飞 凡

Простое резюме этого резкого падения

Текущая основная дискуссия на рынке заключается в том, является ли этот удар началом медвежьего рынка или глубокой очисткой на пути бычьего рынка.

Цепочка передачи событий очень ясна.

После того, как $BTC достиг исторического максимума в $126k 5-6 октября,

рыночные эмоции были крайне приподняты, а уровень кредитного плеча достиг исторического максимума.

В это время обновление политики США по тарифам на Китай и ограничения на экспорт программного обеспечения стало типичным внешним шоком, мгновенно изменившим логику ценообразования глобальных рискованных активов.

Макроэкономический негатив от президента Трампа напрямую разрушил кредитный пузырь внутри крипторынка, согласно множеству перекрестных данных, ликвидация длинных позиций составила почти 19 миллиардов долларов, что можно назвать одним из самых экстремальных однодневных событий по ликвидации плеча за всю историю.

Нарратив рынка за считанные часы переключился с эйфории на новые максимумы на ликвидный кризис, что привело к тому, что цена $BTC за несколько дней упала почти на 18% от максимума, что также является вторым примером обрыва на высоких уровнях, который мы испытали в этом году.

Войдет ли рынок в глубокий медвежий цикл?

Я считаю, что рынок с высокой вероятностью войдет в период колебаний на высоких уровнях, продолжительностью от 4 до 8 недель, и в это время есть небольшая вероятность, что он станет глубоким медвежьим.

Основная причина заключается в том, что этот политический шок еще не перешел в прямые финансовые санкции, в основном это вызвало перераспределение рискованной премии, и при условии, что поток средств в ETF не был полностью разрушен, у рынка есть достаточно времени для восстановления поврежденного аппетита к риску; $BTC с высокой вероятностью будет колебаться в диапазоне от $100k до $120k, используя время для очистки от высокого плеча и нестойких держателей.

Эти два месяца также являются ключевым этапом для определения, будет ли рынок переходить к структурному медвежьему рынку, и главной задачей, безусловно, является выживание; в нынешней ситуации с крипторынком, управляемым наличными ETF, трейдеры могут полностью обменивать время на определенность, ожидая появления четких сигналов для действий, прежде чем снова рассмотреть возможность активной покупки и увеличения позиций.

$PUMP

#美国加征关税
$ASTER
$CFX

Это исторический момент:

Биткоин никогда прежде так сильно не отрывался от глобальной денежной массы M2.

Десятилетиями действовало одно правило: когда растёт денежная масса, растёт и биткоин.

На этот раз оно нарушилось.

Никто не знает, что будет дальше.

#FOMC会议纪要
$HEMI
$ACE

说个老生常谈的， $BTC ETF越成功，加密市场内部的货币乘数越低。

货币乘数说人话就是同一笔钱能在市场里反复转几次，制造多少购买力。

这是前几个周期山寨币最基础的驱动力。

截至8月14日，美国现货BTC ETF累计净流入约518.57亿美元。

市场通常把这些资金理解为整个加密市场的潜在流动性来源：机构先买BTC，BTC上涨后资金轮动到ETH、SOL和山寨币。

ETF结构正在削弱这条路径。

以IBIT为例，基金资产主要是托管机构持有的BTC。普通投资者无法把手中的ETF份额直接兑换成BTC。

现金申购时，基金或交易对手将现金转换为BTC；赎回时则交付BTC或出售BTC后交付现金。

ETF持有者获得了BTC价格敞口，却没有获得链上BTC。

这些BTC由ETF投资者拿去抵押借出稳定币，也无法直接进入DeFi，更不会自然进入山寨币交易池。

于是，同样是10亿美元买入BTC，两种路径的后续效果完全不同。

通过交易所现货买入BTC，卖方收到稳定币后还可以购买ETH、SOL或其他资产，资金能够多次周转。通过ETF买入，资金在基金份额、授权参与者和托管BTC之间完成闭环，进入链上市场的二次购买力明显更弱甚至缺乏后续的动力。

这形成了一个新的加密结构：

BTC获得更稳定的传统资金入口，可流通BTC供给受到压缩；加密市场其余部分却失去了过去依赖BTC财富效应产生的资金乘数。

所以，ETF长期成功可以同时带来两种结果：

1.BTC稀缺性增强，BTC相对山寨币的优势扩大

2.链上信用扩张速度下降，山寨币轮动强度减弱

当前数据已经提供了一些旁证，BTC ETF累计吸收超过500亿美元，稳定币总市值却在最近30天下降0.62%，停留在约3007.6亿美元。

ETF资金池庞大的同时，链上美元池却没有同步增长，也说明两条资金渠道已经分离。

#以太坊基金会启动Glamsterdam测试网 $ACE
$SNDKB

Похоже, это падение доллара США сдержит появление «альтсезона».

Рынок часто воспринимает ослабление доллара как прямой сигнал в пользу рискованных активов. Однако за снижением доллара стоят два совершенно разных экономических сценария.

Первый — это восстановление мирового роста.

Вне США одновременно улучшаются промышленность, торговля, кредитование и корпоративная прибыль. Капитал начинает перетекать из долларовых активов в глобальные рискованные активы. В такой среде альткоины наиболее благоприятны, потому что по своей сути они несут в себе признаки высокой доходности роста, длинной дюрации и сильной зависимости от внешнего финансирования.

Второй сценарий — ухудшение кредитного доверия к США по линии фискальной политики или доверия к проводимой политике.

При падении доллара долгосрочные реальные ставки продолжают расти. В этот момент деньги уходят в золото, BTC, краткосрочные инструменты с денежным характером и в активы, обладающие ценообразующей властью, при этом избегаются долгосрочные проекты, которым не хватает денежного потока.

