В последнее время многие спрашивают меня: стоит ли покупать на просадке акции таких технологических гигантов, как Nvidia, Google, Tesla и Micron? Я разобрался, как компании реагируют на ужесточение регулирования со стороны демократов в сфере инфраструктуры вычислительных мощностей для ИИ (центров обработки данных для ИИ), и поделюсь своим мнением. В целом я настроен осторожно.
После промежуточных выборов демократы контролируют обе палаты, и больше всего рынок опасается, что в сфере ИИ введут жесткое регулирование. Направление вполне очевидно: планируется установить больше ограничений для крупных дата-центров ИИ, расширения вычислительных мощностей и создания сверхбольших моделей, а некоторые предложения предусматривают запрет на строительство новых крупных вычислительных центров и ужесточение требований к энергопотреблению и проверкам безопасности. Именно это стало ключевой причиной масштабной распродажи акций Nvidia, Google, Tesla и Micron.
☕ Главное — перед лицом такого регуляторного давления несколько крупных компаний уже тихо скорректировали стратегию развития своей ИИ-инфраструктуры:
⭐ Microsoft и Google: приостановили часть планов по расширению новых дата-центров и больше не наращивают вычислительные мощности без разбора; в приоритете — эффективнее использовать уже построенные и получившие разрешения мощности, направляя ресурсы существующим облачным клиентам и снижая регуляторные риски, связанные с новой инфраструктурой. Одновременно они активно содействуют прохождению процедур регистрации мер безопасности и заранее проводят самооценку модельных рисков, чтобы снизить вероятность привлечь внимание регуляторов.
⭐ $NVDA : больше не стремится любой ценой бесконечно наращивать поставки высокопроизводительных GPU. С одной стороны, компания продолжает придерживаться графика поставок в рамках экспортного контроля и не спешит снимать ограничения на предложение вычислительных мощностей; с другой — диверсифицирует географию сотрудничества, перенося заказы на вычислительные мощности и совместные проекты в регионы с меньшим регуляторным давлением, чтобы избежать последствий ужесточения согласования местных дата-центров.
⭐ Производители памяти вроде $MU : раньше рынок повсюду трубил о дефиците памяти и многолетнем бычьем тренде. Но после того как крупные компании начали активно замедлять создание новых вычислительных мощностей, долгосрочные ожидания спроса на память сразу пошли на уценку. Именно поэтому я давно сомневаюсь в «истории о многолетнем бычьем тренде памяти»: регуляторы уже ограничили потолок спроса.
⭐ $TSLA : на неё будет оказываться особое давление. Помимо ИИ-бизнеса, в список приоритетных направлений регулирования демократов входят автономное вождение и сбор данных. Компания решила замедлить расширение крупных вычислительных кластеров внутри страны, а часть исследований в области ИИ и тестирования вычислительных мощностей перенаправить за рубеж, чтобы избежать давления проверок.
☕ Вернёмся к упомянутым ранее фундаментальным отраслевым ограничениям: рынок ИИ-вычислений по своей сути — это технологическое стратегическое противостояние, а не просто наращивание выпуска чипов, которое само по себе может поддерживать устойчивый бычий тренд. Поставки высокопроизводительных GPU NVIDIA и так контролируются, потолок вычислительных мощностей объективно существует; у зарубежных облачных провайдеров есть ещё одно жёсткое ограничение — основные конфиденциальные данные должны храниться внутри страны. Даже если они захотят расширяться, быстро сделать это не получится. Крупные игроки одновременно и соперники, и партнёры, поэтому в секторе сложно ожидать всеобщего роста: акции будут расти по очереди.
Вернёмся к вопросу, который волнует всех больше всего: можно ли покупать на просадке? Моё мнение однозначно: бездумно покупать только потому, что акции сильно упали и коррекция была глубокой, — стратегия с очень низкой вероятностью успеха. Нынешнее падение вызвано не только паническими настроениями: это переоценка ожиданий на фоне изменения регуляторных перспектив и активного сворачивания крупными компаниями планов по развитию вычислительной инфраструктуры. Они уже активно сдерживают темпы расширения ИИ-дата-центров — этот сигнал нельзя игнорировать. Резкое краткосрочное падение вовсе не означает, что дно подтверждено. Даже если позже вы решите открывать позиции, вкладывать всё сразу ни в коем случае нельзя. Важно понять, вызвана ли текущая распродажа лишь краткосрочными эмоциями или регуляторные изменения уже переписали фундаментальную логику расширения вычислительных мощностей.
Торгуя американскими акциями, легко купить в расчёте на отскок, ориентируясь только на графики, и в итоге застрять на полпути вниз. Нужно оценивать вместе макрорегуляторный фон, реальные шаги крупных компаний в развитии вычислительной инфраструктуры и фундаментальные отраслевые ограничения. Я предпочитаю пока наблюдать и терпеливо ждать более комфортных сигналов, не торопясь действовать.
⚠️ Это лишь моё личное субъективное мнение и не является инвестиционной рекомендацией. Американский рынок акций крайне волатилен: прежде всего учитывайте риски и обязательно контролируйте размер позиции.
