За последние 24 часа на мировых рынках капитала разворачивалась борьба вокруг трёх ключевых тем: ожиданий относительно политики ФРС, геополитических рисков на Ближнем Востоке и рентабельности инвестиций в капитальные расходы на ИИ.
ФРС большинством голосов — 10 против 2 — сохранила целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 3,75%—4,00%. Кук и Хаммак проголосовали против, выступив за повышение ставки на 25 базисных пунктов.
Председатель ФРС Кевин Уорш отказался давать чёткие прогнозы относительно будущих процентных ставок, подчеркнув, что не будет заранее определять дальнейший курс политики, если только не возникнет кризис.
В то же время результаты Alphabet оказались хуже ожиданий, охладив оптимизм в секторе ИИ;
Напряженность на Ближнем Востоке вновь нарастает. По поручению Трампа Вэнс пытается возобновить переговоры между США и Ираном, а опасения возможного военного конфликта продолжают поддерживать премию за риск в ценах на нефть.
Сейчас рынок сталкивается одновременно с двумя силами:
Неопределенность денежно-кредитной политики и переоценка рисков перебоев в энергоснабжении.
А способность капитальных затрат на ИИ превращаться в устойчивую прибыль становится еще одной ключевой переменной, влияющей на оценку технологических акций и динамику рисковых активов.
🧱 Геополитическое противостояние:
① Ближний Восток: переговоры не снимают энергетических рисков
По словам высокопоставленного иранского чиновника, Иран не принял новое предложение Катара по снижению напряженности между США и Ираном. Ядерная программа и государственный суверенитет остаются ключевыми разногласиями, по которым сторонам трудно пойти на уступки.
По поручению Трампа вице-президент США Вэнс направил письмо иранским сторонникам жесткой линии, пытаясь возобновить переговоры.
По словам других источников, знакомых с ситуацией, США по дипломатическим и военным каналам уведомили несколько стран Персидского залива о необходимости подготовиться к возможным кратковременным интенсивным военным ударам после промежуточных выборов.
Эти сообщения усилили опасения рынка по поводу эскалации регионального конфликта.
Представитель ООН Дюжаррик призвал все стороны проявить сдержанность и урегулировать разногласия дипломатическим путем, не допуская расширения конфликта.
Размышления в духе синь сюэ:
Нынешняя ситуация на Ближнем Востоке характеризуется одновременно продолжающимися дипломатическими усилиями и сохраняющимся военным риском.
Пока сохраняется неопределенность в отношении безопасности перевозок и поставок энергоносителей, в цены на нефть, вероятно, будет заложена высокая геополитическая премия за риск.
② Промежуточные выборы в США: политическая борьба вступает в решающую фазу
Трамп провел митинг в Огайо в поддержку кандидатов от Республиканской партии;
Обама отправился в Джорджию поддержать кандидатов от Демократической партии. Соперничество партий перед промежуточными выборами продолжает обостряться.
Тем временем спор вокруг бюллетеней на выборах в Сенат от Аляски стал поводом для дальнейшего расследования, а связанные с ним политические разногласия добавили неопределенности избирательной обстановке.
Размышления в духе синь сюэ:
Промежуточные выборы — это не только борьба политических сил: они также могут повлиять на ожидания относительно внешней политики США, энергетической стратегии и бюджетной политики.
Для рынков капитала важно не само политическое событие, а то, изменит ли оно предложение энергоносителей, траекторию инфляции и ожидания относительно политики.
💹 Отражение на рынках капитала:
ФРС, как и ожидалось, сохранила процентную ставку без изменений, а заявление по итогам заседания не содержало явно более жестких, чем ожидалось рынком, сигналов. Индекс доллара снизился, золото немного отскочило, однако доходность казначейских облигаций США по-прежнему остается высокой.
ФРС отказалась заранее обещать определенную траекторию процентных ставок. Это означает, что рынку придется и дальше корректировать ожидания относительно будущей политики с учетом изменений инфляции, занятости и финансовых условий.
Тем временем геополитические риски на Ближнем Востоке поддерживают цены на нефть. Если цены на энергоносители останутся высокими, снижение инфляции может замедлиться, ограничив возможности для дальнейшего смягчения политики.
📊 Рынок облигаций: стоимость долгосрочного финансирования остается ключевым ограничением
2-летние казначейские облигации США: 4.704%
10-летние казначейские облигации США: 5.022%
30-летние казначейские облигации США: 5.348%
10-летние гособлигации Японии: 2.88%
Доходность долгосрочных казначейских облигаций США остается высокой, а значит, компании, технологические инвестиции и переоцененные активы по-прежнему сталкиваются с высокой стоимостью финансирования.
📈 Акции США: лидируют энергетический и технологический секторы
Nasdaq: +0.27%
S&P 500: +0.28%
Dow Jones: +0.19%
Лидируют энергетический и технологический секторы; полупроводниковые компании получили поддержку благодаря сильным результатам SK Hynix.
Полупроводниковые компании получили поддержку благодаря сильным результатам SK Hynix.
Выручка и EPS Alphabet не оправдали ожиданий, свободный денежный поток составил около минус 9 млрд долларов, а капитальные затраты на ИИ остаются огромными;
Microsoft выглядит относительно устойчиво. Способны ли капитальные затраты на ИИ и дальше приносить отдачу — это по-прежнему главное опасение рынка.
🛢️ Нефть: геополитическая премия остается высокой
WTI: $102.78 за баррель, +2.88%;
Brent: $115.32 за баррель, +1.26%;
Отказ Ирана от предложенного Катаром плана деэскалации, сообщения о возможных военных действиях США, боевые действия в Йемене и атака на нефтеперерабатывающие объекты Саудовской Аравии усилили опасения рынка по поводу безопасности энергоснабжения.
