UKong

10 лет назад, когда копировали дома, землю выкупили по заоблачным ценам, ажиотаж на рынке тоже не спадал. Но с того момента, как девелоперы начали скупать землю и не строить жильё, система стала постепенно рушиться.

Сейчас заводы по хранению/хранилищам зарабатывают так много, что даже чистая прибыль Micron во втором квартале оказалась выше, чем у Nvidia. То есть, похоже, иностранцы сейчас ведут себя «послушно»: если бы Nvidia твердо решила зарабатывать ещё больше, ей стоило бы взять у вас со стороны Micron/ Hynix накопительную память и складировать её, а потом перепродавать AMD и другим компаниям, делающим GPU — тогда прибыль была бы ещё выше. Это нормально? В целом «правильно» это или нет — не всегда очевидно: обвалу нужно время.
Я не пытаюсь обвалить сектор хранения/памяти в своих прогнозах, я просто описываю такую ненормальную ситуацию: она не выглядит разумной.

$NVDA
$AMD

AI主线追踪｜谷歌烧钱冲击市场，资金持续涌入AI实体基建

昨晚美股整体 RISK-OFF 情绪升温,纳指回调，盘面极致分化，Mag7集体承压，AI基建逆势走强。核心诱因是谷歌财报，云业务增速依旧能打，但大幅上调资本开支，现金流转负。

▶️当前强势AI基建赛道梳理
- AI电力与数据中心设备：板块全线收涨，赛道基本面很硬，算力集群扩张带动电力配套刚需，相关企业订单、营收数据持续高增，需求确定性拉满。
- 光通信网络硬件：目前AI硬件里动量最强的细分方向，核心标的持续连涨、跑出超额收益，叠加诺基亚财报落地验证AI算力互联需求，行情并非单纯超跌反弹。
- 存储芯片板块：多只标的走出连续修复行情，但整体月度跌幅仍在，目前仅定义为阶段性反弹，还需持续验证行业周期回暖信号。

💡另外盘后英特尔财报超预期，数据中心与AI业务营收亮眼，三季度指引全面向好，也印证了算力需求不局限于GPU，服务器CPU算力需求同样旺盛，有望带动半导体板块扩散修复行情。

▶️短线判断行情持续性，紧盯三个关键线索。
第一，AI基建能否持续跑赢Mag7。GEV、ETN、ANET、CRDO不断创出相对强度新高，代表资金切换逻辑仍在延续。
第二，NVDA、SMH这类GPU龙头能否企稳回暖。只有算力核心板块走强，修复行情才能从局部赛道扩散到整个AI硬件。
第三，各家云厂商财报里的资本开支与自由现金流数据。谷歌已经把市场核心矛盾暴露出来，接下来MSFT、META、AMZN，资本投入规模、AI变现速度，重要程度远超单纯营收是否超出预期。

当前整体市场情绪依旧偏谨慎，AI主线想要全面启动还缺少催化，短期大概率维持结构性分化行情，优先布局订单确定性更强的上游基建环节。
$GOOGL $NVDA.US

$TSLA fsd Путь к истинно беспилотному вождению без надзора труден; Оптимус Прайм тоже не сможет за считанные годы развернуть решение в массовом масштабе. Нарисованные обещания всё труднее выполнить. Сейчас покупать — крайне рискованно: нет вообще никакого запаса по ошибкам. Стоит снова перенести сроки + потомкам догнать, и придётся столкнуться с огромным обвалом оценки

Чтобы исследовать сущностные закономерности, нужно понимать, что сущностная закономерность заключается в том, что цена колеблется вокруг цены. Эти колебания имеют определённую цикличность, а фундаментальная причина периодичности — неопределённость будущего и человеческая природа.

Понять, что пытаться точно «гнаться» за ценой очень трудно, важно: самое главное — способность оценивать стоимость. Если у тебя есть эта способность, ты сможешь:
1) найти хорошие компании, которые способны постоянно создавать ценность;
2) благодаря пониманию примерного диапазона ценности иметь базовую, достаточно точную оценку того, насколько рынок чрезмерно отклоняется от компании;
3) в зависимости от степени расхождения между ценой и стоимостью грамотно выстраивать планирование позиции, портфеля и стратегии.

