Центры обработки данных для ИИ: аренда на $28 млрд — это не $28 млрд акционерной стоимости
Новый договор аренды Riot в Корсикане охватывает 910 МВт и предусматривает около $28 млрд выручки по контракту в течение 15 лет.
Но структура финансирования рассказывает более важную историю.
Для проекта потребуется примерно $5,5 млрд капитала: $1,82 млрд на площадку и электрическую инфраструктуру плюс $3,64 млрд обязательств по возмещению затрат арендатору.
Riot рассчитывает профинансировать эти возмещения за счёт проектного долга. Если сопоставимое финансирование окажется недоступным, арендатор может предоставить средства и вернуть их за счёт будущих скидок на аренду.
Это защищает реализацию проекта, но меняет сроки и распределение денежных потоков.
Для сравнения — TeraWulf: компания уже получает выручку от 102 МВт мощностей и сообщила о квартальной выручке от аренды HPC в размере $63 млн. Однако скорректированная EBITDA группы по-прежнему была отрицательной — $12,8 млн.
MARA представляет другую сторону сравнения. Потенциальный проект Matagorda мощностью 2 ГВт всё ещё зависит от исследований и разрешений ERCOT.
Три разных этапа одного и того же инфраструктурного цикла: условное электроснабжение, законтрактованные мощности и операционная выручка.
Оцениваться одинаково в расчёте на МВт они не должны.
Будущих победителей в сфере ИИ-инфраструктуры определит не только количество законтрактованных мегаватт, но и то, сколько денежных средств останется акционерам после строительства и финансирования.
#stocks
$RIOT.US
$WULF.US
$MARA.US
Новый договор аренды Riot в Корсикане охватывает 910 МВт и предусматривает около $28 млрд выручки по контракту в течение 15 лет.
Но структура финансирования рассказывает более важную историю.
Для проекта потребуется примерно $5,5 млрд капитала: $1,82 млрд на площадку и электрическую инфраструктуру плюс $3,64 млрд обязательств по возмещению затрат арендатору.
Riot рассчитывает профинансировать эти возмещения за счёт проектного долга. Если сопоставимое финансирование окажется недоступным, арендатор может предоставить средства и вернуть их за счёт будущих скидок на аренду.
Это защищает реализацию проекта, но меняет сроки и распределение денежных потоков.
Для сравнения — TeraWulf: компания уже получает выручку от 102 МВт мощностей и сообщила о квартальной выручке от аренды HPC в размере $63 млн. Однако скорректированная EBITDA группы по-прежнему была отрицательной — $12,8 млн.
MARA представляет другую сторону сравнения. Потенциальный проект Matagorda мощностью 2 ГВт всё ещё зависит от исследований и разрешений ERCOT.
Три разных этапа одного и того же инфраструктурного цикла: условное электроснабжение, законтрактованные мощности и операционная выручка.
Оцениваться одинаково в расчёте на МВт они не должны.
Будущих победителей в сфере ИИ-инфраструктуры определит не только количество законтрактованных мегаватт, но и то, сколько денежных средств останется акционерам после строительства и финансирования.
#stocks
$RIOT.US
$WULF.US
$MARA.US