链上科学

近期谈到老美国债，很多朋友就开始看着数据，30年期国债收益率升至5.62%创22年新高；国债的参考性，十年期为最高，占到70%以上的参考性质。短期与长期的国债几乎可以忽略不记，三十年期的国债，更多都是老美自己在买，普通人不会介入，短期购入会更多。例如，两年期美债收益率跌至4.843%，短期的收益率各位也无需担心，一年期以内稳定币的发行购入就足够返还利润，十年期的指标才是最稳定的。时间线越近，选择的可能性就越高，短期更多是买不到，长期则是没人买，这是两个概念。其次年底的一波增长，11-12月附近，投行与投资机构都会发布各司财报配合外贸的结算，所以汇率与吸筹工作都会带动一波行情的起伏，这一点是关键，并不是所谓的玄学。
回到节假日的走势，今年波幅不大，走势还是围绕着反弹进行。国内的长假，国外的资本更加重视，谁的越大，谁的关注度就会越高，此消彼长，包括黄金市场都会受到一定的关注。最近的数据上，并没有任何参考性，只是老崔看空，这段时间肯定是一个规避的措施。这段时间内，只要拉上来做空即可，有新高就可以择机去选择位置。讲一讲，如何去看老崔的文章，老崔会以趋势讲解为主。例如本次的反弹高度，突破八万老崔的看法就是前期压制位置92000关口，今年的新高只会出现在98000以内，是不可能打破这个区间。做空的风险性就是这两个位置的止损与重新进场点位，能摸到92关口下一阶段就会向97-98区间奋进，一旦突不破今年的新高就是87不会有更高的位置。
而在26年整整一年的时间段内，老崔是看空的，自加息周期开启这一点就已断定基调。甚至再往前推一点，三月给出的三个要求，美伊止戈的三个月内，川普需要解决的问题：1、能源价格下行，2、彻底停止，恢复航道，3、关税问题得以控制。这三点没有一条达到要求，哪么随之而来的反馈，则是加息周期开启，美元兑换CNY贬值，国内通胀居高不下，中期选举极度危险。投资视野，就是一个因果的导向，发生的事件必须要有可预见性的结果。在这些利空事件的压制之下，老崔是无法认可保持多头冲击思路的投资者。很多朋友疑惑的点，就是资金全部去哪儿了？NVIDIA、Apple，这两家公司的巅峰期都已经达到5W亿以上，合计10W亿，资金的流向极其明显。科技坚挺，其它市场难有活路。
同时，前期老崔讲到AI的泡沫，并不是不看好AI领域。着手于原理，只是想告诉大家，现阶段的AI公司泡沫巨大，这个行情的发展是没有问题的。需要区别看待，不置可否得讲，越来越多的AI是能够取代一定工作岗位的，例如全自动生产，自动驾驶，材料突破之后的人形机器人，甚至是未来的矿工。很多领域它们都是可以介入，这些东西达成可以让人工成本降低，这对老美来讲是极大的利好。但在目前，以问答形式出现的AI泡沫巨大，大部分都是亏损状态，在未来AI或许会主导投资领域，但这些公司还存不存在老崔觉得不一定。任何行业都是如此，获得巨大突破只是，往往都是一家吃饱，其它退场。现在想要达成AI领域的突破，只能寄希望于材料学（人形机器人）。
老崔总结：整个金融市场的资金分布，极其不健康，加上两者的对抗，全球的通胀时代肯定会来临。不只是老美，很多国家数据都极度危险，在这种架构下，各位更多时间应当去考虑做空，而不是像某些投行一样，押注某一行业的兴起。对它们来讲，是没有退路，而对我们投资者来讲，哪儿有利益我们就应当去往何处。金融圈，不要搞信仰这一套，利益当先。回到币圈，川普想要推动，能力是受到质疑与约束的，中期的失败几乎成为定局。这种压力情况之下，一旦十月选择加息，两者的强压会全部集中在他看好的领域当中，币圈怎么承受如此巨大的资金压力？严重一点都能影响到清晰法案的通过时间，踏入十月做空的选择是没有任何问题，10月肯定是有更低的位置存在，规避节假日剩下的可以闭眼做空！收益巨大！

