猎手-老冯

Китайский фондовый рынок получил новые позитивные новости.
(Уолл-Стрит Джорнел) со ссылкой на осведомленные источники сообщает, что китайская сторона на этой неделе посетит Вашингтон для проведения нового раунда торговых переговоров с чиновниками США по торговле и финансам и общения с представителями американского бизнеса.
Некоторые детали:
Место встречи было выбрано в Вашингтоне, а не в нейтральной "третьей стране", что говорит о том, что обе стороны готовы создать более расслабленную атмосферу. В следующий раз, возможно, американская сторона отправится в Пекин.
Китайская сторона встретится с заместителем американского торгового представителя Джагаирела и чиновниками Министерства финансов США — не запланированы контакты с Министерством торговли США (отвечающим за экспортные ограничения и технологические блокировки), а акцент сделан на офисе торгового представителя и Министерстве финансов, что передает сигнал: по крайней мере, в настоящее время темы сосредоточены на экономике и торговле, не затрагивая самые сложные вопросы технологической войны.

Вчера китайский рынок снова продемонстрировал исключительное поведение — "доллар растет, все падает", но китайские фондовые рынки не попали в категорию "падения".
· Первое, падение других рынков связано с тем, что инвесторы осознали, что реакция на заявление Пауэлла в прошлую пятницу была чрезмерной (немного синдром Джексон-Холла), Пауэлл просто сказал то, что ожидал рынок, и не дал слишком много обещаний — просто сказал, что порог для снижения процентных ставок значительно повысился, но если "основной PCE, занятость вне сельского хозяйства и CPI" все будут горячими, в сентябре все еще может остаться на месте (конечно, снижение на 25 базисных пунктов в сентябре является высокой вероятностью). Стоит отметить, что рынок ожидает снижения процентной ставки ФРС на 25 базисных пунктов в сентябре на уровне 84% и не полностью учел это. Даже когда Пауэлл в прошлую пятницу намекнул на снижение ставки, ситуация осталась такой же.

Китайский фондовый рынок "подъем, падение, новый подъем", индекс Шанхая закрылся выше 3880 пунктов.
"Подъем, падение, новый подъем" — это очень важное движение, за которым стоит психологическая игра инвесторов.
· С одной стороны, люди начинают останавливаться и размышлять о недавнем росте, движения непредсказуемы;
· С другой стороны, активы, такие как золото и фьючерсы на американские акции, которые значительно выросли в прошлую пятницу, сегодня также частично потеряли в стоимости. "Подъем" A-акций является реакцией на события прошлой пятницы вечером, а "падение" следует за тенденциями других рынков. Затем "новый подъем" указывает на высокую заинтересованность инвесторов, и A-акции могут еще немного подняться.

Сегодня китайский центральный банк значительно повысил средний курс юаня к доллару на 160 пунктов (до 7.1161 юаня), вновь обновив максимумы с ноября прошлого года, и это самое большое укрепление с января этого года.
После публикации среднего курса, офшорный юань резко преодолел уровень 7.16, достигнув максимума за почти месяц — это движение оказалось неожиданно агрессивным.
Во-первых, вышеуказанные сообщения могут быть легко неправильно поняты рынком. Это всего лишь ответ китайского центрального банка на резкое падение доллара в прошлую пятницу, а не новый сигнал о повышении курса, так как сегодняшний средний курс значительно ослабился по сравнению с рыночными ожиданиями (сегодня лишь на 366 пунктов выше, в то время как в прошлую пятницу на 553 пункта). Не переоценивайте намерения центрального банка.

Глобальный рынок открылся в понедельник, золото упало, нефть упала, фьючерсы на американские акции упали, биткойн сильно упал, почти в каждом уголке мира наблюдается падение.
Перед открытием китайского фондового рынка нарратив на глобальных рынках изменился.
Первое, рынок не стремится воспользоваться успехом, а наоборот, падает (деньги выводятся, а не продолжают увеличиваться), причина несложная: фиксация прибыли. После спокойствия инвесторы осознали, что высказывания Пауэлла на годовом собрании в Джексон-Холле подразумевали 'снижение ставок один раз', а не начало цикла снижения ставок. Неделю назад рынок уже усвоил ожидания снижения на 25 базисных пунктов в сентябре, поэтому интерес начал угасать.

狂欢后美联储放风降温，怕市场走得太快。
«Новая коммуникационная служба ФРС» Ник Тимираос сегодня опубликовал статью, в которой представлено как внутреннее мнение чиновников, так и его собственный анализ.
Первое, время публикации было через день после того, как Пауэлл "намекнул на снижение ставок", у него было достаточно времени для общения с внутренними чиновниками ФРС. Эта статья частично является сигналом, который ФРС хочет передать общественности, а также частично представляет собой собственное понимание Ника Тимираоса.
Второе, с самого начала статья разбивает ожидания по снижению ставок: «Пауэлл хоть и осторожно намекает на возможное снижение ставок в следующем месяце, но передает всем, кто ожидает значительного смягчения политики, тонкий сигнал: не надейтесь, что ставки будут постоянно снижаться». Иными словами, в сентябре может быть снижение ставок, но это не обязательно начало цикла снижения ставок.

