Отчётность превзошла ожидания, а акции резко упали: прошлой ночью Apple преподала рынку старый урок — Уолл-стрит наказывает не за результаты прошедшего квартала, а за прогноз на следующий.
Для начала — сама отчётность: почти по всем показателям результаты оказались выше ожиданий. Выручка Apple в четвёртом квартале 2026 финансового года (завершившемся 26 сентября) составила 114,48 млрд долларов против ожидавшихся аналитиками 113,39 млрд долларов, увеличившись на 11,7% год к году. Прибыль на акцию составила 2,10 доллара — выше прогноза в 1,99 доллара и на 13,5% больше, чем годом ранее. Прибыль на акцию — это чистая прибыль компании, приходящаяся на каждую акцию; один из самых наглядных показателей её способности зарабатывать. Если смотреть по направлениям бизнеса, выручка от iPhone составила 57,583 млрд долларов — выше ожидавшихся примерно 56,5 млрд долларов, рост год к году — 15%. Mac тоже превысил ожидания; результаты iPad и некоторых других продуктовых линеек оказались слабее прогнозов, а сервисный бизнес в целом соответствовал им.
Продажи в Большом Китае составили 17,5 млрд долларов, увеличившись на 21% год к году. Звучит впечатляюще, но это примерно на 1 млрд долларов ниже рыночных ожиданий — первая диссонирующая нота в отчёте. В валовой марже 47,9% тоже есть оговорка: около одного процентного пункта обеспечили возвраты пошлин. На прибыль на акцию они добавили 0,05 доллара; без этого вкладa реальная валовая маржа составила бы около 46,9%, а прибыль на акцию — примерно 2,05 доллара. Валовая маржа — это доля прибыли, остающаяся после вычета прямых затрат на производство устройства. Её снижение означает, что Apple зарабатывает всё меньше на каждом проданном устройстве.
Настоящий удар пришёлся на прогноз. Прогноз — это оценка компанией собственных результатов за следующий квартал; Уолл-стрит, изучая отчётность, наполовину смотрит на прошлое, а наполовину — на эту таблицу с будущими показателями. Apple ожидает, что выручка в праздничном квартале (первом квартале 2027 финансового года) вырастет на 7–10% год к году. Это выше среднего прогноза аналитиков в 6,4%, но заметно медленнее, чем рост на 12% в текущем квартале. Прогноз по валовой марже — 45–46%: это не только ниже среднего ожидания в 46,3%, но и почти на 3 процентных пункта меньше заявленных за текущий квартал 47,9%. Прогноз роста сервисного бизнеса — 8–9%, также ниже ожидавшихся 10,7%. Праздничный квартал — самый крупный сезон продаж Apple за год, и именно сейчас компания сообщает рынку: «рост замедляется, прибыльность снижается». Реакция акций предсказуема: на основной сессии они упали на 1,8%, после закрытия торгов — в какой-то момент на 4,5%. После того как новый генеральный директор Джон Тернус заявил на телефонной конференции, что «никогда ещё не был так уверен в будущем», падение сократилось до 2,7%.
Почему прогноз слабый? Причинно-следственная цепочка довольно ясна. Во-первых, дорожают чипы памяти. С июня Apple повысила цены на iPhone максимум на 100 долларов. Текущий квартал стал первым полным кварталом после повышения, но сэкономленные благодаря росту цен деньги съедает подорожание чипов памяти и других компонентов. Давление затрат напрямую отражается на валовой марже. Во-вторых, нарушился график выхода новых устройств. В текущем квартале учтено всего около 9 дней продаж iPhone 18 Pro; стандартный iPhone 18 и новый iPhone Air поступят в продажу только в первой половине 2027 года. Обычно на сентябрьской презентации представляют всю линейку сразу, а в этот раз показали только модели Pro — это фактически отложило часть спроса до следующего года. В-третьих, замедляется и сервисный бизнес. Прогноз роста на 8–9% — один из самых низких за последние годы. Это говорит о том, что даже самый прибыльный и стабильный сегмент Apple не в силах противостоять макроэкономическим встречным ветрам.