Двухдневный новостной фон в сумме не дает особо важных поводов, впереди приближаются праздники, но динамика рынка скорее склоняется в сторону медведей. Единственное, что можно выделить: Bitget был взломан, потери составили около 185 миллионов долларов. Влияние на нас — не на техническом уровне. Эти похищенные монеты будут конвертированы и могут запустить волну снижения тренда; в большинстве случаев это произойдет в течение 3–6 месяцев. Всем не нужно паниковать: действия платформы, как правило, не имеют к нам большого отношения, технических рисков нет. Подобная схема взлома обычно связана с тем, что к ресурсам получают доступ изнутри — это внутренняя проблема платформы. После восстановления возможности вывода средств у Bitget в течение 24 часов был зафиксирован чистый отток 463 миллиона долларов. Эту часть позиций можете считать спокойной: пока что конвертировать их не будут. В целом пик влияния на нас и на рынок приходится на период спустя 3–6 месяцев; в текущий момент существенного эффекта не будет. Не паникуйте — это лишь техническая коррекция.

После того как обсудили текущие тенденции в ближайшее время, многие друзья начинают спрашивать о конкретных уровнях. Те, кто хорошо разбирается в техническом анализе, внутри тоже十分坚定, что сейчас рынок находится в восходящем (лонговом) тренде. По этому вопросу Лао Цуй согласен: по технической картине не видно признаков медвежьего тренда. И если говорить строго, то сила текущего снижения сейчас невысока. На графике 19, 20 и 21 августа изменили прежнюю медвежью (шортовую) тенденцию. Плюс 18 и 21 сентября снова сформировали фигуру второго импульса (волну «2»). Дальше если появится еще одна сильная «игла» (свеча с длинным фитилем), это будет похоже на формирование третьей волны. По графику видно, что текущее углубление вниз — это даже достижение формы «рост-возврат» (снятие ликвидности) и затем откат. Основная картинка — это тренд, который провоцирует на шорт (ложный слив). Если смотреть отдельно по дневным свечам, то выбор в пользу лонга не вызывает никаких проблем. Но вам нужно смотреть и на месячный график. Высокая точка этого года сформировалась 14 января на 97932, а минимум — 1 июля на 57758. Если брать месячный масштаб как основу, то текущая динамика — это пока только восстановление прежней просадки. Если идти дальше, то эта фаза снижения, вероятно, началась еще с 6 октября прошлого года, когда был установлен новый максимум 126208, и по сей день мы все еще находимся в стадии восстановления (коррекции).

讲完整体的趋势，今日就来谈谈短期的走势，老崔的文章更多是围绕现货用户展开。现货的周期性往往都在可控范畴之内，这个可控并不是老崔的功劳，而是比特币的走势本身就处于向上的阶段。无论在何时购入，比特币都有获利的机会。能够影响到短期的走势，目前老崔看到的数据中，美债10年期收益率触及5.23%，创2007年以来新高，本条数据是一个极大的利空。在全球众多债券中，美国10年期国债因其极高的流动性和信誉，被视为“无风险利率”的基准。当十年期收益率大于5%时，全球的资本都会考虑是否配比？而这个考虑并非是值不值得购入？而是配比多少合适？通常都会有大笔资金流入，同时考虑的意向客户，大多也都是商业银行为主。

Вчера я упоминал промежуточные выборы Трампа: для криптосферы их значение — крайне негативное. Некоторых друзей интересует, что именно повлияет. Если говорить интуитивно: как только Трамп проиграет, влияние на криптосферу будет очень сильным, особенно на биткоин и токены Трампа — падение ниже 6 и ниже 5 вполне может сформироваться. Почему возникает такой результат? Это изъяны системы США: промежуточные выборы не приводят к отставке Трампа. Выборы включают только места в Палате представителей и Сенате. В прошлый раз Лао Цуй уже коротко говорил о функциях этих двух палат — освежим. Палата представителей в основном занимается законотворчеством: все законопроекты должны быть одобрены Палатой представителей, включая клиринг-законопроект и только что принятый закон о стратегических резервах. Тогда при победе у Трампа преимущество было колоссальным: Республиканская партия имела перевес и в Палате представителей, и в Сенате по сравнению с Демпартией. Сейчас у Республиканцев в Конгрессе очень слабое преимущество: в Сенате 53–47, в Палате представителей 219–214.

