Оценки технологических гигантов снизились, но фундаментальные показатели пропорционально не улучшились. Большинство компаний-мегакапитализаций по-прежнему торгуются с коэффициентом 25–35 к прибыли, несмотря на замедление роста выручки и давление на рентабельность.

Исторически для восстановления технологического сектора требуется либо повышение мультипликаторов (нужны снижение ставок и готовность к риску), либо ускорение роста прибыли (пока этого не видно в прогнозах).

Сейчас нет ни того, ни другого. Нарратив о «возвращении» закладывает оптимистичный сценарий, который не подтверждается цифрами.

Следите за свободным денежным потоком и фактическим исполнением программ обратного выкупа акций, а не только за объявлениями. Именно по ним видно, верит ли руководство в собственные заявления.