Nguồn: Grayscale; Tổng hợp: Wu Baht, Golden Finance
bản tóm tắt
Vào tháng 9 năm 2024, thị trường tiền điện tử hoạt động tốt khi Cục Dự trữ Liên bang lần đầu tiên cắt giảm lãi suất.
Mặc dù Bitcoin đã vượt trội so với thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn từ đầu năm đến nay, nhưng mức tăng trong tháng 9 được dẫn đầu bởi các phân khúc khác, đặc biệt là các token liên quan đến trí tuệ nhân tạo trong không gian tiền điện tử dịch vụ và tiện ích.
Bối cảnh pháp lý và chính trị dường như đang được cải thiện: Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã phê duyệt đơn đăng ký liệt kê các tùy chọn Bitcoin ETP giao ngay và những người khác dự kiến sẽ làm theo, trong khi các ngân hàng ở New York dường như đang cung cấp dịch vụ lưu ký tiền điện tử. Trong khi đó, cựu Tổng thống Trump đã công bố giao thức DeFi mới và Phó Tổng thống Harris đã đưa ra những nhận xét ủng hộ về tài sản kỹ thuật số và công nghệ blockchain.
Việc Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu cắt giảm lãi suất và nhiều diễn biến cơ bản khác nhau đã thúc đẩy sự gia tăng lợi nhuận của tiền điện tử vào tháng 9 năm 2024, với Chỉ số Thị trường Công nghiệp Tiền điện tử FTSE/Grayscale (CSMI) ghi nhận lợi nhuận hàng tháng tốt nhất kể từ tháng 3 (Hình 1).
Hình 1: Tài sản kỹ thuật số mang lại lợi nhuận cao hơn vào tháng 9 năm 2024
Vào ngày 18 tháng 9, Ủy ban Thị trường mở Liên bang Hoa Kỳ (FOMC) đã công bố mức cắt giảm lãi suất lớn hơn dự kiến là 50 điểm cơ bản (bp) khi lạm phát được cải thiện và rủi ro suy thoái đối với thị trường lao động Hoa Kỳ gia tăng. [1] Động thái này khiến lợi suất trái phiếu tiếp tục giảm (Trái phiếu Kho bạc ngắn hạn mang lại lợi nhuận cao hơn), đồng đô la yếu hơn và giá vàng cao hơn (Biểu đồ 2). Trong khi đó, các cổ phiếu trong lĩnh vực tài chính, có thể được hưởng lợi từ lãi suất cao hơn, lại hoạt động kém hơn so với thị trường rộng lớn hơn. Cuối tháng, các biện pháp kích thích vĩ mô từ các nhà hoạch định chính sách Trung Quốc đã hỗ trợ chứng khoán toàn cầu. Lợi nhuận 8% của Bitcoin là ở mức trung bình trên cơ sở điều chỉnh rủi ro (tức là có tính đến mức độ biến động của từng tài sản), trong khi mức tăng 18% của CSMI được xếp vào hàng tốt nhất trên cơ sở điều chỉnh rủi ro.
Hình 2: Lần cắt giảm lãi suất đầu tiên của Cục Dự trữ Liên bang là yếu tố chính thúc đẩy thị trường đi lên
Khung lĩnh vực tiền điện tử của chúng tôi nhấn mạnh mức độ tăng trưởng của thị trường tài sản kỹ thuật số trong tháng 9. Bitcoin và Ethereum hoạt động kém hơn Chỉ số ngành tiền điện tử FTSE/Grayscale trong tháng (Hình 3). Lĩnh vực thị trường hoạt động tốt nhất là lĩnh vực tiền điện tử Tiện ích và Dịch vụ, tăng 25%. Lĩnh vực tiền điện tử bao gồm nhiều token liên quan đến công nghệ trí tuệ nhân tạo (AI) và được hưởng lợi từ mức tăng mạnh của các token liên quan đến AI Fetch.ai và Bittensor. Một số tài sản trong lĩnh vực tiền điện tử tiện ích và dịch vụ xuất hiện trong danh sách Top 20 mới nhất của Grayscale Research, bao gồm Chainlink, Bittensor, Helium, Lido DAO, Akash Network và UMA Protocol.