Здесь нет «золотой формулы». У стратегии есть условие: хотя бы качественно точно определять отклонение. Суть стратегии — оценка соотношения «риск/возможность».

В итоге мы обнаружим, что всё зиждется на базовых навыках — умении оценивать стоимость компании. А оценка стоимости компании требует наличия эффективной методологии.

Это и есть фундамент. Любые попытки обойти этот фундамент обречены на провал — не трать время.

Попытки не разбираться в ценности компании и справляться с рынком лишь через психологические установки — это очень печально.

7.23 Глобальный рынок: утренний обзор｜Dow в десятый раз подряд в падении, рекорд; технологические чипы восстанавливаются по всей линии

I、Фондовый рынок США за ночь
Три ключевых индекса сильно разошлись, капитал в массовом порядке переключается с традиционных «голубых фишек» на технологический рост
Dow продолжил падать 10 дней подряд, обновив исторический максимум по самой длинной серии нисходящего тренда; падение за месяц составило 2%. Из 39 компаний-участниц 12 закрылись в плюс. Visa, Home Depot, Procter & Gamble и другие лидеры в сегменте потребительских финансов показали худшие результаты. S&P 500 немного вырос на 0,25%, Nasdaq прибавил 1,07%, Филадельфийский индекс полупроводников взлетел на 3,09%. Технологические лидеры усилились синхронно: ADR TSMC, Nvidia, Apple, Google — все пошли вверх, капитал возвращается в сегмент AI-полупроводников

II、Рынок АТР утром
Южная Корея и Япония открылись заметно выше; восстановление настроений в полупроводниках поддержало рост индексов
KOSPI в Южной Корее стартовал ростом на 2,48% и закрепился выше 7000 пунктов; Samsung и SK Hynix поднялись. Nikkei 225 открылся ростом на 1,4%, а в течение сессии рост расширился до 2,12%

III、Краткий обзор торгов в A-акциях вчера
В целом наблюдалась слабая консолидация, обороты сузились, тон — ожидание
Шанхайский индекс, CSI 300, ChiNext, Кэчжуан 50 — все закрылись в минус, лишь CSI 300 слегка вырос на 0,09%. Внешний технологический отскок не транслировался во внутренний рынок: капитал ждет выхода сегодняшних промышленных данных
В качестве ориентира по внешним рынкам: FTSE A50 в ночной сессии +0,27%; офшорный юань немного ослаб до 7,3228

IV、Сырьевые товары: быстрый обзор
Геополитический «тыл» поддерживает нефть; золото на высоких уровнях фиксирует прибыль и откатывается вниз
WTI: +0,87%, Brent: +0,47%. Продолжающийся конфликт между США и Ираном поддерживает котировки нефти на высоких уровнях. COMEX золото и серебро снижаются синхронно; спот-золото опускалось минимум до 4099 долларов. Основные причины падения — укрепление доллара и фиксация прибыли у покупателей

V、Ключевые катализаторы сегодня
SpaceX 4 августа опубликует первый финансовый отчет после листинга и проведет день для инвесторов; данные Starlink и Starship — фокус внимания рынка. В июле исследования компаний на уровне Кэчжуан/STAR (STAR Market) были сосредоточены на полупроводниках, вычислительных мощностях и приложениях AI. В средне- и долгосрочной перспективе капитал продолжает закладывать основу под аппаратный сегмент. Сегодня в 16:00 Министерство промышленности и информатизации опубликует ключевые данные за 2-й квартал; внимание к ситуации в производстве, продажам новых энергетических автомобилей и промышленной робототехнике

VI、Итог по ключевой сюжетной линии торгов
Переключение стиля глобального капитала стало четким: рынок отказался от традиционных потребительских финансовых «голубых фишек» и наращивает позиции в AI и чипах памяти на разных рынках. В краткосрочной перспективе основными переменными выступают внутренние промышленные данные и геополитические потрясения на Ближнем Востоке. Переполненность технологического сектора продолжает расти — стоит внимательно следить за рисками волатильности

