4 ноября биткоин ненадолго поднялся выше $81 000, но уже через несколько дней снова опустился примерно к $75 000. Главный вопрос — кто покупает.
Отчасти отскок был вызван закрытием коротких позиций. По данным CryptoQuant, ликвидации коротких позиций составили около $290 млн. Однако спрос на спотовом рынке оставался слабым: 30-дневная средняя чистая дельта спотового объёма составляла около −$28 млн на Binance и −$9,4 млн на Coinbase. Кроме того, 6 ноября краткосрочные держатели перевели на биржи около 32 695 BTC с убытком. Перевод монет не доказывает, что их продали.
Институциональный спрос почти не поддерживал рынок. По данным Farside Investors, 6 ноября чистый отток средств из американских спотовых биткоин-ETF составил 411,9 млн долларов, из которых 403 млн пришлись на IBIT от BlackRock. Предложение стейблкоинов также сократилось примерно на 4,9% за 30 дней.
Два графика CryptoQuant показывают скрытую слабость.
Показатель Apparent Demand Growth оценивает, сколько BTC поглощает рынок, исходя из объёма эмиссии и изменений в объёме монет, находящихся в обращении длительное время. Его годовое значение снизилось, а столбцы за 30 дней остаются отрицательными. Отскоки цены не сопровождались устойчивым восстановлением спроса.
Индекс Coinbase Premium сравнивает цены BTC на Coinbase и Binance. Во время ралли 2025 года он часто был положительным, но большую часть 2026 года оставался ниже нуля, что указывает на ослабление относительного давления покупателей из США. Даже когда BTC отскакивал в августе и сентябре, премия по большей части оставалась отрицательной.
Возможно, некоторые крупные кошельки накапливают BTC, но одни лишь движения средств на биржах не доказывают, что происходят покупки. Для устойчивого восстановления недостаточно ликвидации коротких позиций. Я буду следить за улучшением показателя apparent demand за 30 дней, устойчивым положительным значением Coinbase Premium и возобновлением притока средств в ETF.
Цена может отскочить раньше, чем восстановится спрос. Настоящая проверка — вернутся ли покупатели на спотовом рынке, готовые удерживать свои позиции.
Автор: XWIN Japan