Биткоин может начать движение ещё до того, как Федеральная резервная система изменит ставки, а их снижение не гарантирует роста. Процентные ставки ФРС влияют на криптовалюты через стоимость заимствований, доходность альтернативных инвестиций и готовность инвесторов к риску, но цены также отражают ожидания рынка, сформировавшиеся до принятия решения.
Ключевые выводы
ФРС влияет на условия финансирования криптовалют, не устанавливая ставки по криптокредитам.
Более высокая доходность казначейских векселей предлагает альтернативу рисковым криптоактивам.
Биткоин может реагировать на ожидания относительно политики ещё до голосования чиновников.
Сигналы о будущей политике могут быть не менее важны, чем решение по ставке.
Как процентные ставки ФРС влияют на рынки криптовалют
Политика Федеральной резервной системы влияет на криптовалюты через общие финансовые условия, а не через ставку, напрямую взимаемую с инвесторов в криптовалюты. Решения ФРС влияют на стоимость финансирования инвестиций, доходность альтернативных вложений и готовность инвесторов держать рискованные активы.
Что меняет Федеральный комитет по операциям на открытом рынке
Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) устанавливает целевой диапазон ставки по федеральным фондам — ставки, которую банки платят за однодневные займы на этом рынке. Он не устанавливает напрямую процентные ставки для заёмщиков, инвестирующих в криптовалюты.
ФРБ Сент-Луиса объясняет, что эта целевая ставка влияет на другие процентные ставки и финансовые условия. Цели денежно-кредитной политики — максимальная занятость и стабильные цены, а не определённая цена биткоина.
Каналы связи между ставками и спросом на криптовалюты
Один из таких каналов — стоимость заёмных средств. Когда повышение ключевых ставок отражается на ставках по кредитам, финансировать инвестиции становится дороже. Это может отбить желание брать деньги в долг для покупки рискованных активов, в том числе криптовалют. Снижение ставок может ослабить это ограничение.
Важны и альтернативные варианты инвестирования. Более высокая доходность краткосрочных казначейских векселей США даёт инвесторам альтернативу, похожую на денежные средства, вместо принятия рисков, связанных с криптовалютами. Когда такая доходность снижается, эта конкуренция может ослабнуть.
Ещё один возможный канал — обменный курс. Более высокие ставки в США по сравнению с другими странами могут поддержать доллар. Укрепление доллара повышает стоимость биткоина, номинированного в долларах, для держателей других валют и потенциально снижает международный спрос.
Финансовые условия также влияют на склонность к риску — готовность инвесторов держать рискованные активы. Ужесточение условий может снизить такую готовность, а смягчение — поддержать её. Однако эти реакции не происходят автоматически.
Почему цены на криптовалюты меняются ещё до объявлений ФРС
Цены на криптовалюты могут измениться ещё до заседания ФРС, поскольку инвесторы торгуют, исходя из ожиданий относительно будущей политики. Данные об инфляции, занятости и заявления представителей ФРС могут изменить эти ожидания ещё до голосования.
Говорят, что решение «уже заложено в цены», когда рыночные цены уже отражают ожидания относительно него. Поэтому ожидаемое снижение ставки может лишь подтвердить сложившиеся у инвесторов представления, а не принести неожиданное смягчение политики. Биткоин не обязательно продолжит расти после подъёма перед объявлением решения.
Неожиданное снижение ставки несёт другую информацию. Удешевление заёмных средств может подтолкнуть инвесторов к более рискованным вложениям, однако то же решение можно с таким же основанием истолковать как признак того, что экономика слабее, чем предполагалось ранее. В любом случае рост рынка отнюдь не гарантирован.
Прогнозы относительно будущей политики могут влиять на цены криптовалют не меньше, чем непосредственное изменение ставки. Снижение ставки в сочетании с сигналами о дальнейшем смягчении политики говорит о перспективах, отличных от тех, которые подразумевает снижение ставки, сопровождаемое заявлением о маловероятности дальнейших снижений.
Таким образом, связь между процентными ставками ФРС и криптовалютами зависит как от самого решения, так и от сопровождающей его информации. В исследовании Марека Яроциньского и Петера Каради проводится различие между новостями о денежно-кредитной политике и оценкой экономической ситуации, которую сообщают центральные банки. Их анализ посвящён фондовым рынкам, а не прогнозированию цены биткоина.
Как ужесточение политики влияет на цены криптовалют: что показывают исследования
Согласно рабочему документу МВФ за 2023 год, ужесточение денежно-кредитной политики США сдерживало один из широко используемых ориентиров цен на криптовалюты, поскольку снижало склонность к риску. Этот результат не означает, что каждое заседание ФРС будет приводить к такому же исходу.
Кроме того, исследователи обнаружили мало подтверждений влияния валютного канала в рамках своего исследования. Хотя обменные курсы валют представляют собой возможный канал передачи воздействия, результаты исследования не подтвердили, что именно этот канал является главным фактором, определяющим цены криптовалют.
Статья подготовлена при помощи искусственного интеллекта и проверена редакцией.