Apple представила отчетность в духе «выиграла по цифрам, проиграла в цене акций».
После закрытия торгов 2 ноября по восточному времени США Apple опубликовала отчет за четвертый квартал 2026 финансового года (три месяца, завершившиеся 26 сентября): выручка составила 114,48 млрд долларов, увеличившись на 12% год к году и превысив рыночный прогноз примерно в 113,4 млрд долларов. Это лучший сентябрьский квартал в истории компании. Разводненная прибыль на акцию составила 2,10 доллара — больше ожидавшихся 1,99 доллара; чистая прибыль — 30,71 млрд долларов. По направлениям: выручка iPhone составила 57,58 млрд долларов, увеличившись на 17,5% год к году и установив рекорд для сентябрьского квартала. И это несмотря на то, что новые iPhone 18 Pro продавались в течение этого квартала всего около девяти дней. Выручка сервисного направления достигла рекордных 31,57 млрд долларов; доходы Mac также превзошли ожидания, составив 10,79 млрд долларов. Выручка за весь 2026 финансовый год достигла рекордных 479 млрд долларов.
Но рынок не впечатлился. Перед публикацией отчета акции Apple за день уже подешевели на 1,8%, закрывшись на отметке 338,32 доллара. После торгов они упали еще примерно на 2,8%, примерно до 329 долларов. А 3 ноября акции снова снизились на 1,90%, до 331,90 доллара, став главным фактором падения промышленного индекса Доу-Джонса на 0,38% — единственного из основных индексов, завершившего день в минусе.
Причин две. Во-первых, выручка в Большом Китае составила 17,54 млрд долларов — примерно на 1,2 млрд меньше рыночного прогноза в 18,75 млрд. Это самое большое отдельное расхождение в отчете. Во-вторых, и это еще важнее, прогноз валовой маржи на следующий квартал — самый крупный для Apple квартал рождественских покупок — составляет лишь 45–46%, тогда как рынок ожидал 46,3%, а в отчетном квартале маржа достигла 47,9%. Валовая маржа показывает, какая доля прибыли остается компании от продажи каждого устройства. Снижение прогноза примерно на два процентных пункта — прямой сигнал рынку: с каждой проданной в будущем моделью iPhone компания будет зарабатывать меньше.
Главная причина снижения маржи — память. Строительство центров обработки данных для искусственного интеллекта провоцирует глобальную гонку за микросхемами памяти. Предложение чипов динамической оперативной памяти (то есть ОЗУ в телефонах и компьютерах) и флеш-памяти (микросхем для хранения фотографий и файлов) ограничено, а цены постоянно растут. Apple — один из крупнейших в мире покупателей памяти, поэтому рост затрат бьет по ней в первую очередь. Финансовый директор Кевин Парек прямо заявил на телефонной конференции, что снижение валовой маржи связано главным образом с подорожанием памяти, а также с инвестициями в обновление искусственного интеллекта Siri. В первом отчете после вступления в должность новый генеральный директор Джон Тернус назвал подорожание памяти «беспрецедентным» и отметил, что после декабря затраты продолжат расти. Apple уже начала создавать запасы: за квартал они подскочили на 31%, до 14,54 млрд долларов. Но запасы могут лишь ненадолго смягчить удар — остановить само подорожание они не способны.
Любопытно, что это другая сторона той же медали, которая в этот день привела к росту индекса полупроводников Филадельфийской фондовой биржи на 2,63% и сводного индекса Nasdaq на 0,83%. Бум искусственного интеллекта поднимает цены на память: ее производители, такие как Micron Technology и SK hynix, купаются в прибыли, а их акции растут. А крупные покупатели памяти вроде Apple теряют прибыль из-за того же самого подорожания. Деньги от роста цен не исчезают — они просто перекладываются из кармана покупателя в карман продавца.
Дальнейшую историю Apple стоит рассматривать в двух временных планах. В краткосрочной перспективе затраты на память — дамоклов меч: прогнозируемый рост выручки в декабрьском квартале составляет 7–10%, и этот квартал все равно станет самым доходным в истории Apple. Но если валовая маржа действительно снизится до 45–46%, а разовые доходы от возврата пошлин постепенно сойдут на нет (в отчетном квартале 0,05 доллара прибыли на акцию пришлось на возврат пошлин на сумму 731 млн долларов), рост прибыли заметно отстанет от роста выручки. Прогноз роста сервисного направления также замедлился до 8–9%. В долгосрочной перспективе только начинается первый полный квартал продаж iPhone 18 Pro, а сервисное направление продолжает устанавливать рекорды. Со спросом все в порядке — нынешнее падение связано с ожиданиями по марже, а не со спросом.
Следите за тремя сигналами. Первый — когда цены на память достигнут пика и начнут снижаться: это опережающий индикатор того, перестанет ли падать валовая маржа Apple. Второй — удастся ли фактической марже в декабрьском квартале удержаться на нижней границе в 45%. Третий — сможет ли Большой Китай компенсировать отставание за полный квартал продаж новых моделей. Рисков тоже хватает. Если память продолжит дорожать и в следующем году, Apple придется либо смириться с дальнейшим снижением маржи, либо, как ранее с iPad и Mac, повысить цены и переложить затраты на потребителей. Оба сценария будут и дальше давить на акции. Кроме того, после объявления результатов промежуточных выборов в США волатильность рынка может усилиться, поэтому при попытках поймать падение в краткосрочной перспективе важно оставить достаточный запас прочности.
Счет за бум искусственного интеллекта теперь приходит не только в отчетах производителей микросхем — он появляется и в расходах производителей устройств.
