小小的躺赢

ETF重新流入 → Fed加息预期下降 → 财政部扩大长债回购 → 美债压力缓解 → BTC突破65.6K → 空头集中止损 → 10亿+美元Short Liquidation → BTC瞬间冲向69K。

如果BTC能继续突破70000，则有望达到71500附近，完成对前期主要高杠杆存量空头的集中清洗。

未来中小平台已经很难正面挑战：
Binance / OKX / Bybit / Bitget / Gate。

所以不能再追求：
“什么都有。”

而应该变成：
“某一个领域，我做到别人无法替代。”

例如：
某个地区；
某类交易用户；
某个资产类别；
某种套利生态；
某个链上入口；
某种专业交易工具。
先形成一个局部护城河，再向外扩张。
这比全面烧钱更现实。

过去牛市中，中小平台可以通过大量新增用户掩盖经营问题。即使部分客户被风控、利润被扣除，只要平台还能不断获得新用户，客户流失的成本并不明显。甚至“只退本金”都可能被平台视为一种仁慈。

但进入长期熊市后，增量消失，客户开始横向比较不同平台的真实收益。一个平台如果只是通过风控限制客户盈利，让客户贡献交易量却无法顺利带走利润，本质上是在消耗客户的时间成本，并将这种成本最终转化为品牌负面效应。

因此，未来平台真正需要提高的不是无限提高风控精准度，而是提高自己的做市、对冲、流动性管理和风险承接能力。

真正成熟的交易所，不应该把“客户赚钱”视为风险，而应该有能力让客户赚钱，同时通过做市、手续费、对冲和流动性管理持续获得利润。

过去是“风控客户”；未来应该是“管理风险”。
前者是在筛掉客户，后者是在提升平台承接客户的能力。

过去的CEX靠风控筛选客户，未来的CEX靠做市和风险管理承接客户。
真正的竞争，不是谁能更精准地识别客户，而是谁有能力让客户赚钱、让客户把利润带走，同时自己依然能够赚钱。

Ранее я говорил, что BTC, возможно, должен сходить к 67000, но сейчас он туда так и не поднялся. Независимо от того, поднимется или нет, в будущем с высокой вероятностью всё равно будет падать. Лучше подождать, пока он пойдёт вниз — так безопаснее. Спокойно ждите, не спешите.

Недавно на Bitget возникли проблемы с «вставкой» ордеров вверх и вниз, из‑за чего розничные трейдеры массово ликвидировались. Это показало, что в будущем в условиях затяжного медвежьего рынка управлять опытом и рисками платформы будет всё сложнее. Раньше, в бычьем рынке, можно было массово листить монеты: взимая плату за листинг, платформа также привлекала новые средства и требовала от проектов маркетмейкерство, тем самым увеличивая общий торговый объём. Но по мере того как в медвежьем рынке капитал постепенно выходит, объёмы торгов альткоинов снижаются, а желание заниматься маркетмейкингом падает. В итоге множество проектов переходит в «зомби‑состояние». Рыночная капитализация ещё остаётся, но реальная ликвидность уже исчезает.

В медвежьем рынке ликвидность альткоинов снижается, а множество активов низкого качества постепенно оказываются на периферии. Часть средств может использовать низколиквидный, высоколевериджный рынок для создания экстремальной волатильности, что приводит к массовым ликвидациям розничных трейдеров. В результате возникают риски доверия пользователей, регуляторные риски и риски бизнес‑модели. В будущем конкуренция бирж будет заключаться уже не только в том, кто разместит больше монет и предложит более высокий плечо, а в том, у кого лучше развиты возможности отбора активов, управления ликвидностью и контроля рисков.

CEX будет всё больше походить на традиционные финансовые институты: раньше «чем больше масштаб „казино“, тем больше прибыли», а в будущем «чем сильнее способность управлять рисками, тем выше шанс стать долгосрочным входом».

BitMEX и BitMart представляют два совершенно разных типа рисков для бирж.

Уход BitMEX по сути означает, что в конкурентной борьбе первая генерация платформ для деривативов потеряла преимущество, и её заменили экосистемные биржи вроде Binance, Bybit, OKX и т. п.

BitMart — иначе. После заявления платформы о планомерной остановке работы множество пользователей сообщали о задержках выводов. Сегодня основатель Sheldon Xia в редком публичном комментарии ответил, однако всё ещё не дал чётких сроков восстановления вывода средств и деталей по распределению активов.

BitMEX и BitMart последовательно уходят с рынка — фактически это отражает два тренда:
1. Платформам без собственной экосистемы всё труднее выживать.
2. Прозрачность становится жизненно важной линией на этапе выхода.

BitMEX когда-то был пионером эпохи криптовалютных деривативов, но в итоге ушёл с рынка — не потому, что у компании оборвался денежный поток, а потому, что её бизнес-модель была вытеснена временем.

BitMEX рассчитывал получить оценку примерно в 1 млрд долларов, опираясь на ценность «исторического бренда + первопроходца деривативов», однако покупатели больше внимания уделяли текущему объёму торгов, прибыли и способности к росту.