$AAPL.US $GOOGL.US

Как только вышел финансовый отчёт Google, акции упали, но производители чипов — Hайник и Micron, наоборот, выросли.
Причина довольно проста: бизнес Google Cloud взорвался и превзошёл ожидания по выручке — это подтверждает, что потребность в ИИ-вычислительных мощностях реальна. Заказов так много, что собственными силами уже не справляются, приходится арендовать мощности у других.
Поэтому верхним эшелонам поставщиков аппаратного обеспечения достаются стабильные выгоды.
Но при этом акции самого Google упали: чтобы быстрее развернуть ИИ-инфраструктуру, компания резко увеличила капитальные затраты, из‑за чего свободный денежный поток впервые стал отрицательным — и ей ещё пришлось привлекать финансирование за счёт выпуска облигаций. Инвесторы опасаются, что объём вложений слишком велик, а отдача будет слишком медленной.
Суть этой истории в том, что: облачные гиганты сжигают деньги на расширение, а поставщики «лопат» зарабатывают полные горшки. Пока гиганты не перестанут покупать, покупать и покупать, у рынка оборудования сохраняется запас прочности.
А вот сможет ли Google поддерживать конкурентоспособность своих моделей — вот ключевой фактор, определяющий, чем закончится эта инвестиционная волна.
$GOOGL $MU

Вторник: силовой отскок в секторе памяти — одна волна сверхпадения восстановила барьеры и сразу пробила пессимистичные настроения

▶️ Наглядная картина рынка во вторник
Во вторник американские акции сектора памяти поднимались по всему фронту, и сила отскока полностью превзошла ранее пессимистичные ожидания.
Памятный специализированный ETF за один день прибавил 10,91%; рост в отдельных бумагах — везде двузначный: лидировал SanDisk (+14,27%), далее SK hynix (+13,75%), Western Digital (+12,51%), Micron (+12,17%), Seagate (+11,14%); ни один эмитент не выбился из общей картины.
Этот подъем — не разрозненные всплески отдельных бумаг, а синхронный возврат капитала во всю линию сектора памяти: быстро вытащили ту часть, которая в предыдущие дни провалилась в медвежий рынок, обратно в коридор восстановления. Сила поддержки со стороны покупателей на стороне спроса хорошо видна невооруженным глазом.

▶️ Множественные реальные риски, ограничивающие продолжение отскока
Во‑первых, рост в этот раз — лишь краткосрочное закрытие перепроданности деньгами после сильного падения. Объем «засевших» на бумагах инвесторов до сих пор огромен: как только цены немного отыгрывают вверх, возникает вероятность массовой фиксации прибыли, при этом объем торгов не демонстрирует устойчивого наращивания для поддержки покупателей — вызывает сомнения сила «эстафеты» со стороны быков.
Во‑вторых, давление от будущих вводов мощностей никуда не исчезло. Samsung и SK hynix уже объявляли планы по масштабному расширению. В районе 2027 года новые мощности будут концентрированно вводиться: если предложение резко вырастет, текущая логика роста цен на память быстро ослабнет.
В‑третьих, макрориски продолжают сохраняться: доходности по гособлигациям США держатся на высоких уровнях; инфляция и геополитическая обстановка в любой момент могут потревожить оценки технологических компаний. Память с высокими мультипликаторами крайне чувствительна к колебаниям ставок.
В‑четвертых, на стороне потребления спрос на память долго остается слабым: восстановление рынков смартфонов и ПК оказалось ниже ожиданий. Опора только на один AI‑сценарий слишком узкая — пространство для ошибок небольшое. Если темпы роста капитальных затрат в AI замедлятся, деловой цикл в отрасли быстро пойдет на ослабление.

$MU $SNDK $SKHY

$DEXE 2 дня назад я увидел, как крупный держатель с монетами HexTrust перевел на два новых кошелька 118 миллионов единиц токена $DEXE , суммарно примерно на 4,22 миллиона долларов США. Сразу после этого они завели эти токены на LBank

На данный момент у HexTrust по-прежнему остается в общем владении 460 тысяч единиц токена, общей стоимостью около 15,59 миллиона долларов США

А по данным on-chain отслеживания, которые только что появились: 20-го числа примерно в 14:00 одновременно было создано 12 новых кошельков, все они связаны с HexTrust. В течение двух часов эти кошельки уже поэтапно получили небольшие тестовые токены для продажи; при этом 4,22 миллиона токенов уже переведены на LBank