#苹果公司 #АкцииСША
После закрытия торгов 2 ноября по восточному времени США Apple опубликовала отчет за четвертый квартал 2026 финансового года (три месяца, завершившиеся 26 сентября): выручка составила 114,48 млрд долларов, увеличившись на 12% год к году и превысив рыночный прогноз примерно в 113,4 млрд долларов. Это лучший сентябрьский квартал в истории компании. Разводненная прибыль на акцию составила 2,10 доллара — больше ожидавшихся 1,99 доллара; чистая прибыль — 30,71 млрд долларов. По направлениям: выручка iPhone составила 57,58 млрд долларов, увеличившись на 17,5% год к году и установив рекорд для сентябрьского квартала. И это несмотря на то, что новые iPhone 18 Pro продавались в течение этого квартала всего около девяти дней. Выручка сервисного направления достигла рекордных 31,57 млрд долларов; доходы Mac также превзошли ожидания, составив 10,79 млрд долларов. Выручка за весь 2026 финансовый год достигла рекордных 479 млрд долларов.
Но рынок не впечатлился. Перед публикацией отчета акции Apple за день уже подешевели на 1,8%, закрывшись на отметке 338,32 доллара. После торгов они упали еще примерно на 2,8%, примерно до 329 долларов. А 3 ноября акции снова снизились на 1,90%, до 331,90 доллара, став главным фактором падения промышленного индекса Доу-Джонса на 0,38% — единственного из основных индексов, завершившего день в минусе.
Причин две. Во-первых, выручка в Большом Китае составила 17,54 млрд долларов — примерно на 1,2 млрд меньше рыночного прогноза в 18,75 млрд. Это самое большое отдельное расхождение в отчете. Во-вторых, и это еще важнее, прогноз валовой маржи на следующий квартал — самый крупный для Apple квартал рождественских покупок — составляет лишь 45–46%, тогда как рынок ожидал 46,3%, а в отчетном квартале маржа достигла 47,9%. Валовая маржа показывает, какая доля прибыли остается компании от продажи каждого устройства. Снижение прогноза примерно на два процентных пункта — прямой сигнал рынку: с каждой проданной в будущем моделью iPhone компания будет зарабатывать меньше.
Главная причина снижения маржи — память. Строительство центров обработки данных для искусственного интеллекта провоцирует глобальную гонку за микросхемами памяти. Предложение чипов динамической оперативной памяти (то есть ОЗУ в телефонах и компьютерах) и флеш-памяти (микросхем для хранения фотографий и файлов) ограничено, а цены постоянно растут. Apple — один из крупнейших в мире покупателей памяти, поэтому рост затрат бьет по ней в первую очередь. Финансовый директор Кевин Парек прямо заявил на телефонной конференции, что снижение валовой маржи связано главным образом с подорожанием памяти, а также с инвестициями в обновление искусственного интеллекта Siri. В первом отчете после вступления в должность новый генеральный директор Джон Тернус назвал подорожание памяти «беспрецедентным» и отметил, что после декабря затраты продолжат расти. Apple уже начала создавать запасы: за квартал они подскочили на 31%, до 14,54 млрд долларов. Но запасы могут лишь ненадолго смягчить удар — остановить само подорожание они не способны.
Любопытно, что это другая сторона той же медали, которая в этот день привела к росту индекса полупроводников Филадельфийской фондовой биржи на 2,63% и сводного индекса Nasdaq на 0,83%. Бум искусственного интеллекта поднимает цены на память: ее производители, такие как Micron Technology и SK hynix, купаются в прибыли, а их акции растут. А крупные покупатели памяти вроде Apple теряют прибыль из-за того же самого подорожания. Деньги от роста цен не исчезают — они просто перекладываются из кармана покупателя в карман продавца.
Дальнейшую историю Apple стоит рассматривать в двух временных планах. В краткосрочной перспективе затраты на память — дамоклов меч: прогнозируемый рост выручки в декабрьском квартале составляет 7–10%, и этот квартал все равно станет самым доходным в истории Apple. Но если валовая маржа действительно снизится до 45–46%, а разовые доходы от возврата пошлин постепенно сойдут на нет (в отчетном квартале 0,05 доллара прибыли на акцию пришлось на возврат пошлин на сумму 731 млн долларов), рост прибыли заметно отстанет от роста выручки. Прогноз роста сервисного направления также замедлился до 8–9%. В долгосрочной перспективе только начинается первый полный квартал продаж iPhone 18 Pro, а сервисное направление продолжает устанавливать рекорды. Со спросом все в порядке — нынешнее падение связано с ожиданиями по марже, а не со спросом.
Следите за тремя сигналами. Первый — когда цены на память достигнут пика и начнут снижаться: это опережающий индикатор того, перестанет ли падать валовая маржа Apple. Второй — удастся ли фактической марже в декабрьском квартале удержаться на нижней границе в 45%. Третий — сможет ли Большой Китай компенсировать отставание за полный квартал продаж новых моделей. Рисков тоже хватает. Если память продолжит дорожать и в следующем году, Apple придется либо смириться с дальнейшим снижением маржи, либо, как ранее с iPad и Mac, повысить цены и переложить затраты на потребителей. Оба сценария будут и дальше давить на акции. Кроме того, после объявления результатов промежуточных выборов в США волатильность рынка может усилиться, поэтому при попытках поймать падение в краткосрочной перспективе важно оставить достаточный запас прочности.
Счет за бум искусственного интеллекта теперь приходит не только в отчетах производителей микросхем — он появляется и в расходах производителей устройств.
#苹果公司 #АкцииСША