KlineCode

Bu safar oshirilgan stavka so‘nggi yillardagi eng qattiq qadam bo‘ldi, ammo u dollarni ko‘tara olmayapti. Deyarli aytganda, dollar ishonchi oxir-oqibatda fiskal masalada — Fedning og‘zida emas. Foiz stavkasi 3,75% dan 4,00% gacha ko‘tarildi, 12 ta ovozning barchasi bir ovozdan o‘tdi.
Qattiqqo‘llikning ta’siri faqat bir kun turdi. Qaror qabul qilingan kuni dollar indeksi 100,33 ga tegdi, ertasi kuni 100,25 ga qaytdi — 0,6% pasaydi. 10 yillik AQSH g‘aznachilik obligatsiyalari daromadliligi ham 5,02% dan 4,95% ga tushdi.
Inflyatsiya raqamlari ham doimiy ravishda bosib turishga imkon bermayapti. Umumiy PCE 3,6%, asosiy PCE 3,2%, CPI esa 2,4% — barchasi pasayish tomon ketmoqda. Fed esa hozirgi moliyaviy sharoitlarni keskin cheklovchi deb aytmayapti, ustiga-ustak kelajakda foiz stavkalarini oshirish-oshirmasligi bo‘yicha ko‘rsatma ham bermayapti, ya’ni oldinda yo‘l uchun joy qoldirilgan.

Oltinning baholash mexanizmi o‘zgardi. Ilgari Federal rezerv qachon foizni pasaytirishini kuzatishardi. Endi esa bozor hali ham Federal rezervga ishonadimi-yo‘qmi, shuni kuzatish kerak — natija esa uzoq muddatli AQSH obligatsiyalari daromadliligiga borib taqaladi.
Bu yerda foiz oshirish inflyatsiya uchun kompensatsiya sifatida qaraladi: pulni inflyatsiya qancha yeb qo‘ysa, foiz stavkasi shuncha miqdorda qaytarib berishi kerak. Yo‘nalishni belgilaydigan narsa bu safar foiz oshirilganmi-yo‘qmi emas, balki uzoq muddatli AQSH obligatsiyalari daromadliligi barqarormi-yo‘qmi.
17-sentabr kuni erta tongda (Pekin vaqti bilan) AQSH Federal rezerv stavkani 25 bazis punktga oshirib, 3,75% dan 4,00% gacha ko‘tardi. Barcha 12 ta ovoz bilan bir ovozdan o‘tkazildi — uch yildan ko‘proq vaqtdan keyingi ilk foiz oshirimi. Diagrammada yil ichida yana bir marta qo‘shimcha oshirilishi kutilayotgani ko‘rsatilgan, inflyatsiya 2% ga qaytishi esa 2029 yilgacha cho‘zilishi aytilgan. Dollar indeksi 100,33 gacha ko‘tarildi. 10 yillik AQSH g‘aznachilik obligatsiyalari daromadliligi 5,02% gacha qaytdi, 2 yillik stavka esa 4,73% ga yetdi. Spot oltin 0,70% ga tushib, 4264 dollarni tashkil qildi; kun davomida eng chuqur pasayish taxminan 3% bo‘ldi. Kumush 0,68% ga pasayib, 63,42 dollarni qayd etdi. Dow Jones 1,21% ga, S&P 500 esa 0,45% ga tushdi, Nasdaq esa deyarli o‘zgarmay yopildi.