Середина осени воссоединяет, и все, что было запланировано в рамках нынешнего общения, как раз уже завершилось: рынок наконец-то дошел до области, которую можно прогнозировать. В целом по всему финансовому рынку отклик не особо заметен; чаще всего именно так выглядит большой тренд. В кругу уже тоже отправили полную выжимку всех ключевых пунктов данной встречи — разумеется, лишь того, что уже было обнародовано. То, что не было раскрыто, — Чэнь Лао (Лао Цуй) тоже, естественно, не знает. Позитивный момент: изначально перемирие в торговле между США и Китаем, срок которого должен был истечь 10 ноября 2026 года, продлили на 2 месяца — до 10 января 2027 года. Продление снова на два месяца добавило четыре месяца на переговоры. Как мы и предполагали ранее, в основном речь идет об уровне общения/коммуникаций: никакого масштабного соглашения, которое ожидало большинство капитала, не появилось. Объективно же, со среднесрочной точки зрения рынок снова смещается в сторону “быть медведями”. По мере того как дальше будут заканчиваться процедуры, всплывать будет все больше деталей. Плюс впереди внутренние праздники в стране: после их завершения напрямую встанет угроза повышения ставок. Если говорить о цикле повышения ставок, по текущим условиям уже можно сделать вывод: в этом году ставка будет повышена еще один раз.

Вчера вечером биткоин сделал волну снижения. По сравнению с силой роста, глубина падения была не такой уж большой; в основном потому, что до этого 18 и 21 сентября сила подъёма была слишком мощной — две бычьи свечи достигали более 5000 пунктов, можно сказать, что одной свечой подняли рынок в криптосфере. На что обращают внимание все вы: благодаря объяснениям Лао Цуя вы находите ключевую причину. Но сложно понять другое: почему при посадке на реальность пошёл совершенно иной тренд? Вот в чём прелесть рынка эмоций: рост может происходить из‑за стимулов со стороны новостей, даже если в самих новостях нет никакой реальной поддержки. Впрочем, там был позитив по внешней торговле: Лао Цуй вчера изучил некоторые ранее подписанные вещи — по пунктам проекта, где достигнуты договорённости более чем по 300 позициям по встречам/согласованиям тарифов; для некоторых отраслей даже вернулись к нулевым тарифам. В сегменте AI и технологий это сыграло определённую роль. Но окончательное решение всё равно нужно отслеживать по сегодняшнему новостному фону. Напоминаю: не стоит ожидать слишком многого. Историческое значение огромное, но ключевые разногласия по переговорам оно меняет не так уж сильно.

Примерно в 4 утра по восточному времени США сейчас — день крайне особенный, и всем не стоит слишком сильно заострять внимание; ориентируйтесь на время визита Трампа в Китай — скорее всего, встреча тоже будет вечером, а сегодняшняя новостная повестка не будет сильно колебаться. Основной фокус — на 24-е, то есть на итогах завтрашних переговоров. По некоторым сообщениям, основное внимание за рубежом уделяется торговле США и Китая, редкоземельным металлам и искусственному интеллекту. Эти три направления, вероятнее всего, уже частично согласованы, а остальные вопросы можно считать достигнутыми лишь на уровне договорённостей. Что касается наших требований, по сути, нужно просто дождаться, когда новостной фон «вылезет наружу», и посмотреть, куда дальше повернётся ситуация. Судя по движениям в криптосфере, сегодня заметно спокойнее: после того как 21 сентября был установлен новый максимум 87385, восстановление оказалось недостаточным — нет глубины для дальнейшего «прощупывания дна», при этом есть намерение пойти вверх. Небольшое уточнение: при повторной попытке подняться уровень давления будет не на отметке 90 000, а на 92 000 — точке перелома бычьего и медвежьего цикла в прошлый раз.

