Думаю, многие ветераны крипторынка знакомы с ADA.
В 2021 году цена поднималась до 3,10 доллара, а сейчас составляет всего около 0,19 доллара — почти на 94% ниже исторического максимума.
В июне этого года основатель проекта Чарльз Хоскинсон даже написал:
«Я беру перерыв. Поговорим позже».
То есть сначала отдохнуть какое-то время, а потом продолжить разговор.
Позже эта фраза стала мемом в криптосообществе. 😂
Но шутки шутками, а что происходит с Cardano? Есть ли у неё ещё инвестиционный потенциал?
Сегодня поговорим о ней с точки зрения технологий, экосистемы, эмиссии, выкупа и оценки.
1️⃣ Для чего вообще нужна ADA?
Cardano, как и Solana и Sui, — публичный блокчейн.
Если упростить, публичный блокчейн похож на город.
Разработчики могут создавать в нём биржи, кредитные платформы, игры и всевозможные приложения.
ADA — это нативный токен, используемый в этом городе главным образом для оплаты комиссий, стейкинга в сети и голосования по вопросам управления.
У технической команды Cardano сильный опыт. Она использует механизм доказательства доли владения Ouroboros и уделяет большое внимание академическим исследованиям и проверке безопасности.
Но есть одна особенность: разработка ведётся очень тщательно, а внедрение происходит сравнительно медленно.
Поясню на примере.
Некоторые компании предпочитают сначала вывести продукт на рынок, а затем дорабатывать его по мере использования.
Cardano больше похожа на исследовательский институт: сначала изучает и тестирует, а затем постепенно выпускает продукт.
У обоих подходов есть свои плюсы и минусы, но конкуренция на крипторынке настолько высока, что хорошие технологии не гарантируют притока пользователей.
2️⃣ Технологии хороши — почему же реальный объём использования так низок?
Посмотрим на данные примерно на 2 ноября 2026 года:
Цена ADA: около 0,19 доллара.
Капитализация в обращении: около 7 млрд долларов.
Объём заблокированных средств в DeFi Cardano: около 54 млн долларов.
Объём стейблкоинов: около 63 млн долларов.
Объём торгов на DEX за 24 часа: около 1,2 млн долларов.
Сетевые комиссии за 24 часа: около 1 400 долларов.
Эти 1 400 долларов — сетевые комиссии, а не вся выручка экосистемы и тем более не чистая прибыль.
Но эти цифры действительно указывают на одну проблему:
текущая реальная экономическая активность Cardano в блокчейне сравнительно невелика по отношению к её капитализации.
Например.
Представьте, что на строительство торгового города потратили десятки миллиардов юаней. Здания красивые, дороги хорошо спланированы, а система безопасности прекрасно продумана.
Но торговцев, которые действительно открыли здесь свои заведения, мало, и покупателей, которые ежедневно тратят деньги, тоже немного.
Есть ли у этого торгового города ценность?
Конечно.
Но чтобы больше инвесторов были готовы платить за него высокую цену, в конечном счёте важно, будут ли здесь появляться всё новые торговцы и покупатели.
Сейчас Cardano сталкивается с похожей проблемой.
3️⃣ Чем ADA уступает SOL и SUI?
Сейчас объём заблокированных средств в DeFi Cardano составляет около 54 млн долларов.
У Sui — около 460 млн долларов.
У Solana — около 5,5 млрд долларов.
Иными словами, объём заблокированных средств в DeFi Sui более чем в 8 раз превышает показатель Cardano, а Solana — более чем в 100 раз.
Но капитализация ADA в обращении почти вдвое выше, чем у SUI.
Разумеется, TVL — не единственный критерий оценки ценности публичного блокчейна. У Cardano много нативных токенов в стейкинге, которые не учитываются в TVL DeFi.
Но если вместе посмотреть на стейблкоины, объём торгов на DEX и активных пользователей, становится ясно, что экосистема Cardano пока недостаточно активна.
Рынок публичных блокчейнов уже не тот, что несколько лет назад.
У Cardano есть множество конкурентов: Ethereum, Solana, Base, Sui, Avalanche и другие.
Почему пользователи должны выбирать именно Cardano?
Почему разработчикам не пойти в блокчейны, где больше средств и пользователей?
