Десятилетия назад Филип Фишер учил нас, что лучшие компании сознательно много тратят на будущий рост — исследования, расширение, новые направления, — даже если это резко снижает прибыль в краткосрочной перспективе. Он называл это особенностью, а не недостатком, если только у руководства был настоящий долгосрочный план.

Сегодня рынок поступает наоборот. Он наказывает Amazon, Google и Meta за то, что их свободный денежный поток стал отрицательным из-за масштабного строительства инфраструктуры для ИИ. Эти компании прямо заявляют, что такие капитальные затраты необходимы и будут расти вплоть до 2027 года.

Фишер сразу бы это распознал. Краткосрочное сжигание денежных средств — это цена создания мощностей, которые, по их мнению, будут приносить всё большую отдачу долгие годы. Рынок зациклен на расходах. Опытные инвесторы сосредоточены на возможностях.

Я управлял портфелями в течение нескольких циклов. Лучшие долгосрочные результаты приносили вложения в качественные компании, которые делали смелые и необходимые инвестиции, пока толпа беспокоилась о краткосрочной рентабельности. Дисциплина важна — но важна и уверенность, когда деловое обоснование убедительно.