Поставка в течение 24 часов — по-настоящему гениальное изобретение; новость синхронно была опубликована, цена синхронно пошла вверх, разрыв между “до” и “после” — меньше десяти минут, это просто жутко; у Лао Цуя как раз получилось увидеть эту новость, и он как раз в те первые три дня — информационную “капсулу” все равно нужно самим уметь разбивать. Почему на этот раз сила была настолько огромной? Экономические и торговые консультации встретились заранее — за неделю; Лао Цуй, в отличие от остальных, видит иначе: обратная связь из внутреннего рынка была недостаточной. Почему старина-американцы так придают этому значение? Тут скрыта очень большая информация: на встрече Бессент обсуждали экономику и тему ИИ 12 часов — очевидно, что переговоры прошли успешно, и только потом пустили слух. Дальше вам нужно обращать внимание на главное — на уровне содержания: где именно на практике будут реализованы те или иные проекты? Тарифы и сотрудничество станут ключевыми аргументами; наверняка также были достигнуты какие-то общие договоренности. И это как раз к середине перед выборами — можно сказать, это еще и “подарок”/одолжение. Позитивные сигналы особенно сильные, а именно эта встреча определит, будет ли последующее продолжение повышения ставок: только эта новость способна взорвать глобальные рынки.

Что касается ситуации на рынке криптовалют, то в последнее время объяснений было достаточно много. Нужно дождаться результатов переговоров, и только потом мы сможем продолжить и уточнить нашу линию оценки. Сегодня поговорю про ИИ и нынешние технологические компании, кратко поделюсь своим взглядом — ведь Лао Цуй не профессионал. Инвестиционная логика Лао Цуя очень ясная и, можно сказать, жесткая. ИИ и приложения по сути — это продолжение программ, всё ещё основанное на работе через интернет. Прикладные программы всегда в первую очередь ориентированы на «стабильность», начиная с момента, когда архитектура хранимой программы на компьютере была закреплена на основе двоичного кода. В глазах Лао Цуя вычислительные лимиты и возможности хранения компьютера — видимы. По сути всё сводится к вычислениям и оценкам между 0 и 1. Простыми словами: все программы основаны на вычислениях между 0 и 1, различается только форма преобразований. Тот язык, который вводит пользователь, в понимании компьютера — это не «какие-то слова», а кодовое распознавание между 0 и 1. Компьютер не понимает, что именно означает этот текст и команды.

В выходные сила отката оказалась недостаточной; сложилась структура, которая скорее сохраняет импульс. На уровне структуры эфир выглядит наиболее устойчиво, а биткоин на текущем этапе больше похож на то, что «догоняет» рост. Вчерашний пик лишь кратковременно достиг отметки 81933; откат сейчас постоянно тестирует уровень 80000. При этом эфир находится дальше от ключевой зоны: на максимуме 2669, текущая цена — 2574. Обе стороны находятся в фазе выходного отката; по сравнению с форматом пробоя, силам медведей немного недостаёт — всё ещё нужен стимул со стороны новостей. В новостном фоне по-прежнему доминируют позитивные факторы: Tether в сети Solana выпустил дополнительно 500 млн USDT за один час; американская SEC опубликовала инновационное исключение, чтобы проложить путь к ончейн-вторичным торгам токенизированными акциями; мины в проливе Ормуз были обезврежены, судоходство возобновилось. Негативные факторы: за последние 24 часа на биржевые кошельки поступило 5422 BTC на сумму 542 млн долларов; больше всего перевели на Coinbase Pro. Во Франции 11% автозаправочных станций остались без топлива, Макрон созвал экстренное заседание для реагирования.

Биткоин вечером догонял рост, и из-за этого у всех нервы на пределе: на высоком уровне уже коснулись 81732 — похоже, что вот-вот будет новый максимум, осталось всего 500 пунктов. Многие друзья спрашивают, в чем причина: многие вещи внутри страны действительно не обсудить — например, 23 сентября это всё ещё было скорее спекулятивное ожидание. Внутри страны никаких движений, а за рубежом всё буквально раздули до небес. Старый Цуй даже не стал разъяснять это: чисто веженческие контакты плюс при условии, что в стране нет движений, можно предвидеть итог — это не решишь за одну-две встречи. Но ожидания ведь продолжают разгоняться: у большинства пользователей мышление идёт вслед за капиталом, и они питают нереалистичные фантазии о будущем — всё время думают: а не окажется ли на этот раз иначе? Согласуют ли условия по памяти и видеокартам? Будет ли эффективным общение по энергетической части? Смогут ли стороны помириться и забыть обиды? Друзья, это не просто противостояние в сфере экономики и финансов — такое противостояние продлится очень долго, настолько долго, что вы все можете забыть, что мы всё ещё сопротивляемся.