Эти вопросы важнее, чем простое продвижение технических характеристик.
4️⃣ Выпускают ли дополнительные ADA? Разве общий объём не составляет 45 млрд монет?
Многие, возможно, понимают этот момент неправильно.
Максимальное предложение ADA фиксировано на уровне 45 млрд монет. Сейчас в обращении находится около 36,8 млрд — примерно 82% от максимального предложения.
Но наличие максимального предложения не означает, что объём ADA в обращении сейчас не может увеличиваться.
Примерно каждые 5 дней в Cardano завершается цикл распределения вознаграждений: часть зарезервированных ADA выпускается для вознаграждений за стейкинг и пополнения казначейства.
Например:
Представим, что проект планирует выпустить всего 10 млн токенов.
Вначале на рынке есть только 8 млн.
Оставшиеся 2 млн постепенно выпускаются по установленным правилам.
Хотя общее количество никогда не превысит 10 млн, число токенов в обращении на рынке всё равно будет постепенно расти.
С ADA действует похожий принцип.
Согласно официальным данным Cardano, примерно на 16 октября 2026 года в резерве оставалось около 6,059 млрд ADA, ещё не выпущенных в обращение.
В этом цикле около 9,56 млн ADA будут высвобождены из резерва и направлены на вознаграждения, в казначейство и на другие цели.
Однако это не означает, что все 9,56 млн ADA немедленно поступят на биржи для продажи.
Таким образом, предложение ADA не увеличивается бесконечно, но количество уже выпущенных токенов действительно продолжает расти.
5️⃣ Есть ли у ADA дефляция, сжигание токенов и обратный выкуп?
Это очень важный момент при изучении токеномики.
Сразу перейдём к выводам:
① Максимальное предложение есть: 45 млрд монет.
② Механизм постепенного выпуска действует: оставшиеся резервы поэтапно поступают в обращение.
③ Темпы выпуска новых токенов будут снижаться по мере сокращения резервов.
④ Постоянного механизма сжигания комиссий на уровне протокола нет.
⑤ Подтверждённого постоянного механизма протокольного обратного выкупа с фиксированными условиями нет.
Здесь особенно легко спутать «дефляцию» со «снижением инфляции».
Например.
Раньше фабрика производила 1 млн товаров в год.
Потом стала производить 800 тыс. в год, а позднее — 600 тыс.
Объём производства снизился, но общее количество товаров всё ещё растёт.
Это называется замедлением роста предложения, а не сокращением общего количества.
С ADA происходит то же самое.
По мере сокращения резервов общее количество ADA, выпускаемых в каждом цикле, будет постепенно уменьшаться.
Но без постоянного механизма сжигания нельзя сказать, что ADA уже стала дефляционной благодаря работе протокола.
Теперь об обратном выкупе.
Некоторые проекты используют доходы протокола, чтобы покупать собственные токены на рынке, а иногда даже сжигают их.
У ADA сейчас нет такого постоянного механизма.
Комиссии, взимаемые Cardano, в основном поступают в систему распределения сетевых вознаграждений. Часть из них направляется в казначейство для поддержки развития экосистемы.
Поступление комиссий в казначейство не означает их сжигания, а использование средств казначейства для поддержки разработки не означает обратного выкупа на рынке.
Это совершенно разные вещи.
6️⃣ Если стейкинг ADA приносит доход, значит ли это, что проект хорошо зарабатывает?
Не совсем так.
Многие инвесторы видят, что за стейкинг ADA начисляются вознаграждения, и считают, что проект делится с держателями заработанными деньгами.
На самом деле вознаграждения за стейкинг ADA поступают главным образом из двух источников:
Один из них — сетевые комиссии.
Другой — ADA, постепенно выпускаемые из системного резерва.
Например, новый торговый центр может на первых порах привлекать арендаторов, выделяя на субсидии заранее подготовленные средства.
Если торговый центр станет оживлённым, в будущем у него появится возможность в большей степени поддерживать работу за счёт реальных доходов от деятельности.
Механизм вознаграждений ADA в чём-то похож.
Поэтому не стоит считать все вознаграждения за стейкинг реальной прибылью от деятельности.
