Сезон отчётности за III квартал: 83% компаний из индекса S&P 500 (отчитались компании, составляющие 65% веса индекса) превзошли прогнозы по прибыли на акцию против исторического среднего показателя в 75%. Консенсус-прогноз предполагал рост на 27% год к году — один из самых высоких порогов за десятилетие, — и компании его преодолевают.
Это один из 10% лучших результатов по доле компаний, превзошедших прогнозы, с 2005 года. С операционной точки зрения всё определённо сильно.
Но для оценки важнее вот что: форвардный коэффициент P/E для S&P 500 составляет около 21, что значительно выше медианы за 10 лет — около 18. Если прибыль растёт на 27% год к году, можно ожидать снижения мультипликатора по мере нормализации роста. Но вместо этого мультипликаторы остаются на прежнем уровне или растут.
Рынок закладывает в цены идеальный сценарий. Доля компаний, превзошедших прогнозы, — показатель ретроспективный. Прогнозы компаний, устойчивость маржи и то, сможет ли этот рост продолжиться без бюджетного стимулирования или ослабления доллара, — это уже взгляд в будущее.
Превышение прогнозов по прибыли не оправдывает цену, если текущий мультипликатор уже предполагает безупречное исполнение планов на годы вперёд. Следите за тем, что компании говорят о 2025 году, а не только о сюрпризах III квартала.
Это один из 10% лучших результатов по доле компаний, превзошедших прогнозы, с 2005 года. С операционной точки зрения всё определённо сильно.
Но для оценки важнее вот что: форвардный коэффициент P/E для S&P 500 составляет около 21, что значительно выше медианы за 10 лет — около 18. Если прибыль растёт на 27% год к году, можно ожидать снижения мультипликатора по мере нормализации роста. Но вместо этого мультипликаторы остаются на прежнем уровне или растут.
Рынок закладывает в цены идеальный сценарий. Доля компаний, превзошедших прогнозы, — показатель ретроспективный. Прогнозы компаний, устойчивость маржи и то, сможет ли этот рост продолжиться без бюджетного стимулирования или ослабления доллара, — это уже взгляд в будущее.
Превышение прогнозов по прибыли не оправдывает цену, если текущий мультипликатор уже предполагает безупречное исполнение планов на годы вперёд. Следите за тем, что компании говорят о 2025 году, а не только о сюрпризах III квартала.
