Вы что, с ума сошли?! Спотовые ETF на биткоин $BTC фиксируют чистый отток средств уже три дня подряд — 201 млн долларов, и в сети снова раздаются вопли о «бегстве институционалов и конце бычьего рынка». Но стоит лишь изучить структуру потоков и данные по сделкам, как становится ясно: настроения рынка явно сбил с толку этот абсолютный показатель.
Прежде всего, 201 млн звучат пугающе, но на фоне совокупного объёма активов под управлением (AUM) американских спотовых ETF, превышающего 100 млрд долларов, отток за три дня составляет менее 0,2%. Это вовсе не паническая распродажа, а типичная краткосрочная перебалансировка средств и закрытие арбитражных позиций.
Те, кто знаком с работой ETF, знают: потоки средств в биржевые фонды не полностью отражают пессимистичные ожидания институциональных инвесторов. Сейчас значительная часть институционального капитала задействована в арбитраже базиса между спотовым и фьючерсным рынками (Basis Trade). Когда волатильность рынка снижается, а годовая доходность базисной стратегии падает, хедж-фонды добровольно закрывают позиции в спотовых ETF и продают фьючерсы, фиксируя прибыль. В результате несколько дней подряд наблюдается чистый отток.
Посмотрим на детали: приток средств, например в IBIT от BlackRock, в последнее время замедлился и даже временно остановился, а отток по-прежнему в основном обусловлен перетоком средств из GBTC компании Grayscale из-за высоких комиссий за управление, а также краткосрочной фиксацией прибыли в FBTC от Fidelity. Иными словами, традиционный дополнительный капитал предпочёл занять выжидательную позицию в текущем чувствительном к цене диапазоне, а не распродавать активы силами крупных институциональных игроков.
С макроэкономической точки зрения спотовые ETF решили проблему традиционных инвесторов — «можно ли купить», — но не решили вопрос об их предпочтениях — «когда покупать». Пока траектория снижения ставок ФРС остаётся неопределённой, а макроэкономическая ликвидность не высвобождена в полной мере, для ETF вполне типична такая структура: «крупные чистые притоки на росте и небольшие, но устойчивые чистые оттоки во время бокового движения».
Поэтому правильно анализировать данные ETF — не пытаться предсказать завтрашнее движение цены по притокам и оттокам за пару дней, а следить за динамикой чистых притоков на недельном таймфрейме.
Нынешний отток в размере более 200 млн долларов больше похож на обычную передышку в середине бычьего рынка. Вместо того чтобы пристально следить за ежедневными колебаниями в десятки миллионов долларов, важнее наблюдать за дальнейшей динамикой макроэкономических процентных ставок и за тем, начнут ли долгосрочные держатели биткоина (LTH) действительно расставаться со своими монетами в ончейне. Именно это станет ключевым фактором для следующего этапа движения рынка.
#比特币现货etf连续三日净流出2.01亿美元
Прежде всего, 201 млн звучат пугающе, но на фоне совокупного объёма активов под управлением (AUM) американских спотовых ETF, превышающего 100 млрд долларов, отток за три дня составляет менее 0,2%. Это вовсе не паническая распродажа, а типичная краткосрочная перебалансировка средств и закрытие арбитражных позиций.
Те, кто знаком с работой ETF, знают: потоки средств в биржевые фонды не полностью отражают пессимистичные ожидания институциональных инвесторов. Сейчас значительная часть институционального капитала задействована в арбитраже базиса между спотовым и фьючерсным рынками (Basis Trade). Когда волатильность рынка снижается, а годовая доходность базисной стратегии падает, хедж-фонды добровольно закрывают позиции в спотовых ETF и продают фьючерсы, фиксируя прибыль. В результате несколько дней подряд наблюдается чистый отток.
Посмотрим на детали: приток средств, например в IBIT от BlackRock, в последнее время замедлился и даже временно остановился, а отток по-прежнему в основном обусловлен перетоком средств из GBTC компании Grayscale из-за высоких комиссий за управление, а также краткосрочной фиксацией прибыли в FBTC от Fidelity. Иными словами, традиционный дополнительный капитал предпочёл занять выжидательную позицию в текущем чувствительном к цене диапазоне, а не распродавать активы силами крупных институциональных игроков.
С макроэкономической точки зрения спотовые ETF решили проблему традиционных инвесторов — «можно ли купить», — но не решили вопрос об их предпочтениях — «когда покупать». Пока траектория снижения ставок ФРС остаётся неопределённой, а макроэкономическая ликвидность не высвобождена в полной мере, для ETF вполне типична такая структура: «крупные чистые притоки на росте и небольшие, но устойчивые чистые оттоки во время бокового движения».
Поэтому правильно анализировать данные ETF — не пытаться предсказать завтрашнее движение цены по притокам и оттокам за пару дней, а следить за динамикой чистых притоков на недельном таймфрейме.
Нынешний отток в размере более 200 млн долларов больше похож на обычную передышку в середине бычьего рынка. Вместо того чтобы пристально следить за ежедневными колебаниями в десятки миллионов долларов, важнее наблюдать за дальнейшей динамикой макроэкономических процентных ставок и за тем, начнут ли долгосрочные держатели биткоина (LTH) действительно расставаться со своими монетами в ончейне. Именно это станет ключевым фактором для следующего этапа движения рынка.
#比特币现货etf连续三日净流出2.01亿美元