Важно следить за тем, смогут ли сетевые комиссии вырасти до уровня, достаточного для долгосрочной безопасности и стимулирования работы сети, когда резервы в будущем постепенно сократятся.
7️⃣ Какие ещё перспективы развития есть у Cardano?
Хотя объёмы использования экосистемы не особенно впечатляют, Cardano не прекратила развитие.
Сейчас продолжается работа над масштабированием Leios, обновлением Dijkstra и улучшением смарт-контрактов Plutus.
Эти технологии призваны повысить пропускную способность сети и улучшить условия для разработчиков.
Кроме того, развивается приватная сеть Midnight, исследующая такие сценарии применения, как защита конфиденциальности и проверка данных с соблюдением нормативных требований.
Например, банку нужно проверить, соответствует ли клиент определённым условиям, но при этом он не хочет раскрывать всю личную информацию о клиенте.
В этом случае могут пригодиться технологии конфиденциальных вычислений.
Однако у Midnight есть собственный токен и своя экономическая модель, поэтому нельзя просто приписывать ADA все будущие доходы от её деятельности.
Технологии вроде Leios также ещё предстоит проверить последующим внедрением и данными о реальном использовании.
Итак, у Cardano есть направления для технического развития. Главная задача — превратить эти технологии в реальный спрос.
8️⃣ Если ADA сейчас стоит всего 0,19 доллара, значит ли это, что она дёшева?
Нельзя судить только по цене одной монеты.
Если исходить из текущего объёма предложения в обращении — около 36,8 млрд монет:
При цене ADA в 0,50 доллара капитализация в обращении составит около 18,4 млрд долларов.
При цене ADA в 1 доллар капитализация в обращении составит около 36,8 млрд долларов.
При цене ADA в 2 доллара капитализация в обращении составит около 73,6 млрд долларов.
При цене ADA в 3 доллара капитализация в обращении превысит 110 млрд долларов.
И это без учёта дальнейшего увеличения предложения в обращении.
Простой пример.
Есть две компании: акции одной стоят 100 юаней, а другой — 1 юань.
Разве компания с акциями по 1 юаню обязательно дешевле?
Конечно, нет. Нужно учитывать общее количество акций, доходы компании и её прибыльность.
С токенами действует тот же принцип.
То, что ADA упала с 3 долларов до 0,19 доллара, говорит лишь о сильном падении цены, но не доказывает, что её текущая оценка обязательно низкая.
9️⃣ И наконец, стоит ли сейчас инвестировать в ADA?
Преимущества Cardano вполне очевидны.
У команды есть технический опыт, основная сеть работает уже много лет, максимальное предложение фиксировано, а системы стейкинга и управления достаточно развиты.
Но и проблемы столь же очевидны.
Сейчас экосистема используется не очень активно, а объёмы стейблкоинов и средств в DeFi невелики.
Несмотря на постоянные технические разработки, Cardano пока не создала такую мощную сеть приложений и ликвидности в блокчейне, как Solana.
С точки зрения токеномики, темпы выпуска новых ADA будут постепенно снижаться, но при этом нет ни постоянного механизма сжигания, ни механизма обратного выкупа за счёт протокольных доходов.
Поэтому нельзя считать, что цена обязательно вырастет из-за дефицита лишь на том основании, что общее предложение ограничено 45 млрд монет.
Если в будущем Cardano привлечёт больше стейблкоинов, средств для кредитования и реальных пользователей, ADA, безусловно, сможет вновь привлечь внимание рынка.
Но если технологии будут постоянно совершенствоваться, а реальное использование не начнёт заметно расти, даже самые выдающиеся технологии вряд ли смогут долго поддерживать высокую оценку.
В конечном счёте главная проблема ADA сейчас не в том, хороши ли технологии, а в том, когда многолетние вложения в технологии наконец превратятся в достаточно большой пользовательский спрос и экономическую активность в блокчейне.
Инвесторам вместо того, чтобы гадать, когда ADA снова достигнет 1 доллара, лучше следить за тем, растут ли стабильно объёмы средств в блокчейне, комиссии и число реальных пользователей.
Как вы думаете, есть ли у ADA шанс вернуться в первую лигу ведущих публичных блокчейнов?
Всё сказанное выше отражает лишь личное мнение и анализ проекта и не является инвестиционной рекомендацией.