Спреды по CDS производителей ИИ-чипов превысили спреды гиперскейлеров. Но кому на самом деле принадлежит риск?
Согласно опубликованным данным торгового подразделения Goldman Sachs, спреды по CDS корзины, включающей Nvidia, Broadcom, AMD и Intel, выросли примерно до 160 б.п. — впервые за три месяца превысив показатель корзины крупнейших покупателей инфраструктуры для ИИ.
Это не доказывает, что кредитные потери перемещаются вверх по цепочке поставок. Состав корзин различается, а обесценивание графических процессоров в первую очередь затрагивает их владельцев.
Гораздо интереснее риск, связанный с финансированием поставщиков.
Производитель чипов может отразить выручку от продажи оборудования и одновременно владеть долей в капитале клиента, выдать ему кредит или предоставить гарантии по его обязательствам.
Если экономика этого клиента ухудшится, поставщик может столкнуться и с сокращением будущих заказов, и с убытками по своим финансовым вложениям.
Моя гипотеза: инвесторы всё чаще будут различать спрос на оборудование для ИИ, обеспеченный собственными денежными потоками клиентов, и спрос, поддерживаемый капиталом, который возвращается по цепочке поставок.
Проверять нужно раскрытые данные о финансировании, а не только спреды по CDS.
Вопрос не только в том, кто продаёт чипы. Важно, кто финансирует покупателя — и кто понесёт убытки, если эта бизнес-модель окажется нежизнеспособной.
#stocks
$NVDA.US $AMD.US $INTC.US
Согласно опубликованным данным торгового подразделения Goldman Sachs, спреды по CDS корзины, включающей Nvidia, Broadcom, AMD и Intel, выросли примерно до 160 б.п. — впервые за три месяца превысив показатель корзины крупнейших покупателей инфраструктуры для ИИ.
Это не доказывает, что кредитные потери перемещаются вверх по цепочке поставок. Состав корзин различается, а обесценивание графических процессоров в первую очередь затрагивает их владельцев.
Гораздо интереснее риск, связанный с финансированием поставщиков.
Производитель чипов может отразить выручку от продажи оборудования и одновременно владеть долей в капитале клиента, выдать ему кредит или предоставить гарантии по его обязательствам.
Если экономика этого клиента ухудшится, поставщик может столкнуться и с сокращением будущих заказов, и с убытками по своим финансовым вложениям.
Моя гипотеза: инвесторы всё чаще будут различать спрос на оборудование для ИИ, обеспеченный собственными денежными потоками клиентов, и спрос, поддерживаемый капиталом, который возвращается по цепочке поставок.
Проверять нужно раскрытые данные о финансировании, а не только спреды по CDS.
Вопрос не только в том, кто продаёт чипы. Важно, кто финансирует покупателя — и кто понесёт убытки, если эта бизнес-модель окажется нежизнеспособной.
#stocks
$NVDA.US $AMD.US $INTC.US