CryptoQuant Quicktake

Премия фьючерсного рынка Ethereum в среднем составляла −0,18 за семь дней до 13 сентября 2026 года. Чистый приток стейблкоинов на Binance в тот же период в среднем составлял +$4,0 млн в день. Новые депозиторы ETH2 в среднем — 249 в день.
Сначала оговорки. Рыночная премия перешла с положительной в отрицательную, поэтому ее процентное изменение не имеет смысла; сигналом служит уровень. Приток стейблкоинов Binance снизился примерно на 90% по сравнению с прошлой неделей, но все еще на 124% выше 30-дневного базового уровня — это угасание, а не разворот. Медианные ряды переводов и комиссий исключены, потому что значения с почти нулевыми знаменателями раздувают их проценты.

На этой неделе особенно пристальное внимание уделяется происходящему: из-за возможной волатильности, которую оно может принести рынку, с учетом событий, указанных в календаре. Два из них выделяются как основные, на чем сфокусировано внимание.
Начиная с завтрашнего дня неделя стартует с голосования о заключительном решении (cloture) в Сенате США по Закону о ясности (Clarity Act), текст которого республиканцы недавно обновили в попытке добиться его принятия.
В эту среду, 16 сентября, состоится заседание ФРС (FOMC), на котором будет объявлено решение по ключевой процентной ставке; по текущим прогнозам вероятность повышения ставки составляет 92%.

Это впервые за время после пика рынка, когда STH закрепились в зоне прибыли на длительном отрезке.
Последний раз это было в январе, но тот эпизод не продлился дольше недели. В мае убытки, удерживаемые STH, оставались доминирующими.
Сегодня прошло почти месяц с тех пор, как STH в основном были в прибыли — важное событие, на которое стоит обратить внимание. На этой диаграмме эти прибыли и убытки выражены в долларах США, чтобы корректно показать их реальный масштаб и сравнить с текущей рыночной капитализацией.
Прибыли, удерживаемые STH, оцениваются в $168 млрд, тогда как убытки находятся чуть выше $100 млрд.

Показатель соотношения прибыли по расходованным выходам (SOPR) у долгосрочных держателей (LTH) $BTC растет выше 1.
Рынок переходит от медвежей фазы к нейтральному состоянию, и теперь начинается полномасштабный восходящий тренд.
Особенно важно отметить, что в этом цикле значение SOPR еще не превысило 6.
Исторически в этом диапазоне формировались пики циклов. Однако в рамках этого цикла не было фазы, в которой долгосрочные держатели занимались фиксацией прибыли. Иными словами, настоящего бычьего ралли пока не произошло.
Все до этого момента было подготовительной фазой к ралли, которое теперь начинается. Держания LTH $BTC находятся на уровне исторического максимума, и они продолжали накапливать вплоть до недавнего времени.

1) Цена
ETH снова восстановился и достиг $2,5K после того, как был перепродан и торговался около AVWAP, привязанного к его листингу на Binance. Давайте посмотрим, что изменилось on-chain между восстановлением в мае 2025 года и в августе 2026 года.
2) Доли фондов
Спрос через институциональные инструменты заметно вырос: общее количество ETH, удерживаемое ETF, увеличилось на 72%, а в частности, объем холдингов BlackRock's ETHA взлетел почти на 170%.
3) Данные CEX
Запасы на биржах были на 28% ниже в августе 2026 года, чем в мае 2025 года. Это означает, что на централизованных биржах было меньше ETH и, потенциально, он мог быть доступен для продажи через эти платформы.

Последнее закрытие Ethereum — около $2,500, при этом внутридневной диапазон составляет 2,464–$2,535. После сильного пробоя в конце августа цена консолидируется боком в диапазоне $2,400–$2,550. На этом этапе перспективы остаются боковыми после резкого роста.
Ставка финансирования находится очень близко к нулю. Это важно, потому что длинные позиции не чрезмерно переполнены на фьючерсном рынке; следовательно, риск внезапного нисходящего давления, вызванного ликвидациями по длинным позициям во время роста цены, довольно низок. При положительном финансировании лонги платят шортам; если финансирование остается близким к нулю, это означает, что рост не был чрезмерно разогнан за счет кредитного плеча.

Данные с платформы Binance выявляют существенный разрыв между торговой активностью на спотовом рынке Ethereum и на рынке бессрочных фьючерсов. Объем торговли бессрочными контрактами достиг примерно 1,99 млн ETH, тогда как на спотовом рынке — около 153 000 ETH.
Это означает, что объем торговли фьючерсами на бессрочных контрактах в настоящее время примерно в 13 раз выше, чем объем торговли на спотовом рынке. Несоответствие указывает на то, что основная часть торговой активности Ethereum приходится на деривативный рынок, а не на реальную покупку и продажу актива на спотовом рынке.