Плюс регуляторные события 2020 года оказали долгосрочное влияние на бренд — в результате BitMEX постепенно утратил преимущества в конкуренции со вторым поколением крупных бирж, такими как Binance, Bybit и OKX.

Этот кейс показывает: в будущем конкуренция бирж будет не о том, кто создаёт продукты, а о том, кто владеет точками входа для трафика, выстраивает экосистему с замкнутым циклом, обладает возможностями комплаенса, финансовой мощью и доверием пользователей.

Уход BitMEX — «короля» первого поколения криптодеривативов — стал маркером того, что индустрия перешла от эры «инноваций продукта» к эпохе «конкуренции экосистем».

21 февраля 2025 года Bybit столкнулась с инцидентом по хищению примерно 1,5 миллиарда долларов США в криптоактивах. В последнее время Bybit уже запустила судебные процедуры, возложив ответственность на хакерскую организацию, связанную с Северной Кореей, Lazarus Group («Лазарус») и связанные с ней структуры.

Американский сенат не продвинул до августовских каникул рассмотрение и голосование по Закону CLARITY, поэтому, как ожидается, по меньшей мере придется ждать возобновления работы Конгресса после середины сентября.

Если закон будет принят, Закон CLARITY дополнительно уточнит:
границы регулирования SEC и CFTC;
классификацию криптоактивов;
систему регулирования торговых платформ;
правовую рамку для входа американских институтов на крипторынок.

Вероятность быстрого внедрения в 2026 году заметно снизилась.
Влияние на BTC скорее нейтральное, при этом сильнее пострадают Coinbase, Circle и компании американской криптоинфраструктуры.

В США в июле количество рабочих мест вне сельского хозяйства сократилось на 23 тыс. человек; рынок изначально ожидал рост примерно на 80 тыс. С виду уровень безработицы даже снизился с 4,2% до 4,1%, но это не означает, что рынок труда стал сильнее — главным образом потому, что около 264 тыс. человек вышли из состава рабочей силы, а уровень участия в рабочей силе снизился до 61,4%, достигнув примерно пятилетнего с половиной минимума.

Это напрямую меняет логику торговли для ФРС: до публикации NFP рынок оценивал вероятность повышения ставки в сентябре примерно в 55%; после выхода данных она быстро упала до примерно 40%—44%. Доходности гособлигаций США и доллар синхронно снизились, а фондовый рынок США вырос.

В краткосрочной перспективе это благоприятно для BTC: слабые покупатели у BTC воспользовались моментом и смогли пробить краткосрочное давление, начав отскок.

Чистые притоки в BTC ETF, за 4 дня +763,6 млн долларов, в том числе
3 августа +170,1 млн долларов;
4 августа +211,5 млн долларов;
5 августа +244,4 млн долларов;
6 августа +137,6 млн долларов.

Каждый раз чистый приток сопровождается отскоком BTC.

Давно не рисовал/а, вероятно, BTC еще раз сходит к 67000, а потом, возможно, продолжит падать (тогда посмотрим). Тем, кто без позиции, всё нормально; тем, кто шортит, не берите слишком большое плечо, чтобы не умереть в рассвете раньше времени.

BTC ETF 23 июля чистый отток составил 225,1 млн долларов; основной вклад в отток внес IBIT. Семидневная последовательность притоков завершилась, и затем BTC резко вырос и сразу откатился.

После того как Robinhood Chain в начале июля открыла основной мейннет, совокупный объем DEX-торгов быстро превысил 1 миллиард долларов, а в отдельные моменты даже обгонял Hyperliquid по объему DEX-торгов за один день. Согласно соответствующим статистическим данным, объем торгов в ранний пиковый день составлял около 430–560 млн долларов. При этом быстро росли и количество кошельков, и число торговых сделок. Однако часть объема торгов обеспечивалась лишь небольшим числом Meme-токенов, включая CASHCAT, поэтому это нельзя напрямую интерпретировать как то, что уже сформировался устойчивый спрос на токенизацию акций США.

В середине июля спотовые BTC ETF в США снова показали чистый приток; 17 июля чистый приток составил около 132,3 млн долларов. За последние две недели суммарный чистый приток — около 264,4 млн долларов, значимый вклад внесли продукты Fidelity, ARK и BlackRock. За июль суммарный чистый приток составил около 200 млн долларов — по сравнению с рекордным в июне чистым оттоком в 4,5 млрд долларов это можно назвать скорее восстановлением, а не разворотом тренда.

Robinhood уже сама по себе имеет около 26,7 млн пользователей, и большинство из них — молодые розничные инвесторы. Для крипторынка это означает, что Robinhood может стать первой компанией, которая по-настоящему приведёт десятки миллионов пользователей традиционных финансов на блокчейн. Основная идея Hyperliquid — «перенести фьючерсы/контракты в ончейн», а Robinhood хочет сделать следующее: перенести на блокчейн весь Уолл-стрит.

В начале года доля Hyperliquid на глобальном рынке бессрочных контрактов составляла менее 5%, сейчас она уже достигла 9%, и темпы «поедания» CEX ускоряются. Возможно, причина в европейском регулировании, а также в том, что такие новые активы, как нефть, золото и американские акции, привлекают большое число трейдеров, которые раньше не относились к крипто-сообществу.