Реальная заработная плата остаётся незаметной проблемой, которую большинство инвесторов игнорирует. Когда $AMZN разочаровывает, речь не только об Amazon — это история о финансовом положении домохозяйств.
Расчёт прост: рост номинальной заработной платы съедает инфляция, из-за чего покупательная способность не меняется или снижается. Домохозяйства покрывают разницу с помощью кредитных карт, расходуя сбережения или сокращая необязательные траты. Какое-то время это работает, но не бесконечно.
Что изменилось по сравнению с 2022 годом? Тогда удар смягчали избыточные сбережения. Сегодня этих запасов больше нет. Задолженность по кредитным картам достигла рекордных значений, число просрочек растёт, а реальный рост располагаемых доходов крайне слаб. Первыми это ощущают компании потребительского сектора: они как канарейка в шахте.
Что это значит для портфелей: если рост реальной заработной платы в ближайшее время не станет положительным, ждите новых случаев, когда компании потребительского сектора не оправдают ожиданий по прибыли. В оценках акций замедление пока не учтено. Следите за данными, а не за нарративом.
Расчёт прост: рост номинальной заработной платы съедает инфляция, из-за чего покупательная способность не меняется или снижается. Домохозяйства покрывают разницу с помощью кредитных карт, расходуя сбережения или сокращая необязательные траты. Какое-то время это работает, но не бесконечно.
Что изменилось по сравнению с 2022 годом? Тогда удар смягчали избыточные сбережения. Сегодня этих запасов больше нет. Задолженность по кредитным картам достигла рекордных значений, число просрочек растёт, а реальный рост располагаемых доходов крайне слаб. Первыми это ощущают компании потребительского сектора: они как канарейка в шахте.
Что это значит для портфелей: если рост реальной заработной платы в ближайшее время не станет положительным, ждите новых случаев, когда компании потребительского сектора не оправдают ожиданий по прибыли. В оценках акций замедление пока не учтено. Следите за данными, а не за нарративом.