Источник: «Хуа Ли Хуа Вай»

Несколько дней назад один читатель написал мне в личные сообщения и спросил: «Почему ты обычно не говоришь о китайском рынке акций класса A? Боишься?»

Я ответил, что дело не в том, что я боюсь: сейчас у меня вообще нет акций, поэтому у меня не так много сил и интереса, чтобы их изучать. Возможности одного человека ограничены, нет необходимости участвовать во всех рынках и не стоит рассчитывать заработать на каждой возможности.

Обычно я уделяю больше внимания и изучаю те сферы, в которые преимущественно инвестирую. Возможно, так вложенные усилия принесут больше пользы. К тому же, даже если бы я сейчас вернулся к изучению китайского рынка акций класса A, вряд ли смог бы во всём разобраться. Однако я всё же слежу за основными биржевыми индексами, а также за динамикой государственных облигаций — это тоже показатель для наблюдения за макроэкономикой.

Хотя в криптовалютном рынке по-прежнему хватает самых разных проблем, я все же считаю его довольно интересным. Кроме того, по мере того как криптовалюты все теснее интегрируются с традиционными финансами, в последние годы я все чаще слежу также за американскими акциями и облигациями, долларом, золотом, нефтью и другими активами. Это можно заметить и по предыдущим статьям в серии «Хуа Ли Хуа Вай».

Любой рынок сам по себе очень сложен. Многие обращают внимание прежде всего на движение конкретных цен, но чаще всего все, что мы можем делать, — это постоянно наблюдать, учиться, размышлять и анализировать собственные действия. Очень важно понимать пределы своих возможностей, а не бросаться участвовать в чем-то только потому, что это стало популярным или выросло в цене. Возможностей на рынке много, но тех, которые действительно подходят именно нам и которыми мы можем эффективно воспользоваться, на самом деле не так уж много.

Несколько дней назад я увидел в личных сообщениях довольно показательный эмоциональный комментарий: «Я упустил возможность купить по 58 000 долларов, теперь сижу без позиции и очень об этом жалею. Альткоины покупать боюсь, а биткоин по 80 000 долларов кажется дорогим, поэтому не хочу покупать. Подскажите, биткоин еще сильно обвалится?»

На такой вопрос могу ответить лишь так: даже если впоследствии действительно случится сильный обвал, вы, возможно, все равно не купите и снова упустите возможность. Ведь сам факт, что вы задаете такой вопрос, означает, что вы полностью застряли в прошлых ценах и не можете выбраться из этого состояния, утратив способность судить о будущем. Иными словами, если у вас до сих пор нет четкого плана или торговой стратегии, то и рост, и падение цены в дальнейшем станут поводом снова отказаться от действий и упустить возможность — из-за сомнений и бездействия.

Но это и правда интересная тема. Думаю, сейчас многие надеются на сильный обвал биткоина, однако никто не знает, предоставит ли рынок такую возможность.

Если вкратце обратиться к истории: отсчитывая от максимума октября 2025 года, биткоин за следующие 268 дней упал на 54% и к 1 июля достиг отметки около 57 700 долларов. С этого июльского минимума прошло уже 119 дней, за которые биткоин вырос на 38%. После достижения дна в предыдущих трех медвежьих циклах за аналогичные периоды биткоин рос на 37% (в 2015 году), 67% (в 2019 году) и 42% (в 2023 году).

Кроме того, в предыдущих трех медвежьих циклах максимальное падение составляло от 77% до 85%, а сами циклы длились от 12 до 13 месяцев. Поэтому очевидно: если июльская отметка в 57 700 долларов и была минимумом этого цикла, то в этот раз падение на медвежьем рынке оказалось заметно меньше, а сам он продлился значительно меньше времени.

Иными словами, несмотря на то что циклическое движение рынка по-прежнему подчиняется некоторым закономерностям, история чаще рифмуется, чем повторяется в точности. Мы находимся внутри цикла, и никто не может со стопроцентной уверенностью сказать, на каком именно его этапе мы сейчас. Поэтому вместо попыток точно предсказать так называемое дно или вершину цикла лучше смотреть на ситуацию в более широкой перспективе. Если рассматривать более длительный временной промежуток, мы все еще не можем точно знать, на каком этапе находимся, но с большой вероятностью снова оказались в начале нового этапа.

Не успели оглянуться, как до конца октября осталась всего последняя неделя. На этой неделе будет много важных макроэкономических событий: в среду начнется заседание ФРС по процентной ставке, в четверг выйдут данные по ВВП США за третий квартал и индексу PCE за сентябрь, а в пятницу истекают месячные опционы на биткоин номинальной стоимостью около 12,3 млрд долларов (максимальная точка боли — примерно 79 000 долларов). Кроме того, ряд крупных компаний, включая Coinbase и Strategy, опубликует финансовую отчетность, а в следующий вторник в США пройдут промежуточные выборы... Все это вновь поставило биткоин в довольно критическое положение. Сейчас он пытается удержаться выше 79 000 долларов (соответствующих EMA55 на недельном графике). Если же цена закрытия этой недели окажется ниже этого уровня, краткосрочная волатильность может продолжить расти, и не исключено повторение сценария, похожего на 2019 год.

