По состоянию на 27 октября общая капитализация рынка стейблкоинов составляет около $299–305 млрд — примерно на $2,4 млрд меньше, чем неделю назад, и всё ещё значительно ниже майского пика, превышавшего $320 млрд. 30-дневный индекс шока предложения составляет –2,17%, что относит его к зоне глубокого чистого погашения, на 3-й процентиль опубликованного ряда.

Особенно заметно изменение структуры рынка. Объём USDT (около $182 млрд) за последние 30 дней снизился лишь незначительно (–0,8%), тогда как USDC (около $71 млрд) сократился гораздо сильнее (–5,5%). Несколько более мелких стейблкоинов, включая PYUSD, RLUSD и USDF, растут: их 30-дневная динамика явно положительная, несмотря на снижение совокупной капитализации рынка.

Валовая активность остаётся высокой: за последние 30 дней было выпущено примерно $110B токенов и сожжено $114B. Однако чистый результат по-прежнему отрицательный. Объём токенов в обращении быстро обновляется, но не растёт.

Балансовые остатки на биржах остаются вблизи годовых минимумов, ограничивая объём средств, которые можно немедленно направить на спотовые покупки. Объёмы торговли криптовалютами также опустились до минимума в 2026 году — как раз перед решениями ФРС и Банка Японии.

Главный вывод

Речь не просто об исчезновении ликвидности. Это указывает на избирательное перераспределение капитала: средства уходят из двух крупнейших стейблкоинов, обеспеченных фиатными валютами, а часть этого потока поглощают несколько более новых альтернатив или стейблкоинов, ориентированных на платежи.

Пока индекс шока предложения не станет положительным, а сокращение предложения крупнейших стейблкоинов не замедлится, рынку будет не хватать общего роста свободных средств, который обычно поддерживает более уверенный рост на спотовом рынке.

В ближайшие 7–10 дней следите за ежедневными и недельными изменениями совокупного объёма эмиссии, а также за динамикой USDC относительно растущего предложения стейблкоинов второго эшелона.

Автор: theophiluspep