chính thức, số lượng nhà giao dịch độc lập tích lũy của HIP-3 cũng chỉ có 2.42 triệu, trong bối cảnh sự chênh lệch lớn về số người dùng, hợp đồng bạc trên Hyperliquild vẫn có thể có khối lượng giao dịch vượt qua hàng trăm triệu đô la, chứng tỏ rằng các nhà giao dịch RWA trên Hyperliquild chủ yếu là cá voi và các nhà giao dịch/chuyên gia chuyên nghiệp.

Nếu không, chỉ với một triệu người dùng cũng không thể tạo ra hàng tỷ đô la khối lượng giao dịch (Odaily chú ý: Ngày 9 tháng 2, hợp đồng bạc trên Hyperliquild đã lập đỉnh giao dịch hàng ngày 4 tỷ đô la). Những người dùng này là một trong những hào quang quý giá nhất của Hyperliquild, họ không phải là người dùng bình thường, mà là một nhóm cá voi và các nhà giao dịch chuyên nghiệp có quy mô vốn lớn, tần suất giao dịch cao và nhạy cảm với biến động, hiệu suất "sản xuất" của mỗi người dùng đủ để bù đắp cho số lượng người dùng tổng thể.

Hơn nữa, so với các sàn giao dịch tập trung, sức hấp dẫn của Hyperliquild đối với các nhà giao dịch tài chính truyền thống đang ngày càng tăng cao.

Nguyên nhân chính là Hyperliquild là DEX có tính riêng tư cao và không cần KYC, trải nghiệm người dùng chất lượng và độ sâu thanh khoản, cùng với hình ảnh thương hiệu đã được thiết lập cũng gia tăng sự tin tưởng của các nhà giao dịch đối với Hyperliquild. Điều này đối với các nhà giao dịch tài chính truyền thống, đặc biệt là những người chơi hàng hóa, vĩ mô và sự kiện, mang lại sự cám dỗ trực tiếp hơn.

Những nhà giao dịch này không phải là không thể đến CME, công ty chứng khoán hoặc CEX để giao dịch, mà là không muốn tiết lộ ý định vị thế, nhịp độ giao dịch và con đường tài chính của mình cho nền tảng, công ty chứng khoán hoặc cơ quan quản lý. KYC của CEX, phân tầng quản lý rủi ro và cơ chế kiểm tra tài khoản, về bản chất đều làm tăng khả năng quan sát; trong khi Hyperliquild cung cấp một lối vào giao dịch nhanh hơn, ít bị theo dõi hơn, không cần mở tài khoản phức tạp, không cần chờ phê duyệt, không phải chịu rủi ro bị thắt chặt quyền hạn bất cứ lúc nào từ các nền tảng tập trung, nhưng vẫn có thể nhận được thanh khoản đủ và trải nghiệm giao dịch trưởng thành.

Vào ngày 18 tháng 3, S&P Dow Jones Indices đã ủy quyền cho chỉ số S&P 500 cho trade.xyz, cho phép họ phát hành thị trường hợp đồng S&P500/USDC trên Hyperliquid. Việc S&P chọn Hyperliquid và trade.xyz rõ ràng đã thấy được khối lượng giao dịch khổng lồ và lợi thế người dùng của nó, nhưng điều quan trọng nhất mà nó mang lại cho Hyperliquid là sự công nhận về tuân thủ.

Đối với những nhà giao dịch truyền thống ban đầu do lo ngại về tuân thủ mà chần chừ, đây là một liều thuốc mạnh, xóa tan những lo lắng như "có thể làm hay không, có thể làm lớn đến đâu, có thể làm trong bao lâu", nếu ngay cả S&P cũng đã trực tiếp ủy quyền, thì còn gì phải lo lắng rằng Hyperliquid hay trade.xyz sẽ bỏ chạy?

Tóm lại, xung đột Mỹ-Iran là cơ hội mà thị trường nhìn thấy tiềm năng của Hyperliquid trong thị trường giao dịch RWA, cùng với sự gia tăng khối lượng giao dịch và xây dựng lòng tin của người dùng, Hyperliquid sẽ không còn là một sự thay thế tạm thời khi thị trường tài chính truyền thống như CME đóng cửa, mà sẽ trở thành một người tham gia quan trọng trong thị trường tài chính truyền thống, giúp các nhà giao dịch tìm kiếm giá tốt hơn cho tài sản truyền thống, thậm chí giành quyền định giá từ thị trường tài chính truyền thống.

Đây là một trong những lý do cốt lõi khiến các nhà đầu tư lạc quan về HYPE trong suốt một tháng qua và tương lai.

Đáng chú ý, HIP-4 mà Hyperliquid mới đề xuất (Odaily chú ý: tương tự như Polymarket, cho phép người chơi giao dịch kết quả sự kiện trên Hyperliquid) cũng có thể tạo ra vòng tăng trưởng mới cho Hyperliquid. HIP-3 đã giúp Hyperliquid có thể giao dịch tài sản truyền thống, trong khi HIP-4 có thể giúp Hyperliquild giao dịch mọi thứ.

Tài liệu liên quan

Giải thích chi tiết về Hyperliquid HIP-4: Mượn đường từ thị trường dự đoán và giao dịch quyền chọn, xâm chiếm tài chính truyền thống