Распродажа акций полупроводниковых компаний — уже не просто недельная коррекция.
К минимумам 5 ноября акции Micron упали на 48% от исторического максимума. Broadcom потеряла 41%, AMD и SK hynix — 39%, TSMC — 28%, а NVIDIA — 26%.
В сегменте оборудования падение было ещё сильнее: Applied Materials потеряла 57%, а Lam Research — 58%.
Это совершенно разные компании. И всё же рынок пересматривает оценку всех них.
Думаю, общий вопрос меняется.
В течение значительной части бума в сфере ИИ инвесторы сосредоточивались на том, кто получит наибольшую долю расходов.
Теперь они спрашивают, чья прибыль выдержит замедление инвестиций.
Память особенно подвержена влиянию этой перемены. Дефицит HBM поддерживает нынешние цены, но высокая маржа также стимулирует расширение мощностей. Рынок может заранее учитывать будущий цикл снижения цен, ещё до ослабления текущих заказов.
У производителей оборудования другая проблема. Спрос на чипы может оставаться высоким, даже если производители откладывают строительство новых фабрик. Выручка от оборудования зависит от сроков наращивания мощностей, а не просто от количества чипов, необходимых клиентам.
У NVIDIA и TSMC есть ещё одно преимущество: их бизнес-модели не зависят от одного цикла цен на память. NVIDIA получает ценность благодаря своей вычислительной платформе, а TSMC производит чипы на передовых предприятиях для конкурирующих архитектур.
Это не делает ни одну из компаний неуязвимой к снижению расходов на ИИ. Это меняет то, как риски отражаются на их прибыли.
Broadcom и AMD добавляют ещё несколько факторов: концентрацию клиентской базы, внедрение специализированных чипов и изменение конкурентных долей рынка.
Моя гипотеза: рынок теперь оценивает не только спрос на ИИ. Он пересматривает устойчивость прибыли каждой компании в случае замедления роста капитальных затрат на ИИ.
Следующие свидетельства появятся не на графиках акций. Это будут цены на память, ввод новых сертифицированных мощностей, заказы на оборудование, маржа ускорителей и графики развертывания инфраструктуры гиперскейлерами.
Они покажут, было ли это главным образом пересмотром оценок — или началом более серьёзного пересмотра прогнозов прибыли.
#AI芯片股重挫纳指周跌3.4%
$MU.US $NVDA.US
К минимумам 5 ноября акции Micron упали на 48% от исторического максимума. Broadcom потеряла 41%, AMD и SK hynix — 39%, TSMC — 28%, а NVIDIA — 26%.
В сегменте оборудования падение было ещё сильнее: Applied Materials потеряла 57%, а Lam Research — 58%.
Это совершенно разные компании. И всё же рынок пересматривает оценку всех них.
Думаю, общий вопрос меняется.
В течение значительной части бума в сфере ИИ инвесторы сосредоточивались на том, кто получит наибольшую долю расходов.
Теперь они спрашивают, чья прибыль выдержит замедление инвестиций.
Память особенно подвержена влиянию этой перемены. Дефицит HBM поддерживает нынешние цены, но высокая маржа также стимулирует расширение мощностей. Рынок может заранее учитывать будущий цикл снижения цен, ещё до ослабления текущих заказов.
У производителей оборудования другая проблема. Спрос на чипы может оставаться высоким, даже если производители откладывают строительство новых фабрик. Выручка от оборудования зависит от сроков наращивания мощностей, а не просто от количества чипов, необходимых клиентам.
У NVIDIA и TSMC есть ещё одно преимущество: их бизнес-модели не зависят от одного цикла цен на память. NVIDIA получает ценность благодаря своей вычислительной платформе, а TSMC производит чипы на передовых предприятиях для конкурирующих архитектур.
Это не делает ни одну из компаний неуязвимой к снижению расходов на ИИ. Это меняет то, как риски отражаются на их прибыли.
Broadcom и AMD добавляют ещё несколько факторов: концентрацию клиентской базы, внедрение специализированных чипов и изменение конкурентных долей рынка.
Моя гипотеза: рынок теперь оценивает не только спрос на ИИ. Он пересматривает устойчивость прибыли каждой компании в случае замедления роста капитальных затрат на ИИ.
Следующие свидетельства появятся не на графиках акций. Это будут цены на память, ввод новых сертифицированных мощностей, заказы на оборудование, маржа ускорителей и графики развертывания инфраструктуры гиперскейлерами.
Они покажут, было ли это главным образом пересмотром оценок — или началом более серьёзного пересмотра прогнозов прибыли.
#AI芯片股重挫纳指周跌3.4%
$MU.US $NVDA.US