Падение доллара — рост BTC — рост золота — а альткоины продолжают «терять кровь»: это типичная картина второго сценария.

Медвежий рынок 2022 года был обусловлен силой доллара. К сожалению, когда доллар начинает лишь пробовать слабеть, альткоины сталкиваются с новой неблагоприятной средой.

В таких условиях BTC рассматривается как денежно-подобный актив, тогда как альткоины по-прежнему воспринимаются как высокорисковые технологические акции.

Поэтому получается, что хотя оба актива и разделяют крипто-тэг, драйверы оценки уже разошлись: BTC выигрывает из‑за опасений по суверенному кредиту, а альткоины страдают от давления, связанного с стоимостью финансирования и дисконтом будущих денежных потоков.

На этом цикле бычий рынок для BTC и крипто-бычий рынок будут уходить и становиться двумя разными понятиями.

#闪迪涨7%因营收增长展望

$NEAR
$UNI
$COW

Криптовалюты не восстанавливаются мягко,

они возвращаются к жизни столь же жестоко — так же, как падали; в этом и заключается суть криптоактивов,

чрезвычайная волатильность означает чрезвычайные возможности.

#美国7月零售销售下降0.6%

$PIXEL
$COW
$ACE

Огромная ирония,

самая большая AI-акция — $NVDA, капитализация 5,45 трлн долларов,

самая большая AI-криптовалюта — $TAO , капитализация 1,9 млрд долларов.

#美国7月零售销售下降0.6%

$NVDAB
$TAO
$VIRTUAL

Криптовалюта в течение пяти лет уничтожила мечты о богатстве бесчисленных людей.
#美国7月零售销售下降0.6% $AAVE
$ZRO $PENDLE

2015-2017 бычий рынок: 1,064 дня
2018 медвежий рынок: 364 дня

2018-2021 бычий рынок: 1,064 дня
2022 медвежий рынок: 364 дня

2022-2025 бычий рынок: 1,064 дня
2026 медвежий рынок по настоящее время: 312 дней

«刻舟求剑»（плывя на лодке, искать меч по оставленному следу): дата дна биткоина — 6 октября.

#美国7月零售销售下降0.6%

$ACE
$PENDLE
$AAPLB

Те, кто покупал скам-коины вверху, теперь думают, что смогут откупить дно биткоина.
#油价小幅走高 $ACE

Рынок снова вошёл в стадию «кто следующий будет принимать на себя».

Как и в ожиданиях BTC ETF в 2023 году,

- только что закончились масштабные непрерывные выкупы BTC ETF,

- Strategy подряд уже четыре недели продаёт BTC,

- Binance и Bybit за месяц суммарно вывели около 2,3 млрд долларов стейблкоинов,

- долгосрочные держатели уже постепенно «сдаются», а краткосрочные инвесторы в основном закрыли позиции с убытком; доля ончейн-прибыльных продаж снова приближается к уровню дна рынка медвежьего цикла.

Но сейчас в крипторынке не хватает разумной группы покупателей. В прошлый раз были BTC ETF в бычьем рынке; а ещё раньше — огромная толпа спекулянтов, уходивших в «хедж» от высокой инфляции.

По текущему макро-позитиву, на мой взгляд, он скорее уменьшает рынку крипто «причины падать», но не может создать для него дополнительного предельного покупателя.

Это, вероятно, и есть цена, которую заплатил весь криптоиндустриальный нарратив за стагнацию.

#油价小幅走高

$SNDKB $ZRO
$ACE

BlackRock поддерживает Clarity，
Fidelity поддерживает Clarity，
Goldman Sachs поддерживает Clarity，
Трамп поддерживает Clarity，
Citibank поддерживает Clarity，

Когда через？

#油价小幅走高 $ACE
$ALICE
$PENDLE

Похоже, этот медвежий рынок ощущается тяжелее, чем 2022–2023 годы.

Тогда у нас были явные эпизоды капитуляции: рухнул LUNA, рухнул FTX, и весь рынок охватила паника.

Сейчас же есть только несколько месяцев медленной раскачки, скуки и чистого чувства отчаяния.

#Reddit将纳入标普500
$PENDLE
$ALICE
$ACE

Законопроект о ясности
Токенизация
Широкое внедрение стейблкоинов

AI-агент

Следующий криптовалютный бычий рынок будет масштабнее, чем предыдущий,

но рост и эффект богатства будут меньше.
#美国7月CPI与PPI数据本周出炉
$AAPL.US
$EDEN $UNI

Сегодня инвестиции в каждый доллар, вложенный в $BTC, за 2–3 года могут превратиться в 4 доллара,

инвестиции в каждый доллар, вложенный в $ETH, могут превратиться в 8 долларов.

SEC готовится разрешить 24/7 торговлю американскими акциями на блокчейне.

Иран призывает конгресс США провести расследование в отношении президента Трампа и его семьи по подозрению в инсайдерских сделках, связанных с войной, и манипуляциях на фондовом рынке.

После трех лет глубокой вовлеченности в криптографию и создания контента,

я глубоко понял(а) ценность заголовка автобиографии CZ,

защита мемуаров пользователей.

Сможет ли шифрование стать единственным движущим фактором «сезона подделок»,

— по сути, достаточно ли в отрасли инвесторов, которые относятся к деньгам не как к чему-то ценному,

когда люди начинают считать деньги деньгами и мелочно дорожить ими,

«сезон подделок» уже никогда не вернётся.

Американский регулятор OCC одобрил компании по биткоину и криптовалютам для получения статуса национального банка.

Фидуциарный капитал на 7 трлн долларов добавит функцию стейкинга для своего спотового Ethereum ETF,

Может ли стейкинг в ETF принести Ethereum новую ликвидность?