Hình 3: Tiện ích và Dịch vụ Ngành công nghiệp tiền điện tử dẫn đầu các phân khúc khác
Ethereum (ETH) một lần nữa lại theo sau Bitcoin (BTC), với tỷ lệ giá ETH/BTC chạm mức thấp mới trong chu kỳ vào giữa tháng 9. Tuy nhiên, Ethereum vẫn là người dẫn đầu trong không gian tiền điện tử của nền tảng hợp đồng thông minh theo hầu hết các số liệu chính[2] và Grayscale Research tin rằng Ethereum có thể đánh bại các đối thủ cạnh tranh trong một thời gian vì một số lý do (chi tiết hơn ở đây, xem Grayscale Thông tin chi tiết về nghiên cứu: Lĩnh vực tiền điện tử quý 4 năm 2024). Đáng chú ý, kể từ năm 2020, Ethereum đã duy trì ít nhất 60% tổng vốn hóa thị trường của không gian tiền điện tử trên nền tảng hợp đồng thông minh mặc dù phải đối mặt với sự cạnh tranh từ những người mới tham gia (Hình 4).
Hình 4: Ethereum vẫn thống trị không gian tiền điện tử nền tảng hợp đồng thông minh
Dòng tiền ròng vào các sản phẩm giao dịch trao đổi Bitcoin giao ngay (ETP) được niêm yết tại Hoa Kỳ đã tăng trở lại, tổng trị giá +1,3 tỷ USD trong tháng. Theo ước tính của chúng tôi, dòng vốn tích lũy kể từ khi ra mắt các sản phẩm này vào ngày 11 tháng 1 năm 2024 cũng đã đạt mức cao mới là +18,9 tỷ USD.
Trong các tin tức liên quan, khả năng giao dịch quyền chọn niêm yết trên Bitcoin ETP giao ngay gần đây đã có chỗ đứng. Vào cuối tháng 9, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã phê duyệt hồ sơ của Nasdaq - bước đầu tiên trong quy trình phê duyệt theo quy định gồm nhiều giai đoạn. Dự kiến các ứng dụng khác sẽ được phê duyệt sau đó. [3] Mặc dù OCC và CFTC vẫn cần đưa ra sự chấp thuận của riêng họ do quyền tài phán của OCC đối với các quyền chọn và quyền tài phán của CFTC đối với Bitcoin, nhưng sự chấp thuận sơ bộ của SEC thể hiện một bước tiến tích cực đối với hệ sinh thái tiền điện tử ETP của Hoa Kỳ. Tương tự như cách tiếp cận của chính các ETP Bitcoin giao ngay, Grayscale Research hy vọng các cơ quan quản lý sẽ xem xét đơn đăng ký từ các tổ chức phát hành khác và xem xét các yếu tố cạnh tranh để tạo sân chơi bình đẳng trước khi có phê duyệt cuối cùng. Trái ngược hoàn toàn với những tin tức tích cực về ETP Bitcoin giao ngay, ETP Ethereum giao ngay tiếp tục chứng kiến dòng tiền chảy ra ròng khiêm tốn, với việc SEC trì hoãn quyết định về các sản phẩm quyền chọn liên quan. [4]
Việc áp dụng các dịch vụ lưu ký tiền điện tử của tổ chức cũng đã đạt được thành tựu vào tháng trước. Cụ thể, có thông tin cho rằng Ngân hàng New York (BNY) – ngân hàng lâu đời nhất ở Hoa Kỳ do Alexander Hamilton thành lập – sẽ bắt đầu giao dịch Bitcoin và Ethereum giao ngay sau khi nhận được ý kiến “không phản đối” đối với kế hoạch từ SEC. ETP cung cấp dịch vụ lưu ký. [5] Các công ty dịch vụ tài chính truyền thống trước đây đã bị cấm cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số do Bản tin Kế toán Nhân viên của SEC (SAB) 121. [6] Trong một cuộc phỏng vấn tiếp theo với Bloomberg, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ Gensler dường như gợi ý rằng các ngân hàng ở New York sẽ được phép lưu ký các tài sản tiền điện tử ngoài Bitcoin và Ethereum, nói rằng: “Mặc dù các cuộc tham vấn thực tế liên quan đến hai tài sản tiền điện tử , bản thân cấu trúc Nó không phụ thuộc vào tiền điện tử là gì.”[7]
Ngành công nghiệp tiền điện tử cũng tiếp tục đóng một vai trò quan trọng trong cuộc bầu cử Hoa Kỳ. Đầu tiên, cựu Tổng thống Trump tuyên bố ra mắt World Liberty Financial, một nền tảng cho vay tài chính phi tập trung (DeFi) mới dựa trên công nghệ Aave. [8] Thứ hai, Phó Tổng thống Harris tuyên bố trong bài phát biểu với các nhà tài trợ rằng chính quyền của bà sẽ “khuyến khích các công nghệ đổi mới như trí tuệ nhân tạo và tài sản kỹ thuật số đồng thời bảo vệ người tiêu dùng và nhà đầu tư của chúng ta. [9] Sau đó, tại một sự kiện, bà nói rằng bà sẽ “khuyến nghị”. để mang lại cho đất nước sự lãnh đạo toàn cầu trong các lĩnh vực sẽ xác định thế kỷ tiếp theo,” bao gồm cả “blockchain”. [10] Mặc dù không có khuyến nghị chính sách cụ thể nào được đưa ra nhưng chúng tôi tin rằng những nhận xét mới nhất của Harris là một bước đi đúng hướng.