ФРС проведёт заседание 15–16 сентября; рынки оценивают примерно 90% вероятность повышения ставки на 25 б.п. после данных по инфляции на прошлой неделе.
На этом фоне данные Binance демонстрируют явное расхождение между притоками BTC у розничных инвесторов и у китов, поскольку BTC торгуется выше $77 тыс.
Сумма розничных притоков на Binance за 30 дней достигла $10,11 млрд 12 сентября, почти совпав с $10,17 млрд 6 июня.
Разрыв составляет менее 1%, хотя BTC вырос примерно с $60,7 тыс. до $77 тыс., то есть прибавил около 27%.
Притоки китов изменились иначе.
Сумма притоков китов на Binance за 30 дней составила около $4,9 млрд 14 сентября против $6,8 млрд 6 июня; снижение примерно на 28% при более высокой цене BTC.

Биткоин держится в районе $77K–$78K, в то время как Ethereum торгуется около $2,500. Состояние рынка стейблкоинов на Binance дает важное представление о доступной покупательной способности рынка.
Данные CryptoQuant и потоков бирж показывают, что Binance по-прежнему удерживает непропорционально большую долю резервов стейблкоинов на централизованных биржах: исторически этот показатель колебался в диапазоне от высокой 50% до более чем 60%. Такая концентрация означает, что значительная часть размещаемой долларовой ликвидности рынка остается на одной площадке.

После того как Биткоин поднялся в диапазон 81k, возникла краткосрочная тенденция к чистому оттоку стейблкоинов.
Параллельно BTC проходит краткий период коррекции после ралли.
Однако эта краткосрочная тенденция к чистому оттоку прекратилась, и возобновляется тенденция к чистому притоку.
Приток средств на рынок сигнализирует о росте давления со стороны покупателей.
Существует высокая вероятность того, что краткосрочный нисходящий тренд завершился, и вновь нарастает восходящий импульс.
Предыдущий восходящий тренд BTC происходил на фоне состояния с чистыми стабильными притоками стейблкоинов. Поток снова формируется.

Недавно BTC поднялся примерно с ~$65K до ~$80K, но затем откатился до ~$77K.
Во время движения показатель Exchange Stablecoins Ratio вырос с ~2.5 до 3.0+.
Очевидно, это не означает, что BTC не может продолжать расти дальше.
Соотношение падает, когда ликвидность стейблкоинов на биржах растет относительно BTC, и растет, когда биржевая стоимость BTC растет быстрее, чем ликвидность стейблкоинов.
Так что, пока BTC продавливал вверх, это соотношение тоже росло.
Для меня это расхождение, о котором стоит помнить.
Либо соотношение начинает откатываться, либо в итоге BTC начнет показывать слабость.

1. Текущая структура напоминает паттерны, наблюдавшиеся в январе–феврале и марте 2026 года, что указывает на переход к фазе, движимой деривативами.
2. Ралли без устойчивого спотового спроса менее убедительны. Спотовый спрос остается слабым, из-за чего текущее движение не имеет надежной основы.
3. В этой среде управление рисками имеет приоритет над ожиданиями затяжного ралли.
Написано COINDREAM

Мультиактивные резервы Binance демонстрируют резкий разрыв на фоне решения Федеральной резервной системы, ожидаемого на этой неделе.
Резервы биткоина на Binance выросли примерно до 690 000 BTC к 13 августа — примерно на 3% выше пика от 22 февраля около 670 000 BTC и лишь примерно на 2% ниже уровня в 704 000 BTC, который наблюдался в августе 2024 года.
Эта историческая сопоставимость имеет значение.
Рост резервов Binance в биткоинах не обязательно является медвежьим сигналом.
В августе 2024 года резервы достигли примерно 704 000 BTC, в то время как биткоин торговался около $59 000.
Несмотря на этот повышенный уровень резервов, позже BTC поднялся выше $120 000 к октябрю 2025 года, что показывает: высокие биржевые резервы сами по себе не обязательно представляют угрозу для цены.

По мере того как Bitcoin расширяется и получает глобальное распространение, ликвидность бирж больше не сосредоточена в одном хабе — она вместо этого распределяется по более широкой сети. Такое распределение ликвидности и конкуренция между биржами отчетливо отражаются в смене баланса сил в метриках Open Interest (OI).
До 2020 года, еще до того как Bitcoin достиг такой широкой аудитории, число активных бирж было ограниченным. Однако с бычьим ралли 2021 года и признание бирж, и их пользовательские базы росли стремительно. В этот период Bybit и Binance нарастили доминирование по Open Interest, перетянув значительный капитал от более небольших бирж. Хотя у Gate.io в то время ликвидность была относительно низкой, со временем рынок созрел и превратился в более динамичную структуру.