Рост цен на газ в Европе и сообщения о перебоях в перевозках СПГ также подчеркнули уязвимость глобальных энергетических цепочек поставок.
Последствия роста цен на энергоносители не ограничиваются нефтяным сектором.
Если высокие цены на нефть продолжат отражаться на транспорте, производстве и потребительских расходах, замедление инфляции может застопориться, что повлияет на ожидания относительно политики центробанков и долгосрочных процентных ставок.
Энергетические риски вновь повышают стоимость капитала во всем мире через инфляционные ожидания.
🥇 Драгоценные металлы: противостояние спроса на защитные активы и процентных ставок
Золото: $4081.2 за унцию, +0.16%
Серебро: $54.04 за унцию, -0.87%
Рост реальных процентных ставок оказывает давление на активы без доходности, но геополитические факторы и спрос на фоне дедолларизации поддерживают цены; соотношение золота к серебру растет.
💸 Валютный рынок:
Индекс доллара: 102.14, -0.23%
Доллар/иена: 157.83, небольшое снижение
Евро/доллар: 1.1154, +0.25%
Офшорный юань: 6.6616; ослабление доллара + относительная стабильность юаня
Решение ФРС не содержало явно более жестких, чем ожидалось, сигналов, поэтому индекс доллара немного снизился, евро соответственно укрепился, а иена также отыграла часть потерь.
Доходность казначейских облигаций США, разница ставок между крупнейшими экономиками и глобальный спрос на защитные активы по-прежнему будут влиять на динамику валют.
Офшорный юань остается относительно стабильным; далее необходимо следить за динамикой доллара, трансграничными потоками капитала и изменением склонности рынка к риску.
💸 Обзор Web3: капитал по-прежнему ищет оптимальное соотношение риска и доходности
За последние 24 часа крипторынок в целом оставался в узком диапазоне на высоких уровнях, демонстрируя слабый отскок после решения ФРС. Основные монеты немного выросли, но рынок продолжил расходиться в динамике: часть капитала перетекла в высоковолатильные мем-активы, тогда как крупные альткоины показали сравнительно скромные результаты.
Общая капитализация: около 2.71 трлн долларов, за 24 ч +0.54%
$BTC : около $81.2K, за 24 ч +0.72%; резкие колебания в течение дня, после кратковременного снижения цена стабилизировалась. Поддержку оказал продолжающийся приток средств в спотовые ETF; чистый приток в спотовые ETF был небольшим.
$ETH : колеблется в районе $2368, за 24 ч +1.03%; динамика немного сильнее, чем у BTC;
На криптоактивы по-прежнему одновременно влияют доходность казначейских облигаций США, ликвидность в долларах, склонность инвесторов к риску в отношении технологических акций и геополитическая обстановка.
Переток капитала в высоковолатильные мем-активы скорее отражает локальные изменения склонности к риску и не обязательно означает, что готовность всего рынка к риску полностью восстановилась.
Размышления в духе синь сюэ:
Пока макроэкономическая неопределенность остается высокой, отскок цены и разворот тренда — это не одно и то же.
Вместо того чтобы гнаться за краткосрочным ростом, важнее наблюдать за устойчивостью притока капитала, улучшением ширины рынка и тем, смогут ли BTC и ETH сформировать более прочную структуру тренда.
🧘 Философия крипторынка:
Решение ФРС объявлено, и рынок не столкнулся с существенным сюрпризом в политике; однако это не означает, что основные противоречия, влияющие на оценку активов, исчезли.
На мировых рынках капитала сейчас можно выделить как минимум три взаимосвязи, за которыми стоит внимательно следить.
Во-первых, противостояние денежно-кредитной политики и энергетических рисков.
ФРС сохранила процентную ставку без изменений, ослабив часть краткосрочной неопределенности в отношении политики. Однако риск конфликта на Ближнем Востоке подтолкнул цены на энергоносители вверх и может вновь повлиять на инфляционные ожидания. Если нефть надолго останется дорогой, представления рынка о возможностях смягчения политики могут измениться.
Во-вторых, противостояние нарратива о росте ИИ и доходности капитала.
Индустрия ИИ по-прежнему обладает долгосрочным потенциалом роста, однако расширение капитальных затрат повышает требования рынка к денежному потоку и реализации прибыли. В будущем важно будет не только то, сколько выручки способен принести ИИ, но и сможет ли ее рост обеспечить достаточную прибыль и отдачу на инвестиции.
В-третьих, противостояние геополитики и глобальных рисковых активов.
Промежуточные выборы, политика США в отношении Ирана и риски для энергоснабжения переплетены между собой. Нефть — это не только сырьевой товар, но и важное связующее звено между инфляционными ожиданиями, денежно-кредитной политикой и глобальной стоимостью капитала.
📌 Цепочка передачи влияния факторов
Геополитические риски → цены на энергоносители → инфляционные ожидания → политика центробанков → стоимость капитала → оценка ИИ и криптоактивов
Эта цепочка не всегда работает линейно.
В краткосрочной перспективе динамика доллара, золота, казначейских облигаций США и криптоактивов может расходиться;
но если несколько факторов продолжительное время движутся в одном направлении, взаимосвязь между разными классами активов может постепенно усиливаться.
⚠️ Выше изложено личное мнение, предназначенное только для наблюдения за рынком и обмена мнениями.
Геополитическая обстановка быстро меняется. Учитывайте риски, связанные с размером позиции и кредитным плечом. Это не инвестиционная рекомендация.
📌 LaoYao (@LaoYao_crypto )
Рассматривать капитал через призму синь сюэ, различать тренды с учетом циклов;
Искать определенность в неопределенности, находить опору в ценности среди колебаний.