У этой отчётности есть и более широкий контекст: Apple была тихой гаванью на фоне отката в секторе искусственного интеллекта. За последние 6 месяцев акции выросли на 22%, а рыночная капитализация увеличилась более чем на 1 трлн долларов. В прошлую пятницу Apple вернула у Nvidia первое место в мире по рыночной капитализации: 5,03 трлн против 4,93 трлн долларов. 2 ноября технологический сектор упал на 2,66% — третий день подряд; индекс полупроводников Филадельфийской фондовой биржи снизился на 3,37%, сводный индекс Nasdaq — на 1,07%, а S&P 500 — на 0,51%, закрывшись на минимуме с 31 июля и отступив на 3,55% от исторического максимума 6 октября. Если падает даже тихая гавань, значит, коррекция распространилась с акций производителей чипов на самые устойчивые компании с большой капитализацией. Palantir Technologies, также отчитавшаяся в тот вечер, сообщила о росте выручки на 96% год к году и значительно повысила годовой прогноз — но даже это не принесло рынку восторга. Когда все ищут повод продать, даже сильная отчётность лишь даёт ликвидность для выхода.
Впереди краткосрочное давление ещё не исчерпано. Сегодняшнее открытие американского рынка станет первым испытанием: удержит ли Apple падение после закрытия торгов или, как в июле, на следующий день акции упадут ещё на 7,35% — от этого зависит масштаб коррекции. Сегодня после закрытия торгов отчитается Advanced Micro Devices — следующая проверка на прочность для цепочки поставок оборудования для ИИ. Кроме того, сегодня в США день голосования на промежуточных выборах, а в пятницу выйдет октябрьский отчёт о занятости вне сельского хозяйства. Практически каждый день появляется фактор, способный изменить направление рынка. На среднесрочную перспективу есть два сценария. Если цены на чипы памяти стабилизируются, а спрос на iPhone 18 Pro сохранится в праздничном квартале, нынешнее падение станет возможностью купить акции после коррекции оценки. Если валовая маржа продолжит снижаться, а рост сервисного бизнеса замедлится ещё сильнее, то при оценке Apple примерно в 33 ожидаемые прибыли за 2027 финансовый год запас прочности у её акций будет почти отсутствовать. Даже акции отличных компаний падают; вопрос лишь в том, удастся ли после падения стабилизировать затраты и удержать спрос.
#苹果财报 #АкцииСША
Для начала — сама отчётность: почти по всем показателям результаты оказались выше ожиданий. Выручка Apple в четвёртом квартале 2026 финансового года (завершившемся 26 сентября) составила 114,48 млрд долларов против ожидавшихся аналитиками 113,39 млрд долларов, увеличившись на 11,7% год к году. Прибыль на акцию составила 2,10 доллара — выше прогноза в 1,99 доллара и на 13,5% больше, чем годом ранее. Прибыль на акцию — это чистая прибыль компании, приходящаяся на каждую акцию; один из самых наглядных показателей её способности зарабатывать. Если смотреть по направлениям бизнеса, выручка от iPhone составила 57,583 млрд долларов — выше ожидавшихся примерно 56,5 млрд долларов, рост год к году — 15%. Mac тоже превысил ожидания; результаты iPad и некоторых других продуктовых линеек оказались слабее прогнозов, а сервисный бизнес в целом соответствовал им.
Продажи в Большом Китае составили 17,5 млрд долларов, увеличившись на 21% год к году. Звучит впечатляюще, но это примерно на 1 млрд долларов ниже рыночных ожиданий — первая диссонирующая нота в отчёте. В валовой марже 47,9% тоже есть оговорка: около одного процентного пункта обеспечили возвраты пошлин. На прибыль на акцию они добавили 0,05 доллара; без этого вкладa реальная валовая маржа составила бы около 46,9%, а прибыль на акцию — примерно 2,05 доллара. Валовая маржа — это доля прибыли, остающаяся после вычета прямых затрат на производство устройства. Её снижение означает, что Apple зарабатывает всё меньше на каждом проданном устройстве.