Продолжая вспоминать историю: в мае 2019 года недельная цена закрытия биткоина вновь поднялась выше EMA55 (примерно 5 400 долларов) и к концу июня того же года на некоторое время достигла примерно 13 880 долларов. Однако в декабре цена биткоина снова опустилась ниже EMA55 (примерно 7 800 долларов), а затем, на фоне вспышки пандемии COVID-19 — события типа «черного лебедя», — к марту 2020 года биткоин упал на 64% от тогдашнего максимума, достигнув отметки около 3 850 долларов, как показано на графике ниже. Но всего год спустя, в апреле 2021 года, цена биткоина снова резко взлетела до 63 000 долларов.

Разумеется, как уже говорилось выше, история не повторяется в точности. Кроме того, с ростом участия организаций и средств спотовых ETF структура рынка заметно изменилась по сравнению с прежней. Мы говорим лишь об одном из возможных сценариев, вероятность которого, возможно, составляет всего 10–15%. Поэтому в том, что касается конкретных торговых действий, мы, как и прежде, будем придерживаться своего торгового плана и дисциплины, о которых рассказывали в предыдущих статьях «Хуа Ли Хуа Вай» (например, в обзорной статье от 24 сентября). В то же время мы всегда будем оставлять часть средств в резерве на случай возможных в будущем событий типа «черного лебедя».

Хотя биткоин сейчас пытается удержаться выше 79 000 долларов (на момент написания статьи его цена составляет 80 700 долларов), настроения на рынке уже сменились с жадности на нейтральные, а индекс FGI опустился до 45, как показано на графике ниже.

Однако некоторые организации продолжают накапливать биткоины. Например, Strive снова купила 6 182 биткоина за 511,4 млн долларов (средняя цена покупки — 82 732 доллара за биткоин), доведя общий объем биткоинов в распоряжении организации примерно до 43 000, как показано на графике ниже. Можно сказать, что компания решила продолжить наращивать запасы биткоина, пока его цена держится около 80 000 долларов. Такое поведение разительно отличается от паники и выжидательной позиции розничных инвесторов.

Разумеется, постоянные покупки со стороны организаций не означают, что в будущем биткоин не будет падать. Это лишь говорит о том, что при нынешнем уровне цен некоторые организации по-прежнему готовы вкладывать больше средств в покупку биткоина, а значит, возможно, придают большее значение его долгосрочной ценности.

Для нас, розничных инвесторов, здесь уместно повторить старую мысль из предыдущих статей: на каком бы этапе рынка мы ни находились, самым разумным решением точно будет не пытаться предсказывать рынок, особенно краткосрочные минимумы или максимумы. Вместо этого следует подготовиться с учетом личной склонности к риску и размера позиции. Иными словами: что вы будете делать, если по итогам этой недели цена закроется ниже 79 000 долларов? А если цена закрытия недели снова поднимется до 84 000 долларов? Если у вас до сих пор нет четкого плана, то перед лицом нынешней краткосрочной неопределенности лучше пока ничего не предпринимать. Возможно, вам нужно просто продолжать спокойно ждать и в первую очередь составить четкий план, а не тревожно совершать сделки одну за другой.

Короче говоря, порой достаточно успокоиться и немного поразмыслить, чтобы понять: некоторые вещи на самом деле довольно просто уяснить. Если то, чего вы опасались, в итоге не случится, нынешние тревога и страдания окажутся совершенно бессмысленными. А если опасения оправдаются, то тогда вам все равно придется пережить случившееся. Так что не нужно заранее погружаться в тревогу и панику. Иными словами, если ничего плохого не произойдет, то ваши нынешние страдания будут бессмысленны; если же это действительно случится, пережить это все равно придется. Нет смысла платить такую двойную психологическую цену за одно и то же. Сейчас достаточно подготовиться или ничего не делать, успокоиться и хорошенько отдохнуть.

Помню, несколько дней назад многие СМИ и авторы в соцсетях писали о первом десятилетнем прогнозе биткоина от J.P. Morgan. В центре внимания был их прогноз среднегодовой сложной доходности биткоина в размере 10%, а также ожидание, что в ближайшие десять лет биткоин может обогнать американские акции и золото и достичь цены в 215 000 долларов. Но при этом в прогнозе J.P. Morgan упоминался и противоположный вариант: в пессимистичном сценарии среднегодовая доходность биткоина может составить минус 11,2%, что соответствует возможному падению цены примерно до 25 000 долларов.

Поэтому любое развитие рынка — это вопрос вероятности: не существует ни стопроцентно точных прогнозов, ни гарантированных ответов. Их нет ни у крутых организаций, ни у инфлюенсеров, которые заявляют, что могут точно предсказывать цены. Нам остается распределять позиции исходя из вероятностей, в которые мы верим, и не только составить план A, но и заранее продумать план B. В общем, важнее, чем предсказывать цену или беспокоиться о том, не обрушится ли биткоин снова, — не стремиться получить ответ и не зацикливаться на том, сбудется ли такой сценарий, а подумать: если это действительно произойдет, сможем ли мы продолжать следовать прежнему плану и хватит ли у нас средств, чтобы его придерживаться.

На этом закончим выпуск от 20261028. Все изложенное выше — личные мнения и анализ, приведенные лишь для размышлений и обмена мнениями, а не в качестве инвестиционной рекомендации.