小币种突的是真猛，老崔都觉得不可思议，美股的反弹倒是无所畏惧；今日稍微讲一下，SEC批准代币化股票有限链上交易。确实是一个里程碑，拥有代币化链路的币种，早间都引来一波反弹，反而比特币涨势并不明显。正式标志着上市公司合法化介入币圈代币，牛市的支撑点来临。是支撑不是转折点，很多朋友利用某些平台，开始炒作一些境外公司代币。这一条呢，直击痛处可以避免很多不必要的麻烦，这就是币圈的优势所在。而对老美的优势，无非就是更好收割境外资产，可以提高全球的流通性，吸纳全球资产。这对美股来讲是一个极大的利好消息，刚好配合美光的512G内存突破，迎来了短期的一波反弹，切记这条突破对币圈来讲也是利好。

Вчерашний прогноз по событиям — всё верно: приход повышения ставки и принятие законопроекта о резервах для биткоина. Многие друзья сомневались: если прогнозы по инфоповоду были правильными, почему цена в итоге вела себя неверно? После повышения ставки рынок так и не сдвинулся с места, и многие пользователи очень разочарованы. Давайте ещё немного подождём — пусть «полетят выстрелы». Движение на фондовом рынке США более резкое, чем на рынке криптовалют: три ключевых индекса закрылись в минусе, самое глубокое падение — у индекса Dow Jones, он снизился на 1,21%, а Nasdaq 100, наоборот, закрылся ростом на 0,02%. Из-за этого многим сложно понять направление. Чем ближе момент, когда начнётся движение, тем спокойнее становится ситуация: большинство пользователей думают, что нынешнее падение — это заранее спланированная реакция на приближение повышения ставки, и многие ещё кричат: «Плохие новости исчерпаны — значит это хорошая новость». Старина Лао Цуй может прямо ответить на такие вопросы: это невозможно. Понаблюдайте внимательно: похоже, что на рынке «крупные киты» уже готовят стратегию на случай грядущего финансового кризиса. Доходность по 10-летним казначейским облигациям США наконец опустилась ниже 5%, а золото — и то пошло в просадку.

Рынок вновь вернулся в зону медведей: впервые пробили отметку 75000, пришли к области около 74900. Сейчас котировка 75798. По данным: вчера по американским спотовым ETF на BTC чистый отток составил 450 миллионов долларов — это максимальный дневной чистый отток с 4 августа. При этом крупнейший отток был у FBTC — 215 миллионов долларов; затем у IBIT — 162 миллиона долларов. Отток по Bitcoin в целом всё ещё довольно заметный. Пока что, насколько видно, серьёзной панической распродажи нет: скорее, это скорее закрывают позиции только «киты», а в целом больше наблюдают и ждут решений по ставкам. Итог этого заседания — повышение, снижение или сохранение — не так важен. Важнее будут слова после результата. Сейчас Хасет прямо обозначил: «Трамп и я уважаем любые решения, которые завтра примет председатель ФРС Кевин Уолш». Интерпретация Лао Цуя такая: решение уже предопределено. Трамп уже понял текущее финансовое положение США. Само по себе повышение ставок не страшно; страшно то, что это приведёт к вступлению в цикл повышения ставок.

比特币昨日波动较为剧烈，短期行情瞬时突破79570高位，很多朋友都非常担心行情是否会反转？主要是老崔早间收到的消息太多，恰逢老美的十年期国债收益率升至5%，为近三年来首次；这也导致很多朋友开始质疑是否还会加息？国债的收益率增长，加息肯定会导致还债更多，这也是各位所担心的一点，老是替老美操心还债的问题。你们见过比老美赚钱更快的公司企业？还的利润几乎与老美军费持平，加上韩国与日本背后的支撑，还款对老美来讲并不是最大的问题。最大的问题是，债务依旧在累计的同时，并没有人愿意去接盘，这才导致利率增高。利率增长也是为了让外面的人愿意接盘，这才是一个完整的逻辑。

