Ліквідація та страхові фонди: як вони працюють і чому вони важливі для криптодеривативів (Частина 1)
Ключові моменти:
Фʼючерсні біржі створили різні механізми управління ризиками, щоб захистити трейдерів з високою часткою позикових коштів від значних збитків.
Ліквідація – функція безпеки, яка дозволяє трейдерам уникнути від’ємного балансу.
Страхові фонди – це система безпеки, яка захищає збанкрутілих трейдерів від несприятливих збитків і гарантує, що прибуток трейдерів з прибутковими позиціями буде виплачений у повному обсязі.
Ця серія статей з двох частин пояснює складності механізмів ліквідації та страхових фондів в індустрії криптовалютних деривативів. У частині 1 пояснюються основи процесу ліквідації та описуються різні її етапи, які біржа може виконувати за різних ринкових умов. Після цього наводиться коротке резюме про страхові фонди та їх використання для захисту трейдерів. Нарешті, пояснюється, як зростають страхові фонди.
Під час торгівлі фʼючерсами трейдери можуть використовувати кредитне плече, і від них потрібно тільки фінансувати маржинальні вимоги для відкриття позицій за фʼючерсними контрактами. Це ключова особливість, яка робить фʼючерсний ринок привабливим, оскільки це дозволяє трейдерам отримувати прибуток від відносно невеликих змін у русі цін. Таким чином, кредитне плече може збільшити прибутки або збитки трейдера на ту саму величину.
Як працює ліквідація
Ф’ючерсні біржі створили різні механізми управління ризиками, щоб захистити трейдерів з високою часткою позикових коштів від значних збитків. Одним з них є ліквідація – функція безпеки, яка дозволяє трейдерам уникнути від’ємного балансу.
На волатильних ринках, позиції з кредитним плечем схильні до цінових розривів і можуть миттєво призвести до зниження капіталу трейдера до від'ємного значення. У цих ситуаціях, збитки можуть бути більше торгової маржі. В результаті, ліквідовані користувачі можуть не мати достатньої маржі у своїх позиціях, щоб повністю здійснити виплати переможцям.
Ось приклад того, як відбувається ліквідація в реальному житті:
Розглянемо двох трейдерів, Христину і Тараса, які відкрили протилежні позиції за безстроковим фʼючерсним контрактом у парі BTC/USDT з кредитним плечем 20х. В таблиці 1 наведено докладні дані за їхніми позиціями.
Таблиця 1. Деталі позицій Христини і Тараса
Припустимо, що ціна BTC збільшиться на 5% до 8400 $. За такого сценарію Христина отримає прибуток у 8000 $ на своїй лонг угоді, в той час як Тарас втратить 8000 $ на своїй шорт угоді. Далі відбуватиметься таке:
У Тараса вичерпується маржа та запускається механізм ліквідації.
Ціна, за якою маржа падає до нуля, називається ціною банкрутства. Для Тараса 8400 $ – ціна банкрутства.
Біржа миттєво ліквідує позицію Тараса на рівні 8400 $, щоб Христина отримала свій прибуток.
На волатильному ринку криптовалют вкрай складно забезпечити ліквідацію збиткових позицій саме за ціною їх банкрутства. Крім того, ліквідація вище ціни банкрутства буде означати, що Христина отримає менший прибуток, а Тарас зазнає більше збитків.
Щоб запобігти таким випадкам, біржі прагнуть ліквідувати програшні позиції за ціною краще, ніж ціна банкрутства. Ця найкраща ціна називається ціною ліквідації. На діаграмі нижче показано, як це буде працювати.
Діаграма 1. Шорт ліквідація
Джерело: Binance Futures
Діаграма 2. Лонг ліквідація
Джерело: Binance Futures
Виходячи з цих ілюстрацій, біржа може ліквідувати позицію Тараса за ціною 8300 $, що залишає резерв у 100 $, щоб гарантувати, що прибуток Христини збережеться в повному обсязі. Після ліквідації, Тарас втрачає свою маржу, і будь-який капітал Христини, що залишився після фінансування прибутку, переказується у страховий фонд.
Етапи ліквідації
У випадках, коли біржа не може ліквідувати позиції до того, як трейдер досягне від'ємного балансу, будуть використовуватися такі методи для покриття збитків по позиціям банкрутів:
Страховий фонд – це фонд, який підтримується біржею для забезпечення того, щоб прибуткові трейдери отримували свій прибуток в повному обсязі та покривали будь-які надмірні збитки, понесені збанкрутілими трейдерами.
Система соціалізованих збитків. За використання цього методу збитки по позиціям банкрутів розподіляються між усіма прибутковими трейдерами.
Автоматична ліквідація позикових коштів (ADL). За ADL біржа вибирає трейдерів у порядку кредитного плеча та прибутковості, позиції яких автоматично ліквідуються, щоб покрити позицію трейдерів, які мають збиткові позиції.
