Через шесть дней после выборов Уолл-стрит дважды отыграла «синюю волну»: в среду праздновала, а в четверг и пятницу остыла. Важно не то, что «победили демократы», а то, чей бизнес действительно изменится.
На промежуточных выборах в США 3 ноября демократы перевернули 7 мест в Сенате и более 40 мест в Палате представителей, получив контроль над обеими палатами, а также выиграли ещё 5 губернаторских гонок. В среду в ходе торгов промышленный индекс Доу-Джонса поднимался на 1 112 пунктов, или на 2,1%, индекс S&P 500 вырос на 1,8%, а сводный индекс Nasdaq — на 2,4%. Лидировали отрасли, чувствительные к политике: First Solar подорожала на 4,6%, Sunrun — на 1,3%, Enphase Energy — на 3,7%; биржевой фонд Invesco Solar ETF вырос на 5,65% и закрылся на отметке 45,79 доллара. Акции больничных сетей HCA Healthcare и Universal Health Services подскочили на 10,3% и 10,9% соответственно; за неделю акции авиакомпаний Delta Air Lines и United Airlines выросли на 8,8% и 8,2%.
Связь была очевидной: демократы сохранили зелёные субсидии, предусмотренные Законом о снижении инфляции, от отмены Конгрессом, а также могут продвинуть двухпартийный закон об доступной Америке и рабочих местах, ускорив согласование проектов солнечной энергетики и расширение электросетей. В сфере здравоохранения кандидат на пост спикера Палаты представителей Джеффрис уже заявил, что в повестку «первых 100 часов» войдут полная отмена сокращения Medicaid и восстановление расширенных налоговых льгот на страховые взносы по Закону о доступном медицинском обслуживании, срок действия которых истекает в конце 2025 года. На этом фоне William Blair повысила рейтинг First Solar до «выше рынка».
Но уже в четверг рынок охладил пыл: обвал акций компаний, связанных с искусственным интеллектом, потянул вниз весь рынок. В четверг Invesco Solar ETF снизился примерно на 3,7%, отдав большую часть роста среды; с начала года он по-прежнему потерял более 10%. И это охлаждение было оправданным: рост основан на ожиданиях, а не на законах. На пути стоят три жёстких ограничения. Во-первых, срок полномочий президента США Дональда Трампа истекает в январе 2029 года, и у него есть право вето. Во-вторых, у демократов нет необходимого большинства в две трети голосов, чтобы преодолеть вето: для этого две трети голосов нужны в обеих палатах Конгресса. В-третьих, новый Конгресс приступит к работе только в январе 2027 года. Важнее всего то, что налоговый закон 2025 года лишил стимулов большинство солнечных проектов, строительство которых начнётся после 4 июля 2026 года; проекты, введённые в эксплуатацию после 2027 года, практически не получат субсидий. В краткосрочной перспективе демократы не могут изменить этот график постепенного сворачивания поддержки.
Поэтому эту волну роста нужно оценивать по отдельным компаниям. First Solar действительно выигрывает: у неё 1,7 млрд долларов чистых денежных средств, портфель заказов на 45,1 ГВт с поставками вплоть до 2030 года, а по итогам 2026 года компания, как ожидается, получит 2,07–2,19 млрд долларов в виде налоговых льгот по разделу 45X для передового производства — то есть государственных субсидий на выпуск солнечных панелей в США. Её коэффициент P/E составляет около 10,8, а акции с июньского максимума в 320,95 доллара упали более чем на треть. Ветер перемен дует в спину недорогому местному производителю. Иная ситуация у Enphase Energy и Sunrun, работающих на рынке домашних солнечных установок: политика им не поможет. После публикации слабого прогноза на четвёртый квартал 28 октября акции Enphase Energy за день упали примерно на 20%; прогноз выручки на квартал оказался всего 225 млн долларов. Корень проблем — высокие процентные ставки и истечение срока действия федерального налогового вычета для бытовых солнечных установок. Демократы не могут снизить ставки по ипотеке и не могут восстановить уже истёкший налоговый вычет. Акции Sunrun на этой неделе выросли примерно на 33%. Чем стремительнее рост, тем важнее спросить: растут заказы или эмоции?
С акциями больничных сетей ситуация конкретнее: с закрытия торгов 3 ноября до закрытия 6 ноября HCA Healthcare подорожала примерно на 7%, а Centene — примерно на 3%. Восстановление субсидий и отмена сокращения Medicaid входят в число мер, за которые демократы собираются взяться в «первые 100 часов»; путь к их реализации намного короче, чем в случае с законом о солнечной энергетике. С акциями авиакомпаний всё тоже понятно: аналитики считают, что восстановление потребительской уверенности среди избирателей-демократов поддержит спрос на поездки.
Есть три риска. Во-первых, во вторник в 21:30 по пекинскому времени будут опубликованы данные по индексу потребительских цен в США за октябрь. Если базовая инфляция в месячном выражении окажется высокой, вероятность повышения ставки в декабре снова вырастет; высокие ставки прежде всего ударят по таким компаниям, как Sunrun, которые зависят от финансирования. Во-вторых, продолжают нарастать ожидания ужесточения регулирования искусственного интеллекта. Обвал сводного индекса Nasdaq на 5,52% в четверг — тому доказательство. Пока аппетит к риску не восстановится, рост акций солнечной энергетики может в любой момент пойти вниз вслед за рынком. В-третьих, если после вступления в должность в январе демократы долго не представят законопроекты, рынок вернёт весь рост, основанный на торговле ожиданиями, да ещё и с процентами.
Политика может высечь искру, но мокрые дрова она не разожжёт. На этой «синей волне» вы ставите на заказы или на эмоции?
