Goldman Sachs đã nâng giá mục tiêu cho MSCI Trung Quốc từ 66 lên 84 và giá mục tiêu cho Chỉ số CSI 300 từ 4.000 lên 4.600. Về phân bổ ngành, Goldman Sachs đã tăng tỷ trọng ngành bảo hiểm và tài chính khác, kim loại và khai thác mỏ lên tỷ trọng tương đương, đồng thời giảm dịch vụ viễn thông xuống tỷ trọng thấp.

Sau đợt tăng vọt hoành tráng trên thị trường chứng khoán Trung Quốc, tâm lý lạc quan giữa các tổ chức trong và ngoài nước vẫn còn mạnh mẽ.

Ngày 5/10, Goldman Sachs đã nâng thị trường chứng khoán Trung Quốc lên mức “thừa cân” trong báo cáo mới nhất và dự kiến ​​sẽ tăng 15-20%. Goldman Sachs đã nâng giá mục tiêu cho MSCI Trung Quốc từ 66 lên 84 và giá mục tiêu cho Chỉ số CSI 300 từ 4.000 lên 4.600.

Về phân bổ ngành, Goldman Sachs đã tăng tỷ trọng ngành bảo hiểm và tài chính khác, kim loại và khai thác mỏ lên tỷ trọng tương đương, đồng thời giảm dịch vụ viễn thông xuống tỷ trọng thấp.

Người ta ước tính rằng vẫn còn 15-20% dư địa để tăng trưởng.

Goldman Sachs tin rằng thị trường chứng khoán Trung Quốc vẫn còn nhiều tiềm năng tăng trưởng, ước tính vẫn còn dư địa tăng trưởng 15-20%:

Vẫn chưa có đủ thông tin để kết luận rằng một thị trường giá lên mang tính cấu trúc đã bắt đầu, vì những thách thức vĩ mô vẫn còn nghiêm trọng và quy mô cũng như lộ trình của chính sách tài khóa vẫn chưa được công bố. Tuy nhiên, có nhiều lý do chính đáng để tin rằng thị trường chứng khoán sẽ tăng thêm.

Goldman Sachs đã nâng giá mục tiêu của MSCI Trung Quốc từ 66 lên 84 và giá mục tiêu của Chỉ số Thượng Hải và Thâm Quyến 300 từ 4000 lên 4600, dựa trên định giá kỳ hạn lần lượt là 12,0 lần và 14,2 lần (trước đây là 10,5 lần và 12,8 lần). Điều này có nghĩa là tổng lợi nhuận tăng khoảng 15-18% so với mức hiện tại.

Goldman Sachs đã kết hợp định giá, thu nhập, vị thế và các yếu tố khác để đưa ra kết luận trên:

Đầu tiên, sau khi phục hồi từ mức cực thấp 8,4 lần, định giá vẫn ở dưới mức thu nhập kỳ hạn trung bình là 11,3 lần và độ lệch chuẩn 0,4 lần dưới mức trung bình 5 năm là 12,1 lần. Nếu các chính sách hỗ trợ kinh tế tiếp tục được thực hiện thì giá trị có khả năng phục hồi hơn nữa. Về mặt thực nghiệm, Goldman Sachs lưu ý rằng việc nới lỏng tài chính có mối tương quan tốt với việc mở rộng định giá.

Thứ hai, sự phục hồi của thị trường có thể được coi là sự định giá rủi ro đuôi. Mô hình chiết khấu cổ tức (DDM) của Goldman Sachs cho thấy chi phí vốn cổ phần (ICOE) ngụ ý của thị trường chứng khoán gần đây đã ở mức cao, báo hiệu mối lo ngại về rủi ro giảm tốc đối với tăng trưởng. Một loạt các biện pháp chính sách mạnh mẽ sẽ làm giảm rủi ro này và sẽ làm giảm ICOE. Điều này hỗ trợ kỳ vọng về sự phục hồi định giá hơn nữa.

Thứ ba, nếu nền kinh tế phản ứng với chính sách, tăng trưởng thu nhập có thể cải thiện so với những dự báo thận trọng hiện tại. Cải thiện thu nhập cũng có xu hướng hỗ trợ việc mở rộng định giá.