Сегодня вечером Пауэлл в последний раз выступит с речью в качестве председателя ФРС на симпозиуме в Джексон Hole.
Первое, его первая фраза была "Базовые перспективы и меняющийся баланс рисков могут потребовать от нас корректировки нашей политической позиции" — подан сигнал о снижении ставок в сентябре — это похоже на встречу прошлого года, когда его первая фраза была "Время для корректировки политики настало".
Для финансовых рынков это равносильно "громкому звуку" — никто не ожидал, что он "решительно подаст сигнал о снижении ставок"; на фоне сильного контраста реакция рынка была резкой. Золото мгновенно подскочило более чем на 30 долларов, индекс доллара резко упал на 0,5%, а три основных фондовых индекса США выросли более чем на 1%. Трейдеры снова полностью заложили в цены два снижения ставок ФРС до конца года.

Мировой рынок вошел в режим молчания перед важными событиями, на большинстве рынков почти нет колебаний, только A-акции — исключение.
Первое, сегодня вечером Пауэлл «последний раз говорит», но немногие аналитики ожидают, что он даст сигнал о снижении процентной ставки в сентябре, поэтому мировые фондовые рынки под давлением, золото также уже упало — но A-акции игнорируют это давление и резко поднимаются до 3800 пунктов, становясь единственным «возбужденным» на глобальном уровне.
Второе, сейчас уже невозможно представить, какая новость может привести к падению A-акций, хорошие новости будут поднимать, плохие новости тоже будут поднимать, ожидание новостей тоже будет поднимать. Но эта волна роста вызывает беспокойство, потому что рост слишком быстр, за последние 14 торговых дней только 2 дня были с падением, рост не был скорректирован и переварен, и как только появится хоть малейшее волнение, колебания могут усилиться. Это похоже на восхождение в гору, вы сразу поднялись на вершину, не отдохнув, и сразу же пытаетесь покорить другую вершину.

北京时间今晚22:00，鲍威尔即将发表讲话，这是他最后一次以美联储主席身份在杰克逊霍尔演讲——市场像是提前收到了消息，美元走强，黄金下跌，标普500 连跌五天创下今年以来最长连跌。

“新美联储通讯社”突然发文剧透，鲍威尔准备废掉 2020 年的那套框架。听起来有些生硬，但兹事体大。

五年前，美联储搞了个“重大创新”：允许通胀率在一段时间内略高于2%的目标，以弥补通胀率低于目标的时期。就业方面只担心“太高的失业率”，而不担心“就业太好”。当时的想法是，让经济和就业多跑一会。这个逻辑在疫情刚爆发、担心经济陷入长期低迷的背景下，听起来很合理。但是，后来现实却给了美联储当头一棒：2021年通胀飙升，远远超出他们想象。现在，美联储准备宣布回归更传统的框架——重视通胀，不再无条件“宠”就业。

Американские акции падают, золото падает, американские облигации падают, только доллар растет — за знакомой картиной стоит знакомая формула — ставки на снижение Федерального резерва ослабевают.
Вчера три председателя региональных резервных банков выступили с заявлениями, обрушившими холодный душ на рынок.
Около 19:00 председатель Федерального резервного банка Канзас-Сити Шмидт заявил, что в настоящее время, похоже, нет необходимости спешить со снижением ставок. Повышение тарифов увеличит риски роста инфляции до конца года, в настоящее время риски инфляции выше рисков проблем на рынке труда.
Около 20:00 председатель Федерального резервного банка Атланты Бостик заявил, что по-прежнему ожидает снижение ставок один раз в этом году (в то время как рынок ожидает дважды), в нынешней обстановке любое прогнозирование или оценка перспектив сопровождаются большими доверительными интервалами.

Федеральная резервная система в пятницу объявит о "новой рамке" — объясняя резкий рост инфляции, достаточное количество рабочих мест и неопределенность, ставшую лозунгом за последние пять лет.
Сложно понять.
Текущая рамка была опубликована в 2020 году, когда разразилась "глобальная пандемия". Тогда Федеральная резервная система предложила не спешить с повышением ставок из-за небольших признаков инфляции; мы должны в первую очередь обеспечить более широкую и инклюзивную занятость. Иными словами, тогда беспокоились о "недостатке рабочих мест", а не о "превышении инфляции". Но после пандемии инфляция резко взлетела до 40-летнего максимума, стратегия "терпеть высокую инфляцию для сохранения занятости" полностью провалилась.

