Почему они так быстро пошли против собственных слов?
Потому что Anthropic и правда творит бесчеловечные вещи!
Для ранних избранных инвесторов нет периода блокировки: уже в первый день они смогут продать акции на десятки миллиардов.
А основатели уже в первый день смогут обналичить сотни миллионов.
Всё будет хуже, чем с SpaceX.
SpaceX хотя бы несколько дней росла.
На этот раз обвал начнётся уже в первый день.
Розничным инвесторам на IPO достаётся лишь пятая часть акций, да и руки им связали.
Незарегистрированные старые акции и 825 млн зарегистрированных новых акций будут торговаться в одном пуле.
Прецедент Верховного суда по делу Slack v. Pirani никуда не делся: розничные инвесторы не могут доказать, что каждая их акция получена по зарегистрированному проспекту. А значит, у них нет законного права подавать иск о мошенничестве с ценными бумагами.
И это ещё не всё: диапазон цены размещения сузили с 70–80 до 70–78.
Объём привлечённых средств сократили до чуть более 60 млрд.
Верхняя граница оценки — 1,02 трлн.
Это всего на 5,7% выше оценки в предыдущем раунде частного финансирования.
То есть прежним инвесторам прямо говорят: ваша бумажная прибыль практически равна нулю. И всё равно придётся отсидеть период блокировки.
Так зачем тогда выходить на биржу?
Потому что, если ждать дальше, можно потерять даже эту рыночную капитализацию в триллион.
Это не праздник выхода на биржу.
Это гонка за опережение.
Но самое отвратительное ждёт впереди.
Стоило объявить список якорных инвесторов — и вот они: Google, Microsoft, Nvidia, AMD, Broadcom, Micron, TSMC.
26 млрд долларов якорных инвестиций.
Все до единого — поставщики вычислительных мощностей самой Anthropic.
Поставщики вкладываются в клиента, а тот тут же тратит эти деньги на покупку их ускорителей и облачных услуг.
Доходы поставщиков от закупок поддерживают их же оценку.
Деньги делают круг по этой системе и никуда из неё не уходят.
Зато на каждом этапе оценка становится всё выше.
Половина этой так называемой триллионной оценки — лишь вексель, который замкнутая система выписывает сама себе.
Посмотри на эту картину повнимательнее.
А в конце — та самая политическая шахматная партия.
Демократы отлично всё просчитали: ждут, когда Anthropic выйдет на биржу, чтобы обвалить акции, раздавить Nvidia и свалить всю вину на Трампа?
А потом ФРС снова повысит ставку — контрольный выстрел.
А затем — импичмент министру войны, министру торговли и, наконец, Трампу.
Так завершится масштабное удушение — от экономики до политики.
И речь не только об удушении внутри США: модели с открытым исходным кодом тоже берут Anthropic в кольцо.
Слухи о том, что на следующей неделе один за другим выйдут десять моделей, повсюду. Неужели такая плотная череда запусков призвана помешать IPO Anthropic?
Особенно если учесть, что Лян давно ждал этого дня, чтобы сыграть на понижение!
Разумеется, приведу и аргументы быков, чтобы меня не обвиняли в необъективности.
Сейчас Morningstar оценивает компанию в 1,7 трлн, а в оптимистичном сценарии — в 3 трлн.
И основания весомые: на счетах более 130 млрд наличными и в ценных бумагах, а с 2023 года потрачено в общей сложности меньше 10 млрд.
Обязательства по вычислительным мощностям на 900 млрд растянуты более чем на десять лет — это не краткосрочная жёсткая нагрузка.
Прогноз Goldman Sachs ещё смелее: выручка — 52 млрд в 2026 году, 136 млрд в 2027-м и более 685 млрд в 2030-м.
Операционные убытки достигнут пика в 40,4 млрд в 2027 году, а затем начнут сокращаться.
В 2029 году операционная деятельность станет прибыльной, а в 2030-м положительным станет свободный денежный поток.
Темпы роста капитальных затрат гигантов снизятся с 96% в этом году до 44% в следующем. Как только начнётся переходный период, испытание станет ещё суровее.
Всё это правда.
Но улучшение фундаментальных показателей не поспевает за тем, как быстро иссякает терпение рынка капитала.
Лопнувший в третьем квартале пузырь ИИ — тому доказательство.
Так что не стоит ждать, что в день выхода на биржу акции откроются с ростом.
Падение ниже цены размещения станет первым ударом гонга в этой драме.
После падения ниже цены размещения акции направятся к отметке в 60 долларов — там и будет истинная оценка после запрета.
