На щойно завершеній щорічній глобальній нараді центральних банків у Джексон-Холі (Jackson Hole) керівництво Федеральної резервної системи у п’ятницю виголосило гучну та знакову політичну промову. Голова ФРС Walsh під час своєї першої появи в ефірі упродовж майже пів години задав виразно «яструбиний» тон: він чітко вказав, що наразі спадання інфляції не сформувало помітного загального покращення, і якщо ціновий тиск не зможе чітко та швидко повернутися до цільового рівня 2%, то в центрального банку «ще залишиться багато роботи», а також не виключив і подальші підвищення ставок у найближчі місяці. Водночас представники ЄЦБ, зокрема члени Виконавчої ради Dolenc і Lorenzo та інші посадовці, синхронно заявили, що аргументи для підвищення ставок у вересні вже є достатньо вагомими. Загальний сигнал зламав попередні однобічні очікування ринку щодо швидкого переходу до пом’якшення політики.
З погляду макроекономіки та торговельного виміру, саме тому ці заяви спричинили на ринках значні коливання: вони фактично спростували очікування, що в короткій перспективі політика відразу перейде в нейтральний режим, і тим самим провокували структурну перебудову ймовірності підвищення ставок у вересні. Однак якщо дивитися очима технічних трейдерів, у своїх акцентах Walsh, поряд із акцентом на боротьбу з інфляцією, особливо детально перелічив високі корпоративні прибутки, стабільні витрати домогосподарств і подальше звуження кредитних спредів; при цьому він прямо зазначив, що на сьогодні фінансові умови не продемонстрували реального й відчутного посилення. Це, своєю чергою, підтверджує: базова макроекономічна платформа й надалі має дуже високу стійкість до ризиків. Виходячи з цього, більш «яструбина» риторика — радше про завчасне управління очікуваннями та випереджувальне вивільнення премії за ризик, а не про вимушене «стиснення» внаслідок економічного спаду. Ефективно відкидається і крайній хвостовий ризик стагфляції.
На тлі перебудови очікувань щодо ліквідності відбулося різке структурне розшарування на традиційних фінансових активах по всьому світу. На ринку держоблігацій короткі американські держборги зазнали масового розпродажу: прибутковість 2-річних U.S. Treasuries упродовж дня підскочила на 10 б.п. до 4,33% (внутрішньоденно торкнулася 4,28%), тоді як прибутковість 30-річних довгих паперів знизилась лише на 1 б.п. до 5,19% — це свідчить, що побоювання щодо неконтрольованої довгострокової інфляції не поширилися. Паралельно синхронно й різко коливалися валютний і сировинний ринки: індекс долара впевнено відскочив вгору; курс долара до єни (USD/JPY) швидко піднявся приблизно на 50 б.п. і знову торкнувся рівня 160 (зараз 159,87). EUR/USD опустився нижче 1,16 до 1,1607 (внутрішньоденне падіння 0,44%), GBP/USD знизився до 1,3545, NZD/USD — на 0,50% до 0,5919. Спотове золото зазнало удару з боку фіксації прибутку: ціна відкатилася від максимумів приблизно на 100 доларів, а після того як торкнулася дна близько 4530 дол./унцію, відскочила до 4560 дол./унцію. Спотове срібло опустилося до 68,1 дол. і закріпилося біля 69,0 дол./унцію, тоді як спотовий паладій всупереч загальній тенденції різко підскочив на 8,00% до 1457,21 дол./унцію. Сировинні біржові інструменти демонструють виразні ознаки «промивання» ліквідності.
Для ринку криптоактивів і загалом для ризикових настроїв короткостроковий макроекономічний «яструбиний» шок радше схожий на здоровий і необхідний раунд деважелювання. За наявності сильних фундаментальних показників і підкріпленні стійкою економічною динамікою такі ключові активи як
$BTC після того, як у стислі терміни було концентровано реалізовано негативні новини, прискорено концентрують «фішки» в сторону довгострокового капіталу. Підйом короткострокових ставок часто є маркером граничного ціноутворення «яструбиних» очікувань політики. Коли ж ринок у ключовому технічному діапазоні підтримки завершить відновлення ліквідності та сформує «дно» за обсягами, то в міру приземлення макрошаблону й відновлення схильності до ризику коштів крипторинок, ймовірно, отримає більш тривалий «правосторонній» прорив.📈
#fed #利率决议 #макроекономіка