Суммарная нисходящая глубина за два дня по биткоину — это едва ли 1000 пунктов. Вчера я напоминал: обычно после колебаний рынка второй день — это период получения прибыли. День застоя — тоже чтобы «разгрузить» себя и дать пользователям сигнал. Возвращаясь к анализу: особо много сказать нечего, поскольку динамика рынка по-прежнему находится под контролем. Уолл-стрит, при том что вероятность повышения ставок уже полностью заложена огромными деньгами, теперь остаётся только смотреть, сколько раз Кевин Уош планирует повысить. Если Кевин Уош не будет следовать закономерностям рынка и попытается бросить вызов ожиданиям, можно вспомнить прежнего председателя ФРС Гринспена: он самовольно изменил траекторию ставок, а последствия рынка были очень жёсткими — рынок дал ему пощёчину: доходности по краткосрочным облигациям взлетели, по долгосрочным вышло из-под контроля, и в итоге он всё равно вынужден был склониться перед рынком. Я знаю, многие говорят, что Трамп будет снижать ставки — значит он не может их повышать. Говорят, что американский долг на 400 миллиардов не позволит повышать ставки, что, если повысить, не потянуть проценты — но эти доводы действительно не выдерживают проверки. Если он всё-таки посмеет не повышать ставки, рынок тут же продемонстрирует вам, как выглядит ликвидность, которая иссякает.

如愿反抽了一波多单，与我们前期预估也保持着形态上的一致；目前只要释放利于不加息的信号，都会引领一波空单的洗礼。昨日也是配合CPI信号，让比特币短期触及79859高位，日线级别正处于冲高之后的回调阶段，收盘价格也在情理之中77191（BN8-8时间）。理论知识也就不讲了，谈一谈应对的方法。昨日的一根针对合约用户的伤害还是存在，在确定空头趋势当道的情况之后，如何做空是投资者该考虑的问题。老崔前期的思路，是以八万为关口着手空单的准备，这属于提前的埋伏。昨夜至今日大部分与老崔沟通的用户，更多是并未进场，如若各位依旧还会进场，哪么下一进场点位，就不能以八万为目的。

Данные по PPI напрямую повышают вероятность повышения ставки до 70% — наконец-то стало немного тише. Есть ли у кого-то другие мнения? Это привело к тому, что биткоин пробил отметку 77000 и обновил недавний минимум — сейчас он все еще продолжает падать в рамках снижения! Старый Цуй понимает, что многие, кто ждет снижения ставок, игнорируют вопрос доходности старых американских гособлигаций и делают ставку на то, что США переоценивают вес фондового рынка. Из-за этого у старого Цуя снова вспоминается история в Китае про событие Гуань Шаньсян — личные соображения трудно остановить общий тренд. Если вы понимаете проблему старых американских гособлигаций, вы сможете понять и развитие криптовалютного сектора со стейблкоинами: большинство компаний, которые смотрят позитивно на стейблкоины, вовсе не рассчитывают на «будущий рынок». Сразу вывод для вас: старые американские гособлигации не рухнут. Среди краткосрочных гособлигаций найдется больше желающих, которые будут готовы их покупать, и среди них есть и эмитенты стейблкоинов. Они покупают краткосрочные американские казначейские облигации, а затем выпускают стейблкоины: эта часть доходности по гособлигациям не нужно напрямую конвертировать/выплачивать вам, и краткосрочные гособлигации при этом можно в любой момент превратить обратно в деньги!

До заседаний ФРС осталось все меньше времени. И наоборот: появление различных данных делает дальнейшее движение на рынке криптовалют все более ясным. Пользователи, которые открывают лонги, Лао Куэй считает, что сейчас наверняка немного в панике. По данным: повышение ставок практически уже стало решенным делом. Доходность 30-летних гособлигаций США превысила 5,30%, а доходность 10-летних поднялась до 4,8184%, установив максимум в ближайшее время. По 30-летним облигациям нет слишком большой опорной ценности; 10-летние все ближе к доходности около 5%. 5% — это красная линия: если ее пробьют, это будет означать, что «пузырь» старой Америки в основном вот-вот лопнет, и не исключена вспышка финансового кризиса. Ключевой причиной повышения ставок являются данные по инфляции, а ключ к инфляции — это то, что Brent пробил уровень $101 за баррель: WTI за день вырос более чем на 3% до $95,86 за баррель. Помните, что говорил Лао Куэй раньше? В период с 3 по 9 месяц вопрос о прекращении огня с Ираном не решен, плюс цена на нефть не находится под эффективным контролем — значит в этом году мы войдем в ритм повышения ставок. Эти две вещи явно так и не выполнены.