Qisqa muddatda bozorni haqiqatan bosib turgan narsa faqat dollar tiklanishi emas, balki dollar va foiz stavkalari birgalikda yuqoriga ketayotgani. Dollar indeksi 99,08 atrofini qayta zabt etdi, 10 yillik AQSh G‘aznachilik obligatsiyalari daromadliligi 4,965% gacha ko‘tarildi. Shu bois naqd pul va obligatsiyalarni ushlab turish yanada foydaliroq, boshqa aktivlarni esa sotish osonlashadi.
Bu safar kechagi “dollar biroz kuchsiz, oltin va kumush esa hali ham tayanchga ega” degan shartlardan farq qiladi. AQShda avgust oyida ishlab chiqarish tomoni narxlarining yillik o‘sishi 5,4% ni tashkil etdi, neft narxi esa yana 100 dollar atrofidan yuqoriga chiqdi. Ya’ni, bozorning xavotiri obligatsiyalar bozoridagi bosimdan foiz stavkalarini yanada ko‘tarishga inflyatsiya majburlayotgani tomonga o‘tdi.
Bozorda sinab ko‘rish mumkin: Bitcoin taxminan 779 ming AQSh dollarigacha qaytadi, AQSh fond birjasidagi uchta asosiy indeks esa har biri qariyb 0,6% ga tushdi. Oltin 1,94% ga, kumush esa 5,48% ga pasaydi. Kumush yanada zaifroq, chunki u faqat yuqori foiz stavkalaridan emas, balki sanoat talabining sovishini ham yoqtirmaydi. Agar bugun kechqurun inflyatsiya ma’lumotlari kutilganidan yuqoriroq chiqsa, dollar va foizlar riskli aktivlarga bosimni davom ettirishi mumkin; agar ma’lumotlar ancha sovisa, bu baholashni qayta ko‘rib chiqish kerak. $BTC #美元 #美债 #oltin

Bu safar AQSh moliya vazirligi uzoq muddatli davlat obligatsiyalarini repo qilish (qayta sotib olish) limitini 6 milliard dollarga ko‘tardi. Bozorda buni haqiqiy pul quyish deb qabul qilishmadi, aksincha, uzoq muddatli obligatsiyalarni sotish davom etdi. 10 yillik daromadlilik taxminan 4.84% gacha ko‘tarildi, bu esa odamlar bir martalik repo orqali qancha eski qarzni sotib olishdan ko‘ra, AQSh qancha qarz chiqarishini va keyin buni kim o‘z zimmasiga olishini ko‘proq inobatga olayotganini ko‘rsatadi.\n\nRepo ko‘proq eski mashinani yangi joyga almashtirishga o‘xshaydi: bitimni yaxshilashi mumkin, lekin yo‘ldagi mashinalar sonini kamaytira olmaydi. AQSh har yili 2 trillion dollardan ortiq qarz chiqaradi; 600 million dollar bu bozordagi umumiy hajmga nisbatan yetarli emas, ta’minot (supply) bosimini sezilarli o‘zgartira olmaydi. Agar byudjet defitsiti, inflyatsiya va neft narxi ko‘tarilishda davom etsa, uzoq muddatli foiz stavkalari hali ham bozorga bosim berishi mumkin.\n\nBozorga qarasak, foiz stavkalari oshishi avvalo bahosi yuqori bo‘lgan aksiyalarni bosadi: S&P 500 va Nasdaq kechasi mos ravishda taxminan 0.48% va 0.64% pasaydi. BTC taxminan 78,1 ming dollar atrofida, ozgina orqaga qaytdi, ammo o‘zgaruvchanlik hali ham yuqori; haqiqiy yo‘nalish esa dollar va foiz stavkalari birgalikda zaiflashadimi-yo‘qmi, shunda bilinadi. Dollar indeksi taxminan 98.80; oltin qariyb 4402 dollarda yopildi, kumush esa taxminan 67.28 dollar. Qochish (riskdan qochish) omili va dollar zaifligi vaqtincha qimmatbaho metallarni qo‘llab-quvvatlaydi, biroq kumush hamon sanoat talabiga bog‘liq.\n\nKeyingi bosqichda uzun muddatli daromadlilik, keyingi repo bo‘yicha real bitimlar va inflyatsiya ma’lumotlariga ko‘proq e’tibor qaratish ma’qul. Agar daromadlilik yana o‘sishda davom etsa, repo’ning barqarorlashtiruvchi ta’siri hali bozor tomonidan to‘liq tan olinmagan bo‘lishi mumkin; agar foizlar pasaysa va dollar zaiflashsa, riskli aktivlar aniqroq nafas olishi ehtimoli paydo bo‘ladi.\n\n$BTC