Настоящий удар пришёлся на прогноз. Прогноз — это оценка компанией собственных результатов за следующий квартал; Уолл-стрит, изучая отчётность, наполовину смотрит на прошлое, а наполовину — на эту таблицу с будущими показателями. Apple ожидает, что выручка в праздничном квартале (первом квартале 2027 финансового года) вырастет на 7–10% год к году. Это выше среднего прогноза аналитиков в 6,4%, но заметно медленнее, чем рост на 12% в текущем квартале. Прогноз по валовой марже — 45–46%: это не только ниже среднего ожидания в 46,3%, но и почти на 3 процентных пункта меньше заявленных за текущий квартал 47,9%. Прогноз роста сервисного бизнеса — 8–9%, также ниже ожидавшихся 10,7%. Праздничный квартал — самый крупный сезон продаж Apple за год, и именно сейчас компания сообщает рынку: «рост замедляется, прибыльность снижается». Реакция акций предсказуема: на основной сессии они упали на 1,8%, после закрытия торгов — в какой-то момент на 4,5%. После того как новый генеральный директор Джон Тернус заявил на телефонной конференции, что «никогда ещё не был так уверен в будущем», падение сократилось до 2,7%.
Почему прогноз слабый? Причинно-следственная цепочка довольно ясна. Во-первых, дорожают чипы памяти. С июня Apple повысила цены на iPhone максимум на 100 долларов. Текущий квартал стал первым полным кварталом после повышения, но сэкономленные благодаря росту цен деньги съедает подорожание чипов памяти и других компонентов. Давление затрат напрямую отражается на валовой марже. Во-вторых, нарушился график выхода новых устройств. В текущем квартале учтено всего около 9 дней продаж iPhone 18 Pro; стандартный iPhone 18 и новый iPhone Air поступят в продажу только в первой половине 2027 года. Обычно на сентябрьской презентации представляют всю линейку сразу, а в этот раз показали только модели Pro — это фактически отложило часть спроса до следующего года. В-третьих, замедляется и сервисный бизнес. Прогноз роста на 8–9% — один из самых низких за последние годы. Это говорит о том, что даже самый прибыльный и стабильный сегмент Apple не в силах противостоять макроэкономическим встречным ветрам.
У этой отчётности есть и более широкий контекст: Apple была тихой гаванью на фоне отката в секторе искусственного интеллекта. За последние 6 месяцев акции выросли на 22%, а рыночная капитализация увеличилась более чем на 1 трлн долларов. В прошлую пятницу Apple вернула у Nvidia первое место в мире по рыночной капитализации: 5,03 трлн против 4,93 трлн долларов. 2 ноября технологический сектор упал на 2,66% — третий день подряд; индекс полупроводников Филадельфийской фондовой биржи снизился на 3,37%, сводный индекс Nasdaq — на 1,07%, а S&P 500 — на 0,51%, закрывшись на минимуме с 31 июля и отступив на 3,55% от исторического максимума 6 октября. Если падает даже тихая гавань, значит, коррекция распространилась с акций производителей чипов на самые устойчивые компании с большой капитализацией. Palantir Technologies, также отчитавшаяся в тот вечер, сообщила о росте выручки на 96% год к году и значительно повысила годовой прогноз — но даже это не принесло рынку восторга. Когда все ищут повод продать, даже сильная отчётность лишь даёт ликвидность для выхода.
Впереди краткосрочное давление ещё не исчерпано. Сегодняшнее открытие американского рынка станет первым испытанием: удержит ли Apple падение после закрытия торгов или, как в июле, на следующий день акции упадут ещё на 7,35% — от этого зависит масштаб коррекции. Сегодня после закрытия торгов отчитается Advanced Micro Devices — следующая проверка на прочность для цепочки поставок оборудования для ИИ. Кроме того, сегодня в США день голосования на промежуточных выборах, а в пятницу выйдет октябрьский отчёт о занятости вне сельского хозяйства. Практически каждый день появляется фактор, способный изменить направление рынка. На среднесрочную перспективу есть два сценария. Если цены на чипы памяти стабилизируются, а спрос на iPhone 18 Pro сохранится в праздничном квартале, нынешнее падение станет возможностью купить акции после коррекции оценки. Если валовая маржа продолжит снижаться, а рост сервисного бизнеса замедлится ещё сильнее, то при оценке Apple примерно в 33 ожидаемые прибыли за 2027 финансовый год запас прочности у её акций будет почти отсутствовать. Даже акции отличных компаний падают; вопрос лишь в том, удастся ли после падения стабилизировать затраты и удержать спрос.
#苹果财报 #АкцииСША