#anthropic拒绝延期ipo，本周路演估值几何？ Оценка Anthropic сократилась вдвое, но компания всё равно отказывается переносить сроки. Сразу к выводу: хотя я пользуюсь cc, он и правда очень хорош. В начале года я пользовался только cc, но не верил в компании такого типа. Причина проста: его возможности не так уж сильно отличаются от возможностей последователей, а вот цены — отличаются. Сейчас я пользуюсь workbuddy и claude вперемешку, примерно в соотношении 8:2.
hashtag спрашивает: «Какова оценка?» После прочтения проспекта мне кажется, что вопрос поставлен неверно: следить нужно за обязательствами по вычислительным мощностям — около 900,9 млрд, тогда как наличные средства и краткосрочные инвестиции составляют всего 131,8 млрд.
📊 Основные данные
· Дорожное шоу начинается 10 ноября; предполагаемая дата определения цены — 18 ноября, начало торгов — 19 ноября; цена — 70–78 долларов
· Оценка: при средней цене 74 доллара — около 970 млрд; верхняя граница — 1,02 трлн; с учётом разводнения — 1,33–1,41 трлн
· Выручка за Q3 — 16,956 млрд (+1127%), в годовом выражении — около 81 млрд; операционный убыток по GAAP — 567 млн
· Обязательства по вычислительным мощностям — около 900,9 млрд; за следующие 12 месяцев предстоит выплатить около 70,7 млрд (≈87% годовой выручки)
· Наличные средства + краткосрочные инвестиции — 131,8 млрд, то есть в 6,8 раза меньше обязательств; почти все участники размещения — компании из цепочки поставок
🔍 Ключевые противоречия
Первое: несоответствие сроков — это прямо признаётся в проспекте. Контракты на вычислительные мощности рассчитаны на годы и предусматривают фиксированные платежи, тогда как клиенты платят по факту использования и могут сократить потребление. Компания берёт на себя определённые расходы в расчёте на неопределённый спрос. Перенос сроков обойдётся дороже, поэтому лучше выйти на рынок по низкой цене.
Второе: почти все участники размещения — компании из цепочки поставок: Google и Nvidia — по 10 млрд, AMD — 2,5 млрд, Broadcom, Micron и Microsoft — по 1 млрд каждая, TSMC — 500 млн. Поставщики вкладываются в клиента, а клиент на эти деньги покупает чипы — независимость спроса вызывает сомнения.
Третье: не стоит неверно трактовать бухгалтерские показатели. Из чистого убытка в 104 млрд за первые три квартала 94,3 млрд приходится на изменение справедливой стоимости конвертируемых облигаций и не связано с оттоком денежных средств. Убыток по GAAP в Q3 составил 567 млн; валовая маржа 85% ≠ прибыльность.
🧊 Три отрезвляющих факта
1. Регистрационное заявление ещё не вступило в силу; до этого момента продажа запрещена. Ценовой диапазон ≠ окончательно установленная цена.
2. Пять способов расчёта оценки: 970 млрд / 1,02 трлн / 1,41 трлн / 1,2–1,3 трлн / 2 трлн — разница составляет 400 млрд.
3. Участие компаний из цепочки поставок в размещении — палка о двух концах: оно подтверждает тесную связь, но одновременно концентрирует риски в одной и той же цепочке.
💡 Моё мнение
Это не лопнувший пузырь, а проверка премии частного рынка публичным рынком. На фоне инфляции CPI выше ожиданий и вероятности повышения ставки в декабре около 90% ставка дисконтирования растёт, а оценка будущих денежных потоков снижается — это звенья одной цепи с ростом ZEC выше 1000.
Действия: до определения цены 18 ноября не воспринимайте «крупнейшее IPO в истории» как сигнал восстановления. Следите за окончательной ценой, спросом в первый день торгов и валовой маржой за Q4.
⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией. Ориентируйтесь на вступившие в силу документы SEC.
hashtag спрашивает: «Какова оценка?» После прочтения проспекта мне кажется, что вопрос поставлен неверно: следить нужно за обязательствами по вычислительным мощностям — около 900,9 млрд, тогда как наличные средства и краткосрочные инвестиции составляют всего 131,8 млрд.
📊 Основные данные
· Дорожное шоу начинается 10 ноября; предполагаемая дата определения цены — 18 ноября, начало торгов — 19 ноября; цена — 70–78 долларов
· Оценка: при средней цене 74 доллара — около 970 млрд; верхняя граница — 1,02 трлн; с учётом разводнения — 1,33–1,41 трлн
· Выручка за Q3 — 16,956 млрд (+1127%), в годовом выражении — около 81 млрд; операционный убыток по GAAP — 567 млн
· Обязательства по вычислительным мощностям — около 900,9 млрд; за следующие 12 месяцев предстоит выплатить около 70,7 млрд (≈87% годовой выручки)
· Наличные средства + краткосрочные инвестиции — 131,8 млрд, то есть в 6,8 раза меньше обязательств; почти все участники размещения — компании из цепочки поставок
🔍 Ключевые противоречия
Первое: несоответствие сроков — это прямо признаётся в проспекте. Контракты на вычислительные мощности рассчитаны на годы и предусматривают фиксированные платежи, тогда как клиенты платят по факту использования и могут сократить потребление. Компания берёт на себя определённые расходы в расчёте на неопределённый спрос. Перенос сроков обойдётся дороже, поэтому лучше выйти на рынок по низкой цене.
Второе: почти все участники размещения — компании из цепочки поставок: Google и Nvidia — по 10 млрд, AMD — 2,5 млрд, Broadcom, Micron и Microsoft — по 1 млрд каждая, TSMC — 500 млн. Поставщики вкладываются в клиента, а клиент на эти деньги покупает чипы — независимость спроса вызывает сомнения.
Третье: не стоит неверно трактовать бухгалтерские показатели. Из чистого убытка в 104 млрд за первые три квартала 94,3 млрд приходится на изменение справедливой стоимости конвертируемых облигаций и не связано с оттоком денежных средств. Убыток по GAAP в Q3 составил 567 млн; валовая маржа 85% ≠ прибыльность.
🧊 Три отрезвляющих факта
1. Регистрационное заявление ещё не вступило в силу; до этого момента продажа запрещена. Ценовой диапазон ≠ окончательно установленная цена.
2. Пять способов расчёта оценки: 970 млрд / 1,02 трлн / 1,41 трлн / 1,2–1,3 трлн / 2 трлн — разница составляет 400 млрд.
3. Участие компаний из цепочки поставок в размещении — палка о двух концах: оно подтверждает тесную связь, но одновременно концентрирует риски в одной и той же цепочке.
💡 Моё мнение
Это не лопнувший пузырь, а проверка премии частного рынка публичным рынком. На фоне инфляции CPI выше ожиданий и вероятности повышения ставки в декабре около 90% ставка дисконтирования растёт, а оценка будущих денежных потоков снижается — это звенья одной цепи с ростом ZEC выше 1000.
Действия: до определения цены 18 ноября не воспринимайте «крупнейшее IPO в истории» как сигнал восстановления. Следите за окончательной ценой, спросом в первый день торгов и валовой маржой за Q4.
⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией. Ориентируйтесь на вступившие в силу документы SEC.