Yashirin leveraj: garov zanjirlari DeFi bo‘ylab xatarni qanday oshiradi
Sog‘lomlik koeffitsiyentlari, garov koeffitsiyentlari va TVL har biri bitta protokoldagi bitta pozitsiyani tavsiflaydi. Ammo ularning hech biri ayni kapital boshqa joylarda nima qilayotganini ko‘rsatmaydi. Yashirin leveraj ana shu bo‘shliqda yuzaga keladi.
Bir protokolning chiqishi boshqasining kirishiga aylanganda, bitta aktiv bir vaqtning o‘zida bir necha qatlamdagi talablarni ta’minlashi mumkin. Bu diversifikatsiyalangandek ko‘rinadi. Aslida esa bitta xatarga duchor bo‘lish bir necha bor hisobga olinadi.
Buning eng sodda shakli — aylanma qarz olish. 1 ETH depozit qiling, steyblkoin qarz oling, yana ETH sotib oling va uni qaytadan depozit qiling. Kreditning garovga nisbati 75% bo‘lsa, bu jarayon dastlabki o‘z kapitaliga nisbatan qariyb 4 baravar ekspozitsiyaga yaqinlashadi. Protokol garov bilan ta’minlangan qarz oluvchini ko‘radi. Bozor esa kredit yelkasi bilan ochilgan long pozitsiyani ko‘radi.
Protokollararo zanjir yanada uzayadi. ETH likvid steyking tokeniga aylanadi, bu token qarzni ta’minlaydi, olingan steyblkoinlar vaultga kiritiladi, vault ulushi esa boshqa joyda garov sifatida qo‘yiladi. Har bir qatlam o‘zidan quyi qatlam qiymatini saqlab qoladi, deb hisoblaydi. Token rag‘batlari ko‘pincha qarz olish xarajatini qoplaydi, shu bois ko‘rsatilgan daromadning bir qismi keyinchalik olib qo‘yilishi mumkin bo‘lgan subsidiyadir.
Har bir bo‘g‘in bitta asosiy aktivga bog‘liq bo‘lgani uchun ular odatda birgalikda izdan chiqadi. Garov qiymati bir necha joyda pasayadi, likvidatsiyalar bir vaqtda boshlanadi, musodara qilingan garov esa o‘sha likvidligi past bozorlarda sotilib, narxni yanada tushiradi.
2022-yilda stETH chegirmasi buni yaqqol ko‘rsatdi. Kredit yelkasi bilan pozitsiya ochgan egalarga likvidlik kerak bo‘lib, ular aktivni likvidligi past hovuzlarda sotishdi. Natijada chegirma bir vaqtning o‘zida turli pozitsiyalardagi garov qiymatini pasaytirdi. Aktivning o‘zi buzilmagan edi. Muammo kvitansiya tokeni asosiy aktivi kabi likvid bo‘ladi, degan taxminda edi.
Xulosa: yorliqqa emas, garovga ergashing. Kvitansiya tokenlari kursining bog‘liqligi, umumiy orakullar va umumiy likvidlik hovuzlari — stress tarqaladigan nuqtalardir.
#DeFi #Crypto #MarketAnalysis #RiskManagement
Sog‘lomlik koeffitsiyentlari, garov koeffitsiyentlari va TVL har biri bitta protokoldagi bitta pozitsiyani tavsiflaydi. Ammo ularning hech biri ayni kapital boshqa joylarda nima qilayotganini ko‘rsatmaydi. Yashirin leveraj ana shu bo‘shliqda yuzaga keladi.
Bir protokolning chiqishi boshqasining kirishiga aylanganda, bitta aktiv bir vaqtning o‘zida bir necha qatlamdagi talablarni ta’minlashi mumkin. Bu diversifikatsiyalangandek ko‘rinadi. Aslida esa bitta xatarga duchor bo‘lish bir necha bor hisobga olinadi.
Buning eng sodda shakli — aylanma qarz olish. 1 ETH depozit qiling, steyblkoin qarz oling, yana ETH sotib oling va uni qaytadan depozit qiling. Kreditning garovga nisbati 75% bo‘lsa, bu jarayon dastlabki o‘z kapitaliga nisbatan qariyb 4 baravar ekspozitsiyaga yaqinlashadi. Protokol garov bilan ta’minlangan qarz oluvchini ko‘radi. Bozor esa kredit yelkasi bilan ochilgan long pozitsiyani ko‘radi.
Protokollararo zanjir yanada uzayadi. ETH likvid steyking tokeniga aylanadi, bu token qarzni ta’minlaydi, olingan steyblkoinlar vaultga kiritiladi, vault ulushi esa boshqa joyda garov sifatida qo‘yiladi. Har bir qatlam o‘zidan quyi qatlam qiymatini saqlab qoladi, deb hisoblaydi. Token rag‘batlari ko‘pincha qarz olish xarajatini qoplaydi, shu bois ko‘rsatilgan daromadning bir qismi keyinchalik olib qo‘yilishi mumkin bo‘lgan subsidiyadir.
Har bir bo‘g‘in bitta asosiy aktivga bog‘liq bo‘lgani uchun ular odatda birgalikda izdan chiqadi. Garov qiymati bir necha joyda pasayadi, likvidatsiyalar bir vaqtda boshlanadi, musodara qilingan garov esa o‘sha likvidligi past bozorlarda sotilib, narxni yanada tushiradi.
2022-yilda stETH chegirmasi buni yaqqol ko‘rsatdi. Kredit yelkasi bilan pozitsiya ochgan egalarga likvidlik kerak bo‘lib, ular aktivni likvidligi past hovuzlarda sotishdi. Natijada chegirma bir vaqtning o‘zida turli pozitsiyalardagi garov qiymatini pasaytirdi. Aktivning o‘zi buzilmagan edi. Muammo kvitansiya tokeni asosiy aktivi kabi likvid bo‘ladi, degan taxminda edi.
Xulosa: yorliqqa emas, garovga ergashing. Kvitansiya tokenlari kursining bog‘liqligi, umumiy orakullar va umumiy likvidlik hovuzlari — stress tarqaladigan nuqtalardir.
#DeFi #Crypto #MarketAnalysis #RiskManagement