Що таке страховий фонд?
Страхові фонди – це система безпеки, яка захищає збанкрутілих трейдерів від несприятливих збитків і гарантує, що прибуток трейдерів з прибутковими позиціями буде виплачений у повному обсязі. Основна мета страхового фонду – обмежити випадки автоматичної ліквідації позикових коштів (ADL).
За ADL позиції протилежних трейдерів автоматично ліквідуються, щоб покрити позицію трейдерів, які програли. У цих ситуаціях, протилежні прибуткові позиції з високим кредитним плечем, ймовірно, будуть піддаватися автоматичній ліквідації позикових коштів.
Страхові фонди – це внески з ліквідованих позицій. Поки біржа може ліквідувати ордер за ціною краще, ніж ціна банкрутства, кошти надходитимуть до страхового фонду.
Діаграма 3. Ілюстрація чистих надходжень до страхового фонду
Джерело: Binance Futures
Модель страхового фонду не є ексклюзивною для бірж криптовалютних деривативів. Традиційні біржі, такі як CME та CBOE, також мають системи захисту, які більше, ніж нативні криптовалютні біржі, і можуть підтримувати декілька значень за замовчуванням. Ці захисні системи включають кілька сторін, такі як клірингові центри, учасники клірингу, та зазвичай вимагають вищого забезпечення, ніж нерегульовані біржі.
Діаграма 1. Базовий пакет фінансових систем захисту CME
Джерело: CME, дані на 30 вересня 2019 р.
Діаграма 2. Пакет фінансових систем захисту IRS
Джерело: CME, дані на 30 вересня 2019 р.
Як зростають страхові фонди?
Як вже згадувалося, страхові фонди зростають коштом внесків ліквідованих акаунтів. Залишок капіталу ліквідованих акаунтів зберігається у страховому фонді. Це різниця між ціною ліквідації та ціною банкрутства. Це показано на діаграмі 4.
Діаграма 4. Різниця між ціною ліквідації та ціною банкрутства вноситься до страхового фонду
Джерело: Binance Futures
Отже, що ширше спред, то більше надходжень буде до страхового фонду. Тому біржі зацікавлені в тому, щоб ліквідувати позиції за кращою ціною, ніж ціна ліквідації, щоб уникнути прослизання цін. Цей стимул може призвести до агресивної практики ліквідацій на біржах, що призведе до подальшого покарання збанкрутілих трейдерів.
Плюси та мінуси страхових фондів
Плюси: у системах соціалізованих збитків і ADL, позиції трейдерів з прибутковими позиціями ліквідуються, щоб компенсувати збитки збанкрутілих трейдерів. Ці методи надзвичайно руйнівні та карають трейдерів, які ретельно керують ризиками. З іншого боку, страхові фонди прагнуть уникнути цих руйнівних методів, створюючи центральну структуру, яка призначена для поглинання надлишкових збитків.
Мінуси: деякі страхові фонди непрозорі та мають тенденцію неконтрольного зростання. Ці небажані фактори є наслідком нездатності або небажання біржі надавати чіткі правила в разі ліквідації, що призводить до агресивної практики ліквідацій.
У частині 2 цієї серії статей більш детально описується поточний стан страхових фондів, підтримуваних великими біржами. Це також підкреслює унікальність страхового фонду Binance Futures як одного з фондів галузі, найбільш орієнтованого на захист прав споживачів.
Щоб дізнатися більше про відповідальну торгівлю на Binance Futures, прочитайте такі статті:
(Підтримка) Як розмістити стоп-лос ордер та тейк-профіт ордер
(Блог) Ставлення Binance до відповідальної торгівлі як приклад для кожного користувача
І багато інших статей про Binance Futures у FAQ…
Стежте за нами в соцмережах Binance Ukraine:
Telegram канал | Telegram група | TikTok | Twitter | Facebook | Instagram | YouTube
Відмова від відповідальності: криптоактиви є волатильними продуктами з високим ризиком швидкої втрати грошей. Ціни можуть істотно змінюватися в будь-який день. Через ці коливання цін вартість ваших активів може значно збільшитися або зменшитися в будь-який момент, що може призвести до втрати всього капіталу, який ви інвестували в транзакцію.
Тому не варто торгувати або інвестувати гроші, які ви не можете дозволити собі втратити. Дуже важливо, щоб ви повністю розуміли ризики, перш ніж торгувати з нами. Беріть до уваги ваші фінансові ресурси, досвід та схильність до ризику. Якщо потрібно, вам слід звернутися за порадою до незалежного фінансового консультанта. Фактичні прибутки та збитки, яких ви зазнаєте, будуть відрізнятися залежно від багатьох факторів, зокрема, поведінки ринку, руху ринку та розміру ваших угод. Результати у минулому не є індикатором результатів у майбутньому. Вартість ваших інвестицій може як зростати, так і зменшуватися. Дізнайтеся більше тут.