В пятницу, 30 октября, по восточному времени США, сводный индекс Nasdaq упал на 2,86%, до 25 437 пунктов. Это стало крупнейшим однодневным падением с июня; за октябрь индекс снизился на 5,3% — худший месячный результат с марта 2025 года. Индекс S&P 500 упал на 1,82%, до 7 580,07 пункта, опустившись ниже 100-дневной скользящей средней. Индекс Nasdaq 100 в моменте терял 3,5% и ненадолго вошёл в зону технической коррекции. Спусковым крючком стали два финансовых отчёта — Intel и Amazon.
Третий квартал у Intel, по сути, был неплохим: выручка составила 16,51 млрд долларов, увеличившись на 21% в годовом выражении; скорректированная прибыль на акцию по non-GAAP составила 0,52 доллара — значительно выше прогноза в 0,39–0,41 доллара; выручка подразделения центров обработки данных и искусственного интеллекта достигла 7,3 млрд долларов, увеличившись на 78% год к году. Но прогноз на четвёртый квартал обрушился: выручка — 15–16 млрд долларов, скорректированная прибыль на акцию по non-GAAP — 0,25 доллара, что намного ниже ожиданий в 17,29 млрд долларов и 0,45 доллара соответственно. Сначала после закрытия торгов акции упали примерно на 23%, до отметки около 71 доллара, а в пятницу закрылись с падением на 28,58%, по 65,76 доллара. Это крупнейшее однодневное падение с 1974 года.
Рынок испугался не столько самой Intel, сколько выявленной ею цепочки последствий: удорожание памяти съедает прибыль всей компьютерной отрасли. По данным TrendForce, в первом квартале 2026 года контрактные цены на обычную DRAM выросли примерно на 90–95%, а серверная память DDR5 подорожала вдвое. Согласно данным Omdia, в третьем квартале мировые поставки персональных компьютеров сократились более чем на 20% год к году; память и накопители вместе составляют уже около 40% стоимости готового ПК против примерно 15% ранее. Три крупнейших производителя памяти отдают приоритет выпуску памяти с высокой пропускной способностью (HBM) для ускорителей искусственного интеллекта — высокоскоростной памяти, специально разработанной для чипов ИИ. На тех же производственных линиях её выпуск приносит в 3–5 раз больше прибыли, чем выпуск обычной памяти. Поэтому производителям ПК остаётся лишь повышать цены и сокращать выпуск. Генеральный директор Intel уже прямо заявил, что спад на рынке персональных компьютеров продлится как минимум до первой половины 2027 года.
В тот же день акции Amazon упали на 1,4%: выручка и прибыль за третий квартал оказались ниже ожиданий, свободный денежный поток составил минус 42,4 млрд долларов, а вложения в искусственный интеллект продолжают расти. В четверг акции Alphabet рухнули более чем на 12%, а рыночная капитализация за день сократилась на полтриллиона долларов; в пятницу они упали ещё на 1,4%, показав худший месячный результат с момента выхода компании на биржу. S&P Global Ratings уже начала оценивать вероятность понижения кредитного рейтинга Meta Platforms в течение ближайших двух лет из-за давления расходов на ИИ на её баланс. Даже то, что Apple обогнала Nvidia и стала крупнейшей компанией по рыночной капитализации, похоже на проявление ротации капитала: инвесторы не уходят с американского рынка акций, а заново оценивают искусственный интеллект.
Таким образом, нынешнее падение связано не со спросом на искусственный интеллект: рост на 78% подразделения Intel, занимающегося центрами обработки данных и ИИ, и почти полностью распроданные производителями памяти мощности на 2027 год свидетельствуют о реальном спросе. Падает оценка по принципу «можно тратить деньги, не считая». Последние два года рынок спрашивал лишь о том, кто больше всех делает ставку на ИИ; теперь он хочет знать, когда эти вложения начнут приносить прибыль и каков будет её размер. Intel просто дала на этот вопрос самый неубедительный ответ. Отрицательный денежный поток Amazon и давление на рейтинг Meta Platforms показывают, что тот же экзамен предстоит сдать и гипермасштабным облачным провайдерам.
Впереди три фактора риска. Во-первых, финансовый отчёт Apple в следующий понедельник станет очередной проверкой инвестиционного обоснования высоких оценок технологических акций. Во-вторых, 3 ноября состоятся промежуточные выборы в США, и перед выборами инвесторы обычно занимают более осторожную позицию. В-третьих, рост цен на память продлится до 2027 года, а перспектив ослабления давления на расходы производителей ПК и серверов в ближайшее время не видно. В краткосрочной перспективе акции компаний сектора ИИ, скорее всего, продолжат испытывать давление — до тех пор, пока хотя бы один гипермасштабный провайдер не докажет, что «вложения превращаются в выручку». Это не крах веры в искусственный интеллект, а первый случай, когда логику безудержных трат взвесили на весах финансовой отчётности. И после этого победителями следующего цикла станут производители памяти, способные переложить рост цен на покупателей, и компании, умеющие превращать вычислительные мощности в реальные деньги.