#美国中期选举 #СолнечнаяЭнергетика
На промежуточных выборах в США 3 ноября демократы перевернули 7 мест в Сенате и более 40 мест в Палате представителей, получив контроль над обеими палатами, а также выиграли ещё 5 губернаторских гонок. В среду в ходе торгов промышленный индекс Доу-Джонса поднимался на 1 112 пунктов, или на 2,1%, индекс S&P 500 вырос на 1,8%, а сводный индекс Nasdaq — на 2,4%. Лидировали отрасли, чувствительные к политике: First Solar подорожала на 4,6%, Sunrun — на 1,3%, Enphase Energy — на 3,7%; биржевой фонд Invesco Solar ETF вырос на 5,65% и закрылся на отметке 45,79 доллара. Акции больничных сетей HCA Healthcare и Universal Health Services подскочили на 10,3% и 10,9% соответственно; за неделю акции авиакомпаний Delta Air Lines и United Airlines выросли на 8,8% и 8,2%.
Связь была очевидной: демократы сохранили зелёные субсидии, предусмотренные Законом о снижении инфляции, от отмены Конгрессом, а также могут продвинуть двухпартийный закон об доступной Америке и рабочих местах, ускорив согласование проектов солнечной энергетики и расширение электросетей. В сфере здравоохранения кандидат на пост спикера Палаты представителей Джеффрис уже заявил, что в повестку «первых 100 часов» войдут полная отмена сокращения Medicaid и восстановление расширенных налоговых льгот на страховые взносы по Закону о доступном медицинском обслуживании, срок действия которых истекает в конце 2025 года. На этом фоне William Blair повысила рейтинг First Solar до «выше рынка».
Но уже в четверг рынок охладил пыл: обвал акций компаний, связанных с искусственным интеллектом, потянул вниз весь рынок. В четверг Invesco Solar ETF снизился примерно на 3,7%, отдав большую часть роста среды; с начала года он по-прежнему потерял более 10%. И это охлаждение было оправданным: рост основан на ожиданиях, а не на законах. На пути стоят три жёстких ограничения. Во-первых, срок полномочий президента США Дональда Трампа истекает в январе 2029 года, и у него есть право вето. Во-вторых, у демократов нет необходимого большинства в две трети голосов, чтобы преодолеть вето: для этого две трети голосов нужны в обеих палатах Конгресса. В-третьих, новый Конгресс приступит к работе только в январе 2027 года. Важнее всего то, что налоговый закон 2025 года лишил стимулов большинство солнечных проектов, строительство которых начнётся после 4 июля 2026 года; проекты, введённые в эксплуатацию после 2027 года, практически не получат субсидий. В краткосрочной перспективе демократы не могут изменить этот график постепенного сворачивания поддержки.
Поэтому эту волну роста нужно оценивать по отдельным компаниям. First Solar действительно выигрывает: у неё 1,7 млрд долларов чистых денежных средств, портфель заказов на 45,1 ГВт с поставками вплоть до 2030 года, а по итогам 2026 года компания, как ожидается, получит 2,07–2,19 млрд долларов в виде налоговых льгот по разделу 45X для передового производства — то есть государственных субсидий на выпуск солнечных панелей в США. Её коэффициент P/E составляет около 10,8, а акции с июньского максимума в 320,95 доллара упали более чем на треть. Ветер перемен дует в спину недорогому местному производителю. Иная ситуация у Enphase Energy и Sunrun, работающих на рынке домашних солнечных установок: политика им не поможет. После публикации слабого прогноза на четвёртый квартал 28 октября акции Enphase Energy за день упали примерно на 20%; прогноз выручки на квартал оказался всего 225 млн долларов. Корень проблем — высокие процентные ставки и истечение срока действия федерального налогового вычета для бытовых солнечных установок. Демократы не могут снизить ставки по ипотеке и не могут восстановить уже истёкший налоговый вычет. Акции Sunrun на этой неделе выросли примерно на 33%. Чем стремительнее рост, тем важнее спросить: растут заказы или эмоции?
С акциями больничных сетей ситуация конкретнее: с закрытия торгов 3 ноября до закрытия 6 ноября HCA Healthcare подорожала примерно на 7%, а Centene — примерно на 3%. Восстановление субсидий и отмена сокращения Medicaid входят в число мер, за которые демократы собираются взяться в «первые 100 часов»; путь к их реализации намного короче, чем в случае с законом о солнечной энергетике. С акциями авиакомпаний всё тоже понятно: аналитики считают, что восстановление потребительской уверенности среди избирателей-демократов поддержит спрос на поездки.
Есть три риска. Во-первых, во вторник в 21:30 по пекинскому времени будут опубликованы данные по индексу потребительских цен в США за октябрь. Если базовая инфляция в месячном выражении окажется высокой, вероятность повышения ставки в декабре снова вырастет; высокие ставки прежде всего ударят по таким компаниям, как Sunrun, которые зависят от финансирования. Во-вторых, продолжают нарастать ожидания ужесточения регулирования искусственного интеллекта. Обвал сводного индекса Nasdaq на 5,52% в четверг — тому доказательство. Пока аппетит к риску не восстановится, рост акций солнечной энергетики может в любой момент пойти вниз вслед за рынком. В-третьих, если после вступления в должность в январе демократы долго не представят законопроекты, рынок вернёт весь рост, основанный на торговле ожиданиями, да ещё и с процентами.
Политика может высечь искру, но мокрые дрова она не разожжёт. На этой «синей волне» вы ставите на заказы или на эмоции?
#美国中期选举 #СолнечнаяЭнергетика