一则消息举世皆惊——特朗普以“贷款欺诈指控”为由，要求美联储理事库克辞职——美联储正一步步被特朗普分崩瓦解。库克是拜登提名的美联储理事，2022 年上任，任期到 2038 年。
事情起因是，联邦住房金融局局长普尔特（特朗普阵营的人）在社交媒体上爆料，说库克在 2021 年同时申请了两套房子的贷款，都写成“自住房”，涉嫌房贷欺诈。这名字——普尔特——市场并不陌生。今年 7 月，他就呼吁国会调查鲍威尔，指控美联储在总部装修项目上误导国会。如今又盯上库克，显然不是“偶然路过”。

Финансовые рынки вошли в состояние "тишины", волатильность доллара, золота и других активов снизилась — рынок ждет "сигнала подтверждения" (выступления Пауэлла), волатильность может вскоре возрасти.
На этот раз то, что скажет Пауэлл в Джексон-Хоуле, инвесторы ждут не ответа, не "снизят ли ставки", а отношения.
Во-первых, атмосфера важнее слов.
Рынок на самом деле интересует не "по словам", а общая атмосфера. Как в прошлом году, когда было сказано: "процентные ставки будут изменены", атмосфера на рынке мгновенно зажглась. Финансовые рынки особенно чувствительны к "атмосфере" — тон, выражение лица Пауэлла, а также есть ли аплодисменты в зале, могут стать основанием для сделок трейдеров. Если он будет "подавленным", то рынок может оказаться под влиянием этого разочарования. Атмосфера на месте не может быть передана с помощью текста в СМИ, лучше всего наблюдать за прямой трансляцией в пятницу вечером.

На этой неделе китайский фондовый рынок показал хорошие результаты, некоторые утверждают, что «предстоящий эпический бычий рынок превзойдет уровень 6124».
Обстановка действительно изменилась. Еще 26 июня мы опубликовали (Глобальная рыночная стратегия: на поле боя, важный поворот), где изменили наше мнение о китайском рынке с осторожного на оптимистичное, предсказав, что он достигнет 3700 пунктов, и теперь мы все ближе к этой цели.
Что касается того, является ли это «эпическим бычьим рынком», отчет, выпущенный сегодня швейцарским банком Baosheng, стоит изучить.
Банк Baosheng дает относительно оптимистичный прогноз: продолжать превышать вес китайского рынка. Хотя общая ситуация сложная, они считают, что на китайском рынке еще есть возможности, и стоит инвестировать немного больше.

Вчера американские фондовые рынки слегка упали, если смотреть только на падение, это не новость, но по сравнению с открытием дня, это кажется необычным.
- Индекс Доу-Джонса упал на 0.74% (открытие +0.2%), индекс S&P 500 упал на 0.37% (открытие +0.8%), индекс Nasdaq упал на 0.03% (открытие +1.5%) — это означает, что он вернул все внутридневные прибыли.
Причина роста американских акций при открытии стоит упомянуть — министр финансов США Бесент дал интервью CNBC перед открытием — эта фраза имеет два ключевых момента: один — «перед открытием», другой — «CNBC, который трейдеры смотрят в реальном времени», время и платформа не случайны, очевидно, эти слова адресованы рынку, чтобы поддержать его.

ФРС снова проигнорировала огромное давление Трампа с требованием снизить ставку, решив сохранить процентные ставки на прежнем уровне.
ФРС не только погасила надежды Трампа, но и надежды инвесторов — не дала никаких намеков на снижение ставки в сентябре.
Во-первых, начну с вывода: на этот раз ФРС использовала комбинацию «долгосрочного политического заявления + ястребиных комментариев», что в целом склоняет к ястребиным настроениям.
Причины, по которым «долгосрочное политическое заявление» считается «долгосрочным», состоят в двух моментах:
· С одной стороны, описание экономического роста изменилось на «умеренное» замедление, заменив прежнее «сильное» — это создает впечатление, что открывается возможность для снижения ставки;

Акции A-сектора сегодня продолжают демонстрировать прорывной тренд, даже если обновляют максимумы этого раунда, но все же сохраняют спокойствие:
Рост акций A-сектора резко контрастирует с падением акций американского рынка, два рынка демонстрируют разные тренды после третьей встречи между Китаем и США. В отличие от двух предыдущих встреч, на третьей встрече четкий результат, вероятно, будет обнародован позже. В общем, реакция рынка очень "сдержанная", как у зрителя, который давно предугадал сюжет.
Сейчас рынок больше всего беспокоит: ФРС, внештатные данные и отчеты о доходах технологических гигантов, такие ситуации "крупных событий, собранных в одну неделю" встречаются нечасто.

Трамп выступил с речью перед поездкой в Шотландию, это стало главной новостью дня.
Во-вторых, будет отправлено почти 200 писем по тарифам, некоторые из них будут с тарифами 10% и 15% — это явно намного ниже, чем угрожали ранее, поэтому рынок не испугался.
Во-первых, очень хорошо ладим с Китаем и завершаем соглашение с ним. Уверены, что на торговых переговорах в Стокгольме будет достигнут прогресс, у США и Китая есть "границы соглашения."
Вчера вечером (Wall Street Journal) со ссылкой на источники, знакомые с мыслями Белого дома, сообщили, что Трамп стремится достичь экономического соглашения с Китаем.