MRVL покупает LITE за 115 млрд долларов — почему падают обе акции
Я на стороне шортистов: эта сделка выглядит так, будто акционеры MRVL заранее платят за историю, которая должна случиться в 2028 году.
Сначала цифры.
В понедельник на американском рынке Marvell объявила о покупке производителя оптических компонентов Lumentum за 115 млрд долларов — полностью за свои акции.
Акционеры Lumentum получат по 4,5 акции Marvell за каждую свою акцию. На момент объявления это составляло около 1132 долларов — премия 23,9% к цене закрытия 28 октября.
Цена сделки — нынешним акционерам Marvell останется лишь 67% объединённой компании, а акционеры Lumentum получат 33%.
Закрытие сделки ожидается только в первой половине 2028 года. Для этого ещё нужно одобрение акционеров обеих компаний и регуляторов.
Реакция рынка гораздо честнее самого объявления.
Токен MRVL за 24 часа упал на 9,3%, до 180,65. Максимум за сутки — 206,32, минимум — 180,26, объём торгов контрактами — 179 млн долларов.
Токен LITE просел ещё сильнее: минус 14,2% за сутки, до 729,6.
Если пересчитать по коэффициенту обмена 4,5 акции, то цена сделки в 1132 доллара на момент объявления из-за падения MRVL сократилась примерно до 813 долларов — почти на треть.
Самое абсурдное, что текущая цена токена — 729,6, то есть ещё ниже пересчитанной стоимости. Рынок не принимает даже эту цену.
Что говорят быки?
Lumentum — действительно прибыльный актив: выручка за прошлый квартал выросла на 136,5%, до 1,26 млрд долларов, а прогноз на следующий квартал — 1,575–1,625 млрд долларов.
Расчёты руководства Marvell тоже выглядят привлекательно: после слияния компания сможет работать на рынке объёмом 550 млрд долларов, ежегодная экономия за счёт синергии превысит 1 млрд долларов, а уже в первый год после закрытия сделки скорректированная прибыль на акцию вырастет.
Stifel и Piper Sandler даже на фоне обвала сохраняют оптимистичный взгляд. И прогнозы, представленные самой Marvell на октябрьском дне инвестора, тоже впечатляют: выручка в 2028 году — 20 млрд долларов, а в 2031-м — 70–90 млрд долларов.
Что говорят медведи?
Какой бы большой ни была эта история, ждать закрытия сделки придётся до 2028 года, а синергия появится и вовсе после 2029-го. Зато за размытие долей акционерам приходится платить уже сегодня.
За последние пять дней Marvell упала на 20,65%, а за последний месяц — на 33,41%. Новость о поглощении лишь добавила пинка уже падающему рынку.
В день утечки новостей акции сразу просели на 13%, а в день официального объявления упали ещё на 6,5%. Чтобы акционеры обеих сторон теряли деньги в один и тот же день — для сделок поглощения это редкость.
К тому же Broadcom конкурирует с Marvell на том же поле, а самый лакомый кусок в сегменте кастомных чипов для Google Marvell и без того не достался бы первой.
Моё мнение.
Если говорить прямо, покупают не текущую прибыль Lumentum, а влияние на рынок оптических соединений внутри серверных стоек для ИИ.
Такое влияние невозможно поставить по квартальному графику, а вот размытие долей происходит сразу — 33% так и остаются 33%.
Я больше верю медведям. По крайней мере, пока неопределённость с закрытием сделки не исчезнет, у рынка нет причин заранее переоценивать компанию вверх.
Возможные сценарии.
Если цена вернётся выше 206,32 и закрепится там, значит, я ошибся: негатив от размытия долей уже учтён, следующая цель — круглый уровень 220.
Если цена пробьёт минимум за 24 часа на отметке 180,26, значит, давление продавцов ещё не закончилось. Следующая цель — круглый уровень 170.
26 ноября Marvell представит собственный финансовый отчёт. Удастся ли компании сохранить прогноз выручки в 20 млрд долларов на 2028 год — следующая проверка.
Что собираюсь делать я.
Я только что открыл короткую позицию. Если цена вернётся к 206 — закрою её, а если пробьёт 180 — продолжу держать.
Покупать сейчас — всё равно что заранее платить за историю 2028 года. Не хочу быть тем самым простаком, который за это переплачивает.
Как думаете: рынок сначала перегнул палку, цена вернётся выше 206,32 и выставит меня дураком — или размытие долей сначала продавит её ниже 180,26? Я ставлю на второй вариант. А вы?