Биткоин входит в решающую неделю, поскольку Федеральная резервная система и Банк Японии принимают последовательные решения по монетарной политике. FOMC проведет заседание 15–16 сентября, тогда как BOJ — 17–18 сентября.
Рынки оценивали вероятность повышения ставки ФРС на 25 б.п. примерно в 85%, при этом ожидания также указывают на увеличение ставки BOJ до 1,25%. Вопрос не только в том, вырастут ли ставки, но и в том, насколько жестко обе центральные банки будут звучать после своих решений.
Самый большой риск для Биткоина — одновременный рост доходностей в США и резкое укрепление иены. Более высокие ставки в США могут стянуть мировую ликвидность, а более сильная иена способна ускорить разворачивание carry-трейдов, финансируемых в иенах. Если это произойдет вместе, инвесторы могут сократить риск как на акциях, так и в криптовалюте.

С конца мая условия и общий настрой на фьючерсных рынках заметно улучшились.
Это проявляется в эволюции ставок финансирования, здесь представленных как 30-дневная сумма на Binance. Агрегация ставок финансирования по месяцам позволяет выявить лежащую в основе тенденцию, а не застревать в обычном шуме этого особенно волатильного индикатора в разрезе дня.
После фазы недоверия, в ходе которой ставки финансирования отражали одно из самых медвежьих настроений, когда-либо наблюдавшихся в бинансовских деривативах, накапливавшиеся в последующем короткие позиции после просадки -52% в итоге подпитали ралли в мае.

Совокупный биржевой нетфлоу в среднем составил +717 BTC в день за последние семь дней. Показатель NVT Golden Cross зарегистрировал значение 0,80 12 сентября. Поступления на Coinbase со стороны организаций, удерживающих 1–10 тыс. BTC, в среднем составили 712 BTC в день за период наблюдения.
В ту же неделю вышли PPI (10 сентября) и CPI (11 сентября). Заголовочный CPI составил 3,4% г/г за август 2026 года, релиз 11 сентября, при этом базовый — 2,4%. PPI по конечному спросу составил 5,4% г/г за август 2026 года, релиз 10 сентября. Доходность 10-летних бумаг закрылась на уровне 4,95%, удерживая спред +39 б.п. к 2-летним. Индекс доллара ослаб на 1,9% за 60-дневное окно. Один из возможных сценариев, не подтверждённый: ротация может отражать позиционирование перед CPI, а не реакцию на него.

На этом графике показан Binance Cumulative Volume Delta (кумулятивная дельта объема), рассчитанная как объем покупок taker минус объем продаж taker, при этом CVD сбрасывается до нуля в начале каждого месяца.
То, что делает этот обзор интересным, заключается в том, как каждый ежемесячный сброс создает новый снимок (snapshot) стакана заявок на Bitcoin. В одни месяцы быстро формируется сильный положительный CVD, а в другие он остается глубоко отрицательным — и эти сдвиги часто отражают то, как агрессивные покупатели и продавцы ведут себя на разных этапах рынка.
Текущий месяц отрицательный, то есть объем продаж мейкеров-берущих (taker sell volume) превысил объем покупок taker buy volume на данный момент. Однако отрицательный CVD не следует автоматически трактовать как медвежий сигнал. Важный вопрос — как цена реагирует на это давление продаж.

Спрос на $BTC начинает показывать небольшой отскок.
Объем чистых оттоков снижается незначительно, что указывает на возможное достижение пика краткосрочного нисходящего тренда.
Спрос на фьючерсы по $BTC быстро растет, но спотовый спрос по-прежнему остается в отрицательной зоне.
Рост спроса на фьючерсы приводит к отскоку общего спроса.
$BTC продолжает испытывать краткосрочную коррекцию, поскольку оттоки с спотового рынка сохраняются.
Однако рост спроса на фьючерсы сигнализирует о возобновлении повышательного давления на фьючерсном рынке.

Данные об оценочном коэффициенте левериджа по биткоину на Binance показывают снижение примерно до 0,1976 — это самый низкий уровень с прошлого июня. Это падение происходит на фоне того, что биткоин торгуется около $76 000, отражая заметный сдвиг в поведении участников рынка деривативов.
Снижение оценочного коэффициента левериджа обычно означает, что трейдеры используют меньше плеча, чем в предыдущие периоды, либо из-за закрытия высокорисковых позиций, либо из-за снижения интереса к спекуляциям с использованием кредитного плеча. С точки зрения рыночной стабильности это позитивный сигнал, поскольку указывает на сокращение числа уязвимых позиций, подверженных принудительной ликвидации во время резких колебаний цены.