#美股 #ИскусственныйИнтеллект
Третий квартал у Intel, по сути, был неплохим: выручка составила 16,51 млрд долларов, увеличившись на 21% в годовом выражении; скорректированная прибыль на акцию по non-GAAP составила 0,52 доллара — значительно выше прогноза в 0,39–0,41 доллара; выручка подразделения центров обработки данных и искусственного интеллекта достигла 7,3 млрд долларов, увеличившись на 78% год к году. Но прогноз на четвёртый квартал обрушился: выручка — 15–16 млрд долларов, скорректированная прибыль на акцию по non-GAAP — 0,25 доллара, что намного ниже ожиданий в 17,29 млрд долларов и 0,45 доллара соответственно. Сначала после закрытия торгов акции упали примерно на 23%, до отметки около 71 доллара, а в пятницу закрылись с падением на 28,58%, по 65,76 доллара. Это крупнейшее однодневное падение с 1974 года.
Рынок испугался не столько самой Intel, сколько выявленной ею цепочки последствий: удорожание памяти съедает прибыль всей компьютерной отрасли. По данным TrendForce, в первом квартале 2026 года контрактные цены на обычную DRAM выросли примерно на 90–95%, а серверная память DDR5 подорожала вдвое. Согласно данным Omdia, в третьем квартале мировые поставки персональных компьютеров сократились более чем на 20% год к году; память и накопители вместе составляют уже около 40% стоимости готового ПК против примерно 15% ранее. Три крупнейших производителя памяти отдают приоритет выпуску памяти с высокой пропускной способностью (HBM) для ускорителей искусственного интеллекта — высокоскоростной памяти, специально разработанной для чипов ИИ. На тех же производственных линиях её выпуск приносит в 3–5 раз больше прибыли, чем выпуск обычной памяти. Поэтому производителям ПК остаётся лишь повышать цены и сокращать выпуск. Генеральный директор Intel уже прямо заявил, что спад на рынке персональных компьютеров продлится как минимум до первой половины 2027 года.
В тот же день акции Amazon упали на 1,4%: выручка и прибыль за третий квартал оказались ниже ожиданий, свободный денежный поток составил минус 42,4 млрд долларов, а вложения в искусственный интеллект продолжают расти. В четверг акции Alphabet рухнули более чем на 12%, а рыночная капитализация за день сократилась на полтриллиона долларов; в пятницу они упали ещё на 1,4%, показав худший месячный результат с момента выхода компании на биржу. S&P Global Ratings уже начала оценивать вероятность понижения кредитного рейтинга Meta Platforms в течение ближайших двух лет из-за давления расходов на ИИ на её баланс. Даже то, что Apple обогнала Nvidia и стала крупнейшей компанией по рыночной капитализации, похоже на проявление ротации капитала: инвесторы не уходят с американского рынка акций, а заново оценивают искусственный интеллект.
Таким образом, нынешнее падение связано не со спросом на искусственный интеллект: рост на 78% подразделения Intel, занимающегося центрами обработки данных и ИИ, и почти полностью распроданные производителями памяти мощности на 2027 год свидетельствуют о реальном спросе. Падает оценка по принципу «можно тратить деньги, не считая». Последние два года рынок спрашивал лишь о том, кто больше всех делает ставку на ИИ; теперь он хочет знать, когда эти вложения начнут приносить прибыль и каков будет её размер. Intel просто дала на этот вопрос самый неубедительный ответ. Отрицательный денежный поток Amazon и давление на рейтинг Meta Platforms показывают, что тот же экзамен предстоит сдать и гипермасштабным облачным провайдерам.
Впереди три фактора риска. Во-первых, финансовый отчёт Apple в следующий понедельник станет очередной проверкой инвестиционного обоснования высоких оценок технологических акций. Во-вторых, 3 ноября состоятся промежуточные выборы в США, и перед выборами инвесторы обычно занимают более осторожную позицию. В-третьих, рост цен на память продлится до 2027 года, а перспектив ослабления давления на расходы производителей ПК и серверов в ближайшее время не видно. В краткосрочной перспективе акции компаний сектора ИИ, скорее всего, продолжат испытывать давление — до тех пор, пока хотя бы один гипермасштабный провайдер не докажет, что «вложения превращаются в выручку». Это не крах веры в искусственный интеллект, а первый случай, когда логику безудержных трат взвесили на весах финансовой отчётности. И после этого победителями следующего цикла станут производители памяти, способные переложить рост цен на покупателей, и компании, умеющие превращать вычислительные мощности в реальные деньги.
#美股 #ИскусственныйИнтеллект