С 21-го числа начался выход на рынок и «сбор урожая». У HexTrust на руках еще немало «топлива». Такой стиль клирингового сброса — не советую принимать

1,2 млн человек в очереди — крах рынка: всенародная «азартная игра» корейских розничных инвесторов наконец рухнула

Молодёжь в Южной Корее поставила свои сбережения на акции чипов ИИ — и в итоге из‑за кредитного плеча случился маржин-колл с каскадными остановками торгов. 1,2 млн человек остались без всего вложенного.

Это похоже на то, как группа игроков берёт деньги в долг и делает ставки: ставки сделаны на две акции — Samsung и SK hynix (SK海力士). На них приходится шестьдесят процентов корейского фондового рынка. Многие покупали «двукратные плечевые ETF» — по сути, берут в долг сумму, равную вашим собственным средствам, чтобы торговать на удвоении. Когда цена акций падает на 5%, система для поддержания плеча вынужденно продаёт. Эта продажа ещё сильнее давит на цену, и затем запускается лавина: всё больше людей, взявших деньги в долг для покупки акций, получают принудительное закрытие позиций — получается смертельная спираль «падение → продажа → снова падение». Всего за несколько недель корейский рынок приостанавливали 7 раз — больше, чем за все предыдущие 20+ лет вместе.

Финансовые инструменты могут умножать прибыль, но также мгновенно съедают всё, что у вас есть. Не ставьте жизнь и состояние на «игровой стол».
$SAMSUNG $SKHY

$QQQ
$SPY
На этой волне падения акций ИИ, наконец, проявился реальный уровень у многих людей.
S&P почти не просел — а те, кто гнался за ИИ и технологическими акциями, в большинстве случаев уже сдался и вышел по стопам.
Те, кто не ценит даже небольшую доходность индекса, в итоге часто не могут сохранить даже сам капитал.
Инвестирование в отдельные акции — это не только выбор правильного направления. Важно ещё купить достаточно низко, держать разумный размер позиции и выдерживать просадки в середине пути на 30%—50%.
Если хотя бы одного из этих пунктов не хватает — в конце концов заработать становится трудно.
Когда рынок растёт, все понимают ИИ, хранение данных и полупроводники; но когда он реально падает, отчёты не смотрят, оценку не умеют считать, и даже не могут понять, изменился ли смысл логики. В итоге остаётся только резать позиции вслед за эмоциями.
Если вы не купили на относительно нижней точке, не умеете мириться с сильными откатами и у вас нет способности долго изучать компанию — лучше не лезть в высоковолатильные технологические акции.
S&P 500 или Nasdaq — это оптимальный вариант для большинства обычных людей.
Не нужно гадать, какая следующая акция даст десятикратный рост, и не нужно каждый день переживать, что какая-то компания внезапно рухнет: так же можно получать выгоду от долгосрочного роста ИИ и американских технологий.
Признать, что вам не удаётся обогнать рынок, — совсем не стыдно.
Формально можно критиковать медленный рост индекса, а на деле год за годом гоняться за ростом и продавать на панике — и в итоге даже S&P не обогнать. Вот это и правда неловко.

Похоже, Корея снова будет «собрана» американцами
$SAMSUNG
$SKHYNIX

США требуют, чтобы Samsung и SK hynix построили заводы в США и поделились сверхприбылью.

Логика такая: американские компании в больших объемах закупают корейские полупроводники, напрямую подталкивая рост прибыли корейских чипмейкеров, поэтому, по мнению американской стороны, она имеет право разделить и эту часть прибыли.

Как и тогда, когда TSMC поехала строить завод в США. В итоге удалось добиться фактического контроля со стороны госкапитала США над TSMC.

Эти двое, судя по всему, до последнего экономили на акционерах — все накопленные деньги в итоге пошли «на свадебное платье» не пойми кому. Не знаю, о чем они думают. Как только доходит до выплаты дивидендов, они тут же притворяются мертвыми: у одного дивидендная доходность — пять тысячных, у другого — одна тысячная. Что за этим акционеры — благотворительностью занимаются?