Có lẽ do sự ủng hộ ngày càng tăng của lưỡng đảng dành cho lĩnh vực này, mối tương quan giữa giá Bitcoin và tỷ lệ chiến thắng của Trump gần đây đã bị phá vỡ trên Polymarket (Hình 5; để biết thông tin cơ bản, hãy xem báo cáo của chúng tôi (Polymarket: Ứng dụng đột phá trong năm bầu cử của tiền điện tử)).
Hình 5: Mối tương quan biến mất giữa xác suất chiến thắng của Trump và giá Bitcoin
Chúng tôi tiếp tục coi cuộc bầu cử là một sự kiện rủi ro quan trọng đối với thị trường tiền điện tử và từ góc độ vĩ mô, điều cần cân nhắc chính là liệu chính phủ thống nhất hay chia rẽ: cả hai đảng đều đang phải đối mặt với thâm hụt ngân sách lớn trong khi kiểm soát Nhà Trắng và Quốc hội (Xem báo cáo của chúng tôi (Biden vs. Trump về Bitcoin và các vấn đề chính sách vĩ mô) để biết chi tiết). Cuộc bầu cử cũng có thể mang lại những thay đổi có thể xảy ra đối với quy định về tiền điện tử ở Hoa Kỳ, cũng như sự không chắc chắn về tác động tiềm tàng của việc tăng thuế lớn (chiến thắng của Trump).
Tuy nhiên, ngay cả khi thừa nhận sự không chắc chắn xung quanh cuộc bầu cử trong thời gian tới, Grayscale Research vẫn kỳ vọng rằng bối cảnh vĩ mô thuận lợi (như cắt giảm lãi suất của Fed và “hạ cánh mềm” về kinh tế) và các xu hướng áp dụng khác nhau (chẳng hạn như stablecoin và thị trường dự đoán) sẽ kết thúc. time Hỗ trợ tài sản tiền điện tử.
Tài liệu tham khảo
[1] Nguồn: Cục Dự trữ Liên bang.
[2] Ethereum có nhiều ứng dụng nhất, nhiều nhà phát triển nhất, doanh thu phí trong 30 ngày cao nhất và giá trị bị khóa cao nhất trong các hợp đồng thông minh. Khi bao gồm mạng Ethereum lớp 2 lớn nhất, nó chỉ đứng sau Solana về số lượng người dùng hoạt động hàng ngày. Đối với người dùng, hệ sinh thái Ethereum tương đương với tổng của mạng chính Ethereum, Arbitrum, Optimism, Polygon, zkSync, Metis, Base, Blast, Mantle, Scroll và Linea. Nguồn: Dapp Radar, Electric Capital, Artemis, DeFi Llama. Dữ liệu tính đến ngày 25 tháng 9 năm 2024.
[3] Nguồn: Reuters.
[4] Nguồn: Giải mã.
[5] Nguồn: Bloomberg.
[6] SAB 121 yêu cầu các công ty dịch vụ tài chính được quản lý phải ghi lại tài sản kỹ thuật số trên bảng cân đối kế toán của họ, khiến việc cung cấp dịch vụ lưu ký trở nên không khả thi về mặt kinh tế.
[7] Nguồn: Bloomberg.
[8] Nguồn: New York Times, CryptoSlate.
[9] Nguồn: Bloomberg.
[10] Nguồn: Nhà Trắng.