Yenaning bu bosqichdagi mustahkamlanishi nafaqat valyuta bozorida muammo tug‘dirmoqda. Ilgari past foizli yendan qarz olib, dollarni almashtirib, AQSh obligatsiyalari, fond bozoridagi aksiyalar va yuqori daromadli aktivlarni sotib oladiganlar bo‘lgan — go‘yo arzon kredit olib, yanada yuqoriroq daromad topish mumkin. Yen ko‘tarilmasa, bu ish ancha barqaror. Hozir esa yen qadrlanyapti, Yaponiya bo‘yicha foiz stavkalarining oshishi kutilayotgani kuchaymoqda; qarz olish qiymati ham, qarzni qaytarish xarajati ham bir vaqtda o‘sib, ayrim mablag‘lar faqat aktivlarni sotib, yenani qayta sotib olishga majbur bo‘lyapti.
9-sentabr kuni ertalabga kelib, AQSh dollari/yena kursi taxminan 153.7 atrofida bo‘lib, sessiya davomida bir paytlar 152.9 gacha tushgan; 9-sentabrdan buyon yen qariyb 4% ga mustahkamlandi. Bu arbitraj pozitsiyalari yopilganini ko‘rsatadi, biroq u to‘liq nazoratdan chiqib ketish darajasidan hali uzoq. Diqqat qilinishi kerak bo‘lgani — yen ko‘tarilishi davom etadimi-yo‘qmi, shuningdek, aksiyalar bozori va yuqori volatillikdagi aktivlar yo‘qotishlari bir vaqtda kattalashyaptimi-yo‘qmi.

AQSh obligatsiyalar bozori endi foiz stavkalarini oshirishga chiday olmaydi. Inflyatsiya ma’lumotlari qanday bo‘lishidan qat’i nazar, Federal rezerv to‘g‘ridan-to‘g‘ri stavkalarni oshirishi ehtimoli juda past. Avval aytilgan “balansni qisqartirish” haqida gapni eshitib qo‘ying, xolos — eng hal qiluvchi paytda esa ehtimol teskarisi bo‘ladi.
FIMA degan bu vosita juda zamonaviydek eshitiladi, aslida esa turli mamlakatlar markaziy banklariga dollarni vaqtincha qarzga berish uchun. Hajmi juda kichik, butun bozor uchun bu bir tomchi suvdek — katta muammoni hal qila olmaydi.
Muammo shundaki, inflyatsiya allaqachon yomonlashib, xavfli yo‘nalishga ketyapti; narxlarni ushlab bo‘lmasa, keyinroq tartibga solish juda qiyin bo‘ladi. “Qutqaruv obligatsiyalari” va inflyatsiyani bosish o‘rtasidan qanday tanlash kerak — oldinda yana takror-takror tortishuvlar bo‘ladi, yakunda qanday yakun topishi esa amaldagi ma’lumotlarga bog‘liq.

Hozirgi maʼlumotlarga ko‘ra, Uosh (Voş) foizni oshirish ehtimoli juda past.
Birinchidan, pul-kredit siyosatining diqqat markazi yapon iyenasi valyuta kursiga o‘tishi mumkin, iyenani ko‘tarish orqali likvidlikni qisqartirish maqsadiga erishiladi;
Ikkinchidan, AQSH gʻaznachilik obligatsiyalari (AQSH gʻaznachilik qimmatli qogʻozlari) nuqtayi nazaridan qaraganda, foizni oshirish yoʻli katta cheklovlarga duch kelmoqda, amalga oshirish imkoniyati esa cheklangan.
Xulosa: qisqa muddatda foizni oshirish kutishlarining pasayishi va yapon iyenasi kursi dinamikasi diqqat bilan kuzatilishi kerak, biroq shunga tayangan holda katta miqdorda qayta garov tikish maqsadga muvofiq emas.