В опубликованном в пятницу отчёте американской биткоин-майнинговой компании TeraWulf за третий квартал выручка от майнинга снизилась примерно на 69% по сравнению с годом ранее, тогда как доходы от аренды мощностей для ИИ и высокопроизводительных вычислений взлетели на 774%. Структура выручки за квартал перевернулась: на HPC пришлось 83%. （Предыстория: TeraWulf заключила с Anthropic 20-летний контракт на вычислительные мощности на «19 млрд долларов», акции подскочили на 17%） （Дополнительная информация: вычислительные мощности публичных биткоин-майнеров за полгода сократились на 13,4%, а доходы от ИИ уже превысили доходы от майнинга） Американская биткоин-майнинговая компания TeraWulf (тикер на Nasdaq — WULF) в пятницу опубликовала финансовый отчёт за третий квартал 2026 года. Изменение соотношения между прежним основным бизнесом — майнингом — и новым направлением аренды мощностей для ИИ впервые стало наглядно видно в цифрах: выручка от цифровых активов (майнинга) упала с 43,4 млн долларов за аналогичный период прошлого года до 13,2 млн долларов, то есть примерно на 69% в годовом выражении. Выручка от аренды мощностей для высокопроизводительных вычислений (HPC) выросла с 7,2 млн до 63 млн долларов — на 774%. Изменение доходов двух основных направлений TeraWulf и структуры выручки в третьем квартале 2026 года. (Инфографика Dongqu) Согласно опубликованному TeraWulf в пятницу квартальному отчёту, общая выручка за квартал составила 76,2 млн долларов, увеличившись на 51% в годовом выражении. На аренду HPC пришлось 83% выручки против всего 14% годом ранее. Иными словами, компания, которая ещё несколько лет назад в основном занималась майнингом на атомной энергии, теперь получает более 80% доходов, сдавая клиентам из сферы ИИ стойки и вычислительные мощности. Майнинг отошёл на второй план. Показатель прибыли существенно исказила одна неденежная статья. Чистая прибыль TeraWulf, приходящаяся на акционеров, в этом квартале достигла 709,9 млн долларов, однако в неё вошла неденежная прибыль в размере 728,4 млн долларов от изменения справедливой стоимости варрантов и производных обязательств. Если исключить эту статью, операционный убыток увеличился с 24,7 млн долларов за аналогичный период прошлого года до 88,2 млн долларов, а скорректированная EBITDA также стала отрицательной — минус 12,8 млн долларов. Тем не менее рынок не отреагировал негативно: после публикации отчёта акции TeraWulf на предварительных торгах выросли на 8,1%, до 10,90 доллара. Центры обработки данных и контракт с Anthropic: модель обмена вычислительных мощностей на денежный поток Основой этих результатов стала сеть центров обработки данных. По состоянию на 30 сентября площадка Lake Mariner в штате Нью-Йорк уже вывела на стадию получения выручки 102 МВт мощностей, ещё 336 МВт находятся в строительстве. Компания ожидает, что новейший корпус начнёт приносить арендный доход в четвёртом квартале, а ещё один — в начале 2027 года. Более значительный потенциал роста связан с Кентукки. Ранее TeraWulf заключила с Anthropic 20-летний договор аренды, охватывающий около 401 МВт критически важных ИТ-мощностей на площадке Justified. Первоначальная выручка по контракту за срок аренды составляет около 19 млрд долларов. Ранее на этой неделе компания объявила, что получила от Google кредитную поддержку для финансирования этого проекта, а также заключила с Fluor Enterprises контракт на проектирование, закупки и строительство (EPC) трёх корпусов центра обработки данных. Первые из них, как ожидается, будут сданы в конце 2027 года. На другой площадке в Кентукки, Muskie, договорная мощность электроснабжения после одобрения регулирующих органов должна увеличиться с 500 МВт до 1 ГВт. Председатель совета директоров и генеральный директор Пол Прагер заявил в отчёте, что Lake Mariner уже поставляет законтрактованные мощности и приносит доход, Justified располагает клиентом, кредитной поддержкой и строительной базой, необходимой для масштабирования, а Muskie открывает путь к заключению контрактов на поставку 1 ГВт электроэнергии. Общая цель компании — ежегодно заключать новые контракты ещё на 250–500 МВт критически важных ИТ-мощностей. На конец квартала у неё было около 2,4 млрд долларов наличных средств, их эквивалентов и ограниченных в использовании денежных средств. Переход майнинговых компаний вступает в этап проверки модели «аренды вычислительных мощностей» Если рассматривать этот отчёт в контексте происходящей в этом году трансформации майнинговых компаний, снижение доходов от майнинга необязательно является плохим знаком. Выручка TeraWulf от майнинга оказалась почти на 70% ниже, чем год назад, но это результат перенаправления мощностей от самостоятельного майнинга к сдаче в аренду по долгосрочным контрактам. Для сравнения: Riot Platforms, также подписавшая с Anthropic 15-летний контракт на 28 млрд долларов, включила в договор условие о возврате части арендной платы с годовой ставкой 12%. Это может привести к тому, что майнинговая компания сама будет платить проценты арендатору. Такая оговорка показывает, насколько быстро усложняется структура сделок, в которых майнеры выступают «арендодателями вычислительных мощностей». Кто действительно получит выгоду от трансформации, зависит от кредитоспособности арендатора и условий финансирования, а не только от общей суммы контракта. Ещё один важный аспект — перераспределение рисков. В этой сделке TeraWulf часть последствий возможного дефолта арендатора переложила на кредитную поддержку Google. По сути, это «опцион на долю в капитале, который можно исполнить только в случае дефолта», призванный укрепить доверие банков и институциональных инвесторов к проектному финансированию. Однако после промежуточных выборов в США, когда Конгресс оказался под контролем демократов, усиливаются политические риски: согласование центров обработки данных в Техасе и других регионах может замедлиться. Переоценке подвергается не только отдельная майнинговая компания, но и темпы развития всей инфраструктуры ИИ. Связанные материалы Биткоин-майнер Riot Platforms заключил с Anthropic долгосрочный контракт на 28 млрд долларов — но ему, возможно, придётся самому «платить проценты» Перемены в Техасе! Согласование центров обработки данных может застопориться; Уолл-стрит резко снизила целевые цены семи майнинговых компаний Вместо майнинга биткоина — доходы от ИИ! Майнинговая компания HIVE объявила о вложении 2,5 млрд долларов в строительство суперкомпьютерного центра для ИИ, акции взлетели более чем на 35% Статья «Выручка TeraWulf от майнинга рухнула на 69%, но доходы от аренды мощностей для ИИ выросли на 774%» впервые опубликована на Dongqu BlockTempo (Dongqu Dongqu — самое влиятельное СМИ о блокчейне).