$MRVL $LITE $AVGO
#Marvell #Полупроводники
Я на стороне шортистов: эта сделка выглядит так, будто акционеры MRVL заранее платят за историю, которая должна случиться в 2028 году.
Сначала цифры.
В понедельник на американском рынке Marvell объявила о покупке производителя оптических компонентов Lumentum за 115 млрд долларов — полностью за свои акции.
Акционеры Lumentum получат по 4,5 акции Marvell за каждую свою акцию. На момент объявления это составляло около 1132 долларов — премия 23,9% к цене закрытия 28 октября.
Цена сделки — нынешним акционерам Marvell останется лишь 67% объединённой компании, а акционеры Lumentum получат 33%.
Закрытие сделки ожидается только в первой половине 2028 года. Для этого ещё нужно одобрение акционеров обеих компаний и регуляторов.
Реакция рынка гораздо честнее самого объявления.
Токен MRVL за 24 часа упал на 9,3%, до 180,65. Максимум за сутки — 206,32, минимум — 180,26, объём торгов контрактами — 179 млн долларов.
Токен LITE просел ещё сильнее: минус 14,2% за сутки, до 729,6.
Если пересчитать по коэффициенту обмена 4,5 акции, то цена сделки в 1132 доллара на момент объявления из-за падения MRVL сократилась примерно до 813 долларов — почти на треть.
Самое абсурдное, что текущая цена токена — 729,6, то есть ещё ниже пересчитанной стоимости. Рынок не принимает даже эту цену.
Что говорят быки?
Lumentum — действительно прибыльный актив: выручка за прошлый квартал выросла на 136,5%, до 1,26 млрд долларов, а прогноз на следующий квартал — 1,575–1,625 млрд долларов.
Расчёты руководства Marvell тоже выглядят привлекательно: после слияния компания сможет работать на рынке объёмом 550 млрд долларов, ежегодная экономия за счёт синергии превысит 1 млрд долларов, а уже в первый год после закрытия сделки скорректированная прибыль на акцию вырастет.
Stifel и Piper Sandler даже на фоне обвала сохраняют оптимистичный взгляд. И прогнозы, представленные самой Marvell на октябрьском дне инвестора, тоже впечатляют: выручка в 2028 году — 20 млрд долларов, а в 2031-м — 70–90 млрд долларов.
Что говорят медведи?
Какой бы большой ни была эта история, ждать закрытия сделки придётся до 2028 года, а синергия появится и вовсе после 2029-го. Зато за размытие долей акционерам приходится платить уже сегодня.
За последние пять дней Marvell упала на 20,65%, а за последний месяц — на 33,41%. Новость о поглощении лишь добавила пинка уже падающему рынку.
В день утечки новостей акции сразу просели на 13%, а в день официального объявления упали ещё на 6,5%. Чтобы акционеры обеих сторон теряли деньги в один и тот же день — для сделок поглощения это редкость.
К тому же Broadcom конкурирует с Marvell на том же поле, а самый лакомый кусок в сегменте кастомных чипов для Google Marvell и без того не достался бы первой.
Моё мнение.
Если говорить прямо, покупают не текущую прибыль Lumentum, а влияние на рынок оптических соединений внутри серверных стоек для ИИ.
Такое влияние невозможно поставить по квартальному графику, а вот размытие долей происходит сразу — 33% так и остаются 33%.
Я больше верю медведям. По крайней мере, пока неопределённость с закрытием сделки не исчезнет, у рынка нет причин заранее переоценивать компанию вверх.
Возможные сценарии.
Если цена вернётся выше 206,32 и закрепится там, значит, я ошибся: негатив от размытия долей уже учтён, следующая цель — круглый уровень 220.
Если цена пробьёт минимум за 24 часа на отметке 180,26, значит, давление продавцов ещё не закончилось. Следующая цель — круглый уровень 170.
26 ноября Marvell представит собственный финансовый отчёт. Удастся ли компании сохранить прогноз выручки в 20 млрд долларов на 2028 год — следующая проверка.
Что собираюсь делать я.
Я только что открыл короткую позицию. Если цена вернётся к 206 — закрою её, а если пробьёт 180 — продолжу держать.
Покупать сейчас — всё равно что заранее платить за историю 2028 года. Не хочу быть тем самым простаком, который за это переплачивает.
Как думаете: рынок сначала перегнул палку, цена вернётся выше 206,32 и выставит меня дураком — или размытие долей сначала продавит её ниже 180,26? Я ставлю на второй вариант. А вы?
$MRVL $LITE $AVGO
#Marvell #Полупроводники