Cuối cùng, việc định vị là nhẹ nhàng và sự thay đổi trong triển vọng đối với chứng khoán Trung Quốc cho thấy nguy cơ tái rủi ro cao hơn. Các quỹ phòng hộ đã nhanh chóng tăng cường đầu tư vào Trung Quốc nhưng vẫn ở mức 55% trong phạm vi 5 năm của mình. Để tham khảo, vào thời kỳ đỉnh cao của đợt tăng giá vào tháng 1 năm 2023, chúng đạt đỉnh ở phân vị thứ 91. Tính đến cuối tháng 8, các quỹ tương hỗ đã đánh giá thấp Trung Quốc 310 điểm cơ bản, và những chuyển động mạnh mẽ của thị trường sẽ làm tăng tỷ trọng này. Các nhà đầu tư trong nước cũng bắt đầu tăng tài trợ ký quỹ ở mức thấp, phản ánh sự gia tăng khẩu vị rủi ro trong bối cảnh hỗ trợ chính sách vào năm 2015.

Từ góc độ rộng hơn, chứng khoán Nhật Bản đã có bảy đợt tăng giá 50-140% trong suốt thị trường giá xuống gần 30 năm của họ, chứng tỏ rằng các cơ hội đầu tư hấp dẫn có thể cùng tồn tại trong bối cảnh vĩ mô đầy thách thức.

Goldman Sachs nâng cấp bảo hiểm và tài chính khác lên mức thừa cân

Goldman Sachs đã tăng mức phân bổ cho Trung Quốc lên mức thừa cân và cho biết mức tăng này mang tính chiến thuật:

Bản sửa đổi tăng lên phản ánh tiềm năng đạt được nhiều lợi ích hơn nữa có thể được thúc đẩy bởi chính sách và tác động phản ánh của nó đối với tâm lý và niềm tin, nhưng cần có bằng chứng liên tục về việc thực hiện và tiến bộ trong việc giải quyết các thách thức vĩ mô để có lập trường dài hạn tự tin hơn.

Để phân bổ theo ngành, Goldman Sachs đã tăng tỷ trọng bảo hiểm và tài chính khác lên tỷ trọng cao, kim loại và khai thác mỏ ở tỷ trọng ngang nhau, đồng thời giảm dịch vụ viễn thông xuống tỷ trọng thấp:

Bảo hiểm và các tài chính tài chính khác (ví dụ: môi giới, sàn giao dịch, công ty đầu tư) được nâng lên mức tăng tỷ trọng do hoạt động thị trường vốn tăng lên và cải thiện hiệu suất tài sản.

Ngoài ra, mức độ rủi ro theo chu kỳ đã tăng lên bằng cách nâng cấp Kim loại và Khai thác lên Trọng lượng Thị trường, một động thái được thúc đẩy bởi các biện pháp và kích thích tài chính tiềm năng trong thị trường bất động sản của Trung Quốc và như một biện pháp phòng ngừa rủi ro địa chính trị.

Ngược lại, chúng tôi hạ mức xếp hạng Dịch vụ Viễn thông xuống Thiếu tỷ trọng do tính chất phòng thủ, định giá tăng và độ nhạy cảm với lãi suất thấp hơn.

Goldman Sachs duy trì vị thế thừa cân trên Internet và giải trí, phần cứng công nghệ và chất bán dẫn, bán lẻ và dịch vụ tiêu dùng cũng như các nhu cầu thiết yếu hàng ngày. Goldman Sachs tin rằng các ngành này dự kiến ​​sẽ được hưởng lợi từ các chính sách lỏng lẻo và mang lại cơ hội tăng trưởng mang tính cơ cấu (chẳng hạn như trí tuệ nhân tạo và xu hướng tiêu dùng đặc biệt của Trung Quốc), và nhạy cảm hơn với lãi suất thấp hơn, mức định giá từ hợp lý đến hấp dẫn, v.v.

Quan điểm trong bài viết này chỉ thể hiện quan điểm cá nhân của tác giả và không phải là lời khuyên đầu tư. Tôi không đưa ra bất kỳ đảm bảo nào về tính chính xác, đầy đủ và kịp thời của thông tin trong bài viết, tôi cũng không chịu trách nhiệm về bất kỳ tổn thất nào do sử dụng hoặc dựa vào. về thông tin trong bài viết.